Азия и США – союзники или противники (28.02-04.03.05)

Экономики Азии разыгрывают игру, которая может изменить лицо глобальной финансовой системы, затрагивая интересы влиятельнейших центральных банков, вроде Федерального Резерва, на другом конце света.

Их назвали “Asian Bellagio group”, позаимствовав название у “European Bellagio group”, собирающую академиков с 1960-х годов. Азиатская группа включает чиновников из Японии, Китая, Южной Кореи и Юго-восточных азиатских стран, которые встречались в Бангкоке на прошлой неделе, чтобы обсудить снижение доллара.

Группа представляет собой внушительную силу, учитывая, что ее члены держат более 1.1 трлн. $ американских казначейских обязательств. Фактически, если Председатель Федеральной Резервной системы Алан Гринспен задастся вопросом, почему его недавние повышения ставок не работают так, как запланировано, то он должен обратить свой взор на Восток.

Гринспен недавно обмолвился о “загадке” относительно того, что доходность американских бондов упала при повышающихся официальных ставках. Тенденция здесь объясняет весьма просто – обширные закупки Азией американских “казначеек”, которые снижают их доходность, что делает могущественный Федеральный Резерв бессильным в его усилиях охладить экономику. В эти дни, рынки реагируют больше на слухи об азиатских центральных банках, продающих американские долговые бумаги, нежели на то, что Гринспен говорит об экономике. Можно было утверждать, что основным моментом его комментариев относительно низкой доходности был “иррациональное изобилие рынка бондов”. В декабре 1996г., беспокойства Гринспена о переоцененных акциях вызвали взрывную волну. Чего не произошло, когда он упоминул о низкой доходности долговых бумаг.

Поворот Кореи
Все же, когда Корея, четвертая страна в мире по величине долларовых резервов, неделю назад заявила о своем намерение диверсифицировать резервы в пользу других валют, рынки отреагировали молниеносно. Когда Банк Кореи впоследствии заявил, что он будет удерживать свои долларовые активы, рынки вернулись в нормальное состояние, удовлетворенные, что могущество США снова возобладало над уступчивыми азиатскими экономиками.

Ничто не может быть так далеко от истины.
Поворот Кореи просто показывает, насколько связаны азиатские чиновники. Они рискуют нанести большой удар по своим финансам, открыто продавая валюту, которая уже потеряла 34% против Евро за последние три года. Их экономики также становятся менее конкурентоспособными, по мере укрепление их валют против доллара и китайского юаня, который привязан к доллару. Подрыв доллара не входит в интересы Азии в краткосрочной перспективе. В дальнейшем, тем не менее, абсолютно в их интересах держать свои сбережения дома. Капитал может понадобиться, чтобы переоснастить экономику или улучшить образование, инфраструктуру и здравоохранение. Он также должен быть под рукой, чтобы помочь экономикам при кризисе.

Полный круг
Это было стимулом для создания “Азиатского валютного фонда” предложенного в 1997г. Идея была быстро дискредитирована США, которые боялись, что это уменьшит влияние МВФ. Поскольку это означало бы меньшее влияние США в Азии, тогдашний Министр финансов СШA Роберт Рубин не хотел слышать об этом.

Итак, идея прошла полный круг. Азия становится уверенной относительно доллара. Кроме того, экономики здесь становятся все более подверженными влиянию китайского спроса и меньше зависят от американских потребителей. Лидеры здесь также ощущают недостаток влияния в западных кругах. И таким образом, Азия теперь, кажется, готова создать такое учреждение, чтобы обслуживать свои интересы.

Что это означает для США? Пока, азиатские центральные банки осложняют жизнь Федерального Резерва, поскольку это замедляет американский рост. Все же есть два сценария, которыми усилия Азии в монетарной кооперации могут усложнить жизнь Федерального Резерва еще сильнее. Один из них заключается в том, что массивные продажи долларовых активов азиатскими властями могут повергнуть американскую экономику в хаос, поскольку доллар будет снижаться, а доходность казначейских бумаг расти. Второй связан с тем, что азиатское сотрудничество может удержать текущую глобальную систему на месте, препятствуя усилиям Федерального Резерва перекрыть американскую инфляцию.

Азиатское противостояние
У азиатских потребителей все сильнее и сильнее встает вопрос относительно того, что их правительства финансируют американский образ жизни. Капитал, перетекающий с Востока на Запад, снижает для США стимулы заняться своими ухудшающимися дефицитами бюджета и текущего счета.

Прежде символичные отношения между США и Азией теперь больше походят на нездоровую и нежизнеспособную взаимную зависимость. Азия поддерживает свою склонность к росту за счет экспорта, подпитывая склонность США к импорту капитала, чтобы финансировать свою экономику, и наоборот. Теперь, азиатские лидеры обеспокоены, что они получают меньше от этих взаимоотношений, чем могли бы ожидать.

В то время как встреча на прошлой неделе “Asian Bellagio group” не показала скоординированных усилий оставить доллар, она может стать знаковым событием для региона, стремящегося стоять отдельно. Если встанет вопрос совместных усилий, чтобы обвалить доллар, то это может быть сделано силами этой группы. Азия никогда не была хороша в сотрудничестве. В прошлом были созданы заслуживающие внимания Ассоциация стран Юго-Восточной Азии (ASEAN) из 10 членов или форум Азиатско-тихоокеанского экономического сотрудничества (APEC), включающему 21 страну? Политические и технические проблемы, связанные с коллективной валютной политикой означают, что это может быть еще не скоро. Все же определенные усилия начинаются. Это может ускориться, поскольку руководители азиатских центральных банков понимают, что они борются в заведомо проигрышном положении в попытке остановить спад доллара.

Определенная выгода, конечно, может состоять в том, чтобы избежать полномасштабного долларового кризиса, в чем Азия заинтересована не меньше США.

по материалам www.bloomberg.com