Судьба юаня в Год Петуха покрыта мраком, как всегда (7-11.02.05)

НЬЮ–ЙОРК /DJ FOREX/ — В Китае закончился Год Обезьяны и начался Год Петуха, а судьба юаня так же очевидна, или так же покрыта мраком, как и всегда. Сколько особенностей животных в китайском календаре, столько и возможных противоречивых интерпретаций. В самом деле, ни для кого бы не стало сюрпризом, если в течение следующих 12 месяцев валютная система Китая претерпела ряд изменений. Но это не обязательно будет ревальвация юаня, которую, похоже, ожидают многие инвесторы. В то время, пока китайские чиновники все больше рассуждают о гибкости своей валюты, каких-то действительных признаков того, что грядут большие изменения, пока не видно. Как всегда, ответственность за принятие решения об изменении валютной политики возлагается на Государственный совет, высший орган исполнительной власти страны, и это решение будет основываться на политических, а не экономических факторах.

Но если руководители Китая собираются предпринять лишь поверхностные меры в отношении фактической жесткой привязки юаня к доллару, Год Петуха мог бы стать для этого благоприятным временем. Из 12 животных китайского зодиака гордая птица больше всего ассоциируется со стремлением начать все заново, и годы Петуха считаются благоприятными для бизнеса. После больше чем десятилетнего устойчивого экономического роста и финансовой реформы, Китай должен быть готов дать своей валюте более свободно колебаться, так, по крайней мере, говорят многие влиятельные люди за пределами Поднебесной.

Международный валютный фонд и ведущие торговые партнеры Китая – особенно США -настоятельно просят дать юаню больше свободы, возможно, для того, чтобы он мог укрепиться. Сильный юань позволил бы более равномерно распределить бремя обесценивающегося доллара. Он также несколько ослабил бы дипломатическое давление, оказываемое на Пекин, с требованием “сделать что-нибудь” со своей валютой. Заниженный курс юаня наносит ущерб промышленному производству и стоит людям рабочих мест, говорят критики фиксированного курса юаня.

ГИБКОСТЬ ЖЕЛАТЕЛЬНА СЕГОДНЯ КАК НИКОГДА
Внешне, за последнее время изменилось немногое. В официальном коммюнике состоявшейся в прошлые выходные встречи министров финансов и глав центральных банков Большой семерки, а также в комментариях сторонних лиц, отмечалось, что большая гибкость валюты сейчас так же желательна, как и всегда. Выступая перед китайскими средствами массовой информации в Лондоне, председатель Народного банка Китая Чжоу Сяочуань сказал в ответ на призыв Большой семерки к большей гибкости, что валютная реформа в целом идет по плану. Чжоу также повторил давно известную фразу о том, что стабильная экономика и здоровая финансовая система – необходимые условия для гибкости юаня. Министр финансов США Джон Сноу, не присутствовавший на встрече Большой семерки, заявил во вторник в своем выступлении перед Конгрессом США, что правительство Китая “согласилось, что им нужно двигаться к более гибкой валюте, но они не могут этого сделать, пока не модернизируют свою финансовую систему”. Сноу также отметил, что “наш (администрации Буша) курс спокойной дипломатии лучше, чем другие способы, рассчитан на достижение желательных результатов “.

В числе этих “других способов” – законопроект, внесенный на прошлой неделе сенатором-демократом из Нью-Йорка Чарльзом Шумером и сенатором-республиканцем из Южной Каролины Линдси Грэмом, в котором предусматриваются переговоры с Китаем по вопросу курса его национальной валюты, и по которому на импорт из Китая будет введена пошлина в размере 27,5%, если в результате этих переговоров не удастся приблизить юань к его “справедливой рыночной цене”.

Законопроект встретил возражения со стороны руководства республиканской партии и администрации Буша. Подобная мера не встретила одобрения и в предыдущем Конгрессе. У западных аналитиков есть несколько крупных точек соприкосновения. Какие бы ни происходил изменения, они, скорей всего, будут незначительными. Резкого перехода к полной конвертируемости по счету движения капитала или даже значительного повышения стоимости юаня вряд ли можно ожидать. Вместо этого Китай может ослабить предел колебаний курса, удерживающий доллар в районе 8,2770 юаня, или перейти к определению курса юаня через корзину валют.

НИКАКОГО НАМЕКА НА ТО, КОГДА КИТАЙ ИЗМЕНИТ ВАЛЮТНУЮ ПОЛИТИКУ
Однако, никакого намека на то, когда Китай может предпринять такой шаг, сделано не было – разве что только в неопределенный момент в будущем.

Руководство Китая “не хочет делать вид, что оно прогибается под давлением, политическим или рыночным”, сказал Джейсон Киндопп, аналитик по азиатскому региону Группы Евразия в Нью-Йорке. “Пекин занимает твердую позицию каждый раз, когда его принуждают к какому-то действию”. Но, принимая во внимание размеры валютных запасов, которыми сейчас располагает страна – около 610 миллиардов долларов на конец 2004 года, – а также “крепнущее чувство уверенности, что рост приближается к стадии стабильности” и начинает опираться на внутреннее потребление, а не только на экспорт, Китай может быть готов взяться за решение проблемы освобождения своей валюты, сказал он.

Киндопп, только что вернувшийся из поездки в Китай, сказал, что он бы удивился, если бы руководство Поднебесной “выдержало больше 6-9 месяцев”, не предприняв хотя бы “крошечного шага” к ослаблению фиксированного курса юаня. У Карла Вейнберга, главного экономиста High Frequency Economics в Валлахе, Нью-Йорк, совершенно другой подход. Он не считает, что жесткая привязка юаня к доллару как-либо изменится, т.к. для этого Китаю нужен стимул. “Фиксирование курса юаня по отношению к американскому доллару означает стабилизацию риска импортных цен и экспортных доходов”, пишет Вейнберг в своем последнем еженедельном электронном послании. “Это большой источник стабильности для страны с развивающейся рыночной экономикой”.

Некоторые аналитики рассматривают комментарии китайских чиновников по вопросу гибкости валютных курсов как попытку замедлить поток “горячих” денег в страну, который в четвертом квартале 2004 года оценивался в размере 100 миллиардов долларов. Приток этих денег связан с тем, что инвесторы уверены в скорой ревальвации китайской валюты. Вейнберг рассматривает это как попытку “утихомирить” критику из-за рубежа. Другие предполагают, что Китай мог бы ввести в систему технические меры, которые помогут ей приобрести большую гибкость в понятиях торговли, но не обязательно приведут к повышению курса юаня. Китай уже давно торжественно обещает когда-нибудь сделать юань полностью конвертируемым и одновременно с этим продолжать реформирование валютной системы. Проблема заключается в том, что никто, возможно, даже члены Государственного совета, не знают, когда наступит подходящее время для следующего изменения.

DJ FOREX
Для Forex Magazine