Доллар-юань: механика противостояния

Китай постепенно превращается в мощную сверхдержаву, способную претендовать на мировое господство. Конечно, это не нравится сегодняшним лидерам мировой экономики, прежде всего Соединенным Штатам. Каковы основные составляющие валютной политики КНР и США? Возможна ли ревальвация юаня с учетом американо-китайских торговых отношений и официальных позиций Пекина и Вашингтона? Каково дальнейшее развитие событий на рынке доллар-юань?

Идеологические страхи Вашингтона 

Тема изменения курса юаня, в частности его ревальвации по отношению к доллару США, уже неоднократно освещалась на страницах журнала «Валютный спекулянт» [1, 2]. Однако мы имеем свою точку зрения на динамику курса китайской валюты и предлагаем читателям взглянуть на нее под несколько другим углом, оценивая события на рынке доллар-юань под призмой американо-китайских торговых отношений. Минувший год стал периодом ухудшения отношений между этими двумя странами. В центре внимания оказался валютный курс юаня к доллару. Начиная с августа и до конца года американские чиновники и дипломаты осаждали Пекин, то прося, то угрожая, то пытаясь натравить на монетарные власти Китая соседей, – но безуспешно. Желания официального Вашингтона не по-азиатски просты: Китай должен ревальвировать юань по отношению к доллару. Причина – отрицательный торговый баланс США с КНР. Источником беспокойств стала бушевская администрация, которая с детской простотой и одновременно взрослой наглостью пыталась навязать Пекину валютную политику, явно расходящуюся с будущим экономическим ростом Китая. Однако мировой общественности странно слышать призывы о ревальвации от американского правительства, которое в прошлом году если не специально уронило доллар, то, по крайней мере, ничего не сделало для поддержания его курса.

Страхи Вашингтона вполне понятны. В позапрошлом году ЦРУ прогнозировало ВВП своей страны на 2003 г. в размере $10.45 трлн., ВВП Китая – почти $6 трлн. Кстати, специфические методики этой колоритной организации учитывают и неофициальный оборот. По оценке Центрального разведывательного управления, ВВП Китая занимает второе место после Соединенных Штатов, при этом общий ВВП двух стран составляет примерно 35% от мирового. При условии ежегодного роста в 8-9% КНР может догнать нынешние Штаты за 5-6 лет. А если темпы роста американской экономики составят 3% в год, ВВП обеих стран через 10-12 лет сравняются. Естественно, это может произойти при неизменно высоких темпах роста китайской экономики и при той же валютной политике обеих стран.

Эксперты ЦРУ утверждают, что, несмотря на высокие показатели роста и сравнимость национальных счетов с США в абсолютном выражении, Китай сегодня проигрывает в качественных показателях. По их оценкам, в прошлом году на одного человека в Китае приходилось в среднем $4615 ВВП, а в США – $36034 (для сравнения: в России – $9784). И хотя этот аргумент имеет явную идеологическую окраску, эксперты где-то правы: по благосостоянию населения Китаю еще далеко до Соединенных Штатов. Однако мировая экономика при выборе очередного фаворита не учитывает мнений экспертов ЦРУ.

Провал политики слабого доллара

Чтобы оценить современное состояние дел, обратимся к цифрам (табл. 1). На протяжении прошлого года отрицательный платежный баланс США увеличился с $482.87 млрд. до $549.41 млрд. Важно, что импорт составил примерно 10% ВВП и превысил $1.1 трлн. На бытовом языке получается, что американское общество потребляет больше, чем производит. Однако Дж. Буш и егo команда концентрируют внимание своих избирателей не на внутренних проблемах, а на странах, которые занимают первые места в рейтинге отрицательного платежного баланса. В число таких стран попали Европейский Союз и Китай.

 До декабря Китай был страной № 1, с которой у США был отрицательный торговый баланс. Экспорт в Китай в прошлом году был меньше импорта из этой страны на $123.96 млрд. (для сравнения: в 2002 г. этот показатель был примерно на 20% меньше – чуть выше $103 миллиардов). Однако влияние Китая как страны № 1, с которой у США отрицательный платежный баланс, не столь уж существенно. Если когда-нибудь Штаты и добьются нулевого соотношения в торговле с Китаем, они все равно не смогут сократить свой отрицательный торговый баланс. Чтобы уменьшить его хотя бы в два раза, США придется заняться не только Китаем, но и всеми странами ЕС и Азиатско-Тихоокеанского региона, в который входят Австралия, Япония, Корея, Гонконг, Сингапур и Тайвань.

Видимо, в Белом доме это очень хорошо понимают, и поэтому усиленно работают над снижением курса доллара к иене и евро. Но парадоксы глобализации привели к тому, что стандартные механизмы улучшения состояния платежного баланса не действуют по отношению к мировому гегемону. Уж год американская валюта является лидером снижения на рынках доллар-евро и доллар-иена, но от этого сальдо торгового баланса только ухудшилось. Наверняка в Белом доме уже сделали выводы о том, что хватит топить доллар, нужно лечить экономику. Однако предвыборную антикитайскую PR-акцию в администрации Буша останавливать не спешат.

Решили не дергать тигра за хвост

Несмотря на давление со стороны Штатов, весь прошлый год Китай продержался весьма достойно. Вначале руководство Народного банка Китая (НБК) в пылу переговоров с Минфином США пообещало сделать юань свободно конвертируемым через пять лет, но чуть позже забрало свои слова обратно, ограничив временные рамки ХХІ веком. Тем не менее, правительство КНР решило не дергать тигра за хвост и своими действиями всячески показывало свою благосклонность к Соединенным Штатам.

В октябре-ноябре Китай снарядил очередную торговую делегацию в США, перед которой поставили простую задачу – сделать крупные покупки. Делегация приобрела 30 «боингов» на $4.7 млрд., а также подписала несколько контрактов с технологическими компаниями, общая сумма которых оценивалась приблизительно в $2 миллиарда.

Вероятно, эти контракты и привели к снижению давления КНР на сальдо торгового баланса в США, которое фактически снизилось только за один месяц на $1 млрд. Одновременно Народный банк пошел на эксперимент с юанем: центробанк страны разрешил свободное хождение юаня в Гонконге. И хотя местные банки не могут кредитовать в юанях, им разрешили принимать платежи и даже вклады в этой валюте. Так НБК демонстрирует всему миру, что начал процесс подготовки к пуску юаня в свободное плаванье.

Кроме того, с начала нынешнего года китайские экспортеры перестали получать возмещение НДС в полном объеме, нетронутым остался только технологический экспорт (17%), по остальным отраслям компенсация производится не в полном объеме. Иными словами, КНР постепенно отходит от механизмов стимулирования экспорта. Таким образом, официальный Пекин продемонстрировал всему миру, что готов договариваться и идти навстречу, но не в ущерб своим экономическим интересам и политике плавных преобразований.

Притупляя бдительность мирового гегемона

Готовность Пекина к диалогу c CША подкрепляется боязнью торговой войны, результаты которой могут быть непредсказуемы для всех сторон. В принципе, с некоторыми странами торговая война уже идет. Так, антидемпинговые расследования по российским и украинским металлургическим комбинатам привели к тому, что Китай ввел пошлины на импорт стали из этих стран – от 9% до 45% для разных производителей. В Китае действует пошлина на импорт любых автомобилей в размере 170%. Под вопросом находится введение пошлины на импорт продукции предприятий химической промышленности из США. Но когда Штаты попытались ввести пошлины на китайский текстиль и телевизоры, Пекин пригрозил, что будет отстаивать свои права в ВТО. Эксперты высказывают мысль о том, что никакой серьезной войны быть не может, поскольку и США, и Евросоюз, и Япония очень много инвестировали в производственные мощности в Китае и используют там сравнительно дешевую рабочую силу. Такие выводы подтверждаются практикой: по сути, на февраль 2004 г. КНР открыл фронт торговой войны лишь с российскими и украинскими металлургами, остальные прецеденты остались разговорами без видимых последствий.

Тактически верные ходы правительства КНР в значительной мере разрядили обстановку вокруг юаня и несколько притупили бдительность мирового гегемона. С другой стороны, откладывая решение проблемы юаня, Китай рискует вывести из терпения Америку, поэтому можно ожидать, что в ближайшие несколько месяцев Пекин предпримет еще ряд демонстрационных шагов навстречу США.

Информационные войны

Парадокс, но точных цифр о ВВП Китая, об объемах экспорта-импорта и сальдо торгового баланса по странам нет нигде. Расхождения в оценках просто феноменальны. Так, Национальное статистическое бюро Китая (НСБК) говорит о том, что валовой внутренний продукт за 2003 г. составил 11.66 трлн. юаней, что по текущему курсу приравнивается к $1.4 трлн. ЦРУ же публично оценивает ВВП страны в $5.989 триллиона.

Интересно, что Китай, являясь членом Международного валютного фонда, не подает данных в МВФ в открытом формате, предлагая ознакомиться с данными через НСБК. Статбюро действительно издает годовой статистический сборник и реализует его примерно по $30 за штуку, однако приобрести его не так-то просто. Так что большинство агентств и аналитиков находится на голодном пайке, довольствуясь пресс-релизами НСБК, министерств, ведомств и Национального банка Китая. Данные НСБК противоречат американским данным и по торговому балансу. Так, в США дефицит торговли с Китаем за прошлый год оценивают в $123.96 млрд. (табл. 1), а в статбюро утверждают, что он не превысил и $100 млрд., а за 2002 г. был вообще $50 млрд. Истина, безусловно, лежит где-то посредине, но попробуем проникнуть в тайны китайской экономики, пользуясь данными официального Пекина.

Магические цифры

Итак, по данным НСБК, в 2002 году экспорт КНР составил $325.6 млрд., импорт – $295.2 млрд., сальдо торгового баланса +$30.4 млрд. По данным агентства Синьхуа, в 2003 г. объем экспорта приблизился к $852 млрд. (без реэкспорта). Это был гигантский прыжок в глобальную экономику: за 2002 г. объемы китайского экспорта, по данным НСБК, выросли на 22.3%, а за 2003 г. – более чем на 100%. По признанию экспертов НСБК, такие темпы роста не наблюдались с 1980 года.

 По нашему мнению, рост экспорта в прошлом году был обусловлен падением американской валюты. Привязка юаня к доллару и снижение курса последнего к евро и иене привели к тому, что в 2003 г. китайские товары подешевели в Европе и Японии на 15-20%. Профицит торгового баланса КНР за минувший год составил $2553 млрд., что даже на $5 млрд. меньше, чем в позапрошлом году. Очевидно, что за год роль экспорта в китайской экономике выросла, и если ранее (в 2002 г.) экспорт, по данным НСБК, занимал только 25.87% ВВП, то в минувшем году – 58.92%. Такой рост порождает некоторое недоверие к данным. Но в действительности мы просто видим «опережающий экспорт», т.е. многие экспортеры, зная, что с 01.01.2004 г. правительство полностью или частично перестанет возмещать НДС, попытались вывезти из страны максимально возможные объемы товаров.

На самом деле это – очень разумный ход в экономическом диалоге, который ведет Китай с США, ЕС и прочими недовольными валютным курсом. Это даже не козырь в рукаве, а целая колода. Получается, что сейчас склады в объединенной Европе и США забиты китайскими товарами, которые по статистике уже прошли в 2003 году, а значит, в первой половине этого года мы станем свидетелями снижения негативной роли Китая в отрицательном сальдо торгового баланса Штатов. Таким образом, Вашингтон на 3-4 месяца потеряет и предмет для разговоров.

Но вернемся к оценке роли экспорта в китайской экономике. Даже если предположить, что 58.92% от ВВП – это показатель, раздутый «опережающим экспортом», нельзя не учитывать рост китайского ВВП. В прошлом году он составил рекордную цифру – 9.1%. Экспорт в 2002 г. составил более четверти ВВП, а, условно очистив от опережающих сделок, китайский экспорт в 2003 г. можно оценить в 35-40% ВВП. В Соединенных Штатах экспорт за прошлый год составил около 6% ВВП, импорт – 11-11.5%. Сравнение этих двух показателей дает возможность говорить о том, что в КНР стимулирование экспорта приведет к экономическому росту, который будет примерно в 3-4 раза больше, чем при аналогичном стимулировании в США. Иными словами, если при девальвации доллара ВВП Соединенных Штатов за счет экспорта вырастет на 1%, то в Китае при аналогичной девальвации юаня ВВП страны вырастет на 3-4%. Понятно, что истинность такого утверждения упирается в разную структуру экспорта, в движение цен на отраслевых рынках. Но поскольку в обеих странах экспорт достаточно диверсифицирован, то на практике описанная нами зависимость будет иметь место. Печально только, что можно утверждать и обратное: если при ревальвации доллара ВВП Соединенных Штатов сократится на 1% за счет снижения экспорта, то при ревальвации юаня ВВП Китая сократится на 3-4%.

В ноябре прошлого года Дж. Буш объявил, что ожидает от КНР ревальвации юаня на 40%. То есть Белый дом мечтал, что курс доллара, державшийся на протяжении десяти лет на отметке 8.26-8.27, снизится до 4.96-5.00 юаней за $1. Но, вероятно, в Пекине сразу подсчитали, во что выльется такое смягчение валютной политики для национальной экономики. И обещания ревальвировать юань американцы так и не дождались.

Ревальвации не следует ждать

В ближайшие годы не следует ждать ревальвации юаня. Вероятнее всего, Пекин будет тянуть резину в переговорах, тем временем готовя юань к конвертируемости. Но даже если Поднебесная решит отпустить юань в свободное плаванье, это отнюдь не будет означать ревальвации, которой сегодня так домогается Вашингтон. Долгосрочная стратегия КНР уже сейчас просматривается довольно отчетливо, даже в дебрях несопоставимой статистической информации. Во-первых, правительство КНР никогда не лишит страну источника бурного экономического роста, искусственно урезав экспортный потенциал. Ведь в Китае остается масса нерешенных проблем: от нехватки энергетических ресурсов до урбанизации. И оставить 1.3 млрд. населения без надежды на рост благосостояния – все равно что досрочно уйти в отставку. Во-вторых, правительство Китая будет и далее проводить структурные реформы, готовя юань к статусу свободно конвертируемой валюты и постепенно меняя структуру финансового рынка страны.

Скорость, с которой юань будет продвигаться к статусу СКВ, будет зависеть исключительно от успешности структурных реформ. Если, конечно, Соединенные Штаты Америки и их союзники не предпримут радикальных мер.

2004

Виталий Шапран, Наталья Шапран

 Литература:

1. Семенов М. Юань: будет ли смена курса? // Валютный спекулянт, 2003, № 10, с. 28-31.
2. Цыганов Ю. Юань по-прежнему с долларом // Валютный спекулянт, 2004, № 1, с. 63-65