QE – Quantitative easing или количественное смягчение (КС)

Количественное смягчение – это денежно-кредитная политика, которая отличается от принятых монетарных политик, она является нетрадиционной. Свое  применение такая монетарная политика нашла в стимулировании экономики страны центральным банком в том случае, когда обычные денежно-кредитные политики под влиянием различного рода факторов становятся нерезультативными или мало результативными.

Когда запускается программа количественного смягчения, центробанк выкупает активы, чтобы внести какое-либо дополнительное число денежных средств в экономику своей страны.

При обычном ведении монетарной политики центробанк скупает или продает государственные ценные бумаги для того, чтобы сохранить рыночные процентные ставки на установленном целевом уровне. В таком случае регулятор скупает финансовые бонды у других банков и иных компаний на электронную эмиссию денег (увеличение обращающейся денежной массы), что дает возможность поднять резервные средства банка сверх нормы, повысить стоимость купленных бондов и понизить их уровень доходности.

Монетарная политика, призванная стимулировать экономику страны, обычно выражается в покупке центральным банком страны краткосрочных государственных активов, что бы понизить краткосрочные рыночные процентные ставки методом совместной работы кредитования и операций, проводимых на открытом рынке.

Но если краткосрочная процентная ставка располагается около нуля, то обычная денежно-кредитная политика не может снизить их еще больше. В данной ситуации финансовые власти страны применяют количественное смягчение, чтобы продолжить стимулировать экономику, применяя способ выкупа долгосрочных активов, а не исключительно краткосрочных. С помощью этого, регулятор понижает долгосрочные процентные ставки.

Кроме того, количественное смягчение может применяться еще и для сдерживания инфляции, не позволяя ей упасть ниже целевого уровня. Здесь денежно-кредитная политика может оказаться эффективнее, чем политика удерживания дефляции или мало эффективной в том случае, если прекратится выдача кредитов банками.

Монетарная политика в целом и КС в частности может существовать только при условии, если центробанк имеет контроль над валютой. Например в странах еврозоны у центробанков нет возможности наращивать денежное предложение и они не могут ввести в использование программу количественного смягчения. В такой ситуации центральные банки стран, входящих в состав зоны обращения единой валюты, могут уполномочить Европейский Центральный Банк для проведения денежно-кредитной политики.

По версии Международного Валютного Фонда, с того момента, как в 2008 году начался финансовый кризис, монетарная политика регуляторов с применением количественного смягчения повлекла за собой снижение системных рисков, после того, как Lehman Brothers признал себя банкротом. Кроме того, по мнению МВФ, политика количественного смягчения способствовала росту доверия на рынке и снизила риск развития рецессии в странах Большой Семерки.

Риски QE.

Однако не все так безоблачно, как выглядит на первый взгляд. Количественное смягчение может спровоцировать всплеск инфляции в том случае, когда размеры используемого смягчения окажутся переоценены и в экономику будет вкинуто большее количество денежных средств, чем необходимо.

С другой стороны, такая монетарная политика может привести к ухудшению экономической ситуации в том случае, если банки проявят нежелание выдачи кредитов домохозяйствам и малому бизнесу, дабы увеличить спрос. Внедрение количественного смягчения в монетарную политику способствует довольно эффективному смягчению процесса сокращения заемных средств и как следствие снижает долговые доходности. Но стоит отметить, что низкие процентные ставки в масштабе глобальной экономики, могут провоцировать появление фондовых пузырей в экономиках других стран.

Рост денежного предложения дает инфляционный отклик, который как правило проявляется с некоторой задержкой. Инфляционные риски могут снизиться в том случае, если экономический рост окажется выше, чем рост денежного предложения, вызванный количественным смягчением. Если в связи с ростом денежного предложения производство вырастет, то и производительность на денежную единицу тоже может увеличиться, несмотря на то, что в экономике станет больше денежных средств.

К примеру, если в результате количественного смягчения валовой внутренний продукт растет соответственно величине монетизированных долгов, то произойдет нейтрализация инфляционного давления. Это может случиться при условии выдачи банками кредитов, то есть ненакоплении банками денежных средств.

Если спрос на денежные средства неэластичен в отношении существующих процентных ставок, или если ставки процента приближены к нулю ( что само по себе уже является симптомом ловушки ликвидности), то в таких случаях введение программы количественного смягчения может использоваться для увеличения денежного предложения, и валовой внутренний продукт расположен ниже предполагаемого возможного уровня, инфляционный эффект будет небольшим или его не будет вовсе.

Рост предложения денежных средств вызывает девальвацию валюты данной страны. Такая особенность количественного смягчения помогает дебиторам и экспортерам страны, так как их долги деноминированы в их валюте и соответственно происходит и девальвация долга. Стоит отметить, что такое положение вещей приносит вред кредиторам страны, потому что реальная стоимость их капитала снижается. Кроме того, девальвация вредит и импортерам, так как стоимость импортируемых товаров растет.