Дракон еще всем покажет!

Обзор перспектив рынка Форекс от МаBico 14-18.11.04

  Пожалуй, впервые за время председательствования Алана Гринспена в ФРС, он открыто сказал о проблеме номер один сегодня для всех участников рынка – проблеме угрожающе растущего дефицита текущего счета Соединенных Штатов. Напомним, что об этой проблеме еще весной 2002 года предупреждал Международный Валютный Фонд. Тогда представителями МВФ во всеуслышание было заявлено, что раздувающийся дефицит угрожает не только привлекательности американских активов за пределами США, но и чреват быстрой девальвацией американской валюты.

   Заметим, что, несмотря на то, что Гринспен заявил, что не видит в настоящее время никаких признаков сокращения спроса на американские активы, он, однако, честно предупредил относительно возможных пределов желания иностранцев покупать американские активы и поддерживать растущий дефицит текущего счета Соединенных Штатов. При всей осторожности его заявления, аналитик резюмировали его заявление как поддержку единой политики Белого Дома в отношение доллара, направленную на сокращение дефицита платежного баланса с текущих 5,5-6% до 3% ВВП.

   Кроме этого, новую интригу в ситуацию вокруг курсовых соотношений основных валют вносят слухи о предстоящей ревальвация китайского юаня. В случае, если это всетаки произойдет, то это приведет не только к серьезным изменениям на валютном рынке, но и к новым цифрам баланса США по торговле с Китаем, а также между США и Европой и, конечно же, между Европой и Китаем.
   Поскольку мировое политическое давление на Китай усиливается, а искусственно заниженный курс китайского юаня, сделавший китайский экспорт более дешевым, ведет к явным перегибам торговых балансов КНР с Европой и США; решение об отходе руководства Китая от политики жесткой привязки юаня к доллару видится все более реальным.

   В связи с этим интересны мнения некоторых экспертов. Так, например, Френк Гонг, главный экономист JPMorgan в Китае, считает, что “ревальвация юаня необходима для смягчения последствий притока миллиардов долларов капитала в страну”. Он также замечает, что “даже, если инфляция упадет до 3%, то годовая ставка по депозитам в 2.25% по-прежнему будет находиться на негативной территории”.

   В итоге, он прогнозирует, что “они собираются придерживаться текущей политики, но, вероятно, в ближайшие 6 месяцев еще несколько раз повысят ставку – на 70 б.п.”. А эксперты Citibank считают, что “для того, чтобы ликвидировать существующие дисбалансы экономики, нужно дальнейшее повышение ставок, а также ревальвация валюты. Инфляционное давление велико”.

   “Мы будем двигаться к свободному курсу валюты, учитывая текущие реалии. Думаю, на это понадобится пара лет”, – сказал Ли Руогу, управляющий НРБ. “У нас нет ни расписаний, ни временных рамок”. “Мы внимательно следим за развитием мировой экономики и монетарной политикой центральных банков ведущих экономических стран”.

   В итоге, эксперты считают, что этот процесс может начаться с небольшого расширения диапазона колебаний юаня, только после этого юань будет привязан к корзине валют. Китай сейчас начинает предпринимать широкий
круг действий, первая мера – повышение ставки, затем стоит ждать расширение диапазона, считают аналитики.
В своем отчете за 3 квартал НРБ подтвердил свою позицию по поводу того, что курс юаня должен быть стабильным и находиться на “рациональном и сбалансированном уровне”.

   Мы сегодня более подробно касаемся вопроса ситуации с юанем, поскольку курсовые соотношения между азиатскими, с одной стороны, и европейскими и американскими валютами, могут измениться кардинально.
Ну а изменить отношение участников рынка к американской валюты лишь последовательные действия администрации президента Буша с целью сокращения бюджетного дефицита в США.

   На наш взгляд, очень точно текущую ситуацию обрисовал Майкл Клавиттер, стратег по валютам в WestLB. Он сказал, что будет достаточно трудно полностью изменить негативное отношение к доллару до тех пор, пока не появится признаков того, что администрация США действительно планирует сократить бюджетный дефицит. Он также напомнил, что и в предыдущие десятилетия негативный тренд доллара заканчивался, как только данные по внешней торговле начинали показывать устойчивое сокращение торгового дефицита США.
   В итоге, лишь 3-5 месяцев устойчивого сокращения дефицита вызовут разговоры о тенденции к улучшению показателя, и нисходящий долларовый тренд развернется сам, без каких бы то ни было интервенций, и вмешательств извне. Итак, фундаментальный фон, по-прежнему, предполагает дальнейшее нисходящее движение доллара против всех основных валют. Пожалуй, нельзя лишь исключать вероятность некоторой коррекции, которая спровоцирует затем открытие еще большего числа коротких позиций по доллару.

Финансовый Аналитик
Ринат Мещеров
Для Forex Magazine