Если брокер не прав…

Все брокерские компании, работающие на американском фондовом рынке, заявляют своим потенциальным инвесторам, что их средства застрахованы и защищены американским законодательством. И это действительно так. Нет более безопасных (с точки зрения юридического регулирования) финансовых рынков для инвесторов, чем американский фондовый рынок.

Структура регулирования

Структура регулирования фондового рынка в США представлена в таблице 1.

Все участника рынка имеют свои права и обязанности. Но больше всего прав у инвестора. И никому не позволено их нарушать. Корпорация по защите инвесторов в ценные бумаги (SIPC) страхует от банкротства брокера-дилера каждый отдельный счет клиента, включая купленные акции на сумму до $500,000. Из них возврат денежных средств клиента производится только в пределах $100,000. SIPC не страхует от убытков, полученных в результате торгов. Для большей ясности разберем три примера.

1. На вашем инвестиционном счете 500 тысяч долларов в деньгах. В случае банкротства брокера вам вернут по страховке только 100 тысяч.
2. На вашем инвестиционном счете 500 тысяч долларов в акциях. В случае банкротства брокера вам вернут по страховке все 500 тысяч.
3. На вашем инвестиционном счете 500 тысяч долларов, из них 200 тысяч в деньгах и 300 тысяч в акциях. В случае банкротства брокера вам вернут по страховке деньгами 100 тысяч + 300 тысяч акциями.

Но могут быть и другие проблемные вопросы. Например, кто он такой, ваш брокер? Насколько можно доверять его утверждениям и заверениям? Что делать, если вы стали жертвой плохого инвестиционного совета? Ваш брокер рекомендовал опасные инвестиции без объяснения рисков или осуществлял сделки без вашего понимания или разрешения?

Таких вопросов бесконечное множество. Естественно, можно и нужно обратиться к централизованной базе данных (Central Registration Depository, CRD) на www.nasdr.com (http://pdpi.nasdr.com/pdpi) и получить всю информацию о брокерской фирме или брокере и обо всех судебных процессах и клиентских претензиях за последние 10 лет. Это крайне важная и полезная информация при выборе брокерской фирмы.

Например, вы выбираете объект поиска: NASD Member Firm или NASD Registered representative. По названию фирмы или по имени брокера получаете их #CRD. Зная номер CRD, можно получить доступ к файлам с информацией и просмотреть те документы, которые вас интересуют. Информация обо всех клиентских претензиях и судебных процессах, возбужденных против фирмы или брокера, высылается по электронной почте при заполнении формы, находящейся на Deliver Report, или, если объем материала больше 1.5 Mb, отправляется по почте. Практически все брокерские фирмы получают какого-либо рода претензии, и их наличие не всегда говорит о плохой работе с клиентами (не имеет претензий тот, кто не работает). А вот количество и величина штрафов могут служить качественной оценкой деятельности брокерской фирмы.

Вот один из примеров информации, которую можно получить. После 14-дневных слушаний NASD Regulation Hearing Panel наложил санкции на 8 сотрудников компании Monitor Investment Group (в том числе на директора компании и двух других директоров) за участие в мошеннической схеме, нарушающей федеральные законы и правила NASD. Они манипулировали стоимостью акций, подняв ее с $1 до $6 3/4 за два часа. Каждый из восьми был оштрафован на сумму от $40,000 до $215,000 (всего на $750,000). Шестерым из них запретили работать в индустрии ценных бумаг. Более подробно об этом можно прочитать в NASD Regulation Press Release – 12/22/99 на сайте NASDR (www.nasdr.com). Можно получить и другую информацию. Вводите имя брокера или его #CRD и получаете в ответ таблицу (табл 2). Кликнув на имя брокера и получив доступ к его файлу, вы увидите, что в разделе Disclosure Events стоит NO – понятно, что к данному брокеру претензий не предъявлялось.

Оценивая информацию, вы можете вполне обоснованно выбрать брокера – решение за вами. Но вас больше интересует не прошлое, а настоящее – надежность вложения ваших инвестиций. Для этого необходимо знать свои права.

Знать свои права

Инвестирование в ценные бумаги и сам процесс торговли в США регулируются многочисленными правилами и законами, обеспечивающими защиту инвесторов. Нарушение этих правил, особенно через различные вводящие в заблуждение действия и схемы, считается мошенничеством.

Даже после того, как инвестор потерял денежные средства в результате неправомерных действий брокерской компании, еще не поздно попытаться возместить убытки. Федеральные и государственные законы защищают обманутых инвесторов. Споры между брокером и инвестором решаются простым, эффективным и экономичным способом – через арбитраж. Брокеры и брокерские фирмы подчинены обязательному арбитражу жалоб, что позволяет обманутым клиентам представить свои требования перед беспристрастной группой арбитров, чье решение будет обязательным для обеих сторон. Несколько десятков различных федеральных законов защищают инвестора на финансовых рынках. Вот лишь некоторые из них, играющие наиболее важную роль в регулировании деятельности финансовых учреждений.

Securities Act of 1933 и Securities Act of 1934. Эти акты формируют базис эффективной системы регулирования, защищающей инвестора. Акты требуют от брокеров-дилеров обязательного членства в SEC. Investment Company Act of 1940 (вместе с поправками 1970 и 1975 годов.). Акт регулирует деятельность инвестиционных компаний. Закон требует, чтобы любая инвестиционная компания была зарегистрирована в SEC. Согласно акту, консультирующие специалисты должны быть зарегистрированы как финансовые консультанты.

Securities Investor Protection Act of 1970. Акт учреждает SIPC как организацию, которая защищает инвестора против банкротства его брокера-дилера, регулирует активы инвесторов и ограничивает размер кредита, который может быть использован для покупки ценных бумаг.

Securities Acts Amendments of 1975. Учреждает Municipal Securities Rulemaking Board, которая создает правила, касающиеся выпуска и торговли муниципальными ценными бумагами. Этот акт также устанавливает структуру национальной рыночной системы и особенности регулирования рыночной информации.

Insider Trading and Securities Fraud Enforcement Act of 1988. Этот акт расширил меры гражданских и уголовных наказаний тех, кто незаконно занимается торговлей ценными бумагами и использует закрытую информацию. Акт также увеличил финансовые ресурсы SEC и обязал брокеров-дилеров, финансовых консультантов и большинство служащих и руководителей принять соответствующие меры для предотвращения инсайдерских торговых операций с ценными бумагами (незаконных операций на основе внутренней информации о деятельности компании-эмитента).

Gramm-Leach-Bliley Financial Modernization Act of 1999. Закон устанавливает четыре новых требования к информации для потребителя. Они применимы к любой фирме, которая обеспечивает финансовые услуги. Раскрытие финансовым учреждением информации о клиентах является федеральным преступлением.

• Annual Disclosure Of Privacy Policy. Финансовое учреждение обязано ежегодно раскрывать потребителям свою внутреннюю информацию (в том числе касающуюся третьих лиц).

•  Customer <Opt Out> Of Disclosures To Third Parties. Потребители имеют право предотвратить раскрытие персональной информации.

• Prohibition On Disclosure Of Account Information. Финансовое учреждение не может раскрывать номера счетов клиента третьим лицам для использования в маркетинговых целях.

• Regulatory Standards To Protect Security And Confidentiality. Финансовые регулирующие учреждения должны установить стандарты, обеспечивающие безопасность операций с акциями и финансовой отчетностью клиентов от неправомочного доступа третьих лиц.

The Fair Credit Reporting Act. Этот закон содержит важные гарантии для потребителя.

The Electronic Fund Transfer Act. Этот акт требует, чтобы потребители были информированы о финансовом состоянии учреждения, с которым они имеют дело.

The Right to Financial Privacy Act. Этот акт защищает отчеты финансовых организаций перед своими клиентами от должностных лиц правительства США. Установлен временной период, в течение которого потребитель может оспаривать и предотвращать раскрытие отчетов через судебный иск.

На основании всех этих законов инвесторы имеют право на компетентное и качественное обслуживание по справедливой цене, право получать точное описание их сделок, знать все выплаты, связанные с обслуживанием их счетов. В отчетах должны быть отражены все операции по проведенным сделкам. Они должны быть обеспечены методами защиты от несанкционированного доступа к их счетам и информации об их состоянии.

Чего нельзя делать

Для обеспечения защиты прав инвесторов некоторые методы ведения дел в индустрии ценных бумаг запрещены и строго наказываются. К ним, в частности, относятся:

1) Рекомендации клиентам о покупке или продаже конкретных ценных бумаг, если это не согласуется с финансовыми возможностями, инвестиционными целями, опытом клиента и его возрастом.
2) Приобретение или продажа ценных бумаг без разрешения клиента.
3) Перевод денежных средств клиента из одного взаимного фонда в другой.
4) Искажение, сокрытие или неспособность раскрыть существенные факты, которые касаются инвестиций. Например, риск или издержки, связанные с инвестированием в ценную бумагу, финансовая информация о компании, рейтинги ценных бумаг и т.д.
5) Снятие денежных средств или ценных бумаг со счета без предварительного согласия клиента.
6) Установление повышенных комиссионных или других выплат при приобретении или продаже ценных бумаг.
7) Гарантии клиентам, что они не потеряют деньги при совершении определенных трансакций; определенные ценовые предсказания или участие в потерях клиента.
8) Частные сделки между брокером или клиентом, если они могут нарушить существующие правила NASD, в особенности, если эти трансакции делаются без уведомления или разрешения представляющей фирмы.
9) Выполнение брокерской фирмой своих сделок прежде, чем будет выполнен заказ клиента.
10) Невыставление маркет-мейкерами лимит-ордера клиента в своих котировках.
11) Непроявление должного усердия для того, чтобы проследить, что ордер клиента исполнен по наилучшей цене в существующих рыночных условиях.
12) Приобретение или продажа ценной бумаги с использованием информации инсайдеров, касающейся эмитента.
13) Использование любых манипуляций или мошеннических действий или приспособлений, связанных с побуждением в приобретении или продаже акций.

Согласно правилу NASD Conduct Rule IM-2110-5, ни одна из брокерских фирм не имеет права:

• Координировать цены (включая котировки), сделки, торговые отчеты (включая соглашения о задержке и неточности, соглашения о поддержании минимального спрэда или размера лота) с любой другой фирмой или физическим лицом, связанным с брокерской фирмой.

• Просить другую брокерскую фирму изменить цену (включая котировки) в ситуациях, когда один маркет-мейкер просит другого подвинуть или подогнать показываемые им котировки к требованиям другого.

• Участвовать, прямо или косвенно, в любом поведении, которое угрожает, принуждает, запугивает или пытается ненадлежащим образом повлиять на другую фирму или физическое лицо, связанное с брокерской фирмой (включая попытки регулировать, поддерживать цены или котировки в любых автоматических системах, управляемых NASDAQ, отказ торговать или другое поведение, которое противодействует или мешает конкурентной деятельности других маркет-мейкеров или участников рынка).

Это только небольшая часть того, чего нельзя делать на американском фондовом рынке. За соблюдением правил поведения на американском фондовом рынке пристально следят SEC и NASD. И нарушители жестко наказываются.

Санкции NASD

В 2000 году SEC получила и ответила на 81507 вопросов и жалоб, что примерно на 10% больше, чем в 1999 году. Количество жалоб возросло на 14%, тогда как число вопросов лишь на 7.5%. По сравнению с 1995 годом количество вопросов и жалоб выросло почти вдвое (рис. 1).

Количество жалоб в SEC на Online Trading продолжает расти. В течение 2000 года SEC получила 4271 жалобу на онлайновых брокеров-дилеров. Это на 27% больше, чем в 1999 году. По сравнению с 1997 годом количество жалоб на онлайн-торговлю возросло почти в десять раз. Рассмотрим санкции NASD, направленные против недобросовестных брокеров. Данные санкции могут носить дисциплинарный характер, предусматривать финансовую ответственность как физических лиц, так и самой брокерской фирмы – вплоть до лишения ее лицензии на проведение операций на американском фондовом рынке. Строгость санкций при вынесении решения о наказании зависит от того, были действия умышленными или нет, имелся ли факт мошенничества, нанесен ли ущерб инвестору, были ли ранее подобные или другие нарушения и т.д. При этом не важно, прямо или косвенно у брокерской фирмы появилась финансовая выгода. Понятие финансовая выгода включает любые доходы брокерской компании, от чего бы они ни происходили: комиссий, концессий (уступок), компенсаций и т.д. Из чего исходит NASD при вынесении санкций? Отправные соображения следующие:

1. Дисциплинарная история ответчика.
2. Принял ли ответчик (фирма) на себя ответственность за свое недобросовестное поведение до его выявления инспектором.
3. Принимал ли ответчик до факта выявления инспектором соответствующие меры, чтобы исправить свое недобросовестное поведение и не допустить повтора аналогичных действий.
4. Готов ли ответчик добровольно возместить убытки, чтобы исправить должностное преступление.
5. Были ли осуществлены фирмой процедуры (технические или другие) для предотвращения повтора аналогичных действий.
6. Приняты ли ответчиком меры по тренировке или обучению персонала для предотвращения повтора аналогичных действий.
7. Отношение ответчика к данным ему юридическим и бухгалтерским советам.
8. Замечен ли ответчик ранее в недобросовестном поведении (по количеству нарушений).
9. Участвовал ли ответчик ранее в недобросовестном поведении (по времени).
10. Были ли у ответчика (у фирмы, в которой он работает) ранее случаи бездействия, обмана, шантажа клиентов.
11. Нанесло ли недобросовестное поведение ответчика прямой или непрямой ущерб другой стороне.
12. Обеспечил ли ответчик помощь NASD Regulation в экспертизе или расследовании данного случая или пытался скрыть информацию.
13. Было ли недобросовестное поведение ответчика результатом небрежности или преднамеренным фактом.
14. Была ли фирма, сотрудником которой является ответчик, ответственна за недобросовестное поведение.
15. Были ли у ответчика раньше предупреждения NASD Regulation.
16. Может ли фирма-ответчик доказать, что недобросовестное поведение явилось непреднамеренным заблуждением.
17. Закончилось ли данное недобросовестное поведение для ответчика материальной или другой выгодой.
18. Число, размер и характеристика трансакций в сделке.
19. Уровень ущерба или воздействия на клиента.

Более 20 миллионов индивидуальных инвесторов, работающих непосредственно с брокерскими компаниями, редко имеют причину жаловаться. Однако, естественно, бывают случаи, когда клиент полагает, что с ним поступили несправедливо. В этом случае важно, чтобы жалоба была рассмотрена быстро, справедливо и эффективно. Доверие публики на финансовых рынках во многом зависит именно от этого.

Если вы полагаете, что с вами поступили незаконно, для начала свяжитесь с менеджером вашего брокера. Если объяснения брокера вас не удовлетворят или он не желает принимать надлежащих мер, пишите жалобу – и американский закон встанет на вашу защиту.

Защита от ошибки

У потенциального инвестора есть защита и от собственной невнимательности. Согласно правилу 11890 (Rule 11890 of the Uniform Practice Code), NASD может отменять и регулировать сделки, выполненные через системы NASDAQ (SOES, SelectNet или другую систему), если эти сделки были явно ошибочны: неверно указана цена, количество акций, идентификация ценной бумаги и т.д.

Например, вы вводите ордер в SelectNet на покупку акций по 10, но, нервничая, ввели 100, ордер ушел и может быть исполнен, особенно если ошибка не слишком заметна. Но у вас есть возможность отправить сообщение, что цена была явно ошибочна.

Если вы выполнили ошибочную сделку, то должны позвонить по тел. (800) 219-48-61 или отправить факс в рукописном виде в Nasdaq Market Operations по факсу (203) 385-63-84 в течение 30 минут после сделки.

Если ошибочная сделка выполнена после 16:00, то заявление должно быть в Nasdaq Market Operations до 9:30 следующего дня. Необходимо указать наименование ценной бумаги, цену, количество, брокера и систему NASDAQ, через которую выполнена трансакция.

Что делать, если у вас есть жалоба?

Если у вас есть жалоба, имеется несколько вариантов действий.

I. Прежде всего:
a) Поговорите с вашим брокером и попросите объяснений. Запишите ответы, которые получите.
b) Если вы не удовлетворены ответом и полагаете, что с вами обошлись незаконно, то попросите переговорить с директором данного отделения брокера.
c) Если вы по-прежнему не удовлетворены, напишите в отдел жалоб главного офиса фирмы. Ясно объясните вашу проблему и сообщите фирме, какое вы хотите решение. Попросите ответить вам письменно в течение 30 дней.
d) Если вы и в этом случае не удовлетворены, то напишите письмо в NASD или Office of Investor Education and Assistance в SEC вместе с копиями писем, которые вы уже послали в брокерскую фирму.

II. Заполните онлайн-форму жалобы на http://www.sec.gov/complaint/selectconduct.shtml.

III. Отпечатайте форму на http://www.sec.gov/complaint/selectconduct.shtml или напишите письмо по адресу:

SEC Complaint Center
450 Fifth Street, NW
Washington, D.C. 20549-0213
или пошлите по факсу 202-942-9634.

IV. Напишите e-mail по адресу:
enforcement@sec.gov.

В жалобе необходимо указать:

– Ваше имя, почтовый и e-mail адреса, номера телефонов.
– Имя, почтовый и e-mail адреса, номера телефонов, web-сайт физического лица или компании, которых вы упоминаете в своей жалобе.
– Детали: как, когда и почему вас обманывали, возникшие проблемы с инвестициями, вашим брокером или советником.

2001

Илья Ханин

По материалам сайтов www.sec.gov, www.nasdr.com, www.interstock.ru