Глобализация требует единой валюты

12(50) декабрь 2003

Лет тридцать назад никто не мог и мечтать о единой европейской валюте. Но сегодня это – реальность, изменившая мировую валютную систему, в которой продолжительное время доминировал американский доллар. И уже нет ничего удивительного, что крупные финансисты и высокопоставленные чиновники разных стран всерьез обсуждают идею единой общемировой валюты.

Европа в качестве испытательного полигона
Современная валютная система далеко не идеальна. Сегодня все центральные банки вовлечены в увлекательную игру, основная задача которой – стимулировать развитие отечественной экономики за счет других. Страны не заинтересованы в повышении курса национальных валют. В борьбе за рынки сбыта они стараются снизить курсы валют по отношению друг к другу. Такими манипуляциями можно добиться того, что благоприятные в принципе условия для производства экспортных товаров на практике могут стать невыгодными. В “валютных войнах” побеждает не тот, кто обладает лучшим набором ресурсов для организации производственного процесса, а тот, кто имеет большее влияние на своих потенциальных соперников.

Практики не склонны задумываться о высоких материях и идеализировать ту или иную валютную систему. Они, как правило, лоббируют определенные интересы, а значит, их действия рациональны, прогнозируемы и объяснимы.  Транснациональные корпорации и крупные финансовые холдинги постоянно сталкиваются с огромными валютными рисками, которыми надо управлять. В значительной степени осложнилось прогнозирование внутри самой ТНК. Все это – громадные издержки, которые ложатся бременем на плечи акционеров и инвесторов. Но эти же самые издержки являются и доходами для работающих на валютных рынках спекулянтов, принимающих на себя риски.

Очевидно, что появление единой валюты породит конфликт интересов между ТНК и финансовыми посредниками, которые привыкли зарабатывать на этом рынке. Однако с ростом глобализации и концентрации капиталов ТНК завоевывают все более сильные позиции, а иногда и сами посредники выступают в роли пропагандистов единой валюты.

Полвека назад Джон М. Кейнс предложил создать Международный валютный фонд. Тогда это казалось нереальным, а сегодня МВФ работает. Так почему нельзя считать идею единой общемировой валюты жизнеспособной?  Главный экономист крупнейшего американского банка JP Morgan Chase Джон Липски (John Lipsky) считает, что если единая валюта сможет удерживать стабильность цен, то сможет и благоприятно сказаться на потенциале экономического роста. А бывший председатель ФРС Пол Волкер (Paul Volcker) выразился еще более четко: “Глобальная экономика требует и глобальной валюты”.

В компании сторонников единой валюты и нынешний глава ФРС Алан Гринспен (Alan Greenspan), который еще четыре года назад заявил, что существует только две системы, при которых не нужны валютные резервы, – имеющая единую валюту и неправильно функционирующая. Тогда же Гринспен указал на то, что во многих случаях именно валютный курс играет определяющую роль для глобальной экономики.

После успешного введения в обращение и роста евро по отношению к доллару все, кто раньше хоть как-то импонировал идее общемировой валюты, заговорили о возможности ее практической реализации. Действительно, если европейцы создали единый центральный банк, если им удалось убедить в необходимости введения единой валюты пусть не все национальные правительства, но большинство, то почему же нельзя рассматривать возможность похожего соглашения между США, уже единой Европой и Японией? Технически создание такого объединения не так уж и сложно, но этот вопрос носит политическую окраску с экономической подоплекой.

На самом деле Европа не такая уж и единая, и иракский кризис это показал. Говорить об успешности евро можно только тогда, когда политика ЕЦБ будет способствовать экономическому росту основных участников зоны евро. А пока что налицо только проблемы, которые ожидают единую мировую валюту в случае ее введения.  Не следует обманываться конъюнктурными вещами: укрепление евро – это лишь временное явление, вызванное эгоизмом США и независимостью монетаристов в Европейском центробанке.

Опасная игра “временно исполняющего обязанности”
Доллар достаточно давно является “временно исполняющим обязанности мировой валюты” и имеет громадное преимущество перед евро и иеной, подкрепленное огромным политическим потенциалом США. С этой позиции Штатам не выгодна единая валюта, которая неминуемо приведет к новым отношениям с ЕС и Японией, а последние рассматриваются как резервы, способные обеспечить рост американской экономики в трудную минуту.

В этой связи как-то странно выглядят призывы к введению единой валюты со стороны чиновников из ФРС. Заметим лишь, что ни А. Гринспен, ни П. Волкер не говорят о том, какой именно они представляют себе общемировую валюту. Возможно, они намекают на то, что доллару уже давно пора принять официальный статус единой мировой валюты, на который он претендует уже много лет.  В свете последних макроэкономических данных такие намеки можно назвать началом “аферы тысячелетия”.

В августе 2003 г. показатель безработицы в США почти достиг своего десятилетнего максимума.  Настоящим шоком можно назвать заявление компании Ford об увольнении в сентябре 12 тысяч сотрудников. За последние 20 лет богатые американцы стали еще богаче, а бедные – беднее.

По данным Центра приоритетов в политике и бюджете, разница между богатыми и бедными в сентябре 2003 г. в США достигла своего 70-летного максимума. Так, сегодня 1% американцев зарабатывают около $900 тыс. в год и в совокупности получают больше, чем 40% населения страны.

Дефицит бюджета США в новом году, по оценкам аналитиков ведущих инвестиционных компаний Уолл-Стрит, составит до $600 млрд., а сумма заимствований – просто фантастическую цифру в $940 млрд. Даже для такой огромной экономики и финансовой системы подобное заимствование не может пройти бесследно. Очень хорошо будущую картину описал Роберт Рубин, бывший глава Казначейства США. “Соединенным Штатам угрожает Судный день”, -заявил он на недавней пресс-конференции.

Пугает и то, что структура федеральных расходов остается не-прозрачной, что затрудняет оценку их рисков. Авторитетная американская газета Christian Science Monitor предсказывает:

“Агрессивная политика президента Дж. Буша-младшего может привести к остановке развития, а затем и к краху американской империи”.  Тут невольно вспоминаешь Дж.  Сороса, который говорит о том, что “правительство США ведет с долларом опасную игру”. Игра действительно опасная, если принять во внимание, что на фоне роста евро все больше участников мирового валютного рынка доверяют этой валюте, а доллар постепенно теряет кредит доверия, который зарабатывал с 1971 года.  Таким образом, выступая с предложением ввести общемировую валюту, США могут попытаться решить собственные проблемы, получив инструмент, ограничивающий финансовую свободу других стран.

Групповой альянс без США?
Альянс между объединившейся Европой и Японией – да еще на фоне массового перевода третьими странами резервов в евро -выглядит для США весьма угрожающе. В Японии отлично понимают, что в условиях, когда страна уже несколько лет переживает дефляцию, а официальные лица открыто говорят о необходимости проведения реформ и реструктуризации, вести самостоятельную игру будет сложно. События, произошедшие в нынешнем году, лишь подтверждают это.

Так, Банк Японии поставил мировые рекорды по размеру валютных интервенций, но не может никак удержать рынок доллар/иена.  Инвесторы в Токио полагают, что администрация Дж. Буша, исходя из политических соображений, начала массированную операцию по снижению курса доллара, который сейчас стремительно дешевеет по отношению к иене. В сентябре 2003 г., в частности, курс американской валюты упал в Токио до минимального уровня за три года.

Удешевляя доллар, администрация Буша, как полагают в Японии, надеется уменьшить дефицит государственных финансов. В свою очередь, официальный Токио напоминает, то в 1980-х годах, когда курс доллара был низким, ближневосточные экспортеры поставляли нефть в Азию с расчета-ми в японских иенах.

Как и в Европе, в Японии недовольны проводимой США политикой. Интерес к евро других стран, например Китая или России, подталкивает официальный Токио к переговорному процессу с Брюсселем.

Масло в огонь подливает и Россия. Так, по мнению аналитиков крупнейших западных инвестиционных компаний, возможный переход России на использование евро в расчетах за нефть будет способствовать дальнейшему росту курса европейской валюты на мировом рынке. По словам экспертов из Deutsche Bank, если российский экспорт, который составляет около 5.7 млн. баррелей в день, будет номинироваться в евро, это создаст дополнительный спрос на европейскую валюту в размере 144 млн. в день.

С альянсом по принципу “клуб любителей евро” созвучно стремление многих стран к интеграционным процессам, которое хорошо прослеживалось в завершающемся году:

Во-первых, российская сторона настаивает на необходимости единой валюты как конечного этапа формирования объединенного экономического пространства на территории РФ, Украины, Казахстана и Беларуси.

Во-вторых, после недавней девальвации национальных валют Бразилия и Аргентина рассматривают возможность создания единых денег для поддержки взаимной торговли. Представители правительств этих крупнейших южно-американских стран в совместном заявлении проинформировали общественность о том, что намерены создать организацию, которая будет заниматься разработкой предложения по интеграции их денежных систем. Предполагается, что создание единой валюты, подобной принятой в Европе, может занять несколько лет. Аргентина заинтересовалась единой валютой после того, как курс песо упал на 70% за год. Бразилия соглашается – ее национальная валюта за последние 15 месяцев потеряла четверть своей стоимости.

В-третьих, правительство Малайзии год назад ввело в обращение в качестве национальной валюты т.н. “золотой динар”. Он имеет золотое содержание, устанавливаемое и корректируемое центральным банком страны в зависимости от мировой и внутренней конъюнктуры по золоту. Кросс-курс этой валюты тоже определяется центральным банком. В ближайшие годы такая валюта будет введена еще в шести мусульманских странах, а к 2010 г. “золотой динар” будет использоваться во внутри- и внешнеэкономических расчетах в 12 исламских государствах.  Нельзя не отметить существование и более мелких проектов региональной валютной интеграции, которые ныне разрабатываются в рамках Азиатско-Тихоокеанского экономического сообщества (проект “Азиан”), Союза латиноамериканских и пиренейских государств (проект “Иберо-реаль”), Южной и Восточной Африки, Индокитая, Карибского региона.

Повышенный интерес стран к региональной валютной интеграции вызван нестабильностью доллара. Но вряд ли последует молниеносный отказ от расчетов в долларах. Скорее всего, мы станем свидетелями плавного снижения спроса на эту валюту. Но если региональные интеграционные объединения договорятся между собой за спиной у США, доллар потеряет одновременно функцию резервной и расчетной валюты, и мир может действительно получить единую глобальную валюту или какой-то подобный инструмент.

“Саммит бывших” в тосканском замке
В1969 г. молодой ученый Роберт М. Манделл (Robert M. Mundell) приобрел пятиэтажный замок в итальянском городке Санта-Коломбо всего за $20,000. Когда-то замок принадлежал Пандольфо Петруччи Великолепному, который правил Сиеной в 1487-1512 гг. и прославился своей жестокостью. Сегодня замок носит имя “плаццо Манделла” в честь своего нынешнего владельца – лауреата Нобелевской премии по экономике 1999 г., профессора Колумбийского университета, создателя рейгономики, одного из архитекторов Еврозоны.  Роберт Манделл использует свой тосканский замок в качестве личной резиденции, а также для проведения частных конференций.  За тридцать с лишним лет в замке было проведено всего 10 конференций. Среди участников последней, которая состоялась в нынешнем году и также не носила официальный характер, оказались бывший глава ФРС Пол Волкер, бывший глава Центрального банка Израиля Якоб Френкель, бывший министр финансов Аргентины Доминго Ковальо и известный сторонник фиксированного валютного курса Стив Ханк. В замке Манделла на “саммите бывших” обсуждались возможности введения единой мировой валюты.

Успех евро натолкнул участников конференции на мысль о еще более глобальной реформе – создании всемирного, транснационального центрального банка, который займется обслуживанием обращения единой мировой валюты.  Необходимость введения единой валюты Р. Манделл и его сторонники обосновывают заботой о развивающихся странах. По мнению Манделла, гибкие валютные курсы (в недавнем прошлом – стандартное лекарство в рецептах МВФ) следует рассматривать не как стратегию, а как отсутствие стратегии. При фиксированных курсах центробанк небольшого государства строит свою денежную политику в соответствии с курсом валюты более крупного соседа – это реальная стратегия. А гибкий курс попросту лишает страну якоря, и ей приходится искать другую точку опоры. Традиционно это была цена золота, а сейчас ею часто становится некая мера внутренней инфляции.

Манделл разработал план конвертации до 2040 г. всех валют в единую денежную единицу, которая предположительно будет называться “деи” (от доллар-евро-иена) или “интер”. Эмиссией новой валюты будет ведать Международный управляющий совет. Нобелевский лауреат уже представил свой план МВФ.

Приживутся ли эти идеи за пределами тосканской провинции, покажет время. Но нельзя не отметить, что дважды идеи Р. Манделла уже реализовывались – чего стоят только рейганомика и появление евро. Кстати, сам Манделл предостерегает, что изменения в международной денежной системе всегда оказывают мощное воздействие на мировую экономику, например, разрушение Бреттон-Вудской системы сопровождалось десятилетием инфляции, энергетическим кризисом и войнами на Ближнем Востоке.

Привет из Пентагона?
Сегодня не один Р. Манделл является идеологом создания единой мировой валюты. Все большего внимания заслуживают труды Кеннета Рогоффа (Kenneth Rogoff) из Гарварда. Не отягощенный связями с администрацией Буша, он не стесняется называть вещи своими именами и говорит о том, что установить “справедливый курс” между США, Японией и ЕС невозможно. Он также указывает на возможность манипуляций с процентными ставками, интервенций и использования нерыночных инструментов при установлении курса. Он настаивает на том, что валютные курсы отдаляют экономическую интеграцию, и одновременно приводит ряд примеров, когда курсы достигают своего оптимального значения не за год-два, а на протяжении жизни целого поколения.

Рогофф прозрачно намекает на то, что Федеральная резервная система не может претендовать на роль центрального банка для единой валюты, поскольку ФРС зависит от Конгресса США. И делает вывод: единая валюта – это только обозримая перспектива, в ближайшее же время мир обречен на наличие двух-трех или более доминирующих валют.

Интересно, что никто из претендентов на звание архитектора новой мировой валютной системы всерьез не рассматривает в качестве кандидата на роль транснационального Центробанка Международный валютный фонд со Всемирным банком.

Безусловно, одна из главных преград на пути к единой мировой валюте – неравномерность экономического развития. Но нужна и единая концепция, на основе которой можно будет осуществить реальный выпуск в обращение обще-мировой валюты. Хотя вполне возможно, что такая концепция уже создана и ждет своего часа где-нибудь в тосканском замке или в Гарварде, или в недрах МВФ, или даже за стенами Пентагона. Но пока она не обнародована, финансовым аналитикам есть о чем подумать.

Виталий Шапран