Год на год не приходится

История золота всегда характеризовалась периодами стремительного взлета цен и сменяющими их этапами длительной стагнации. Угадать правильный момент для входа в рынок – задача практически невозможная, но анализ, без сомнения, поможет разобраться, в каком направлении будут двигаться цены на «желтый металл».

То взлет, то паденье…

Минувший год стал одним из самых удачных для производителей драгоценных металлов, что вполне естественно. Главная причина – падение курса доллара. Американская валюта обесценивается, а товары, номинированные в долларах, дорожают. Золото привлекательно для инвестора как страховочный вариант – инструмент сохранения капитала в период финансовых катаклизмов и обострения геополитической обстановки. Когда же ситуация стабильна, большинство тут же избавляется от лишних «золотых» активов в своем портфеле. Так, например, после начала войны в Персидском заливе в 1990 г. цена золота подскочила с $380 до $410 за унцию, но успешное завершение «Бури в пустыне» в середине января 1991 г. привело к снижению цены до $365.

В последние два года главными факторами повышенного внимания к золоту были: политическая напряженность, повышение цен на нефть, затянувшийся кризис в экономиках Европы и США, дешевеющий доллар. В конце прошлого года цены на золото достигли новой, рекордной почти за восемь лет отметки, превысив отметку 416 долл./унция. В январе 2003 г. был побит и 15-летний рекорд – $431.5. В январе нынешнего года цены на металл продолжали оставаться на высоком уровне: средняя цена на Лондонской бирже составляла $413.85 (табл. 1).

Лишь спустя две недели после рождественских праздников наметилась тенденция к снижению: в феврале цена фьючерсов на золото упала до самого низкого за последние три месяца уровня. С начала 2004 г. цена золота снизилась на 9% – до $392.7 за унцию. Естественно, не факт, что усиление доллара и улучшение финансовых показателей в США приведут к долгосрочному снижению цен на золото. Выздоровление экономики приведет, в первую очередь, к росту деловой активности и росту потребления, и, учитывая, что более 70% золота используется ювелирной промышленностью, можно предположить увеличение спроса на ее продукцию. Ну а любой масштабный военный конфликт или признаки ухудшения перспектив роста автоматически приведут к инвестиционному спросу на золото. Это создает дополнительное давление на неизменное предложение и начинает толкать цену золота вверх. Сегодня одни специалисты говорят, что покупать драгметалл не поздно, и инвесторы должны рассматривать возможность включения золота в свой портфель для защиты от падения на традиционных финансовых рынках. Другие, не ослепленные «золотым» блеском, твердят о рискованности таких инвестиций. Интересно внимательно изучить аргументы и тех, и других.

Сдержанные «оптимисты»

В феврале всего за месяц цена нa золото сократилась с $432 до $390 за унцию. Несмотря на этот тревожный симптом, снижение пока не привело к панике на рынке. Один из факторов, сдерживающих падение цен на металл, – снижение добычи. Несмотря на удачные два последних для золотодобытчиков года (за которые среднегодовая цена существенно выросла: в 2001 г. – $271, в 2002 г. – $309.7, в 2003 г. – $363.7 за унцию), производители не смогли значительно увеличить добычу металла. По данным Gold Field Mineral Services, мировая золотодобыча по итогам прошлого года, несмотря на достижение рекордного уровня – 2601 тонна, продемонстрировала весьма слабый рост. Относительно 2002 г. он составил всего 0.4%. Нынешняя ситуация в отрасли отражена в таблице 2.

Подавляющее число ведущих золотодобывающих компаний в прошлом году хоть и незначительно, но сократили объемы производства. Причина – в увеличении себестоимости добычи металла. Этот показатель на рудниках компании Newmont возрос на $40 за унцию и составил 220 долл./унция. У третьей в мире золотодобывающей компании – Barrick Gold – издержки на производство 1 унции золота составили $189, а в этом году прогнозируются еще выше – $205-215. Среди других причин – недостаточное финансирование разведки и освоения новых месторождений, снижение производственных мощностей существующих рудников, закрытие золотодобывающих шахт в ряде регионов.

В этой связи многие эксперты прогнозируют в долгосрочной перспективе дальнейший рост цен на металл. Аналитики из U.S. Global Investors считают, что золото – ныне весьма респектабельный актив. По их мнению, падение доллара толкает вверх быстрый рост экономик стран Азии, прежде всего Китая, который является одним из самых активных покупателей на рынке драгметаллов. Учитывая, что с 1 января 2004 г. в Китае отменен контроль и таможенные ограничения на ввоз и вывоз золота и изделий из него, эксперты надеются, что динамично развивающийся китайский рынок может сдержать снижение цен.

Смелы и прогнозы представителей английского банка Barclays Capital и британской консультационной компании GFMS. По мнению первых, в этом году цены на золото в среднем составят $420 за унцию, что на 15% выше уровня прошлого года. Эксперты из GFMS Ltd и вовсе считают, что цена на золото в ближайшие полгода перевалит за $450. Чемпионами среди «оптимистов» можно считать экспертов из канадской золотодобывающей компании Goldcorp, прогнозирующих через 6 лет продавать свой товар по цене $850.

Пессимистов примерно столько же

С другой стороны, пессимистично настроенных экспертов примерно столько же, сколько и оптимистов. Они говорят о циклично развивающейся экономике и не верят, что после четырех лет роста цен на драгметаллы стоимость золота будет увеличиваться. Возможно, пришло время для обратной фазы – долгого падения. Рынок, по их мнению, уже перегрет, скорее всего, цены на драгметаллы скоро зафиксируются на определенной отметке и дальше расти не будут. Особенно если доллар перестанет стремительно падать. К негативным факторам также относят возможное увеличение продажи золота центральными банками и международными финансовыми организациями. Заключенное в 1999 г. пятилетнее Вашингтонское соглашение между 15 ведущими центральными банками, которое ограничивало общий объем продажи золота всеми банками-участниками на уровне 400-450 тонн в год, истекает в сентябре этого года. Когда соглашение потеряет свою силу, развяжутся руки у тех, кто хотел бы «сбросить» излишки золота, что, естественно, приведет если не к падению цен, то, по меньшей мере, к существенному снижению.

Представители Bundesbank уже заявили о намерении продать 600 тонн золота на $8 млрд. в течение следующих 5 лет, надеясь на новое соглашение между ведущими центральными банками. После этого заявления, которое было сделано 21 января, цена на золото за несколько дней упала с $425.50 до $399.75 за унцию. Центробанк Голландии также заявил о намерении продать 65 т золота стоимостью $866 млн. Хотя вполне вероятен и сценарий, по которому Вашингтонское соглашение будет продлено с прежними ограничениями.

Подводя итог, можно предполагать, что цены на драгметаллы не опустятся ниже $380, а, скорее всего, еще долгое время будут держаться на уровне $403-405 за унцию.

2004

Виталий Потехин