О канадском долларе замолвите слово

Канада по территории – одна из крупнейших стран мира. Занимает без малого 10 млн. кв. км, или 1/12 земной суши, омывается тремя океанами, имеет самую протяженную в мире береговую линию (общая длина, включая острова, – 244 тыс. км). Канада входит в «Большую восьмерку» индустриально развитых стран мира. Согласно данным ООН, в последнем десятилетии Канада устойчиво занимала первые места в мире по «качеству жизни». Валюта этой страны представляет несомненный интерес для инвесторов и трейдеров.

Кратко о фондовом рынке

В Канаде две основных фондовых биржи – Торонтская (ТФБ) и Ванкуверская (ВФБ). Крупнейшей является Торонтская фондовая биржа. ТФБ в Канаде – все равно что Нью-Йоркская фондовая в Америке. ТФБ была официально открыта в 1861 году. С тех пор она служит посредником между людьми, которые хотят с выгодой вложить свои сбережения, и компаниями, которым необходим капитал для расширения своей деятельности.

Благодаря строгим критериям отбора, инвесторы, пользующиеся услугами ТФБ, имеют возможность выбирать среди лучших канадских предприятий. Участниками биржевой деятельности являются более 12000 компаний, сфера интересов которых простирается от добывающих отраслей до торговли недвижимостью и разработки новых технологий. Четыре миллиона канадцев имеют свою долю в компаниях, управляемых государством, или во взаимных акционерных фондах. Другим инструментом эффективной деятельности ТФБ является сводный индекс, составляемый на основе данных о прибыли 300 крупнейших сделок, проведенных на этой бирже. Изменения сводного индекса отражают тенденции развития как торонтского рынка, так и биржевой деятельности в целом по Канаде. Если этот индекс увеличивается, то, как правило, растут и цены на Торонтской бирже. Кроме того, ТФБ составляет индекс «Торонто-35», отражающий состояние дел на 35 хорошо известных канадских биржах. Опцион на индекс «Торонто-35» позволяет получать прибыль за счет движения торонтского рынка и является самым популярным опционом в Канаде.

Деятельность всех фондовых бирж регулируется властями провинций. Кроме того, существует служба надзора ТФБ, контролирующая ведение дел на бирже.

Канадская валюта

Канадский доллар введен в 1857 году. В следующем году его золотое содержание было приравнено к золотому содержанию доллара США. В то время это составляло 1.50463 г чистого золота. До 1914 г. наряду с канадскими дензнаками и монетами в стране обращались английские соверены и золотые доллары США. Они являлись законным платежным средством вплоть до 1952 года. В 1914-1926 гг. размен банкнот на золото не производился. В 1926 г. был введен золотослитковый стандарт. С октября 1931 г. золотое содержание канадского доллара (исходя из курса к USD) постоянно изменялось (табл. 1). В 1950 году Канада отказалась от фиксированного курса и установила свободно колеблющийся валютный курс, который существовал до 1962 года, когда золотое содержание канадского доллара было зафиксировано МВФ в 0.822021 г чистого золота.

В конце 1951 г. в Канаде были отменены валютные ограничения. Еще через три месяца Канада приняла обязательство, предусматривающее отказ от введения валютных ограничений по текущим операциям без согласования с МВФ. В 1956 г. в стране восстановлен свободный рынок золота и сняты ограничения по операциям с ним для резидентов и нерезидентов. С 31 мая 1970 г. вновь стал использоваться свободно плавающий курс канадского доллара [1]. Эмиссионным институтом является государственный Банк Канады, учрежденный в июле 1934 г. Банк Канады является центральным банком страны и несет ответственность за свою деятельность непосредственно перед парламентом. Основные функции банка – формирование и проведение национальной денежной политики, контроль за банковскими учреждениями страны, денежная эмиссия. В стране имеется три типа банковских учреждений.

Во-первых, чартерные банки, имеющие множество отделений по всей стране. Во-вторых, трастовые компании, общенациональные или провинциальные. В-третьих, кредитные объединения, которые могут быть только провинциальными. Все учреждения обеспечивают валютный обмен, открытие накопительных и текущих счетов и выдачу займов. Крупнейшими являются: Королевский Банк Канады, Банк Монреаля, Банк Новой Шотландии.

В наличном обращении в настоящее время находятся банкноты различных видов, начиная с выпуска 1973 года. На сленге канадские деньги звучат так: монеты в 1 цент – «penny», в 5 центов – «nickel», 10 центов – «dime», 25 центов – «quarter», 1 доллар – «loonie», 2 доллара – «toonie». Бумажные деньги называют «bill». Самые маленькие банкноты достоинством в 2 доллара изымаются из оборота. Существуют также банкноты в 5, 10, 20, 50, 100, 1000 долларов.

Курс – свободное плавание

В историческом плане курс USD/CAD показан на рисунке 1.

Рис. 1. Исторический курс USD/CAD.

Находясь в «свободном плавании» (рис. 2), курс USD/CAD в ноябре 1976 г. уверенно стартовал с отметки 0.9724 (точка А) и уже никогда больше не опускался ниже паритета. Уверенно достиг отметки 1.4450 в феврале 1986 г. (точка B). Далее коррекция до отметки 1.1187 в ноябре 1991 г. (точка C). Это минимум за последние десять лет. Потом подъем до отметки 1.5855 (точка D) в августе 1998 г. – столь памятный месяц для России. А своего исторического максимума курс USD/CAD достиг в декабре минувшего года – 1.6058 (точка E). Предыдущий максимум был превышен всего на 2 цента (1.28%). Таким образом, в целом за последние десять лет мы наблюдаем для USD/CAD повышательный тренд.

На курсе европейской валюты по отношению к канадскому доллару (рис. 3) видно, что после введения евро он в целом падал от отметки 1.8251 до нынешних 1.4300 канадских доллара за евро. Следовательно, евро дешевел по отношению к американскому доллару еще быстрее, чем канадский доллар. Исторический максимум для евровалюты – 2.0564 канадских доллара (март 1995 года).

Рис. 2. Квартальный график USD/CAD за весь период «свободного плавания», начиная с 1971 года.

Как видно на графике (рис. 2), в конце прошлого года произошло новое падение канадского доллара. Так курс отреагировал на ухудшение экономической обстановки, вызванное терактами в США и войной в Афганистане. Стоимость канадской валюты упала до психологически важного барьера в 63 американских цента (или около 1.6 в обратном пересчете) и преодолела его. Представители Банка Канады называли причинами ослабления курса снижение цен на товарных рынках и замедление темпов экономического роста в мире. Аналитики, в свою очередь, связывают снижение курса канадского доллара с опасениями серьезного экономического спада в стране. Более 80% канадского экспорта идет в США, где ныне наблюдаются значительное падение потребительского спроса и спад деловой активности.

Всего за минувший год стоимость канадского доллара снизилась на 6.18%. Дальнейшее ухудшение экономической ситуации определяет судьбу национальной валюты Канады еще менее оптимистично. Любопытно, что в кризисной ситуации, несмотря на постоянные разговоры о неминуемом крахе доллара США, инвесторы начинают активнее приобретать американские доллары, избавляясь от валют других стран. Что касается канадского доллара, то его падение в цене отражает также снижение спроса в мире на природное сырье из Канады.

Рис. 3. Квартальный график курса евровалюты по отношению к CAD, начиная с 1971 года.

Несмотря на то, что стоимость канадского доллара падает все восемь лет пребывания у власти партии либералов, федеральный министр финансов Пол Мартин продолжает потчевать жителей страны уверениями в скором и неизбежном подъеме национальной валюты. Однако более точными оказываются пессимистические прогнозы канадских экспертов, постоянно предрекающих дальнейшее падение доллара. По мнению многих, печальная судьба канадской валюты отражает снижение конкурентоспособности экономики страны и ее роли на мировом рынке.

Спад производства в США ударит по канадской экономике неизбежно. Продолжавшийся 99 месяцев – самый долгий в истории страны – экономический рост завершился осенью 2001 года с отрицательным показателем. Объем экономики сократился на 0.4%. Под разговоры о неизбежной рецессии приходят сообщения о все новых трудностях известных компаний. Ведущие фирмы и финансовые институты заявляют о сокращении штатов и других мерах экономии.

Так ли уж плохи дела?

В чем причина падения канадского доллара? Так ли уж плохи дела у Канады? Чем определяется взаимный курс валют? Курс валют двух стран определяется соотношением производительности труда, ставок ссудного процента, торговым балансом. Исторически производительность труда в США выше, так как там ниже налоги. Естественно, многие канадцы стремятся получить работу в Штатах. Эта тенденция не изменилась за последние годы (прошлогоднее снижение налогов в Канаде компенсировалось новыми снижениями налогов в США).

Соотношения производительности труда и ставки ссудного процента не изменились и заметного влияния на курс валют сегодня не оказывают. Торговый баланс – вот причина дискомфорта. 45% валового национального дохода Канады составляет экспорт.

Как уже отмечалось, самый крупный торговый партнер страны – США. Канада экспортирует в США 81.6% своей продукции, в страны ЕС – 5.7%, в Японию – 3.8%, в страны Восточной Европы – 0.3%, в другие страны – 8.6%. Доступ на американский рынок максимально облегчен соглашениями о свободной торговле. Первое соглашение – ФТА (Free Trade Agreement) – действует между США и Канадой с 1989 г. Второе – НАФТА (North American Free Trade Agreement) – заключено между США, Канадой и Мексикой и действует с 1994 г. По первому соглашению США и Канада обязались отменить пошлины на большинство товаров взаимной торговли к концу 1998 года. Также соглашения предусматривают либерализацию в области взаимного инвестирования и торговли услугами, гармонизацию технических стандартов и ряд других вопросов. Доступ на самый емкий рынок мира создает для канадских производителей важные преимущества. Но, с другой стороны, однобокая зависимость Канады от американской экономики чревата ограничением самостоятельности страны при принятии ею экономических решений.

Из-за рецессии в США уровень закупок канадских товаров и услуг снизился. Также снизилась и потребность в канадских долларах. Оказывают негативное влияние на валюту страны и 18%-ные американские таможенные тарифы на канадский лес. Надо сказать, что предыдущее падение канадского доллара до уровня 0.6309 было после кризиса в августе 1998 года.

Согласно анализу главного экономиста Merrill Lynch Canada Inc. Давида Розенберга, падение канадского доллара может продолжаться до уровня 0.606 USD за 1 CAD, прежде чем начнется возврат к прежнему курсу. Но, в свою очередь, низкий курс канадского доллара повышает конкурентоспособность канадских товаров и услуг и делает их более привлекательными для зарубежных покупателей. Падение на 15% мировых цен на сырье в 1998 году (рис. 2, точка D) явилось одним из основных факторов резкого снижения курса. Однако ни одна из экономических моделей не может объяснить ослабление канадского доллара до 70 центов США. По мнению Алекса Гуриона (Alex Gurion) из Торонтского университета, «сверхнормативное» падение курса национальной валюты вызвано, в первую очередь, биржевым бумом в США, а также резким усилением политического влияния США в мире и бегством капитала из стран, охваченных финансовым и политическим кризисом. Все это привело к дополнительному спросу на американскую валюту и к добавочному ослаблению других национальных валют, включая канадскую [2].

Более детальное влияние других факторов на ослабление национальной валюты Канады, по оценке экономистов Royal Bank of Canada, представлено в таблице 2. Как видно из таблицы, падение курса канадского доллара с паритета до уровня 1 CAD = 0.70 USD объясняется в основном тремя факторами: разницей в уровне инфляции, уровне государственного долга и резким падением цен на сырьевые товары.

Банковская учетная ставка сильно влияет на краткосрочные колебания валютного курса, однако в более долгосрочной перспективе действие этого фактора заметно ослабеет, так как разница в уровне учетной ставки Канады и США практически не изменилась с 1972 года. По расчетам экономистов из Royal Bank of Canada, увеличение мировых цен на сырьевые товары (за исключением нефти) всего на 10% может привести к росту курса канадского доллара примерно на 2.8%. Конечно, подобные оценки весьма приблизительны, но они дают четкое представление о том, как канадский доллар зависит от мировых цен на сырье.

В период резкого изменения уровня цен на сырьевые товары курс канадского доллара может колебаться весьма значительно. В частности, рост цены на нефть с 11 долларов за баррель в декабре 1998 года до 17 долларов в апреле 1999 года, а также рост цен на газ и никель во многом ответственны за подъем канадского доллара с рекордно низкой отметки в 64 до 68 центов США.

Нынешняя ситуация тоже дает аналитикам простор для прогнозов дальнейших движений курса USD/CAD. Но, как всегда, лишь реальность, самопроявившись, покажет нам, кто же был прав…

2202

Михаил Бабченко

Литература:

1.Валюты стран мира: Справочник. – М.: Финансы и статистика, 1981, с. 131-132.

2.www.newcanada.com.