Обзор рынка FOREX от FIBO 1-5.11.04
Переизбрание президентом США Дж. Буша на второй срок явилось главным политическим и экономическим событием этой недели. Рынок определился с тем, что в прежнем качестве Президента, воплощение предвыборной платформы Буша в жизнь потребует от США новых расходов, что приведет к дальнейшему дисбалансу: росту дефицита бюджета, платежного баланса, тому, что оказывало наиболее сильное давление на курс доллара в течение последнего времени. По этой причине все экономические показатели, которые были достаточно сильными, чтобы убедить рынки в поступательном движении американской экономики были, в конечном счете, инвесторами проигнорированы. В противном случае курс доллара не упал бы относительно корзины основных мировых валют до нового многолетнего минимума.
В сентябре доходы работающих американце выросли на 0.2% по сравнению с предыдущим месяцем, а расходы увеличились на 0.6%. Это является одним из наиболее сильных показателей уверенности потребителей в хороших перспективах роста экономики страны. Деловая активность в промышленном секторе США в октябре несколько снизилась. Индекс Института менеджеров по поставкам в октябре снизился до 56.8 против 58.5 месяцем ранее. В то же время индекс Института, характеризующий активность в сфере услуг вырос до 68.5 в октябре с 56.7 в сентябре, что является максимумом последних 19 лет. На эту часть экономики приходится более 60% ВВП США. Удельные расходы на оплату труда выросли в третьем квартале на 1.6%, что оценивается экономистами как умеренное увеличение инфляционного давления. В то же время производительность труда в экономике за третий квартал снизилась до 1.9% против 3.9% во втором. Однако это снижение производительности при росте экономики может стать фактором увеличения занятости. Итоговым показателем по экономике США за неделю стали данные по рынку труда за октябрь.
Количество созданных рабочих мест в экономике увеличилось в прошлом месяце на 337,000, что превзошло самые смелые прогнозы экономистов и является наивысшим показателем за последние семь месяцев. При этом в сторону увеличения были пересмотрены данные за прошлый месяц с 96,000 до 113,000 и за август со 128,000 до 198,000. Таким образом, за последние 13 месяцев работодатели восстановили более 80% из 2.7 миллиона рабочих мест, сокращенных за последние 2.5 года. Одновременно с числом рабочих мест в октябре выросла и почасовая заработная плата – на пять центов до 15.83 доллара. По сравнению с тем же периодом прошлого года рост зарплаты ускорился: в прошлом месяце он составил 2.6%, после 2.4% в сентябре.
Заместитель главы ФРС США Ферюсон на прошлой неделе заявил, что в зависимости от данных по американской экономике будет принято решение по процентным ставкам. Можно с уверенностью сказать, что после публикации пятничных данных по рынку труда в США всякие сомнения по поводу повышении ставок в следующую среду на 25 базисных пунктов отпадают. Мало того, фьючерсы на процентные ставки по евродолларовым депозитам показывают увеличение вероятности повышения ставок ФРС США в декабре с 50% до 80%. Институт исследования экономических циклов (ECRI) сообщил в пятницу о росте своего индекса будущей инфляции до 118.2 в октябре после пересмотренного сентябрьского значения 117.3. Между тем ожидания повышения ставок не привели к коррекции восходящего краткосрочного тренда ведущих фондовых индексов США, что свидетельствует о том, что инвесторы уверены в перспективах роста американской экономики.
Тем не менее, это не предотвратило от падения индекса доллара до нового десятилетнего минимума 83.96. такое закрытие оставляет мало перспектив на скорый разворот нисходящего тренда, из-за снижения интереса со стороны международных инвесторов к долларовым активам.
Следующая неделя в США будет на один рабочий день короче в связи с национальным праздником – Днем ветеранов.
Ключевым же событием в сфере экономики станет решение ФРС по процентным ставкам, а также данные по торговому балансу и розничным продажам. Если даже хорошие экономические показатели не повлияют на отношение инвесторов к доллару, то значения индекса могут продолжить падение в сторону 80.00. При этом в качестве поддержки могут выступить уровни на 83.40, 82.95 и 82.47. Для возобновления роста к 87.00, ключевому уровню сопротивления, индексу доллара необходимо пробить вверх уровни сопротивления на 84.80, 85.36, и 85.91.
Евро. В конце недели курс евро достиг нового исторического максимума против доллара 1.2980. До психологически важного уровня 1.3000 осталось совсем немного. Несмотря на сильный характер данных по американской экономике и более чем скромные показатели по EZ, инвесторы отдали предпочтение единой европейской валюте. Переизбрание президентом США Дж.Буша-младшего стало отправной точкой для возобновления восходящего тренда курса EUR/USD. Обеспокоенность инвесторов перспективами ухудшения платежного баланса и бюджета США, стали основной причиной недоверия инвесторов по отношению к американской валюте. Кроме того, сохранение ставок ЕЦБ при возрастающем инфляционном давлении из-за роста цен на энергоносители указывает на то, что политика центрального банка Европы может претерпеть изменения. Во всяком случае, этот фактор также способствует укреплению евро.
Кроме того, монетарные власти в лице ЕЦБ не выказывают обеспокоенности ростом курса евро против доллара. Эта озабоченность проявляется лишь политиками, которые ответственны за судьбы своих стран. Канцлеры Германии и Австрии, а также президент Франции считают, что рост курса евро может нанести ущерб развитию национальных экономик и EZ в целом. Однако эти вербальные интервенции не оказали влияния на динамику курса EUR/USD. Но могут оказать позже, если показатели торговых балансов начнут ухудшаться вследствие сокращения спроса на менее конкурентоспособную из-за роста евро продукцию стран EZ на мировых рынках. В своих выступлениях представители ЕЦБ во главе с ее председателем Ж.К.Трише отмечают, что укрепление евро является положительным фактором, сдерживающим рост инфляции.
Однако укрепление курса евро против доллара может нанести серьезный ущерб хрупкому и неуверенному росту экономики EZ. Данные по EZ на этой неделе убедительно показывают, что темпы роста экономики в третьем квартале могут оказаться очень низкими и вряд ли значительно улучшатся в четвертом. Индекс менеджеров по снабжению (PMI) EZ упал в октябре до 52.4 с 53.1. Это стало третьим подряд месяцем снижения показателей индекса. Падение PMI было, главным образом, обусловлено падением подиндекса новых заказов, которое в свою очередь явились отражением снижения количества новых экспортных заказов. Производители в октябре сокращали рабочие места сорок первый месяц подряд, что значительно ухудшает перспективы роста потребительского спроса. Более того, темпы сокращений стали самыми значительными с мая. Безработица в октябре, как и в предыдущие месяцы, в странах EZ осталась на уровне 8.9%, и нет признаков того, что в ближайшей перспективе на рынке труда произойдет улучшение. Импортные цены на сырье в EZ в октябре подскочили на 6.0% в октябре или на 35% по сравнению с прошлым годом. Рост цен на энергоносители привел к усилению инфляционного давления на цены производителей, которые выросли в сентябре на 0.2% по сравнению с августом и на 2.4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Без учета энергетического сектора рост цен составил 0.1% и 2.3% соответственно. Тем не менее, многие производители в EZ не могут перенести повышение издержек на потребителя, что ведет к снижению прибылей предприятий и соответственно не способствует подъему экономики. По данным, опубликованным Евростат в пятницу, розничные продажи выросли на 0.1% в сентябре по сравнению с августом и не изменились по сравнению с сентябрем 2003 года. Данные говорят о том, что расходы потребителей были низкими в третьем квартале, а спрос со стороны домохозяйств вряд ли вырастет в ближайшее время, так как рост цен на нефть и высокая безработица оказывают понижающее давление на настроения потребителей Положительным для EZ стало увеличение деловой активности в сфере услуг. Индекс PMI вырос в октябре до 53.5 с 53.3 месяцем ранее. Рост в этом секторе экономики, таким образом, продолжается уже в течение 16 месяцев подряд. Составной опережающий индикатор ОЭСР разработан для получения сигналов о прохождении поворотных точек между ростом и замедлением производственной активности. Хотя индикатор в EZ вырос до 106.4 со 106.0 за счет роста индикатора по Франции и Италии, темпы роста за шесть месяцев снизились десятый месяц подряд. Однако экономические показатели по EZ и США в настоящее время не являются основными факторами, определяющими динамику курса EUR/USD. Ожидания спада в экономике, несмотря на снижение цен на нефть ниже 50 долларов за баррель, ухудшения торгового баланса США определяют инвестиционные предпочтения на финансовых рынках. Дополнительным фактором укрепления евро является усиление нестабильности на Ближнем Востоке по причине возможной смены лидера Палестинской автономии.
На следующей неделе ключевыми экономическими показателями по EZ являются данные по ВВП Франции, Германии и EZ за третий квартал, а также торговые балансы Германии и Франции. Особое внимание инвесторов может вызвать показатель индекса института ZEW по Германии за ноябрь.
Сохранение восходящего тренда EUR/USD при благоприятном характере данных по EZ не исключает возможного роста до 1.3350 на волне эйфории, связанной также с прорывом вверх уровня 1.3000. Однако на этом пути достаточно серьезным препятствием является уровень сопротивления на 1.3140. Тем не менее, итоги развития экономики EZ в третьем квартале вряд ли обрадуют инвесторов, что может повлечь за собой фиксацию прибыли и снижение курса EUR/USD. Из-за отсутствия доверия к доллару падение евро может быть не настолько сильным, чтобы достичь ключевого уровня поддержки на 1.2600. В то же время повышение ставок ФРС, а также сильные данные по американской экономике, вкупе с возможной дальнейшей коррекцией вниз цен на нефть, может привести к прорыву уровня поддержки 1.2830 и тестированию 1.2660.
Фунт. Неделя для курса GBP/USD завершилась прорывом сильного уровня сопротивления на 1.8470, а также линии долгосрочного нисходящего тренда, которая проходила через 1.8505. Закрытие в пятницу в непосредственной близости от максимума дня 1.8560 дня предполагает, что курс GBP/USD сохраняет потенциал для прорыва уровня сопротивления в районе 1.8610 и тестирования июльского максимума на 1.8772, после чего может последовать рывок на 1.9000. Стабильность ставок Банка Англии позволяет с большей степенью определенности смотреть в будущее предпринимателям и потребителям.
Деловая активность в промышленном секторе и сфере услуг улучшились в октябре, о чем свидетельствует рост индексов PMI до 53.0 и 56.3 соответственно с 52.3 и 54.7 месяцем ранее. По данным Конфедерации британской промышленности баланс в розничной торговле в октябре вырос до +11 против -9 в сентябре, а в ноябре ожидается дальнейший рост баланса до +12.
Согласно индексу цен на жилье Halifax, опубликованному компанией HBOS PLC, цены на жилье снизились на 1.1% по сравнению с предыдущим месяцем и выросли на 18.5% по сравнению с октябрем 2003 года. Падение цен в годовом исчислении ниже 20% произошло впервые за последние шесть месяцев. При высоком уровне занятости в Великобритании, и, следовательно, стабильности доходов работающих, снижение цен на рынке недвижимости может облегчить для жителей страны доступ к рынку жилья. В то же время из-за падения цен объем новых заказов в строительном секторе в третьем квартале упал на 8.0% по сравнению со вторым. При сохранении данной тенденции это сулит определенные трудности всему рынку недвижимости. С одной стороны спрос сдерживается ростом ставок по ипотечным кредитам, с другой стороны падение цен взывает снижение привлекательности к инвестициям в этой сфере экономики. С тем чтобы стабилизировать ситуацию в секторе недвижимости, инфляция цен в которой и привела, в конечном счете, к росту ставок Банка Англии, процентные ставки могут замереть на текущем уровне и в начале следующего года. В четверг Банк Англии так и поступил, сохранив ставки на уровне 4.75%.
Объем промышленного производства в Великобритании в сентябре снизился четвертый месяц подряд. Это самый длинный период снижения с начала 2001 года. Согласно данным, опубликованным в пятницу Национальным агентством статистики, объем промышленного производства снизился на 0.4% по сравнению с августом и на 0.9% по сравнению с сентябрем 2003 года. Учитывая, что в сентябре объем производства в обрабатывающей промышленности вырос всего на 0.1%, после снижения в июле и августе, то общий объем промышленного производства в третьем квартале снизился на 1.4% по сравнению со вторым кварталом. Это означает, что данные по темпам роста ВВП за третий квартал могут быть пересмотрены в сторону понижения, так первоначально предполагалось снижение объемов промышленного производства за третий квартал на 1.1%. Экономика Великобритании продолжила замедляться в августе-октябре. Национальный институт экономических и социальных исследований (NIESR) сообщил, что экономический рост в третьем квартале составил 0.4%, что менее половины от 0.9% во втором квартале. По оценке института, рост в августе-октябре рост замедлился до 0.3%. Это еще один очень важный довод в пользу сохранения ставок Банка Англии без изменений длительное время, особенно, если рост деловой активности в октябре не материализуется в увеличение объемов промышленного производства.
На следующей неделе выходят данные по инфляции цен производителей. Несмотря на рост цен на сырье и энергоносители, ежемесячный отчет по инфляции Банка Англии вряд ли объявит о высоких рисках инфляции. Укрепление курса стерлинга будет оказывать давление на инфляцию это, во-первых. Во-вторых, инфляция потребительской корзины в сентябре находилась у нижней границы диапазона в 1-2%, установленного для нее Банком Англии. Помимо этих отчетов в центре внимания инвесторов будет данные по розничной торговле Британского консорциума розничной торговли и торговому балансу страны. В случае выхода слабых данных по британской экономике рост курса GBP/USD до 1.8800 будет весьма проблематичным.
Однако это рост возможен и он, скорее всего, будет означать, что инвесторы по-прежнему избавляются от долларовых активов из за дальнейшего ухудшения торгового баланса США, который выйдет в следующую среду. В то же время сильные данные по США и дальнейшая коррекция вниз цен на нефть может привести к фиксации прибыли от роста курса GBP/USD в течение последних нескольких недель. Во всяком случае, попытки курса GBP/USD пробить уровень поддержки на 1.8310 в пятницу указывают на такую возможность. Уровни сопротивления курса GBP/USD расположены на 1.8610, 1.8770/00, 1.9000, поддержки на 1.8450, 1.8310, 1.8200.
Йена. После нескольких дней стабилизации в пределах одной йены 105.80-106.80, курс USD/JPY завершил неделю падением к новому семимесячному минимуму 105.60.
Рабочая неделя в Японии была на один день короче, в связи с национальным праздником, да и данных по экономике страны было не очень много. Основные события, оказавшие влияние на динамику курса USD/JPY, были связаны с итогами президентских выборов в США и ценами на нефть. Победа Дж. Буша на выборах вряд ли приведет к коренным изменениям в отношениях между США и Японией. В обмен на поддержку США в Ираке американцы по-прежнему сквозь пальцы будут смотреть на интервенции Банка Японии, если японский Минфин решить сдержать рост курса национальной валюты. Негативное отношение инвесторов к переизбранному президенту выразилось в повальном бегстве от доллара, которое отразилось и на йене. Инвесторы настойчиво скупают японские активы, несмотря на то, что курс USD/JPY приблизился вплотную к рубежу в 105 йен за доллар, откуда ранее Банк Японии отбрасывал курс USD/JPY вверх. Ожидания дальнейшего ухудшения торгового и платежного балансов США на рынках так сильны, что вероятность валютных интервенций уже не пугает инвесторов. Перспективы роста японской экономики достаточно прочны. По данным Организации экономического сотрудничества и развития Япония обладает потенциалом для сохранения высоких темпов экономического роста. Падение цен на нефть ниже 49 долларов стало причиной дополнительного энтузиазма инвесторов, так позволит Японии сэкономить значительные финансовые ресурсы, что немаловажно для страны на 100% зависящей от поставок нефти.
Инвесторы проигнорировали ряд показателей по японской экономике, в соответствии с которыми по предварительным данным ведущий экономический индикатор за сентябрь снизился до отметки в 30 пунктов, впервые упав ниже 50 за последние 18 месяцев. Не оказало влияние на фондовый рынок Японии и курс йены падение расходов домовладельцев в сентябре на 1.0% по сравнению с аналоги чным периодом прошлого года, что происходит второй раз за последние четыре месяца. По сравнению с августом снижение расходов было еще большим и составило 1.9%.
Укреплению курса йены против доллара также способствовали ожидания рынка, что Минфин Японии может принять решение об интервенциях на гораздо более низких уровнях курса USD/JPY , учитывая огромные запасы долларовых активов, накопленных в период предыдущих интервенций. В этой связи слабое пятничное закрытие курса USD/JPY может означать, что попытки прорыва уровня поддержки в районе 105.00 будут все же предприняты. Прорыв этого уровня может стать причиной падения курса USD/JPY до годового минимума на 103.40. Пристальное внимание инвесторов будет уделено данным по темпам роста экономики Японии в третьем квартале, а также индексу уверенности потребителей. В зависимости от показателей по экономике США и Японии и будет зависеть обменный курс доллара против йены. Уровни поддержки курса USD/JPY расположены на 105.00/10, 104.20, 103.40, сопротивления на 106.70, 107.10,108.00. Насколько сильным может быть рост курса USD/JPY будет зависеть от того, проведет или нет валютные интервенции Банк Японии.
Рушан Зейнетдинов
Компания “FIBO”
