Обзор рынка FOREX от FIBO (19-23.04.04г.)

   Укрепление доллара на прошедшей неделе продолжилось. Немаловажным обстоятельством этому послужили выступление председателя ФРС США А.Гринспена и президентов федеральных резервных банков. Впервые, в своем выступлении перед Банковским комитетом Сената во вторник и перед конгрессменами на следующий день, председатель ФРС заявил о том, что риски дефляции миновали. Тем самым он подготовил почву для того, чтобы рынки могли спокойно воспринять повышение ставок в будущем. Однако тот факт, что он не ожидает резкого роста инфляции при строгом поступательном развитии экономики США, несколько умерил пыл рынка относительно того, что ставки будут повышены уже в ближайшее время. Подтверждением устойчивого роста экономики стали цифры лидирующего индикатора, которые выросли на 0.3% и предполагают устойчивый рост экономики в ближайшие 3-6 месяцев. Отчет ФРС США, в так называемой “Бежевой книге”, зафиксировал повышение деловой активности в марте во всех регионах страны в производственной сфере, сфере услуг, розничной торговле при умеренном росте цен. Положительное влияние на рост доллара относительно основных мировых валют оказали и отчеты американских компаний за прошедший квартал. В большинстве своем они показали не только прекрасные результаты, но и прогнозируют рост доходов в следующих отчетных периодах. Пятничные же данные еще более убедили инвесторов в хорошем самочувствии американской экономики. Заказы на товары длительного пользования выросли в марте на 3.4%, в то время как прогнозировался рост в 1.0%. В то же время рост курса доллара может сдерживаться из-за сохраняющегося огромного дефицитов платежного баланса и бюджета. Обострение ситуации в Ираке, которое может привести к увеличению расходов США, после ухода оттуда Испании и ряда других стран, будет сдерживать приток инвестиционного капитала. В этой связи позиции доллара еще не достаточно прочны. К тому же американские экспортеры обладают преимуществом по сравнению с конкурентами из других стран, благодаря именно дешевому доллару. Увеличение объемов экспорта обеспечивает снижение дефицита торгового баланса США. Тем самым ФРС США имеет свободу маневра по срокам для повышения ставок, так как в центре внимания ведомства находятся не только темпы инфляции, но и рынок труда. Снижение уровня безработицы является одним из главных аргументов того, что экономика страны находится в устойчивом восходящем тренде. Долларовый индекс в среду пробил вверх линию долгосрочного нисходящего тренда в районе 90.65 и закрепился выше этого уровня. Это создает оптимистичный прогноз дальнейшей динамики курса доллара относительно корзины основных мировых валют, который предполагает рост индекса до уровня 92.30. Выше этого уровня для курса доллара открывается дорога к ноябрьскому уровню 94.13, откуда и начался очередной этап его падения к восьмилетнему минимуму 84.56. Такой рост долларового индекса мог бы стать еще одним аргументов в пользу завершения медвежьего рынка доллара. В то же время доллар может находиться под прессом фондового рынка, рост которого сдерживается опасениями повышения ставок. В противном случае, при текущих отчетах американских компаний за первый квартал, ведущие индексы давно бы вышли на новые годовые максимумы. В этой связи можно ожидать стабилизации курса доллара или даже его снижение относительно основных мировых валют. Долларовый индекс в этом случае будут находиться в коридоре ограниченном уровнями 90.30-91.75. Сильное влияние на динамику курса доллара окажут выходящие на этой неделе данные по темпам роста экономики США за первый квартал, а также значения индексов уверенности потребителей и деловой активности.

   Падение курса евро относительно доллара США продолжалось большую часть прошлой недели, что позволило достигнуть не только уровня 1.1845, 50% Fibonacci retracement от ралли с 3 сентября 2003 года до 18 февраля года нынешнего, но и протестировать 1.1780, новый уровень годового минимума. В апреле не было недели, чтобы курс евро не устанавливал очередные годовые минимумы. Причиной тому стали не только ожидания рынком повышения ставок в США, но и заметное падение оптимизма среди инвесторов в отношении перспектив темпов роста экономики в странах EZ. Индекс германского института ZEW, отражающий уровень доверия деловых кругов и инвесторов в стране к перспективам роста крупнейшей экономики Европы провалился с мартовских 57.8 до 49.7 в апреле, что является самым низким показателем с июля прошлого года. Объем промышленного производства в EZ вырос на 0.1% в феврале, после падения на 0.3% месяцем ранее. Обеспокоенность французов высоким уровнем безработицы в стране привело к падению потребительских расходов в марте на 1.4%. В Италии дела также обстояли не лучшим образом. Падение розничных продаж в феврале составило 0.4%. Инфляции в странах EZ продолжает оставаться ниже намеченного в качестве цели ЕЦБ уровня 2.0%, что позволило министру финансов Австрии Гроссеру заявить, что у центрального банка Европы достаточно возможностей для снижения ставок. С одной стороны, это могло бы привести к ослаблению курса евро и с другой – способствовать оживлению деловой активности, и более уверенному подъему экономики. Несмотря на то, что темпы падения курса евро в последние полтора месяца значительно упали по сравнению со второй половиной февраля, в среднесрочной перспективе тренд курса евро относительно доллара остается нисходящим. В краткосрочном плане откат курса евро вверх до 1.2080/110 вполне вероятен. Если же данные по американской экономике убедят инвесторов в том, что повышение ставок ФРС произойдет много раньше президентских выборов в этой стране, то падение курса евро ниже уровня поддержки в районе 1.1750 с последующим тестированием 1.1540, скорее всего, не вызовет удивление.

   Отскок курса стерлинга в прошедший понедельник, позволил достичь ему локального максимума 1.8140. В последующие дни курс стерлинга следовал своему нисходящему тренду и достиг своего нового годового минимума 1.7627. Выступление председателя ФРС США А.Гринспена усилило ожидания рынка в неизбежности повышения ставок. В то же время опубликованный протокол заседания Комитета по монетарной политике Банка Англии показал, что только один из девяти членов комитета голосовал за повышение ставок. Основными аргументами в пользу сохранения ставок стали замедление темпов инфляции в целом, а также слабые темпы роста экономики в EZ. И действительно, в марте рост инфляции составил 0.2% по сравнению с февралем, а годовые темпы снизились до 1.1% по сравнению с 1.3% месяцем ранее. В то же время с наступлением весны объем ипотечных кредитов, выданных британцам, резко вырос. В марте их было выдано на 24.5 млрд. стерлингов, что на 19.5% выше, чем в предыдущем месяце, и на 25.0% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Таким образом, снижение роста цен в жилищном секторе маловероятно.
Розничные продажи в марте выросли в Британии на 0.6% по отношению к февралю или 6.4% по сравнению с прошлым годом, что свидетельствует об устойчивом характере роста внутреннего потребления и экономики в целом. Однако до перегрева ей еще очень далеко. В соответствии с предварительными данными темпы роста ВВП Великобритании в первом квартале составили 3.0% по сравнению с прошлым годом. В четвертом квартале темпы были ниже 2.7%. По сравнению с четвертым кварталом объем ВВП вырос на 0.6%, что ниже показателя третьего квартала в 0.9%. Рынок ожидал более высоких показателей роста ВВП на 0.7% и 3.2% соответственно. В этой связи вероятность того, что в начале мая будет принято решение повышении ставок Банка Англии, существенно снижается. Мы считаем, что в центре внимания инвесторов на следующей неделе будут данные по американской экономике, и они будут определяющими для динамики курса стерлинга. Текущий нисходящий тренд стерлинга относительно доллара подтверждается повторным прорывом линии шей в модели “голова плечи”. Поэтому очередной целью для стерлинга могут стать уровни 1.7375 и ниже. Рост же курса стерлинга может ограничиться уровнем максимума прошлой недели 1.8140.

  Впервые за 10 недель иностранные инвесторы, по сообщению министерства финансов Японии, явились нетто-продавцами, как на рынке акций, так и на рынке долговых обязательств. Профицит торгового баланса Японии в марте сократился до 1.01 трлн. йен с 1.18 трлн. йен месяцем ранее. Третичный индекс, характеризующий активность в сфере услуг японской экономики, упал в феврале на 3.9% по отношению к январскому уровню. Более слабые по сравнению с ожиданиями рынка данные стали причиной возобновления падения курса йены относительно доллара. Рост курса доллар/йена остановился на прошлой неделе вблизи сильного уровня сопротивления 110.00 на отметке 109.88. Откат от этих уровней в пятницу происходил, как под влиянием фиксации прибыли в конце недели, так и по причине снижения опасений, что Банк Японии может повысить ставки, находящиеся практически на нулевом уровне. Мы полагаем, что изменение ставок в Японии может произойти только в случае устойчивого роста инфляции, сильного внутреннего спроса. В настоящее время экономика страны во многом зависит от состояния экспорта и курса йены. В то же время курс йены остается очень волатильным, взлет до 112.00, падение до 103.50 и обратный скачок практически до 110.00 йен за доллар вызывает обеспокоенность Минфина Японии. Высокопоставленные чиновники этого ведомства были вынуждены заявить, что с целью предотвращения таких резких изменений курса йены могут быть осуществлены интервенции Банка Японии. Вербальные интервенции накануне встречи министров финансов и глав центральных банков стран “Большой семерки” предполагает, что рост йены может быть искусственно ограничен, поэтому падение курса доллар/йена ниже 107.00/40 маловероятно. Но исключать спекулятивного продавливания курса доллар/йена ниже этого уровня нельзя, так в преддверии таких встреч, Банк Японии интервенции практически не проводит. Прорыв сильного уровня сопротивления 110.00/40 может быть осуществлен, если данные по ВВП США будут выше ожиданий, а активность деловых кругов и уверенность потребителей не упадет в связи с ожидаемым повышением ставок ФРС. В этом случае вполне вероятным может стать рост доллар/йена до уровня мартовского максимума 112.30.

Рушан Зейнетдинов
Компания “FIBO”