Обзор рынка Forex от Fibo 6-10.12.04
На этой неделе курс доллара смог оторваться от своих годовых минимумов и существенно укрепить свои позиции относительно корзины основных мировых валют. Индекс доллара вырос с 80.95 до 83.19, своего двухнедельного максимума. И хотя основополагающих экономических индикаторов на этой неделе по США было немного, некоторые из них оказались положительными для доллара. Кроме того, свою роль в укреплении курса доллара сыграла корректировка коротких позиций по доллару со стороны игроков валютного рынка накануне решения ФРС США по ставкам в начале следующей недели.
Рост производительности труда в США в третьем квартале оказался самым низким за последние несколько лет и составил 1.8%. Это означает, что при планируемых на следующий год темпах роста экономики США в 3.6%, компании будут увеличивать количество рабочих мест со всеми вытекающими отсюда последствиями. Несмотря на то, что индекс расходов на заработную плату увеличился на 1.8%, и тем самым вторичные инфляционные процессы находятся под контролем ФРС, это не означает, что процесс повышения процентных ставок может остановиться. ФРС США будет стремиться привести уровень ставок к такому уровню, который бы не стимулировал экономический рост, но и не являлся бы препятствием на пути этого процесса. Кроме того, на деятельность американских компаний повышение ставок не должно оказать сильного негативного влияния вследствие того, что в период рецессии 2001 года многие из них провели структурные преобразования, которые привели к накоплению денежных средств. С другой стороны слабый доллар должен помочь повысить конкурентоспособность американских товаров на мировых рынках. Увеличение экспорта должно пойти на пользу структурным изменениям имеющегося дисбаланса внешне-торгового оборота США. В то же время повышение ставок может стать фактором увеличения доли сбережения и тем самым способствовать замещению инвестиций из-за рубежа за счет внутренних источников финансирования.
Импортные цены в ноябре выросли на 0.2% по сравнению с предыдущим месяцем. В то же время цены производителей в ноябре выросли на 0.5% по сравнению с октябрьским уровнем и на 5.0% по сравнению с прошлым годом. Без учета изменения цен на энергоносители и продукты питания цены выросли на 0.2% и на 1.9% по сравнению с аналогичным периодом годичной давности. Оптовые товарно-материальные запасы в октябре выросли на 1.1%, что вдвое превысило прогнозы экономистов и свидетельствует о готовности компаний к предстоящим рождественским распродажам.
Об уверенности в хороших перспективах роста экономики и улучшений на рынке труда свидетельствуют и данные индекса потребительского доверия Мичиганского университета. Значения индекса на средину декабря выросли до 95.7 с 92.8 в ноябре. Немаловажную роль в улучшение потребительского климата сыграло и планомерное снижение цен на нефть и бензин. Причем за последние несколько недель цена с 55 долларов за баррель упала до 40.5, что вызвало озабоченность стран ОПЕК возможным обвалом цен на нефть в будущем.
Это стало причиной того, что с начала января семь членов картеля начнут снижение добычи и поставок нефти на мировой рынок на 1.0 млн баррелей. В конце января, при дальнейшем падении цен не нефть и доллара, может быть принято решение о сокращении поставок черного золота на мировой рынок. Тем не менее, падение цены на нефть более чем на 25% должно положительно отразиться на темпах роста экономики и торговом балансе, данные по которому выходят во вторник. Однако вряд ли стоит ожидать резкого улучшения баланса текущих платежей США за третий квартал, цифры которого, безусловно, будут в центре внимания инвесторов. Дальнейшее ухудшение дефицита платежного баланса может разрушить наметившиеся перспективы укрепления курса доллара.
Тем не менее, если октябрьские показатели торгового баланса будут много лучше ожиданий, то это вселит определенные надежды на то, что в четвертом квартале дефицит платежного баланса может улучшиться.
В череде многочисленных показателей по американской экономике на следующей неделе центральное место по праву принадлежит решению ФРС США по ставкам. От того, насколько решительны и последовательны будут члены ФРС США в проведении кредитно-денежной политики зависит также и судьба доллара.
Даже весьма скромная коррекция нисходящего тренда индекса доллара предполагает тестирование уровня сопротивления 83.90, который может быть достигнут на следующей неделе, если значениями индекса удастся удержаться на уровнях выше 82.00. Уровни сопротивления индекса доллара расположены на 83.20, 83.90, 84.75, поддержки на 82.00, 81.40, 81.00.
Евро. Во вторник на этой неделе курс евро относительно доллара достиг своего исторического максимума 1.3470. Но с этого же дня началось его планомерное падение, которое привело к тому, что в пятницу курс EUR/USD оказался на отметке 1.3140.
Основные экономические показатели по EZ были в основном связаны с Германией и Францией. Если неожиданно более высокие показатели по экономике Германии обеспечили рост евро к максимальным значениям, то данные по Франции были много хуже, что стало катализатором фиксации прибыли от ралли курса EUR/USD и причиной его падения. Поводом для оптимизма инвесторов стали данные по заказам в промышленности Германии за октябрь этого года. Объем заказов вырос на 1.1% по сравнению с сентябрьским уровнем и на 3.8% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Однако не обошлось и без ложки дегтя в бочке с медом, объем иностранных заказов сократился на 1.2%. В соответствии с предварительными данными объем промышленного производства в Германии в октябре вырос на 0.6% по сравнению с сентябрем, что вдвое превысило прогнозы экономистов. Падение мировых цен на нефть вызвало рост индекса настроений деловых кругов Германии. Индекс института ZEW в декабре вырос до 14.4 с 13.9. Октябрьский внешнеторговый баланс был сведен с профицитом в 12.5 млрд. евро против 12.0 млрд. месяцем ранее. Этому в немалой степени способствовал рост экспорта на 1.2% по сравнению с ростом импорта на 0.8%.
В то же время показатели по Франции оказались значительно слабее и не оправдали ожиданий рынка. Объем промышленного производства сократился на 0.7%, как и объем производства по обрабатывающей промышленности. Дефицит торгового баланса Франции вырос в октябре до 2.068 млрд. евро с 0.705 млрд. в сентябре.
В своих многочисленных выступлениях представители ЕЦБ, включая главу этого ведомства Ж.К.Трише, неоднократно подчеркивали, что уровень ставок в EZ находится на исторических минимумах и оказывает стимулирующее воздействие на экономику региона. Кроме того, они дали понять, что, несмотря на рост евро против доллара, они не намерены предпринимать шагов по ослаблению транснациональной валюты EZ. Таким образом, у евро не было иного повода для коррекции восходящего тренда против доллара кроме как для фиксации прибыли перед принятием решения по ставкам ФРС США и под влиянием данных по Франции. Перекупленность осцилляторов на дневных графиках EUR/USD стали уже притчей во языцех, поэтому на это фактор мало кто обращал внимание. Однако медвежья дивергенция осцилляторов на недельных графиках, возникшая после завершения текущей, может добавить неопределенности в оценке перспектив дальнейшей динамики EUR/USD. Не исключено, что при сильных данных по экономике США и повышении ставок ФРС падение евро против доллара может продолжиться, так как экономический календарь по EZ на следующую неделю весьма скуден, за исключением данных по германскому Ifo за декабрь и промышленному производству EZ за октябрь.
Однако, при разочаровывающем характере данных по экономике США и очередном витке роста цен на нефть, а также в случае начала сильной понижательной тенденции на американских фондовых рынках евро может воспрянуть духом. В этом случае не исключается возобновление восходящего тренда курса EUR/USD, который в своем росте может достигнуть сильных уровней сопротивления в районе 1.3560 и 1.3680, прорыв которых открывает ему дорогу к 1.4000 и 1.4100/40. Уровни сопротивления EUR/USD расположены на 1.3390, 1.3460, 1.3560, поддержки на 1.3110. 1.3000, 1.2900/30 с ключевым уровнем поддержки на уровне 1.2800/20.
Фунт. На этой неделе курс GBP/USD достиг самого высокого уровня с сентября 1991 года 1.9510. Немаловажную роль в укреплении курса стерлинга против доллара сыграл рост евро против доллара, а также рост британской валюты относительно японской йены. Однако закрепиться на этих уровнях стерлингу воспрепятствовали слабые данные по экономике Великобритании и решение Банка Англии оставить ставки без изменений на уровне 4.75%.
Промышленное производство в октябре в очередной раз упало, на это раз на 0.1% по сравнению с месяцем ранее и на 2.0% по сравнению с прошлым годом. Объем производства в обрабатывающей промышленности в том же месяце сократился на 0.1% по сравнению с сентябрьским, и на 0.5% по сравнению с октябрем 2003 года. По данным Британского консорциума розничной торговли объем розничной торговли в ноябре снизился на
0.2% до самого низкого в этом году уровня. В соответствии с отчетом Консорциума цены в розничной торговле упали на 1.9%. Кроме того, дефицит торгового баланса Великобритании вырос в октябре до 5.3 млрд. стерлингов с 4.4 млрд. месяцем ранее. При этом укрепление курса стерлинга против доллара отразилось и на состоянии внешнеторгового баланса со странами не входящими в EZ. Торговой дефицит с этими странами вырос до 2.94 млрд. стерлингов с 2.38 млрд. в сентябре. Несомненно, что низкие показатели по Великобритании оказали влияние на принятие решения Банком Англии о сохранении ставок на прежнем уровне.
Эти данные также как и падение курса евро против доллара послужили толчком для начала коррекции восходящего тренда курса GBP/USD. В пятницу значения курса GBP/USD вплотную приблизились к отметке 1.9000, достигнув 1.9015. Однако закрытие вряд ли будет столь низким, так как на рынке еще остаются сомнения в том, что данные по США на следующей неделе будут сильными. В центре внимания инвесторов на следующей неделе будет инфляционные показатели по британской экономике: инфляция цен производителей и потребительской корзины, а также данные по розничным продажам. Данные по США и решение по ставкам ФРС, как и данные по Великобритании будут определяющими в формировании динамики курса GBP/USD. Однако прорыв линии поддержки краткосрочного выходящего тренда курсом GBP/USD в районе 1.9310/20, а также сильного уровня поддержки в районе 1.9140, предыдущего уровня годового максимума, указывает на высокую вероятность продолжения коррекции и снижения курса GBP/USD ниже 1.9000. В этом случае не исключается падение курса GBP/USD до уровня июльского максимума 1.8770, который и будет являться ключевым уровнем поддержки.
Если данные по США будет много хуже ожиданий и свидетельствовать о возможном снижении деловой активности в декабре и замедлении темпов роста экономики, то представляется возможным возвращение значений GBP/USD к максимумам года на 1.9510 или даже тестирования 1.9680/700. Однако наиболее реальным является рост курса до 1.9390/400 и его последующее снижение. Все-таки решение ФРС США по ставкам может оказать решающее влияние на всю дальнейшую динамику курса стерлинга относительно доллара. Уровни поддержки расположены на 1.9000, 1.8850,1.8770, сопротивления на 1.9320, 1.1.9390/400, 1.9510.
Йена. Проводил интервенции Банк Японии на этой неделе или нет, неизвестно. Однако с понедельника, после очередного тестирования уровня 101.90, курс USD/JPY вырос к концу недели до свого месячного максимума 106.20, и тем самым несколько превысил уровень 38.2% коррекции своего падения со 111.70 до 101.85, расположенного на 105.60. Япония больше обеспокоена не самим фактом роста йены, а темпами этого роста. В связи с этим, единственная цель, которую реально преследует Япония, это, скорее всего, замедлить темп роста национальной валюты, но не остановить его. В этом смысле вероятность того, что рост курса доллара против йены происходил не только под влиянием данных по экономике, имеет место быть.
Отчет министерства финансов Японии демонстрирует очередной рост валютных резервов страны в ноябре на 2.21 млрд. долларов до $840.09 млрд. После публикации декабрьского отчета станет ясным, производил или нет интервенции по поручению Минфина центральный банк Японии или нет. Скорее всего, да, так как рынки нельзя пугать бесконечными заявлениями о возможности их осуществления с тем, чтобы не обесценилась значимость заявлений подобного рода в будущем. Кроме того, дополнительное давление на курс йены могли оказать и ряд важных экономических показателей, которые иначе, как разочаровывающими назвать трудно.
Индекс опережающих экономических индикаторов Японии снизился в октябре до 20. Значение этого индикатора остается ниже отметки 50 уже второй месяц подряд, что указывает на перспективу замедления темпов роста японской экономики, главной опорой которой до сих пор остается рост экспорта. Расходы японских домохозяйств сократились в октябре на 2.0% по сравнению с октябрем прошлого года, что стало третьим сокращением за последние пять месяцев. В сравнении с сентябрем расходы домохозяйств также сократились в октябре на 2.0%. По данным отчета кабинета министров Японии рост экономики страны в третьем квартале составил 0.1%, что совпало с предварительной оценкой. Однако отчет также так же показал, что во втором квартале японская экономика не росла: ВВП сократился на 0.1% вопреки первоначальной оценке, согласно которой рост составил 0.3%. Японской экономике все же удалось избежать рецессии в период с июля по сентябрь, и этим она обязана росту капитальных расходов корпораций. Капитальные расходы выросли в третьем квартале на 14.4%, что выше предварительной оценки роста в 10.7% и темпов роста во втором квартале на 10.1%. Самым негативным аспектом этого отчета стал пересмотр в худшую сторону темпов роста внутреннего потребления до 0.2% с 0.9%. В своих комментариях к данным по ВВП Японии министр экономики и фискальной политики Такенака заявил, что экономический спад является не более чем временной адаптацией после интенсивного роста в прошлом году. По его словам, японская экономика остается в фазе устойчивого роста. Это мнение совпало и с мнением главы Банка Японии, который считает, что нет необходимости в пересмотре прогнозов темпов роста экономики страны из-за снижения ряда показателей за второй и третий кварталы. Заказы на машинное оборудование в частном секторе сократились в октябре на 3.1% по сравнению с сентябрем, в то время как экономисты рассчитывали на их увеличение на 2.4%, и сократились в годовом исчислении на 9.9%. Профицит торгового баланса Японии увеличился в октябре на 10.1% до 1.39 трлн. йен. Экспорт вырос на 11.9% до нового рекорда, в основном за счет поставок в азиатские страны, а импорт вырос на 12.5%.
Падение курса йены относительно доллара отрадный факт для японских экспортеров. Однако если это происходило только под влиянием интервенций, то значения USD/ JPY могут вновь начать снижаться. Другое дело, если данные квартального отчета Банка Японии Tankan на следующей неделе покажут снижение делового оптимизма со стороны крупных и мелких производителей. Это чревато снижением капитальных расходов со стороны японских корпораций, которые так сильно помогли экономике страны в третьем квартале остаться на плаву. Падение индекса Tankan может придать дополнительный импульс для роста курса USD/JPY, особенно, если он будет поддержан хорошими данными по американской экономике.
В случае прорыва курсом USD/JPY уровня сопротивления на 106.20 и 106.90/107.05 открываются перспективы для последующего роста 107.95/00 или даже 108.60. При фиксации прибыли или неблагоприятных данных по США курс USD/JPY может вернуться к уровням 104.00, 103.40, но вряд ли упадет ниже 102.80.
Рушан Зейнетдинов
Компания “FIBO”
