Обзор рынка от FIBO (06-10.09.04)

   В течение всей недели доллар падал относительно корзины основных мировых валют. Начало этому положило выступление председателя ФРС США А.Гринспена перед бюджетным комитетом Конгресса. Выразив уверенность в устойчивости поступательного движения американской экономики, чему подтверждением являются недавно вышедшие экономические показатели, А.Гринспен выразил обеспокоенность состоянием бюджетного дефицита и перспективами его дальнейшего ухудшения. Помимо этого он выразил уверенность, что темпы инфляции будет по-прежнему невысокими, однако добавил, что ФРС будет придерживаться политики приведения ставок к нейтральному уровню. В условиях роста цен на нефть, высказывание о невысоких темпах инфляции было достаточным для того, чтобы инвесторы начали закрывать длинные позиции по доллару, несмотря на то, что вероятность повышения ставок ФРС США в сентябре очень высока. Вообще на этой неделе было много выступлений представителей ФРС США. В основном они сводились к тому, что ставки должны повышаться и соответствовать темпам инфляции и темпам роста экономики.

   Резкое падение числа первичных требований по безработице на 44,00 до 319,000 связано с влиянием урагана “Чарли”, и поэтому данные не произвели впечатления на рынок валют, так же, как впрочем, и данные об увеличение товарных запасов на 1.3% в июле, после роста на 1.1% в июне. Рост импортных цен в июле составил 1.7%, что практически второе превысило прогнозы экономистов в 0.6%. Даже без учета цен на энергоносители они выросли на 0.4%. Данные по импортным ценам усилили ожидания инвесторов в том, что торговый баланс может быть много хуже ожиданий. В свеем выступлении член ФРС Дж.Йеллен отметила, что текущий уровень доллара может только ухудшить состояние торгового баланса США. Куда мог после этого пойти курс доллара, как не вниз. Но они ошиблись. Дефицит торгового баланса США в июле сократился до 50.15 млрд. долларов, против ожидавшихся 51.8 млрд. и пересмотренных за июнь 55.02 млрд. Это произошло благодаря росту экспорта на 3.0% и сокращению импорта на 1.4%. Тем не менее, со странам Западной Европы и Японией дефицит вырос. Однако не только это повлияло на падение курса доллара. К удивлению рынка в августе упали цены производителей на 0.1%, без учета цен на продовольствие и энергоносители базовый индекс инфляции промышленный цен упал также на 0.1%. По прогнозам ожидался рост на 0.2% и на 0.1% соответственно. Снижение цен производителей в США за август касалось только цен на готовую продукцию. Базовые цены на промежуточные товары в августе выросли на 1.0%, а базовые цены на сырье – на 4.5%. По мнению экспертов, это означает, что если ставки ФРС США в этом году и будут доведены до 2.0% с нынешних 1.5%, то в начале следующего года не исключено, что ФРС США сделает паузу. Во всяком случае, если судить по ценам на федеральные фонды, то вероятность повышения ставок ФРС в феврале 2005 года упала до 50.0%.

   Именно данные по инфляции цен производителей и послужили в конце недели катализатором падения курса доллара относительно основных мировых валют. Значения индекса доллара упали в итоге ниже сильного уровня поддержки в районе 88.75 и достигли двух недельного минимума 88.25. Прорыв линии поддержки индексом доллара в районе 88.05 может повлечь за собой тестирование августовского минимума на 87.65. Ключевой уровень поддержки расположен в районе 87.00. Однако сможет или нет достигнуть этого уровня индекс доллара во многом будет зависеть от данных по американской экономике, календарь которого достаточно насыщен на следующей неделе. Помимо данных по платежному балансу США во втором квартале, не меньшее влияние на динамику курса доллара относительно мировых валют будут оказывать показатели промышленного производства, розничных продаж и, самое может быть главное, цифры инфляции потребительской корзины. Это последние инфляционные показатели перед решением по ставкам ФРС США 21 сентября. Положительный характер данных по американской экономике, а также возобновление роста на фондовых рынках США могут привести к росту курса доллара, и повлечь за собой тестирование индексом доллара уровней сопротивления в районе 88.75. Прорыв этого уровня вновь нацеливает индекс доллара на уровень 90.00, достигнуть которого можно, преодолев уровни сопротивления на 89.30 и 89.75.

   Евро. Курс евро укреплял свои позиции относительно доллара достаточно уверенно. За неделю курс EUR/USD вырос с недельного минимума 1.2030 до максимума 1.2310. Однако, скорее всего, пятничное закрытие будет все-таки ниже 1.2290.

   Рост курса евро относительно доллара предопределили более высокие показатели по экономике Германии, а также выступление председателя ФРС США А.Гринспена, которое финансовыми рынками было воспринято, как заявление об отсутствие необходимости для монетарных властей США осуществлять агрессивную денежно-кредитную политику. Несмотря на уверенность рынков в повышении ставок 21 сентября, интерес к инвестициям в долларовые активы несколько поостыл. Помимо этого инвесторы рассчитывают, что хорошие показатели по германской экономике на следующей неделе будут поддержаны данными по Франции и Италии.

   Промышленное производство в июле в Германии выросло на 1.6% по сравнению с июнем. Заказы в обрабатывающей промышленности в том же месяце увеличились на 1.5%. Кроме того, несмотря на некоторое сокращение профицита торгового баланса Германии до 13.5 млрд. евро с 14.7 млрд., объем экспорта в июле вырос на 7.9%. Следует также отметить рост заказов в промышленности Италии в июне этого года. Объем заказов вырос на 6.4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и произошел в основном за счет роста внутренних заказов на 8.1%, в то время как иностранные заказы выросли всего на 2.8%. Не исключено, что эти цифры являются первыми признаками оживления внутреннего спроса со стороны производителей. В основном же подъем экономики в Европе пока обусловлен ростом экспорта.

   Курс EUR/USD, в случае сильного пятничного закрытия может сохранить свой восходящий тренд и достигнуть линии сопротивления, который на дневных графиках проходит через 1.2335. Прорыв этого уровня открывает евро дорогу к 1.2380. Ключевой уровень сопротивления для EUR/USD переместился на 1.2465, являющийся июльским максимумом. Однако многое будет зависеть как данных по экономике EZ, так и США. Фиксация прибыли от роста курса EUR/USD на этой неделе, а также сильные данные по США и ралли на американских фондовых рынках, при условии падения цен на нефть, могут привести к откату курса EUR/USD ниже 1.2200. На недельных же графиках курс EUR/USD продолжает оставаться в боковом тренде с границами торгового коридора 1.2000-1.2465, который может сохраниться до решения по ставкам ФРС США. Уровни поддержки курса EUR/USD расположены на 1.2200, 1.2140/50, 1.2100.

   Фунт. Курс стерлинга за неделю вырос относительно доллара почти на 220 пунктов по сравнению с уровнем закрытия в прошлую пятницу на 1.7764. Несмотря на предпринятую попытку пробить уровень поддержки в районе 1.7700 во вторник, в пятницу курс GBP/USD уже штурмовал уровень сопротивления на 1.8030.

   Экономических показателей по Великобритании на этой неделе было немного, а те, что вышли, были хуже прогнозов экономистов. Объем промышленного производства в июле сократился на 0.3% в июле по сравнению с июнем. В обрабатывающей промышленности выпуск продукции упал на 0.2% в том же месяце. Отрицательное сальдо торгового баланса Великобритании за июль выросло до 5.2 млрд. стерлингов с 5.1 млрд. месяцем ранее. Ухудшился и торговый баланс со странами EZ.

   Замедление темпов инфляции и, прежде всего, цен в жилищном секторе, а также снижение активности и спад в промышленности, стали причиной решения Банка Англии оставить ключевые ставки без изменений на уровне 4.75%. Однако все это не привело, как ожидалось, к падению курса стерлинга. Ряд факторов, сменяя друг друга вызвали на рынке сброс долларовых активов в пользу европейских валют, в том числе и стерлинга.

   Начало было положено выступлением А.Гринспена перед палатой представителей Конгресса США. Большая часть его выступления была посвящена бюджетному дефициту и тому, какой урон она может нанести американской экономике, если не принять решительных мер по его оздоровлению. В меньшей степени в его выступлении прозвучала озабоченность возможным ростом инфляции из-за высоких цен на нефть. Гораздо больше внимание глава ФРС уделил тому, как рост цен на нефть может отразиться на темпах роста экономики США. На сколько верным был вывод, сделанный инвесторами из этого выступления покажет время. Но разочарование рынка тем, что ФРС будет продолжать идти к приемлемому уровню процентных ставок планомерно, без спешки, тогда как ожидалось, что произойдет более стремительное выравнивание процентных ставок в США со ставками ЦБ других ведущих стран, привело к росту курса GBP/USD. В результате даже решение Банка Англии вызвало лишь кратковременное снижение курса стерлинга относительно доллара, который затем продолжил свой рост.

   Дальнейший рост курса GBP/USD на следующей неделе к 1.8200 будет связан с прорывом уровней сопротивления на 1.8050, 1.8090/00 и 1.8150. Вопрос заключается в том, а будет ли этот рост. Ответ на него могут дать данные по инфляции в производственной сфере, инфляции потребительской корзины, данные по безработице и розничным продажам. Как видно из всего перечисленного, на следующей неделе ожидается публикация ключевых экономических показателей по экономике Великобритании, которые вкупе с данными по американской экономике и определят дальнейшую динамику курса GBP/USD, а также окажут влияние на рыночные ожидания роста ставок Банка Англии. Уровни поддержки курса GBP/USD расположены на 1.7900, 1.7825/30, 1.7700.

   Йена. Всю неделю курс USD/JPY практически не выходил за пределы торгового коридора 109.20-110.60. Данные по японской экономике носили довольно-таки противоречивый характер.

   В начале недели отчет министерства финансов Японии вселил надежду на продолжение устойчивого и сбалансированного роста экономики страны. В соответствии с данными этого отчета, за период с апреля по июнь объем капитальных расходов увеличился в Японии на 10.7% по отношению к аналогичному периоду прошлого года, после роста на 10.1% и 6.0%, соответственно, в течение двух предыдущих кварталов. По данным министерства финансов Японии, иностранные инвесторы остаются нетто-покупателями японских акций и облигаций. При этом нетто-покупка акций японских компаний со стороны иностранцев на сумму 206,2 млрд. йен стала шестой по счету за последние шесть недель, что является самым продолжительным по времени периодом с февраля.

   Количество заказов на промышленное оборудование в частном секторе сократилось на 11.3% в июле по сравнению с июнем, что хуже прогнозов экономистов, которые ожидали снижения на 2.3%.

   На пресс конференции, после завершения заседания совета правления Банка Японии, глава этого ведомства Фукуи заявил, что японская экономика находится в фазе более уравновешенного подъема. Также он прокомментировал единогласное решение оставить сверхмягкую кредитно-денежную политику без изменений борьбой с дефляцией. По последним данным, в июле стержневой индекс потребительских цен снизился в июле на 0.2% по сравнению с июлем прошлого года, после снижения на 0.1% в июне. В частности Фукуи сказал, что на данный момент необходимо терпеливо продолжать претворять в жизнь такую политику, пока Япония не завершит свои структурные реформы.

   Профицит счета текущих платежей Японии увеличился в июле на 8.2% по отношению к июлю прошлого года до 1.63 трлн. йен, что стало тринадцатым подряд увеличением этого показателя. Профицит торгового баланса страны вырос на 42.8% до 1.38 трлн. йен, что произошло за счет более существенного увеличения экспорта по сравнению с импортом. Экспорт вырос на 14.8%, в то время как импорт – всего на 6.8%. Однако для инвесторов настоящим шоком стали данные по ревизии темпов роста экономики Японии во втором квартале. В соответствии с уточненными данными объем ВВП во втором квартале вырос всего на 1.3%, что ниже первоначальной оценки в 1.7% и существенно ниже темпов роста японкой экономики в первом квартале в 6.4%. Такой результат был, прежде всего, обязан сокращению доли товарно-материальных запасов японских компаний. По словам экспертов,
сокращение доли запасов в ВВП Японии во втором квартале компенсирует их чрезмерное участие в экономическом росте в первом квартале.

   Также в пятницу в Японии вышли два других важных показателя, которые, однако, после данных по ВВП были практически проигнорированы. Индекс уверенности потребителей вырос в августе до 49.2 с 48.7 в июле. Индекс оптовых цен в Японии вырос в августе на 0.1% по отношению к июлю, продемонстрировав рост десятый месяц подряд. В годовом исчислении индекс оптовых цен повысился в августе на 1.7%, что стало шестым по счету повышением. Рост оптовых цен от месяца к месяцу с июля прошлого года обусловлен, как ростом цен на мировых товарных рынках, так и улучшением экономических условий в стране. Если к этому добавить влияние на динамику курса USD/JPY данных по американской экономике и выступлений представителей ФРС США, включая и ее председателя А.Гринспена, то становится очевидным, что и рост курса йены относительно доллара, а также ее падение в течение недели были в целом адекватны.

   На следующей неделе экономический календарь по Японии весьма скуден, и поэтому основное влияние на динамику курса USD/JPY будут оказывать данные по США, а также развитие ситуации на американских и японских фондовых рынках. Выход значений курса USD/JPY за пределы торгового коридора может предопределить всю ее последующую динамику. Уровни сопротивления расположены на 110.20, 110.70. Прорыв уровня сопротивления 111.20 открывает перспективы роста курса USD/JPY выше 112.00. Сильный уровень поддержки расположен в районе 109.00, падение ниже которого увеличивает вероятность тестирования курсом USD/JPY уровня 108.00.

Рушан Зейнетдинов
Компания “FIBO”