Обзор рынка от FIBO (11-15.10.04)
В пятницу доллар получил оглушающий удар, нет, не со стороны данных по американской экономике, а от инвесторов. Распродажи долларовых активов привели к падению курса доллара относительно корзины основных мировых валют, в результате чего индекс доллара к 18.00 мск упал ниже июльского минимума 87.00.
Падение индекса деловой активности ФРБ Ричмонда в принципе можно было и не принимать во внимание, так эти данные весьма запоздали, и их публикация после выхода данных индекса Института управления по промышленности и сфере услуг для инвесторов уже не имело практического значения. К середине недели доллар несколько оправился от потерь понесенных в конце прошлой неделе после выхода данных по рынку труда в США. Однако значительно более сильное негативное влияние на фондовые рынки США и курс доллара оказал очередной виток роста цен на нефть, так усилили опасения инвесторов относительно перспектив роста американской экономики в четвертом квартале.
Количество требований на пособия по безработице за минувшую неделю выросло на 15,000 до 352,000 ( прогнозировался рост в 5,000). Однако достаточно долгое время это уровень находится в пределах 340,000-350,000, и колебания в 5,000 от границ этого уровня уже не взывают раздражения финансовых рынков. В четверг эти цифры на рынке были попросту проигнорированы. Инвесторы не очень активно прореагировали и на данные по торговому балансу США за август, дефицит которого вырос с 50.55 млрд. долларов в июле (уточненные данные) до 54.0 млрд. в августе. Увеличение дефицита было обусловлено ростом импорта на 2.5% до рекордных $150.1 млрд. При этом в наибольшей степени ухудшение торгового баланса США произошло за счет роста импорта нефти на 11.3%. Неблагоприятный характер данных по экономике США оказал давление на курс доллара, что повлекло за собой падение индекса доллара до 87.35, через которую проходит нижняя граница коридора бокового тренда.
В последний день недели вышел обширный блок экономических показателей по США, и большая часть из них убеждала в том, что рост экономики США, несмотря на удорожание нефти продолжается. Цены производителей выросли в сентябре на 0.1%, а без учета цен на продовольствие и бензин на 0.3%. Основным источником роста цен стало их повышение на автомобили на 1.1%.
Промышленное производство в сентябре выросло всего на 0.1%, после снижения в августе на 0.1% и роста в июле на 0.3%. Загруженность производственных мощностей остается постоянной в течение последних месяцев уровне 77.2%. Ожидался более уверенный рост на 0.2%, однако падение производства в обрабатывающей промышленности, нивелировало увеличение производства на 5.9%в секторе коммунальных услуг.
Статистические данные по экономике США указывают на то, что темпы роста экономики за третий квартал должны быть выше, чем во втором. Дополнительным подтверждением тому служит рост розничных продаж в сентябре на 1.5%, а без учета продаж автомобилей на 0.6%. Результаты сентября оказались вдвое выше прогнозов. В августе было зафиксировано снижение на 0.2%.
Товарно-материальные запасы в августе выросли на 0.7%, как и объем оптовых продаж. В июле рост запасов составил 1.0%. Эти данные также должны улучшить показатели роста ВВП США за третий квартал.
На наш взгляд, падение доллара после публикации сильных показателей по экономике США, было вызвано снижением индекса деловой активности ФРБ Нью-Йорка в октябре до 17.4 пункта с 28.34 месяцем ранее. Эти цифры предваряют показатели по экономике США уже за четвертый квартал, на которых сосредоточено основное внимание инвесторов, так как уже становится понятным, что показатели третьего квартала могут быть достаточно сильными.
Падение индекса ФРБ Нью-Йорка показывает, что подъем экономики США, может замедлиться в четвертом квартале. Если по иному взглянуть на показатели розничных продаж в сентябре, то можно сделать вывод о том, что высокий внутренний спрос в США может привести к дальнейшему ухудшению торгового и платежного балансов США за счет увеличения импорта.
Факты свидетельствуют о том, что рост цен на нефть не привел к усилению инфляции, однако стабильные показатели роста экономики США и высокий уровень внутреннего потребительского спроса могут позволить ФРС безболезненно для экономики повысить ставки в ноябре до 2.0%. Доходность 10 летних казначейских облигаций США продолжает плавно расти, что указывает на готовность рынка к такому повороту событий. Однако это не привело к укреплению курса доллара, значения которого по отношению к корзине основных мировых валют упали до восьмимесячного минимума.
Закрытие значений индекса доллара вблизи 87.00 сохраняет перспективы для последующего падения доллара к очередным многомесячным минимумам. При этом значения индекса доллара могут упасть ниже уровня поддержки 86.50 до 86.00. Среднесрочный тренд доллара относительно корзины основных мировых валют остается нисходящим. На следующей неделе данных по экономике США выйдет немного, и главными из них будут цифры инфляции цен потребительской корзины, а также значения индекса деловой активности ФРБ Филадельфии за октябрь. Не исключено, что на ожиданиях повышения ставок ФРС, при росте инфляции потребительской корзины, доллар сумеет вернуть большую часть ранее утерянных позиций. Динамика курса доллара так же будет зависеть от цен на нефть, развития ситуации на американских фондовых рынках. Уровни сопротивления индекса доллара на дневных графиках расположены на 87.60, 88.00, и 88.80.
Евро. Основным событием недели на валютном рынке стал рост курса евро выше 1.2465 и его выход за пределы верхней границы многомесячного бокового тренда. В пятницу курс EUR/USD протестировал уровень 1.2500, достигнув многомесячного максимума 1.2506.
Рост курса EUR/USD не был связан с данными, которые показывали бы устойчивость и стабильность роста экономики EZ. Рост евро относительно доллара в большей степени был связан с более слабыми показателями деловой активности в октябре Нью-Йоркского ФРБ, а также ростом опасений резкого спада темпов роста экономики США в четвертом квартале, ростом цен на нефть, ухудшением торгового баланса США. Данные по странам EZ за неделю уж тем более никак не могли добавить оптимизма инвесторам, которые активно скупали активы деноминированные в евро.
Инфляция в странах EZ не превышала 2.3%, и итоговые показатели за сентябрь будут, скорее всего, ниже. Прогнозы экономистов относительно перспектив роста германской экономики европейского института ZEW показывают, что без увеличения внутреннего спроса темпы роста в третьем квартале могут быть ниже, чем во втором. Индекс ZEW в октябре упал до 31.3 с 38.4 месяцем ранее. Промышленное производство во Франции в августе снизилось на 1.9%, в обрабатывающей промышленности сокращение объемов производства было еще сильнее 2.1%. Дефицит торгового баланса Франции в августе вырос в разы – с 464 млн. евро в июле до 2.45 млрд. в августе. Бундесбанк пересмотрел данные по розничным продажам в Германии за август в сторону понижения.
ЕЦБ в своем октябрьском ежемесячном бюллетене отметил сохранение рисков для роста экономики EZ, которые создает высокий уровень мировых цен на нефть. За всю неделю не нашлось, пожалуй, ни одного показателя, оценки которого можно было бы привести в качестве примера благополучного состояния европейской экономики. Разве что следует признать, что экономика EZ плавно вышла из рецессии. При этом политические, финансовые и деловые круги признают, что в случае резкого замедления темпов роста мировой экономики, и в первую очередь США, ослабление позиций европейского экспорта может нанести серьезный ущерб экономике EZ.
Тем не менее, факт остается фактом, выход курса EUR/USD за пределы торгового коридора (выше 1.2465) может стать началом очередного ралли евро против доллара, которое наблюдалось год назад, практически в то же самое время. Тогда рост курса евро относительно доллара происходил на фоне рецессии экономики Германии и высоких темпов роста экономики США. Немаловажную роль в падении курса доллара сыграло заявление члена ФРС Мак-Тиера, в котором он отметил, что при дальнейшем ухудшении торгового баланса США для его улучшения необходимо снижение курса доллара. Рекордные цены на нефть и высокий внутренний спрос в США, могут привести именно к такому развитию сценария, и нынешний скачок курса евро может быть подготовкой к такому повороту событий.
На следующей неделе в качестве наиболее важных экономических показателей ожидается публикация данных по инфляции за сентябрь, промышленному производству и торговому балансу. Эти данные, а также цены на нефть и развитие ситуации на фондовых рынках США будет основными факторами, определяющими динамику курса EUR/USD. Если показатели по EZ продолжат негативную тенденцию текущей недели, то возможна коррекция вниз среднесрочного восходящего тренда, и тогда возможный рост курса EUR/USD ограничится тестированием уровней сопротивления в районе 1.2520. В противном случае курс EUR/USD может достигнуть уровней сопротивления в районе 1.2605. и выше. Уровни поддержки курса EUR/USD расположены на 1.2310, 1.2220, 1.2140.
Фунт. По сравнению с прошлой пятницей рост курса GBP/USD по итогам недели составил 65 пунктов до 1.8040. Незначительный рост курса стерлинга против доллара связан со значительным снижением перспектив повышения ставок Банка Англии до конца года. Рост цен на нефть и сырье вызвал рост цен производителей, но не отразился на темпах инфляции потребительских цен.
В сентябре отпускные цены на готовую продукцию производителей выросли на 0.3% по сравнению с августом и на 3.1% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. В то же время цены на сырье и комплектующие выросли на 1.3% и 7.4% соответственно. Общий индекс розничных цен с учетом выплат по закладным вырос в сентябре на 0.4% по сравнению с августом и на 3.1% по сравнению с прошлым годом. Однако цены потребительской корзины выросли всего на 0.1%, и в годовом исчислении составили 1.1%, что ниже августовского показателя в 1.3%. Кроме того, темпы инфляции в 1.1% вплотную приблизились к нижней границе диапазона инфляции в 1.0%-2.0% установленного для нее Банком Англии, что позволяет говорить об отсутствии перспектив для повышения ставок в Великобритании в ближайшем будущем. К тому же рынок труда в Великобритании близок к насыщению, о чем свидетельствуют снижение темпов сокращения числа безработных. Их количество в сентябре сократилось на 200 человек, тогда как ожидалось, что в сентябре количество безработных сократится на 5,000. Данные за август были пересмотрены в сторону уменьшения с 6,100 до 2,100. Однако при этом уровень безработицы в Великобритании 2.7% остается самым низким среди стран “Большой семерки”. Британская промышленная палата в своем квартальном отчете отмечает снижение деловой активности в промышленности и сфере услуг и считает, что Банк Англии должен воздержаться от дальнейшего повышения ставок.
Несмотря на то, что ставки в Великобритании близки к своим максимумам, более высокий уровень по сравнению со ставками в США, в случае ухудшения ситуации в американской экономике могут оказать стерлингу не только поддержку, но и обеспечить его рост по отношению к доллару.
На следующей неделе в центре внимания инвесторов будут протоколы заседания Банка Англии, на котором было принято решении о сохранении ставок без изменений на уровне 4.75%, а также данные по розничным продажам и темпам роста экономики в третьем квартале. Благоприятный характер данных может стать причиной роста курса GBP/USD выше сильного уровня сопротивления на 1.8140, что открывает ему дорогу на 1.8280/00. Рост цен на нефть, а также слабый американский фондовый рынок также могут оказать поддержку растущему курсу стерлинга и подтолкнуть его вверх до 1.8470. В то же время реальным может оказаться ослабление позиций стерлинга против доллара, если цены на нефть все же начнут корректироваться вниз. Это может повлечь за собой сохранение курсом GBP/USD бокового тренда в пределах торгового коридора 1.7740-1.8140.
Йена. После обвала курса USD/JPY в пятницу на прошлой неделе последовал откат вверх. Причиной тому были, как падение на японских фондовых рынках, так и рост цен на нефть. Однако рост курса USD/JPY верх был непродолжительным, и после тестирования уровней сопротивления в районе 110.20 он вновь развернулся вниз, что бы в пятницу испытать на прочность уровень поддержки на 108.80. Йена, как все остальные основные мировые валюты, укрепляла свои позиции против доллара на фоне растущего дефицита торгового баланса США и опасений в отношении перспектив темпов роста американской экономики в четвертом квартале.
С другой стороны данные по экономике Японии не были такими сильными, чтобы позволить йене существенно укрепиться против доллара. В августе положительное сальдо торгового баланса сократилось на 15.3% до 806,3 млрд. йен. Экспорт вырос на 11.4% до 4,57 трлн. йен, в то время как импорт вырос на 19,4% до 3,76 трлн. йен, что во многом стало результатом удорожания нефти. Импорт нефти увеличился на треть по сравнению с прошлым годом, и в связи с тем, что цены остаются высокими и по сей день, это не могло не отразиться на данных по торговому балансу страны. Однако платежный баланс Японии в августе был сведен с профицитом, который растет уже 14 месяцев подряд. Профицит платежного баланса в августе увеличился на 2.3% по сравнению с прошлогодним уровнем, что было обусловлено притоком портфельных инвестиций в страну и сокращению дефицита по балансу услуг, что сполна перекрывает сокращение положительного сальдо по торговому балансу. Несмотря на недельное падение на фондовых рынках страны объем портфельных инвестиций со стороны зарубежных инвесторов увеличился до 467,5 трлн. йен, что является трехмесячным максимумом этого показателя. А спрос на акции провоцирует и спрос на валюту, необходимую для их приобретения, т.е. йену, оказывая ей поддержку против доллара.
В сторону снижения были пересмотрены данные по промышленному производству Японии, объем которого хотя и вырос впервые за три месяца, на 0.1%, однако оказался ниже изначальной оценки роста на 0.3%. Индекс уверенности японских потребителей снизился в сентябре до 46.1 с 49.2 в августе, который был тринадцатилетним максимумом. Японские потребители стали менее довольны общим состоянием экономики страны, а также менее оптимистично настроены на перспективы, как экономики в целом, так и своего личного финансового положения. Индекс опережающих экономических индикаторов Японии за август был пересмотрен до 65.0, что ниже изначальной оценки 72.2, а индекс совпадающих индикаторов – до 35.0 с предварительных 38.8. Таким образом, у японской экономики имеются хорошие перспективы для роста в ближайшие 3-6 месяцев. Однако текущее состояние характеризуется как спад, так как соответствующий индикатор оказался ниже 50, что произошло впервые за последние 16 месяцев.
Снижение спекуляций на рынке относительно перспектив постепенного отхода китайской валюты от привязки к доллару, может ослабить позиции йены против доллара, и после очередного тестирования курсом USD/JPY уровня поддержки в районе 108.70 может последовать рост к 111.00. Вероятность этого будет возрастать по мере рота цен на нефть, и дальнейшего падения на фондовых рынках Японии. На следующей неделе ключевые экономические показатели по Японии выходят в пятницу. В этой связи основное влияние на динамику курса USD/JPY будут оказывать развитие ситуации на фондовых рынках США и Японии, а также данные по американской экономике. Ключевой уровень поддержки курса USD/JPY расположен на 107.10, сопротивления на 111.50.
Рушан Зейнетдинов
Компания “FIBO”
