Обзор рынка от FIBO (12-16.07.04)
В пятницу курс доллара может упал до своего недельного минимума относительно корзины основных мировых валют. Текущие экономические данные показали, что надежд на агрессивные действия ФРС США практически не осталось. Во-первых, по причине спада промышленного производства в США в июне (-0.3%). Во-вторых, цены производителей снизились в июне на 0.3%, а без учета волатильных компонент, изменения цен на продовольствие и энергоносители, выросли всего на 0.2%. Более того, без учета тех же компонентов цены потребительской корзины выросли всего на 0.1%, несмотря на общий рост цен в 0.3%. Это означает, что инфляции в начале лета носила умеренный характер и не представляет опасности для экономики.
Розничные продажи в июне упали на 1.1%. Все еще достаточно низкие ставки по ипотечным кредитам и высокий спрос на них сократил возможности потребительских расходов.
С другой стороны, в июне отмечалось снижение цен на нефть, однако для потребителей цены на бензин выросли на 3.1%. К середине июля цены на нефть превысили уже отметку в 41.0долл./бар, что не исключает усиления инфляционного давления. Июльские показатели инфляции выходят в начале августа, накануне принятия решения по ставкам в США. Участники рынка ожидают повышения ставок в августе на 25 базисных пунктов.
На вероятность преодоления июньского спада указывают данные по активности в промышленности филадельфийского и нью-йоркского регионов. Вместо ожидаемого снижения индексы федеральных резервных банков Филадельфии и Нью-Йорка продемонстрировали рост до 36.5 и 36.1 в июле с 29.93 и 28.9 соответственно. При этом значительно выросли такие компоненты индексов, как занятость, цены и новые заказы. Таким образом, не исключается, что рост индексов региональных ФРБ является предвестников улучшения показателя занятости, а также роста промышленного производства в июле этого года, после их снижения в июне.
Развитие ситуации на фондовых рынках не может оказать поддержки курсу доллара. Отчеты американских компаний пестрят сообщениями о хороших результатах за прошедший квартал и в то же время снижении прогнозов на следующий. Инвесторы фиксируют прибыли на фондовых рынках в ожидании спада доходов американских компаний в третьем квартале.
Помимо этого негативное влияние на динамику курса доллара в последний день недели оказали данные министерства финансов, в соответствии с которыми иностранные инвесторы купили ценных бумаг США на 56. млрд. долларов в мае по сравнению с 76 млрд. долларов в апреле. Эти данные, как нельзя кстати, отражают мнение члена Комитета по операциям на открытом рынке Биес, которая в четверг заявила, что курс доллара должен соответствовать состоянию платежного баланса США. Тем самым мнение голосующего члена Комитета идет в разрез с заявлениями министра финансов США Сноу, который считает, что политика США в отношении сильного доллара остается неизменной. Следует признать, что высказывания Биес показывают заинтересованность деловых кругов в сохранение текущего положения вещей, когда доллар является слабым относительно основных мировых валют. Это сдерживало бы рост импорта с одной стороны, и способствовало бы увеличению экспорта с другой, что в целом является положительным фактором снижения дефицита торгового и платежного балансов США. Данные по торговому балансу США за май показали снижение дефицита до 46 млрд. долларов по сравнению с рекордным апрелем с его 48.1 млрд., как раз за счет более высоких темпов роста экспорта по сравнению с импортом.
Прорыв индексом доллара уровня поддержки на 87.00 будет означать, что злоключения доллара на этом не закончатся. На следующей неделе выходит минимальное количество данных по экономике США, а те, что выходят, касаются активности в строительном секторе экономики. В этой связи ожидания размеренного повышения ставок ФРС США, а также несколько было запылившийся жупел рекордного уровня дефицита платежного баланса, будут оказывать давление на курс доллара. Не исключено, что это может привести к падению значений индекса доллара до новых многомесячных минимумов в районе 86.00, ниже которого открывается дорога к минимуму года 84.56. Однако для того чтобы достичь уровня 86.00, индексу доллара необходимо преодолеть уровень поддержки в районе 86.65/70. Со стороны экономических показателей новых сюрпризов не ожидается. Поэтому реальным фактором падения курса доллара относительно корзины мировых валют может стать усиление геополитических рисков, а так же все то же пугало дефицита платежного баланса.
Евро. В целом многочисленные экономические показатели свидетельствуют о подъеме экономики EZ. Однако этот рост, по-прежнему, обусловлен высоким спросом на экспортную продукцию со стороны стран, имеющих более высокие темпы роста, прежде всего США и стран Азии. Уточненные данные показывают, что рост ВВП в первом квартале в EZ составил 0.6% по сравнению с четвертым кварталом, что соответствовало предварительным данным. Слабый внутренний спрос в странах EZ ограничивает темпы роста экономики Европы. Замедление же темпов роста экономики США и Китая может оказать негативное влияние на состояние экономики EZ. Не случайно Европейская Комиссия снизила на прошлой неделе прогнозы темпов роста EZ на третий квартал до 0.3%-0.7% с 0.4%-0.8%.
Инфляция в EZ в июне составила 1.9% без учета роста цен на продовольствие и энергоносители. Общий уровень инфляции 2.5%, превышает параметры инфляции ЕЦБ в 2.0%. Однако ожидаемое снижение темпов роста экономики EZ во второй половине года, по мнению экономистов, убедит ЕЦБ повременить с повышением процентных ставок.
Решающее значение для роста курса евро относительно доллара имели более слабые по сравнению с ожидаемыми данные по промышленному производству, и инфляции. Это убедило участников рынка в том, что ставки ФРС будут расти умеренно, и сокращение разницы между ставками в EZ и США не будет таким стремительным, как ожидалось ранее. Отсутствие роста на фондовых рынках США, а также сохраняющиеся геополитические риски способствовали увеличению спроса со стороны инвесторов на активы деноминированные в европейской валюте. Это привело к прорыву курсом EUR/USD уровня сопротивления в районе 1.2440, тогда как в начале недели на ожиданиях сильных данных по экономике США курс EUR/USD готовился к прорыву уровня поддержки на 1.2300.
Для достижения на следующей неделе ключевого уровня сопротивления 1.2600 на пути курса евро к уровням годового максимума относительно доллара, необходимо будет преодолеть уровни 1.2480 и 1.2540. Однако реальных показателей по экономике EZ, которые могли бы обеспечить укрепление евро, пока нет. Рост курса евро может поддерживаться все теми же опасениями роста дефицита платежного баланса США. Не исключено, что значения индекса германского института ZEW в июле будут ниже, чем в июне. Тем самым подтвердится обеспокоенность деловых кругов и инвесторов возможным замедлением темпов роста экономики Германии. В то же время резкое падение курса EUR/USD маловероятно, если только этому не будет способствовать рост цен на нефть и усиление инфляционных ожиданий в экономике США. Развитие ситуации на американских фондовых рынках будет оказывать умеренное влияние на курс евро, так как эксперты не ожидают, что снижение ведущих индексов может принять обвальный характер. Уровни поддержки курса EUR/USD расположены на уровнях 1.2355, 1.2270/80, 1.2200/10.
Фунт. Снижение курса стерлинга относительно доллара до 1.8478 продолжалось практически всю неделю. Однако после пятничного роста GBP/USD до 1.8750 оказалось, что это снижение было всего лишь коррекцией краткосрочного восходящего тренда с июньского минимума 1.8014 до 1.8666. Вышедшие на прошлой неделе данные по Великобритании не предполагали столь значительно роста курса стерлинга относительно доллара. Гармонизированный индекс инфляции за июнь, рассчитываемый по методологии EC, вырос на 0.1% до 1.6% в годовом исчислении. В то же время инфляция с учетом выплат по ипотечным кредитам, ранее основной показатель инфляции в Великобритании, упал на 0.1% по сравнению с маем. По сравнению с прошлым годом темпы инфляции сохранились на уровне 2.3%, как и в предыдущем месяце. Тем не менее, на рынке продолжают господствовать ожидания повышения ставок Банком Англии. Если выходящие на этой неделе предварительные цифры темпов роста ВВП Великобритании окажутся выше прогнозов экономистов, то уверенность инвесторов в изменении ставок в сторону повышения только усилится.
Прорыв сильного уровня сопротивления курсом GBP/USD 1.8704, подтверждает наличие потенциала для преодоления 1.8800. Последний рубеж сопротивления на пути курса стерлинга к уровню годового максимума 1.9145 расположен в районе 1.8945/50. Будут ли достигнуты эти уровни зависит от данных по экономике Великобритании и США, а также уровней цен на нефть. Если курсу GBP/USD не удастся преодолеть уровня сопротивления в районе 1.8870, то его значения могут упасть до 1.8500 или даже протестировать уровни поддержки на 1.8440, 1.8350.
Йена. Падение курса йены относительно доллара в течение всей недели вплоть до пятницы отражало надежду инвесторов на рост темпов инфляции и последующие агрессивное повышение ставок ФРС США. Банк Японии принял на прошлой неделе решение о сохранении сверхмягкой кредитно-денежной политики до стабилизации инфляции потребительских цен на уровне выше 0.0%. Увеличение разницы процентных ставок ФРС и Банка Японии обеспечивало бы приток капитала в американские активы, даже при том, что экономические показатели по Японии, равно как и прогнозы правительства страны были положительными для курса йены. Курс USD/JPY с недельного минимума 107.57 вырос до 110.00. Однако давление со стороны экспортеров на этих уровнях усилилось в связи хеджированием доходов внешнеторговых операций, и массированными продажами долларов против йены.
Пятничные данные по США окончательно развеяли перспективы увидеть повышение ставок ФРС США более чем на 25 базисных пунктов. Последовавшая за этим фиксация прибыли накануне длинных выходных, в понедельник в Японии праздничный день, уронила курс USD/JPY до уровня поддержки 108.60.
На этой неделе экономически календарь Японии представлен выходящим в пятницу цифрами индексов активности в сфере услуг и всеобъемлющего индекса по экономике страны в целом. По этой причине динамика курса USD/JPY практически всю неделю во многом будет определяться развитием ситуации на фондовых рынках США и Японии. Падение на фондовых рынках Японии вызовет дальнейший сброс иностранными инвесторами японских активов, и в свою очередь увеличит поток инвестиций из Японии за пределы страны. Вполне вероятно, что при таком развитии событий падение йены относительно может возобновиться и курс USD/JPY вновь вернется к уровням в районе 110.00, являющимся сильными уровнями сопротивления на пути роста к 111.00. Ключевой уровень поддержки курса USD/JPY расположен на июньском минимуме 107.02. Однако для достижения этого уровня необходимо преодолеть уровни поддержки на 108.20, и 107.60.
Рушан Зейнетдинов
Компания "FIBO"
