Четверг, Декабрь 23, 2004 | Posted by ForexTimes

Обзор рынка от FIBO (28.06-02.07.04)

   То, что так долго рынки ждали от ФРС США, наконец-то свершилось. На своем заседании Комитет по операциям на открытом рынке принял решение о повышение ставки на 25 базисных пунктов до 1.25%. Это первое повышение ставок в США за последние четыре года. При этом в своем решении Комитет отметил сбалансированность рисков инфляции и роста экономики и считает, что рост процентных ставок в дальнейшем будет происходить размеренно. Однако в случае необходимости Комитет оставляет за собой право на изменение своей политики для установления ценовой стабильности.
   Размеренность повышения ставок, которые значительно уступают темпам инфляции в стране, оставляет позиции доллара уязвимыми от падения относительно основных мировых валют. Поэтому основное внимание инвесторов сфокусировано на экономических показателях США. Последние из них заставляют усомниться в том, что ставки могут расти быстрее, чем в 25 базисных пунктов.
   Индекс Института менеджеров по поставкам (ISM) в производственной сфере снизился в июне до 61.1 с 62.8 в мае. При этом единственным индексом, который вырос в этом месяце, был индекс товарно-материальных запасов, 51.1 против 49.3 в мае. Остальные индексы, включая индексы занятости, новых заказов, производства в июне снизились. Вышедший днем ранее индекс чикагского PMI упал еще сильнее. И так же как национальный индекс ISM продемонстрировал снижение компоненты занятости.
   В пятницу вышли данные по рынку труда, которые подтвердили наихудшие опасения рынка. Количество новых рабочих мест в экономике было создано112,000, что вдвое ниже прогнозов. При этом в промышленности количество рабочих мест сократилось на 11,000, и основной прирост занятости произошел за счет новых рабочих мест в сфере услуг. Реакция рынка была адекватна разочарованию инвесторов, курс доллара рухнул относительно корзины основных мировых валют. Индекс доллара упал до 88.00 и не исключено, что он провалится ниже своего месячного минимума. Падение заказов на товары длительного пользования в мае на 0.3% оказывает дополнительное давление на курс доллара. Рынок ожидал роста количества заказов в промышленности на 1.4%, после падения в апреле на 1.8%.
   Обеспокоенность рынка ростом угрозы террористических актов связана с предстоящим празднованием Дня независимости в США, что вызывает дополнительный спрос со стороны инвесторов на валюты убежища: швейцарский франк, евро и стерлинг. Именно относительно этих валют курс доллара демонстрирует наибольшее падение.
   На фоне уверенного роста экономики EZ, Японии и Великобритании любые негативные данные по экономике США будут ослаблять курс доллара. Если к этому еще присовокупить рекордные уровни дефицита торгового и платежного балансов, то позиции доллара достаточно шатки. Индекс доллара может пробить уровень поддержки 87.00, являющийся майским минимумом и даже протестировать 86.10.    На следующей неделе ожидается выход весьма ограниченного круга экономических показателей по США, среди которых основным является индекс Института менеджеров по поставкам в сфере услуг. Динамика индекса доллара будет находиться в основном под влиянием уже вышедших данных по рынку труда в США, а также повышения процентных ставок ФРС. Поэтому мало факторов, которые могли бы не только предотвратить дальнейшее снижение курса доллара, но и обеспечить рост индекса доллара к уровню сопротивления 90.00. Это может произойти, если данные по экономикам стран EZ и Японии будут еще хуже по сравнению с показателями по экономике США. Рост на американских фондовых рынках и восстановление положительной корреляции с курсом доллара может оказать дополнительную поддержку долларовому индексу.
   За прошедшую неделю курс евро вырос относительно доллара более чем на 120 пунктов. Укрепление курса евро происходило на фоне достаточно слабых данных по европейской экономике и уменьшения разницы между ставками ФРС США и ЕЦБ. Одной из причин этого является неожиданно низкие по сравнению с прогнозами экономистов показателями по экономике США.
   Темпы инфляции в июне в 2.4% по EZ превышают целевой уровень в 2.0%, установленный ЕЦБ. Однако, несмотря на обеспокоенность ЕЦБ высоким уровнем инфляции в четверг было принято решение о сохранении их на прежнем уровне в 2.0%. Повышение ставок было бы весьма плачевно для европейской экономики, которая демонстрирует первые признаки оздоровления. Уровень безработицы в 9.0% в регионе по-прежнему остается одним из самых высоких среди индустриально развитых стран мира. Слабый уровень внутреннего потребления увеличивает зависимость роста экономики от состояния экспорта. Подтверждают это падение розничных продаж в Германии в мае на 1.7%. Рост количества заказов на промышленное оборудование в Германии в мае на 23% произошло благодаря увеличению числа ностранных заказов на 34%, в то время как местные заказы выросли всего на 4%. Далеко не радужные перспективы роста европейской экономики вынуждают ЕЦБ сохранять ставки послевоенном минимуме, несмотря на то, что рост цен на нефть и требования по увеличению заработной платы поддерживают рост инфляции в EZ. Индекс деловой активности в промышленности EZ снизился в июне до 54.4 с 54.7.
   Тем не менее, на рынке не исключают возможности дальнейшего роста курса евро относительно доллара и рассчитывают на прорыв вверх уровня сопротивления 1.2350 с тем, чтобы в последствии перейти рубеж в 1.2400. Однако не исключено, что экономические показатели по странам EZ могут оказаться не такими высокими, как прогнозируются. В понедельник выходят цифры индекса деловой активности PMI в сфере услуг, и вряд ли стоит рассчитывать на значительный рост этого показателя. На неделе основное внимание инвесторов будет сфокусировано на данных по экономике Германии, которые включают в себя показатели по рынку труда, заказам в промышленности и объемам промышленного производства, а также торговый и платежный балансы. Данные могут оказаться ключевыми в формировании динамики курса евро относительно доллара.
   Вполне возможно, что курс евро в течение недели не сумеет пробить вверх уровни сопротивления 1.2400 и 1.2440, но при закрытии выше этих уровней курс евро будет нацелен на 1.2500. Рост курса евро относительно доллара выше 1.2500 ранее вызвал беспокойство ЕЦБ, в финансовых и политических кругах стран EZ. Однако экономическая ситуация в EZ в настоящий момент отличается от той, что была в начале года. Европа выбралась из трясины рецессии, и демонстрирует уверенный рост экономики. Тем не менее, если курс евро достигнет отметки в 1.2500, то вероятнее всего, вербальные интервенции чиновников высокого ранга, включая главу ЕЦБ, начнутся снова.
   В то же время сужение спрэда между ставками ФРС и ЕЦБ, рост занятости в США в июне, пусть и меньших масштабах, чем в предыдущие месяцы, более высокие темпы роста американской экономики по сравнению с EZ могут сдержать рост курса евро относительно доллара. После длинных выходных в США в связи с Днем Независимости не исключается вероятность фиксации прибыли от роста курса евро, что может повлечь снижение его курса сначала до 1.2200, а затем, возможно, и до уровней поддержки на 1.2140, 1.2080.
   Слабые данные по экономике Великобритании и повышение ставок ФРС США стали причиной резкого падения курса стерлинга относительно доллара в начале недели, от которого ему суждено было оправиться лишь к пятнице. Курс стерлинга с недельного минимума 1.8010 вырос до 1.8350.
   В соответствии с майскими данными объем выданных потребительских кредитов снизился с 10.7 млрд. стерлингов до 10.2 млрд., самого низкого уровня с декабря прошлого года. В то же время объем кредитов одобренных к выдаче на покупку жилья вырос до 26.64 млрд. стерлингов с 26.22 млрд., а количество этих одобрений до 127,000 со 124,000 месяцем ранее. Было также зафиксировано снижение темпов роста цен на жилье, в мае они выросли на 0.9% против 1.9% роста в апреле. К тому же заметно снизился индекс деловой активности в промышленности Великобритании за июнь. Значения PMI упали до 54.8 с 55.5 месяцем ранее. В то же время весьма сильное влияние на курс стерлинга оказали данные по темпам роста британской экономики в первом квартале. В соответствии с итоговыми цифрами ВВП страны вырос на 0.7% по сравнению с четвертым кварталом 2003 года и на 3.4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что выше предварительных данных в 0.6% и 3.0%.
   Тем не менее, вероятность повышения ставок Банком Англии в июле существенно ниже, чем в августе. Монетарные власти Великобритании, скорее всего, займут выжидательную позицию с тем, чтобы посмотреть результаты влияния на экономику страны четырехкратного повышения ставок.
   На следующей неделе в центре внимания инвесторов будут данные по промышленному производству в Великобритании за май, цифры индексов деловой активности (PMI) в жилищном секторе и сфере услуг, а также решение Банка Англии по ставкам. Закрытие курса стерлинга относительно доллара выше 1.8350 предполагает последующее тестирование уровня сопротивления на 1.8400. И уже закрытие значений стерлинга выше 1.8460 открывает британской валюте дорогу на 1.8600. Однако данные по британской экономике должны быть настолько сильными, чтобы убедить инвесторов в том, что ожидания повышения ставок в ближайшее время не напрасны. Не исключено, что на неделе инвесторы будут находиться под впечатлением данных по рынку труда в США, что окажет поддержку курсу стерлинга. Кроме того, на динамику курса стерлинга относительно доллара сильное влияние будут оказывать и кросс курсы стерлинга по отношению к евро и йене.
   Слабые данные по британской экономике и снижение ожиданий рынком повышения ставок Банка Англии будут оказывать давление на британский фунт, что может стать причиной его снижения до 1.8280/00, а затем и ниже 1.8200.
   Безусловно, основное влияние на динамику курса йены относительно доллара на прошлой неделе оказали повышение ставок ФРС США и цифры Tankan, квартального отчета Банка Японии.
   Вышедшие данные по экономике Японии носили смешанный характер. Объем розничных продаж в мае сократился на 1.2% по сравнению с предыдущим месяцем. Расходы домохозяйств снизились в этом же месяце на 2.7%, после роста на 9.3% в апреле. Объем промышленного производства вырос на 0.5% в мае, в то время как рынок ожидал роста на 2.5%. Положительным фактором стало снижение безработицы до 4.6% самого низкого уровня с августа 2000 года. Однако и здесь не обошлось без ложки дегтя. Снижение безработицы происходило на фоне сокращения на 110,000 количества рабочих мест в экономике. Просто 210,000 человек по тем или иным причинам перестали искать работу. В то же время индекс Tankan, отражающий уверенность крупных компаний в перспективах роста экономики вырос до 22 пунктов, своего 13-летнего максимума с 12 пунктов в марте. Улучшился и показатель уверенности представителей малого бизнеса. Уверенный рост японской экономики изменил отношение крупного бизнеса к инвестициям. Ожидается, что в 2005/06 году они вырастут на 5.7%, в то время как в марте они прогнозировали снижение на 0.6%. Однако малый бизнес по-прежнему настроен настороженно и пока не готов к увеличению инвестиций, так как в основном работает на внутренний рынок в отличие от крупных компаний, ориентированных на экспорт.
   Неоднозначность данных по японской экономике, а также повышения ставок ФРС США способствовали отскоку курса USD/JPY от недельных минимумов 107.40 и достижению уровня сопротивления в районе 109.60. Однако удержаться курс USD/JPY на недельных максимумах не мог. Данные по рынку труда США были много хуже ожиданий, что повлекло за собой падение курса доллара относительно йены до 108.40.
   По всей видимости, инвесторы будут продолжать находиться на этой неделе под впечатлением индекса Tankan, а также данных по экономике США. При этом повышение ставок в США будет оказывать давление на курс йены и вполне возможно, что значения курса USD/JPY вернутся к уровням 109.00 и выше. Однако при общем настрое рынка против доллара курс USD/JPY может пробить уровни поддержки на 107.60 и осуществить попытки протестировать 107.00. Ключевой уровень поддержки расположен в районе 105.50-106.00, при достижении которых курсом USD/JPY могут начаться интервенции Банка Японии.