Перспективы доллара (3-7 мая 2004г.)
Перспективы доллара остаются зыбкими
EURUSD: Промедление Федерального Резерва может задержать рост доллара
Еще один неожиданно сильный американский отчет по выплатам должен увеличить шансы повышения процентных ставок в июне. Снижение Евро в апреле основывалось на улучшении американского рынка труда и росте ожиданий более высоких процентных ставок в отличие от разочаровывающих данных по Еврозоне. Но поскольку удобная политика Федерального Резерва начинает сталкиваться с ее приоритетной обязанностью ограничения инфляции, вместе с данными по инфляции этой недели от ЕЦБ может отсрочить рост доллара. На этой неделе Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC) сообщил рынкам о своем намерении двигаться темпами, “которые, вероятно, будут измеряемы”. В то время как ужесточение политики Федерального Резерва может быть достаточно “постепенным” для фондового рынка, оно не может быть воспринято так рынком облигаций, когда инфляционные меры подавляюще указывают вверх.
Если Федеральный Резерв будет удерживать ставки до августа, то существует возможность дальнейшего роста инфляции и выплат по платежным ведомостям в мае и июне, что может привести к дальнейшей эрозии дифференциала реальной доходности американской валюты относительно Еврозоны и других более высокодоходных валют. В этом случае, повышение ставок становится недостаточным для восполнения двойного дефицита и давление против доллара может возобновиться на основе его структурного дисбаланса.
Мы считаем, что Федеральный Резерв должен поднять процентные ставки в июне и мог бы очень хорошо сделать это после того, как доходность по двухлетним казначейским обязательствам взлетела до 2.60% от 1.80% ранее до заявления FOMC на этой недели. Такой скачок в краткосрочных бумагах вынуждает Федеральный Резерв ужесточить политику уже в июне. Отказ от принятия решения в июне отразиться на долларе.
С технической точки зрения, прорыв во вторник выше сопротивления 10-недельной трендовой линии является многообещающим для Евро, особенно, после того как она удержалась выше поддержки своей 2-летней линии тренда и преодолела свою 200 -дневную МА (Скользящая средняя). Пара теперь имеет фундаментальные и технические предпосылки, чтобы достигнуть уровня 1.23 $, после чего она должна столкнуться с предварительным давлением в районе 1.2335 $, который является 50% – ым восстановлением снижения от исторического максимума к минимуму этого года. Сможет ли пара обеспечить дальнейший рост, зависит от сигналов, поступающих от Федерального Резерва, относительно июньского повышения. Поскольку мы двигаемся во времени, поддержка линии тренда поднимается для Евро от 1.1750 $ до 1.19 $.
USDJPY: Движения капитала остановит ослабление иены
5-недельное длительное повышение доллара против иены было закончено и должно теперь возвратиться к его глобальному нисходящему тренду, установленному в прошлом августе. Это основывается на двух фундаментальных причинах: 1) японские активы остаются более выгодными относительно их американских и европейских коллег, привлекая и институциональных и американских инвесторов на японский фондовый рынок. 2) Постоянный сильный китайский спрос на японские товары, объединенный с повышающимся американским спросом на японский экспорт обеспечивает рост японских рабочих мест. Несмотря на начавшиеся разговоры о потенциальном охлаждении китайской экономики, торговый дефицит между Японией и Китаем в прошлом году был сокращен более чем на 20%. При этом, учитывая японскую безработицу, упадавшую до 4.5% от прошлогоднего максимума в 5.0% в купе с ослаблением дефляционного давления, поток капитала должен продолжить искать более соответствующую оценку японского восстановления.
Объединяя эти факторы с сокращением интервенций Банком Японии, японская валюта должна восстановить свой восходящий импульс. На прошлой неделе, Федеральный Резерв сообщил, что еженедельный поток Казначейских ценных бумаг, находящихся у него на хранении для иностранных официальных счетов упал во второй раз за месяц. Это могло вполне отразить уменьшение Банком Японии покупок американских ценных бумаг.
Мы ожидаем, что доллар вернется к вершине в районе 112, за которым последует разворот к 108 фигуре. Снижение будет замедлено, поскольку будет сталкиваться с различными уровнями восстановления движения от 103.59 до 111.00. Продажа должна получить импульс позже в этом месяце, увеличивая напряжение ниже 107.
GBPUSD: Инфляция возникает при пробуждении роста
В прошлом месяце стерлинг разрывался между восходящим воздействием ожидания повышения ставок Банком Англии и нисходящим воздействием от снижения курса EURUSD. Теперь, когда Евро, кажется, стабилизируется, мы ожидаем, что кабель восстановит уровень 1.80 $ и продвинется к уровню 1.8350 $. Единственный момент неуверенности относительно Банка Англии – это расхождение между целевым индексом потребительских цен и растущими ценами на недвижимость. Целевой уровень для Центрального Банка равняется 2.0%, но он не может игнорировать второго фактора. Таким образом, после повышения процентной ставки, стерлинг должен быть подпертым благодаря подъему в EURUSD.
Улучшение британских данных также должно возродить положительное отношение к стерлингу и поддержать “ястребов” в Комитете по монетарной политике. В прошлом месяце, МВФ сделал свой самый сильный пересмотр роста из всех стран G7, когда он улучшил прогноз британского роста ВВП в 2004 году до 3.5 % от предварительного прогноза в 2.4%, сделанного 6 месяцами ранее. Тем временем, безработица находится на уровне в 4.8%, который является самым низким из всех стран G7. Поскольку британский рост увеличивается, неизбежно инфляционное давление. Последний отчет Банка Англии по инфляции действительно ожидает повышение цен во второй половине года.
Наш бычий прогноз по стерлингу к концу месяца предполагает, что пара нарушит ключевой уровень в 1.8150 $, представляющий как сопротивление от трендовой линии, проведенной от годового снижения, так и уровень восстановления в 38.2%. С ростом экономики, увеличивающим давление потребительских цен, и оставлением ставок Федеральным Резервом в июне, рынки, вероятно, восстановят реальную роль доходности в пользу фунта. Если Федеральный Резерв даст ожидаемые сигналы о повышении в июне, после сильного апрельского и майского отчетов по выплатам, стерлингу будет трудно преодолеть 1.82 $.
USDCAD: Канада должна присоединиться к Англо-Саксонскому ужесточению монетарной политики
Мы ожидаем, что Банк Канады закончит свою кампанию по ослаблению монетарной политики после срезания процентной ставки на 75 процентных пунктов. Поскольку Федеральный Резерв должен поднять ставки и Банк Англии следует за ужесточением Резервного Банка Австралии, Банк Канады может повысить ставки раньше четвертого квартала. Хотя инфляция находится на уровне 1.3%, что значительно ниже целевых 2.0%, инфляция может увеличиться достаточно быстро, благодаря поддержанному глобальному восстановлению, так же как и 9%-му снижению канадского доллара против USD.
Промедление Федерального Резерва в глазах рынка может обеспечить небольшой рост канадского доллара, до тех пор пока повышение ставок Федеральным Резервом не начнет материализоваться в середине лета, что поддержит американский доллар. Главный риск для канадского доллара заключается в, вызванном Китаем, замедлении спроса на товары, которое может отразиться на Канадских производителях. Заканчивающееся ралли американского доллара от снижения спроса на товары может значительно отразиться на канадском долларе.
Появляющиеся признаки восстановления канадской экономики, такие как продолжающееся восстановление рынка труда, увеличивающиеся цены и расширяющийся рост, объединенные с улучшением американского спроса, должны поддержать канадский доллар к концу месяца. Но путь к 1.36 может встретить препятствие в связи с ускорением американского роста экономики.
Валютный стратег “MG Financial Group”
Ашраф Лаиди
Forex Magazine
по материалам forexnews.com
