Шаманство на основе теханализа
Верите ли вы в приметы? В гадание, в астрологию? Мы постоянно сталкиваемся с разнообразными предсказаниями, и порой следуем им «на всякий случай», хотя прекрасно понимаем, что многие из них совершенно нелепы. Ученые неоднократно исследовали степень совпадения различных псевдопрогнозов с реальными событиями – результаты исследований и выводы всегда разоблачали предсказателей.
Чтоб клиент был доволен
Техника астрологии всегда проста: предсказания формулируются уклончиво и размыто. Людям даже пробовали давать просто случайные псевдопрогнозы, и оказалось, что в 90% случаев клиенты были довольны этими «предсказаниями». Причем выявился такой замечательный факт: люди запоминали прогнозы, после которых следовали ожидаемые события, и забывали те же прогнозы, если после них ничего не случалось. А теперь попробуем разобраться в прогнозировании с научной точки зрения. Начнем с технического анализа. Теханализ – это исследование исторической динамики рынка с целью прогнозирования будущего направления движения цен. При этом в рассмотрение принимаются цены, объемы торгов и открытый интерес. О последнем часто забывают, вероятно, в силу того, что этот параметр трудно анализировать. В целом технический анализ базируется на трех простых аксиомах: что история повторяется, что рынок учитывает все, что движение цен подчинено тенденциям.
Рациональное зерно, заложенное в основах теханализа, зачастую оказывается погребено под кучей малозначительных и ошибочных суждений. Все это, к сожалению, привело к тому, что уже само понятие технического анализа в том виде, в котором его представляют сегодня многие трейдеры, все больше напоминает шаманство: фигуры продолжения тренда, фигуры разворота, «голова-плечи», «двойное дно» и прочие таинственные, на первый взгляд, термины.
Невольно напрашивается параллель с популярными ныне астрологическими прогнозами. Люди по-прежнему упорно отказываются прислушиваться к научной аргументации, и результаты исследований, показывающие отсутствие предсказательной способности, не производят на них должного впечатления. То, что подавляющее большинство трейдеров на рынке являются горячими поклонниками технического анализа, и то, что 90% из них рано или поздно оказываются за пределами рынка, также не принимается во внимание.
Причиной популярности теханализа служит то, что в нем замечательным образом перемешаны и нагромождены накопленные знания о рынке, и это позволяет на сложное взглянуть просто. При этом даже неопытный человек может с достаточной степенью понимания видеть эволюцию рынка. Работа на рынке превратилась в понятную и увлекательную игрушку. Складывается даже впечатление, что для полноценной торговли на фондовом рынке вовсе не обязательны профессиональная подготовка и специальные знания, что, напротив, они даже мешают успешной торговле. Сформировался «треугольник» – цена будет продолжать ранее начатое движение, усмотрел фигуру разворота – надо производить соответствующие действия. Многие с увлечением подхватывают эту игру в «общедоступную науку», поверив, что предсказать движение рынка, интерпретировать взаимовлияние экономических факторов оказывается не намного сложнее, чем разгадывать шараду или кроссворд.
«Да, хорошая вещь – радио»
В чем же заключается настоящая прелесть технического анализа? Плюсы – всё это увлекательно и понятно; рынок наглядно представляется в графическом виде; не требуется специфических знаний о рынке; не требуется специальной подготовки, анализа фундаментальных данных и макроэкономических факторов. Возможно, многие читатели скажут, что, несмотря ни на что, прогнозы технических аналитиков довольно часто оказываются правильными. На это можно ответить словами персонажа братьев Стругацких: «Да, хорошая вещь – радио».
Абсолютное большинство подобных предсказаний основано на элементарном изучении прогнозов ведущих информационных агентств, базирующихся на исследовании фундаментальных факторов. Все дальнейшее – действительно «дело техники»: остается разложить и подогнать сформировавшийся график под вычитанный прогноз.
Вот прогноз технического трейдера: уровень поддержки сформировался на таком-то уровне, уровень сопротивления на таком-то. Анализ дневного графика показывает, что образовалась фигура «вымпел», а это значит, что цена акции, достигнув уровня такого-то, должна пойти вверх… Для тех, кто читал астрологические прогнозы, вероятно, найдется немало знакомых формулировок и выражений. К тому же, в случае чего, всегда открыт путь для отступления.
Во всех учебниках технического анализа приводится важная оговорка: «Не ищите трендовых фигур там, где их нет. Не выдумывайте. Никто не сомневается в способностях вашей фантазии». Получается следующая картина. Если вы угадываете (именно угадываете) направление движения цены, то все приписывается достоинствам теханализа, считается, что вам действительно удалось разглядеть фигуры подтверждения или разворота тренда. Если же ваша торговля была убыточной, то минусы начинают объясняться тем, что вы неправильно рассмотрели образующуюся фигуру. То же и с различными техническими индикаторами. Часто в литературе по техническому анализу встречаются предостережения против ложных пробоев, ловушек, обманных «треугольников», фигур разворота и т.п. Так что в случае неудачной ставки объяснение проигрышу всегда есть. Вырисовывается следующая картина. Трейдеры, предпочитающие пользоваться техническим анализом, соревнуются в своей интуиции, которая подкрепляется определенным опытом лишь со временем. Мы считаем, что технический анализ в том виде, в котором он подается многочисленными учебными организациями, – это искусство, а не наука, и снимаем шляпу перед немногочисленной армией действительно успешных технических трейдеров.
Два основных вопроса
Однако в практике каждого «выжившего» технического трейдера наступает период, когда, наученный прошлым опытом, он уже меньше полагается на неукоснительное следование канонам теханализа и все большее внимание уделяет анализу фундаментальных ценообразующих факторов и, главное, действительно научным методам анализа движения рынка. Мы провели глубокое исследование поиска закономерностей в возникновении фигур технического анализа (говоря научно, поиска устойчивых паттерных структур).
Целью было найти ответы на два основных вопроса:
– какова динамика поведения одной и той же паттерной структуры в следующий интервал времени при появлении ее на нескольких ценовых графиках различных компаний?
– существует ли зависимость между появлением конкретного паттерна и дальнейшей динамикой поведения цен для конкретной компании?
Мы исследовали не конкретный набор паттернов (в терминах технического анализа – «голов-плеч», «конвертов», «треугольников» и т. д.), а все возможные паттерны и на разных временных масштабах. Оказалось, что нет ни устойчивости динамики поведения цен акций компаний после появления одинаковых паттернов (по всей группе компаний), ни устойчивости для цены акции конкретной компании. Только ли простота изучения и использования технического анализа породили такую большую армию его сторонников? Почему трейдерам, поклонникам теханализа, настоятельно не рекомендуется играть на нисходящем тренде «без многолетнего накопленного опыта»?
На протяжении последнего десятилетия в США фондовый рынок рос. И для подавляющего большинства компаний складывалась ситуация, когда, во что бы ни вложил инвестор свои деньги, в любом случае был в прибыли. Это и помогло вырасти целому поколению «авторитетных» технических аналитиков.
Однако после того как фондовый рынок вошел в стадию спада, продолжающегося и по сей день, многим аналитикам пришлось немало выслушать относительно своей квалификации. Продолжающийся рост российского рынка акций сейчас играет на руку техническим аналитикам, самостоятельно торгующим на нем или дающим рекомендации, но как долго этот рост продлится?
Отрицая, предлагаем
Не отрицаем, технический анализ по своей сути – достаточно сложная и многогранная наука. Тот вид, в котором он преподносится сейчас, – это крайне упрощенная методика прогнозирования, основанная на выделении в поведении фондового рынка определенной комбинации шаблонов (паттернов). Причем эта методика основывается на принципе схожести ситуаций. То есть в основе «прогнозирования» лежит следующая гипотеза: если при определенной комбинации факторов происходило определенное развитие событий, то можно ожидать повторения данного события при аналогичном сочетании факторов. Это отчасти верно и может позволить определить дальнейшую эволюцию поведения рынка. Однако нужно понимать, что не рынок движется в данном направлении из-за того, что образовались определенные фигуры, уровни поддержки и сопротивления, а, наоборот, эти уровни сформировались по той причине, что рынок повел себя тем или иным образом.
Зачастую сторонники технического анализа, к сожалению, путают причины и следствия. Причиной является поведение рынка, а следствием – его графическое отображение, на котором можно проследить определенные закономерности в его развитии. Ошибочно, а зачастую довольно накладно, представлять графическое отображение цены причиной, а движение рынка – следствием его графического отображения.
Давайте сравним два графика. Один из них представляет собой движение цен некоторого актива, другой – график геометрического броуновского блуждания (рис. 1 и 2). Вы можете методами технического анализа различить их?
Методами технического анализа сделать это невозможно. Однако существуют математические методы, позволяющие выявить разницу. На рисунке 2 изображено движение цен реальной акции. Вы хотите сказать, что этот вопрос надуманный и не представляет практического интереса? Представляет, да еще какой! Дело в том, что наши исследования ценовых движений показывают, что интервалы, где цены акций действительно можно прогнозировать (лучше, конечно, научными методами), сменяются интервалами, где цены ведут себя «случайным» образом. Слово «случайным» мы взяли в кавычки, т. к. в данном случае это не случайная, а псевдослучайная величина, к которой применимы понятия хаотической динамики. Не собираясь разубеждать горячих поклонников технического анализа, напомним, однако, о том, что технических аналитиков поджидают и «ложные» сигналы. Поэтому советуем подкреплять свои гипотезы о будущем движении цен на фондовом рынке, созданные интуицией, как фундаментальными исследованиями, так и научными методами исследования рынка. Не претендуя на истину в последней инстанции, мы предлагаем всем заинтересованным читателям журнала «Валютный спекулянт» принять участие в дискуссии о сути технического анализа.
Май 2003
Владимир Ан, Валерий Федотов.
