Доллар США не имеет особых причин для роста

Неделя началась с снижения

Неделя началась ожидаемым снижением фондовых рынков, озабоченных разрастающейся угрозой полноценных торговых войн. Подписание президентом США меморандума о вводе торговых санкций против Китая на сумму 50 млрд долл. не вызвало сильного волнения. Рынки были готовы к такому развитию событий, тем более что для ближайших союзников Трамп оставил лазейку, позволившую вывести из под закона по пошлинам на сталь и алюминий Канаду, Мексику, ЕС и ряд других стран.

Однако довольно быстро выяснилось, что, во-первых, Трамп подписал лишь «первый документ из многих». А, во-вторых, Китай намерен принять вызов и его ответ не будет ограничен символическими мерами на 3 млрд долл. сельскохозяйственной продукции. Было объявлено о вероятности ввода в действие тяжелой артиллерии в виде сокращения покупок американских трежерис, и Китай готов ввести в действие пакет мер стоимостью несколько десятков миллиардов.

Глава ФРС Пауэлл неделей ранее характеризовал рост экономики США как устойчивый. Поскольку и темпы создания новых рабочих мест значительно превосходят необходимый минимальный уровень для поддержания расширения рынка труда. И уровень участия в рабочей силе не снижается, чего ФРС опасалась, учитывая старение населения.

Рынки после заседания ФРС обратили внимание на то, что тон выступления Пауэлла был умеренно- ястребиным, и пришли к выводу, что в текущем году все же остается вероятность четвертого повышения ставки, а в 2019 году их будет не два, а три.

Падение доллара продолжится?

В то же время признаков того, что налоговая реформа Трампа дает позитивные результаты, пока нет. Темпы внутреннего потребления не растут, притока инвестиций также нет. Учитывая, что валютные войны затронут в первую очередь основных покупателей американского долга, а именно Китай и Японию, следует ожидать значительных проблем у администрации по части наполняемости бюджета.

Это самая главная угроза для доллара на данный момент. Угроза снижения доходов в бюджет будет воспринята как достаточная причина необходимости ослабить доллар, а в текущих условиях и подавно. Напомним, что ФРС начала снижать свой баланс и если Китай выполнит угрозу и продолжит сокращение вложений в трежерис, Казначейство рискует оказаться перед огромной бюджетной дырой, которая сформируется гораздо раньше запланированного.

Сегодня будут опубликованы данные по 4 кварталу, а также индекс расходов на личное потребление, от динамики которого в значительной степени будет зависеть поведение индекса доллара. Судя по динамике доходностей 5-летних TIPPS, угроза снижения инфляции рынком пока всерьез не рассматривается.

У доллара нет никаких причин к росту. Несмотря на уверенное повышение ставки и развитие налоговой реформы, до сих пор нет ответа на главный вопрос – за счет каких средств будет выполняться программа по реиндустриализации и наполнение бюджета. Внутренних резервов, как выясняется, явно недостаточно, а внешние доноры, в первую очередь Китай, имеют собственный взгляд на перспективы вложений в американскую экономику и совершенно не уверены в той радужной картине, которую пытается преподнести администрация Трампа и ФРС.

Всё, что пока удалось Трампу – это поднять потолок госдолга выше 21 трлн. Сомнительное достижение, доллар же продолжит падение, поскольку это устраивает большинство игроков.