Ежедневный обзор рынка FOREX(ФОРЕКС) за 16 августа
Курс доллара отыграл в течение недели большую часть своего предыдущего падения, когда перед выходом данных по торговому балансу в пятницу индекс доллара достиг уровня 89.28. Этому в не малой степени способствовало решение ФРС США о повышении процентных ставок на 25 базисных пунктов до 1.50%. В итоговом релизе Комитета по операциям на открытом рынке отмечается замедление улучшения ситуации на рынке труда, что во многом связано с ростом цен на энергоносители. Однако американская экономика готова восстановить свои высокие темпы роста в дальнейшем. Этот оптимистичный тон был подкреплен неплохими недельными данными по рынку труда, в соответствии с которыми количество первичных требований на пособия по безработице сократилось до 333,000 с 337,000. По расчетам экономистов, сохранение таких параметров указывает на возможность выхода экономики США на ежемесячный прирост новых рабочих мест в количестве не менее на 200,000. Увеличение деловых запасов, как в розничной и оптовой торговле, так и промышленности, может повлечь за собой улучшение итоговых показателей темпов роста ВВП страны во втором квартале.
Розничные продажи хотя и выросли на 0.7%, вместо ожидавшегося роста на 1.2% не испортили картину экономических показателей, если учесть что июньские показатели были пересмотрены в сторону увеличения с -1.1% до -0.5%, а без учета продаж автомобилей и вовсе в положительную сторону до 0.3% с -0.2%. Особое внимание обращают на себя темпы роста производительности труда во втором квартале. Они выросли на 2.9%, несмотря на то, что показатель выше прогнозов экономистов в 2.0%, он ниже 3.7% роста в первом квартале. Спад темпов роста производительности труда повышает вероятность увеличение количества занятых в экономике.
Рост цен производителей в июле составил всего 0.1% притом, что цены на нефть в этом месяце вплотную приблизились к отметке в 44 доллара за баррель. Увеличение цен на нефть компенсировалось сильнейшим за последние два года падением цен на продукты питания.
Тем не менее, взлет цен на нефть привел к рекордному уровню дефицита торгового баланса США в 55.8 млрд. долларов против почти 47 млрд. в мае. Экспорт из США упал на 4.4%, в то время как из-за масштабных закупок нефти объемы импорта остались на прежнем уровне. Объемы импорта нефти выросли с 316 млн. баррелей в мае до 346 млн. в июне при росте средней цены на нефть до 33.76 долларов с 33.12. Кроме того, дефицит торгового баланса США вырос практически со всеми основными торговыми партнерами.
Данные торгового баланса США вызвали тревогу на финансовых рынках. Постоянно растущий дефицит ведет к очередным рекордным уровням дефицита платежного баланса. Повышение ставок ФРС США в данном случае вряд ли сможет переломить эту тенденцию, так поток инвестиций будет недостаточным для его покрытия В результате пятничный всплеск роста курса доллара в Европе обернулся его падением к недельным минимумам. Индекс доллара упал до отметки своего трехнедельного минимума 88.00.
Если на следующей недели данные по инфляции потребительской корзины покажут умеренный рост, снижение вероятности повышения ставок ФРС США в сентябре будет оказывать давление на курс доллара. Слабые данные по торговому балансу за июнь и очень низкие темпы занятости в экономике США в июле не добавляют оптимизма инвесторам, которые покупали долларовые активы. В этом отношении показательными могут стать данные по промышленному производству в США за июль, а также индекс деловой активности филадельфийского резервного банка за август. Улучшение экономических показателей США окажет поддержку доллару, в противном случае индекс доллара может упасть до сильного уровня поддержки в районе 87.00, ниже которого уже открывается дорога к минимумам года на 84.60. При благоприятных данных по американской экономике, а также возобновлении роста на фондовых рынках и очередном витке роста цен на нефть, индекс доллара может вернуться к 89.00.
Евро. Высокие цены на нефть, а также повышение ставок ФРС США привели к снижению курса евро относительно доллара в пятничную европейскую сессию до недельного минимума 1.2177. От более сильного падения в течение недели курс EUR/USD сдерживался благоприятным характером данных по экономике EZ. Улучшение на рынке труда во Франции, а также неожиданное более высокие показатели темпов роста ВВП во втором квартале в 0.8%, рост профицита торгового баланса Германии до 14.8 млрд. евро оказали поддержку курсу евро. Объем ВВП стран EZ во втором квартале по предварительной оценке вырос на 0.5%. Основным локомотивом подъема экономики Европы стал рост экспорта. Это подтвердилось и данными торгового баланса США, дефицит которых со странами EZ увеличился до рекордных 7.85 млрд. долларов.
Именно последние данные по торговому балансу США и стали причиной резкого укрепления евро относительно доллара в пятницу и позволили курсу EUR/USD не только полностью компенсировать свое падение, но и достичь трехнедельного максимума 1.2365. На очереди штурм сильного уровня сопротивления 1.2380, прорыв которого открывает курсу EUR/USD дорогу к июльскому максимуму 1.2465. Озабоченность инвесторов рекордными уровнями дефицита платежного баланса США справедлива. Однако удивителен тот факт, что данные торговых балансов европейских стран не ухудшаются вслед за ростом цен на нефть, создавая впечатление, что там открыты залежи «черного золота» или они им достаются по баснословно низкой цене.
Ухудшение торгового баланса министр финансов США назвал признаком замедления темпов роста мировой экономики. Рост американской экономики увеличивает спрос на европейскую продукцию. В свою очередь именно рост экспорта обеспечивает подъем европейской экономики и, прежде всего экономики Германии, что подтверждает и министр финансов этой страны. Однако снижение темпов роста экономики США и сокращение импорта может бумерангом отразиться на состоянии европейской экономики. Инвестиции в европейские активы, таким образом, также подвержены риску, особенно в условиях сокращения разницы в процентных ставках между ФРС США и ЕЦБ. В этой связи возможности для роста курса евро относительно доллара, скорее всего, ограничены. Рост курса EUR/USD, до прорыва им уровня сопротивления 1.2465 является прекрасной возможностью для формирования правого плеча фигуры «голова плечи» на дневных графиках, только на более высоком уровне.
На следующей неделе рынок будет находиться под впечатлением данных по торговому балансу США. Однако весьма серьезное влияние на динамику курса EUR/USD, кроме данных по американской экономике, могут оказать и показатели европейских стран. Прежде всего, это данные института ZEW по Германии, июльские цифры инфляции и показатели промышленного производства EZ за июнь. Отскок от уровней сопротивления 1.2400 или 1.2465 и последующее падение курса EUR/USD к 1.2200 и ниже может стать началом формирования нового краткосрочного нисходящего тренда. Однако этого может и не произойти при усилении рыночных опасений перспективами роста американской экономики, равно как ослаблении ожиданий повышения ставок ФРС США. В этом случае увеличение спроса на европейские активы может привести к росту курса EUR/USD до 1.2550.
Фунт. Экономические показатели по Великобритании, выходившие в течение недели, не способствовали укреплению курса стерлинга против американского доллара. Рост цен на недвижимость до 13.9% в июне с 12.5% в мае нивелировался падением годовых темпов инфляции до 1.4% с 1.5% в июне, при этом цены в июле упали против июньских на 0.3%. Дефицит торгового баланса Великобритании вырос практически до 5.0 млрд. стерлингов с 4.82 млрд. в июне. Кроме того, давление на курс стерлинга оказало и повышение ставок ФРС США на четверть процента до 1.5%. Поэтому рост курса GBP/USD с недельного минимума 1.8135 до 1.8456 был вызван исключительно слабыми данными по торговому балансу США.
По мнению экономистов, цены на рынке недвижимости близки к своим максимумам, а пятикратное повышение ставок Банком Англии менее чем за год должно начать сказываться и на потребительском спросе (данные по розничным продажам за июль выходят в следующий четверг). Более умеренные темпы роста цен на жилье способны ограничить рост курса стерлинга и вызвать его падение, так как снижает вероятность очередного повышения процентных ставок в сентябре со стороны Банка Англии. Вполне возможно, что курс GBP/USD не сможет достигнуть на следующей неделе уровней сопротивления 1.8550 или тем более пробить вверх 1.8600 с оговоркой, что фондовые рынки США избегут чрезмерных потрясений, и данные по американской экономике не приведут к усиленному оттоку капитала из США в высокодоходные британские активы. В начале недели может произойти коррекция пятничного ралли курса GBP/USD, связанная с фиксацией прибыли. Курс стерлинга относительно доллара может снизиться до 1.8350. Последующая динамика курса GBP/USD будет зависеть от данных по экономике США и Великобритании, а также перспектив денежно-кредитной политики, которые инвесторы и экономисты будут пытаться почерпнуть из итогов протокола августовского заседания Банка Англии.
Падение ниже 1.8300 вновь на повестку дня ставит вопрос о возобновлении нисходящего тренда курса GBP/USD. В то же время не исключено, что обескураживающие данные по безработице и торговому балансу США будут сдерживать падение курса британской валюты относительно доллара. Даже в случае выхода сильных данных по экономике США на следующей неделе курс GBP/USD может стабилизироваться в диапазоне 1.8200-1.8500. Ключевым уровнем поддержки выступает июльский минимум на 1.8090, сильный уровень сопротивления располагается вблизи 1.8600.
Йена. Данные по японской экономике, выходившие в течение недели до пятницы, были благосклонны к йене, однако заметного укрепления курса японской валюты по отношению к доллару не произошло.
Заказы на промышленное оборудование в частном секторе, без учета заказов со стороны электростанций и судов, увеличились в июне на 3,9% относительно мая и на 10,4% в годовом исчислении. В соответствии с правительственным отчетом, индекс потребительской уверенности вырос в июле до 48,7 с 44,9 в июне, что свидетельствует о том, что подъем деловой активности японского корпоративного сектора благотворно отражается на настроении потребителей. А именно активизация потребительского сектора (внутренне потребление составляет более половины ВВП Японии) может стать гарантом сбалансированного экономического роста страны "восходящего солнца". Этот оптимизм был подкреплен решением Банка Японии оставить без изменений свою супер мягкую кредитную политику, которая должна обеспечить устойчивость роста экономики и служить средством подавлении дефляционных процессов в экономике страны.
Индекс оптовых цен вырос в июле на 0,4% по отношению к июню, что стало двенадцатым повышением этого индикатора за тринадцать месяцев. В годовом исчислении индекс оптовых цен вырос на 1,6%, что превзошло самые высокие прогнозные оценки. Усиление инфляционного давления на оптовом уровне отражает высокий спрос на сырьевые товары и во многом обусловлено удорожанием нефти.
По данным отчета министерства финансов Японии, профицит платежного баланса Японии за первое полугодие 2004 года вырос в годовом исчислении на 31,9% до 9,64 трлн. йен, что является новым рекордом. А профицит за июнь вырос на 15,7% до 1,28 трлн. йен по отношению к аналогичному периоду прошлого года, продемонстрировав, таким образом, рост двенадцатый месяц подряд. Увеличение профицита платежного баланса Японии происходит за счет роста экспорта в страны Азии и Евросоюза. Профицит торгового баланса Японии увеличился в июне на 36,8% до 1,34 трлн. йен, за счет превышения темпов роста экспорта над импортом. Экспорт вырос на 19,7% до 5,04 трлн. йен, в то время как импорт вырос всего на 14,5% до 3,69 трлн. йен. Таким образом, очевидно, что даже на фоне всех опасений о замедлении глобального экономического роста японский экспорт продолжает увеличиваться, выполняя свою важную роль "двигателя" экономического подъема. В итоге это позволило курсу USD/JPY стабилизироваться в очень узком торговом коридоре чуть больше одной йены 110.15-111.45.
Однако все предыдущие показатели по экономике Японии померкли на фоне данных по темпам роста экономики во втором квартале. Объем ВВП вырос на 0.4% по сравнению с первым кварталом, а годовые темпы роста упали до 1.7%. Рынок совсем не был готов к такому удару, так как темпы роста, прогнозировавшиеся экономистами, были существенно выше: 1,0% и 4,2%, соответственно. Замедление темпов экономического подъема Японии было обусловлено неожиданным снижением потребительских расходов и сокращением инвестиций японскими компаниями. Эти данные подрывают уверенность в том, что потребительский сектор (внутреннее потребление) принимает достойное участие в экономическом росте Японии. Таким образом, очевидно, что страна остается зависимой от экспортной составляющей. По данным этого отчета, во втором квартале экспорт вырос на 3,5%, а импорт увеличился на 3,1%. На фоне опасений относительно возможного замедления глобального экономического роста перспектива продолжения подъема японской экономики постепенно становится "туманной". Более того, дефлятор ВВП снизился в годовом исчислении на 2,6% во втором квартале, что происходит уже 25 раз подряд и говорит о том, что дефляция продолжает "душить" японскую экономику, а когда это закончится, остается неизвестным. Последствия этого шока нашли свое отражение в динамике курса USD/JPY, который взлетел до 112.10. И только вышедшие данные рекордного уровня дефицита торгового баланса США оказали на динамику курса йены относительно доллара еще более сильное влияние. Рост дефицита торгового баланса США с Японией до 6.27 млрд. долларов в июне с 5.52 млрд. в мае уронил курс USD/JPY от уровня недельного максимума до 110.45.
На следующей неделе единственным заслуживающим внимания показателем по экономике Японии будут цифры промышленного индекса за июнь. Поэтому в течение недели самое пристальное внимание инвесторов будет уделено данным по американской экономике. Кроме того, сильное влияние на формирование динамики курса USD/JPY будут оказывать цены на нефть. В пятницу в Нью-Йорке цены на нефть установили очередной исторический максимум, достигнув отметки в 46.70 долларов за баррель, но практически были проигнорированы рынком, находящегося под впечатлением данных по торговому балансу США. Вполне возможно, что давление нефтяных цен в полной мере отразится на динамике курса USD/JPY на следующей неделе. Вероятность роста курса USD/JPY до 112.00 и выше остается очень высокой. Прорыв уровня сопротивления 112.40 может открыть курсу USD/JPY дорогу к максимальным значениям года в районе 114.90. Слабые данные по экономике США, которые уменьшат ожидания рынка в повышении ставок ФРС США, могут привести к тестированию курсом USD/JPY уровней поддержки в районе 110.00 или даже 109.30. Однако на пути к возобновлению нисходящего тренда курсом USD/JPY серьезным препятствием станет рост цен на нефть и слабые показатели по темпам роста ВВП за второй квартал.
