Ежедневный обзор рынка FOREX(ФОРЕКС) за 25 сентября

Начавшееся в понедельник падение курса доллара продолжалось практически всю неделю. В итоге значения индекса доллара в пятницу упали ниже уровня поддержки 88.00, прежде чем завершили неделю на 88.30. И хотя экономический календарь по США не изобиловал показателями, основным событием для финансовых рынков стало решение ФРС США о повышение ставки на 25 базисных пунктов до 1.75%. Релиз Комитета по операциям на открытом рынке, после решения о повышения ставок гласил, что ФРС и впредь будет осуществлять политику планомерного и постепенного повышения ставок, так как ожидает улучшений в экономике и на рынке труда. Ключевым для рынков стало заявление ФРС США о низких уровнях инфляции и отсутствии ожиданий их ускорения в будущем. Это несколько охладило ожидания инвесторов, рассчитывавших на более агрессивный характер действий ФРС США к концу года, и повлекло за собой сброс долларовых активов и курса доллара. Дополнительное давление на курс доллара оказали данные по американской экономике, которые указывали на возможность замедления темпов роста. Ведущий экономический индикатор упал в августе на 0.3%, после такого же снижения месяцем ранее. Опасения относительно перспектив роста экономики США еще больше усилились, после того как мировые цены на нефть превысили отметку в 49.3 доллара за баррель. Складывающаяся в экономике США ситуация, при которой рост цен на нефть могут усилить инфляционное давление, и в то же время затормозить рост экономики, заставило инвесторов искать альтернативные долларовым активам источники приложения капитала. На доллар оказало давление падение продаж на вторичном рынке жилья на 2.7%, и снижение количества выданных разрешений на строительство жилья в августе на 5.5%. Еще более усугубило положение доллара относительно корзины мировых валют, а также привело к тестированию индексом доллара минимума недели на 87.86, снижение в августе в США заказов на товары длительного пользования на 0.5%. Однако при ближайшем рассмотрении оказалось, что без учета заказов транспорта, где произошло падение объема заказов в гражданской авиации на 42.0%, заказы выросли на 2.3%. Укреплению курса доллара мешают опасения рынка, что рост цен на нефть может вызвать не только повышение процентных ставок, как противодействие со стороны ФРС США развитию инфляции, но и вызвать замедление темпов роста экономики. Текущие экономические условия резко отличаются от тех, что были в конце 90-х, и начале века. Тогда рост инфляции был вызван резким увеличением внутреннего потребления, чему в немалой степени способствовал бум на фондовых рынках США. Рост доходов подстегивал потребительский спрос. При этом экономические условия были вполне благоприятными, в частности уровень цен на нефть был много ниже. В нынешних условиях у инвесторов может вызвать сомнение способность процентных ставок в США достичь нейтрального уровня, которые некоторые члены ФРС определяют в диапазоне 3.5%-4.5%. Тем не менее, декабрьский (2005) фьючерс на ставку по долларовым депозитам показывал доходность в 3.5% и указывает на высокую вероятность роста краткосрочных процентных ставок в США. Очередные экономические показатели на следующей неделе включают в себя индекс уверенности потребителей за сентябрь, итоговые данные по темпам роста ВВП во втором квартале, а также индекс деловой активности в чикагском промышленном регионе и в целом по промышленному сектору экономики, а также данные по расходам на капитальное строительство. Положительные данные могли бы убедить инвесторов в том, намерения ФРС в проведении жесткой кредитно-денежной политики могут стать реальностью. Это оказало бы поддержку курсу доллара и способствовало росту значений индекса доллара к уровням сопротивления 89.30. Однако только после прорыва индексом доллара уровня 90.00 увеличится вероятность возобновления долларом восходящего тренда относительно корзины основных мировых валют. Сильные уровни поддержки индекса доллара расположены на 87.65/70 и 87.00. Прорыв уровня поддержки на 87.00 будет свидетельствовать о том, что инвесторы решительно настроены на избавление от долларовых активов в пользу более безопасных с их точки зрения валют, коими на данный момент являются евро, стерлинг, и швейцарский франк. Евро. Евро в пятницу завершил неделю ростом к доллару до 1.2273 с 1.2184 неделей ранее. Однако все попытки предпринятые курсом EUR/USD закрепиться выше 1.2310, т.е. линии сопротивления среднесрочного восходящего тренда завершились неудачей, хотя для этого игроками валютного рынка были приложены заметные усилия. Инвесторы интерпретировали многие экономические показатели по EZ в положительную сторону, притом, что справедливость этого могла вызвать сомнение. Несмотря на высокую волатильность цифр платежного баланса EZ и потока капиталов, последние данные показали, что в июле отток портфельных инвестиций из EZ усилился. Если положительное сальдо платежного баланса увеличилось на 1.8 млрд. евро, что выше июньского показателя в 0.4 млрд., то по финансовым счетам чистый отток прямых и портфельных инвестиций составил 38.8 млрд. евро против 23.4 млрд. притока месяцем ранее. Положительное сальдо торгового баланса EZ в июле выросло до 12.6 млрд. евро, с пересмотренного июньского показателя в 9.0 млрд. Профицит торгового баланса EZ отражает тот факт, что экспортеры получают хорошую прибыль от поставок товаров в страны с относительно сильными экономиками, такими, как США, Великобритания, и Китай. Объемы же импорта растут медленней из-за низкого внутреннего спроса. Выступивший перед комиссией парламента Евросоюза председатель ЕЦБ Ж.К.Трише считает возможным снижение темпов инфляции в EZ в 2005 году ниже 2.0%. Он преуменьшил значение риска со стороны высоких цен на нефть, указав на то, что они "несравнимы" с прошлыми потрясениями. Даже если эти заявления и выглядят излишне оптимистично, но на данный момент они подкрепляются реальными цифрами по инфляции в Германии. В сентябре цены потребительской корзины в Германии упали на 0.3% по сравнению с августовскими, но остаются выше прошлогодних на 1.8%. И это при том, что импортные цены в августе выросли на 0.9% по сравнению с июлем и на 2.5% по сравнению с тем же периодом прошлого года. Существенное влияние на рост импорта оказали цены на энергоносители, которые подорожали на 7.8%, а по сравнению с прошлым годом на 32.9%. Однако, если потребительские цены не растут, то у ЕЦБ не причины по которой бы он начал проводить политику повышения ставок, тем более, что на следующий год глава ЕЦБ ожидает снижение ставок до 1.8%. Рост цен на нефть оказывает негативное влияние не только на экономику США, но и EZ. Поэтому ожидать, что спад в экономике США приведет к очередному росту курса евро против доллара довольно рискованно в связи с тем, что падение экономики США в пучину рецессии утащит за собой и экономику EZ. Помимо этого, ФРС США в настоящее время продолжает планомерное повышении ключевой ставки, и их выравнивание со ставками ЕЦБ в ближайшее время, а затем превышение будет способствовать привлекательности инвестиций уже в долларовые активы. Все это сильно ограничивает потенциал роста курса евро относительно доллара. Однако это не означает, что рост курса евро не может быть спровоцирован, на определенном этапе, слабыми экономическими показателями, свидетельствующими о замедлении темпов роста, или же по причине коллапса на американских фондовых рынках. Тем не менее, мы не ожидаем роста курса EUR/USD выше 1.2465. На следующей неделе выходят индексы потребительских, деловых и экономических настроений по EZ, а до этого аналогичные индексы по ключевым странам Европы, включая и индекс института Ifo по Германии. Кроме того, немаловажное значение для курса евро будут иметь данные по безработице во Франции и Италии, а также предварительные данные по инфляции цен потребительской корзины в EZ за сентябрь. Как и в США в конце следующей недели ожидается выход индекса менеджеров по поставкам в производственной сфере. Если данные будут соответствовать ожиданиям, по прогнозам экономистов они будут хуже, чем в предыдущем месяце, это означает, что давление на курс евро может усилиться. Рост курса EUR/USD может ограничиться уровнями сопротивления на 1.2350, 1.2390/410 и 1.2465. Сохраняется высокая вероятность того, что после очередного отскока вниз от уровней сопротивления в районе 1.2350 курс EUR/USD может устремиться к уровням поддержки в районе 1.2000. Снижение ниже 1.2220, а затем и прорыв уровня поддержки в районе 1.2140 может ускорить курса EUIR/USD. Кроме данных по США и развития ситуации на американских фондовых рынках на настроения инвесторов сильное влияние будет оказывать динамика мировых цен на нефть. Фунт. Несмотря на то, что за неделю курс стерлинга вырос относительно доллара всего на 130 пунктов до 1.8060, пятничное закрытие было выше линии сопротивления нисходящего среднесрочного тренда. Укреплению курса стерлинга в немалой степени способствовали несколько факторов. Среди основных следует отметить недельное падение курсов акций на американских фондовых рынках, рекордный уровень цен на нефть и успокоительный характер заявлений представителей Банка Англии по поводу влияния динамики цен на рынке недвижимости на экономику Великобритании. Член Комитета по кредитно-денежной политике Банка Англии г-жа Кейт Баркер заявили на этой неделе, что многократное повышение ставок в Великобритании привело к ослаблению инфляции цен на рынке жилья. Однако в Банке Англии не ожидают резкого падения цен, так как текущие экономические условия существенно отличаются от начала 90-х, когда многолетний рост цен на рынке недвижимости обернулся их крахом. В настоящее время уровень безработицы в Великобритании действительно является одним из самых низких среди индустриально развитых стран мира. Уровень процентных ставок Банка Англии по историческим меркам находится на многолетних минимумах. И как считают в Банке Англии, экономика может безболезненно пережить падение цен в этом секторе экономики. Это заявление оказало поддержку курсу стерлинга, так как уменьшило опасения инвесторов относительно последствий резкого падения цен на недвижимость и, как следствие, вероятности снижения ставок Банка Англии. В последние месяцы именно эти факторы являлись одними из главных, которые оказывали давление на курс стерлинга и привели к падению GBP/USD до 1.7800. Как бы не были оптимистичны в Банке Англии, негативное влияние цен рынка недвижимости на динамику курса GBP/USD, скорее всего, продолжится. Последние данные трех независимых источников Rightmove, RICS, Hometrack показывают, что цены на жилье в Великобритании продолжают снижаться. По данным Британской банковской ассоциации объем ипотечного кредитования в августе снизился до самого низкого уровня с июня 2002 года 4.4 млрд. стерлингов с 5.5 млрд. месяцем ранее. Учитывая, что взлет цен на нефть еще не привел к ускорению инфляции можно предположить, что ставки Банка Англии в ближайшей перспективе сохранятся на уровне 4.75%. Об этом же свидетельствует и последний протокол заседания Комитета по кредитно-денежной политике Банка Англии, на котором было принято единогласное решение о сохранении ставок без изменений. В случае дальнейшего и более сильного снижения цен на жилье в Великобритании падение стерлинга относительно доллара может возобновиться с новой силой. Сдержать это падение могут только очень слабые данные по американской экономике и резкое ухудшение ситуации на фондовых рынках США. В центре внимания участников рынка на следующей неделе будут данные строительному сектору и ценам на недвижимость, отчет британской Конфедерации промышленности по розничной торговле, а также индекс доверия потребителей. В пятницу, как и во многих странах Европы, ожидается публикация промышленного индекса менеджеров по снабжению. В случае выхода данных по британской экономике хуже ожиданий рынка, то краткосрочный восходящий тренд курса GBP/USD может не получить своего развития. В то же время сильное пятничное закрытие указывает на высокую вероятность роста курса GBP/USD до 1.8140, прорыв которого обеспечивает ему возможность для последующего роста к 1.8240, являющегося уровнем 50% Fibonacci retracement от падения с 1.8772 до 1.7711. Отскок от уровня 1.8140 вниз может стать разворотным моментом для курса GBP/USD, особенно, если за этим последует падение к 1.7800. Это может быть воспринято рынком, как сигнал возобновления нисходящего тренда GBP/USD к минимуму года на 1.7480. Уровни поддержки курса GBP/USD расположены на 1.7900, 1.7800, 1.7700. Йена. Курс доллара вырос по итогам недели относительно японской валюты менее, чем на йену. Тем не менее, значения курса USD/JPY оказались на дневном графике выше линии сопротивления 110.60, что открывает перспективы для последующего роста. Ключевыми факторами ослабления йены относительно доллара стали рекордные уровни мировых цен на нефть, перешагнувших рубеж в 49 долларов за баррель, а также падение на американских и японских фондовых рынках. Данные по экономике Японии экономики также оставляли мало надежды на возможности роста национальной валюты против американской. Хотя профицит торгового баланса Японии, с поправкой на сезонные факторы, и вырос в августе на 7.6% по отношению к июлю до 1.04 трлн. йен, он сократился на 26.0% по отношению к августу прошлого года, что стало первым сокращением за 14 месяцев. Объем экспорта вырос в августе на 10.4% по отношению к августу прошлого года до 4.78 трлн. йен, что стало максимальным объемом по историческим меркам. И хотя рост экспорта продолжается девятый месяц подряд, темпы его роста уступают темпам роста импорта, которые составили в августе 18.4%. Опасения инвесторов за последствия для японской экономики от снижения спроса на японский экспорт со стороны США и Азии, и Китая в частности, небезосновательны. Профицит торгового баланса Японии с США сократился в августе на 0.2% в годовом исчислении, что стало первым сокращением за три месяца. Пятничный отчет министерства экономики, торговли и промышленности Японии показал, что третичный индекс, оценивающий ситуацию в сфере услуг страны, снизился в июле на 0.8% по отношению к июню. Динамика этого индикатора внимательно отслеживается инвесторами и экономистами, поскольку именно в сфере услуг занято более половины рабочей силы Японии, а расходы на услуги отражают изменения в личных доходах и настроениях потребителей. На финансовых рынках июльское падение индекса было воспринято, как очередной сигнал замедления темпов роста японской экономики в третьем квартале. В подтверждение этого индекс, отражающих положение в других секторах японской экономики, также снизился в июле на 0.6% по отношению к июню. О вялом внутреннем спросе свидетельствуют данные ассоциаций по розничной торговле, в соответствии с которыми продажи в универсальных магазинах снизились в августе на 4.8%, а в супермаркетах на 4.6%, в обоих случаях в сравнении с аналогичным периодом прошлого года. Это еще раз подтверждает высокую зависимость экономики Японии от состояния экспорта. В итоге курс USD/JPY вплотную приблизился к уровню сопротивления на 111.00. На следующей неделе в центре внимания инвесторов окажутся данные по розничным продажам и промышленному производству в Японии. Однако цены на нефть и развитие ситуации на фондовых рынках США и Японии по-прежнему будет играть весьма существенную роль в формировании динамики курса USD/JPY. Прорыв уровня сопротивления на 111.20 делает возможным последующий рост курса USD/JPY к 112.00 и 112.40, после чего открывается дорога на 113.50. Однако при существенном ухудшении экономических показателей по США и очередном витке падения на американских фондовых рынках значения курса USD/JPY могут вернуться к уровням поддержки на 109.40.