Ежедневный обзор рынка FOREX(ФОРЕКС) за 9 июля
Некоторые участники рынка сомневаются в том, что экономика США восстановится во 2-м полугодии этого года. Основной проблемой сейчас являются растущие доходности облигаций США. Рынок жилья "лежит на обеих лопатках", а стоимость ипотечных кредитов продолжает расти (Отчасти это обусловлено тем, что кредиторы желают получить больший доход за риск отказа от выплаты по кредитам). Это обстоятельство может добить рынок жилья. Растущие доходности могут оказать негативное влияние на потребительский сектор, а также снизить уровень деловых инвестиций, поскольку стоимость заимствований для корпораций также растет. Доходности 10-летних облигаций выросли в июне до новых 5-летних максимумов, поэтому эксперты говорят, что вряд ли стоит ожидать, что экономика США сможет показать такие же высокие темпы роста как и раньше.
Если брать корпоративные облигации, имеющие больший кредитный риск, то здесь сейчас наблюдается резкое увеличение спреда с доходностями казначейских облигаций. Доходности доходных/рискованных облигаций сейчас на 3 п.п. превышают доходности казначейских облигаций. Агентство Bloomberg сообщает, что из-за растущей стоимости кредита, эмиссию облигаций пришлось приостановить таким компаниям, как Magnum Coal Co. ($350 млн.), Kia Motors Corp. ($500 млн.). По этой причине корейская фирма Kia даже отменила план строительства завода Джорджии.
Для тех, кто хочет купить дом, стоимость кредита за последний месяц подросла на 0.5% – с 6.15% до 6.63%. Стюарт Миллер, глава строительной компании Lennar Corp., полагает, что пока нет признаков восстановления рынка жилья США. По его словам, предложение продолжает увеличиваться, а со стороны спроса наблюдается резкое падение.
Большинство экспертов ожидают, что экономика США покажет во 2-м квартале рост около 2.5-3%, однако аналитики ряда компаний подвергают сомнению такой сценарий. В частности UBS и Commerzbank полагают, что ВВП вырастет во 1-м полугодии меньше, чем на 2%. Причина – ухудшение кредитного климата, о котором мы говорили выше.
Интересно отметить, что растущие доходности в Европе и Великобритании могут также оказать негативное влияние на экономику. Американская экономика, в отличие от этих регионов, будет поддержана слабеющим курсом доллара. В Великобритании вообще наблюдается особый случай. Высокая стоимость кредитов и перегретая валюта могут в будущем привести к очень быстрому замедлению экономики и повторению той ситуации, которая сейчас наблюдается на рынке жилья США. Однако участники рынка сейчас явно не обращают на это внимания. Такие процессы разворачиваются крайне медленно, поэтому пройдет еще немало времени, прежде чем признаки завершения экономического цикла проявят себя.
А сейчас аналитики больше обеспокоены тем, что проблемы США могут пойти по второму кругу с растущими доходностями и вызвать очередную обвальную волну на рынке жилья. В соседних экономиках проблемы 1-го круга пока только в планах и нет признаков их предвидеть. Рискуют все, однако в фокусе Forex сейчас остаются те проблемы, которые могут постичь США. Мы со своей стороны видим все признаки восстановления американской экономики во 2-м полугодии. Опережающие индикаторы ISM, опубликованные на прошлой неделе по-прежнему указывают на восстановление экономики. Кстати его основной может стать рост экспортного потенциала США. Аналитики указанных выше банков ждут сокращения потребления США, не задумываясь о том, что благоприятные внешние условия улучшают перспективы американских транснациональных компаний, что обеспечивает уверенный рост рынка труда. Именно по этой причине мы видим, что замедление американской экономики в последние кварталы не способствует снижению спроса на рабочую силу. Данные по занятости, опубликованные в пятницу, вновь показали отличные результаты. Если все реализуется так, как указывают индикаторы, мы должны увидеть постепенное сокращение дефицита торгового баланса США. В апреле дефицит неожиданно сократился с $62.4 млрд. до $58.5 млрд. На этой неделе в четверг мы как раз получим очередной отчет по внешней торговле за май. Участники рынка прогнозируют дефицит на уровне $60 млрд.
Если худшие опасения не реализуются, а признаки подтвердятся, рынок сместит свой фокус в сторону вероятных проблем еврозоны, Великобритании и других. И тогда мы увидим откат по GBP/USD и EUR/USD. Пока же рынок настроен по-медвежьи к доллару, и мы не видим причин, для того чтобы спорить с общим мнением. В конце концов, если худшие опасения реализуются, то доллар в самом деле может ждать сильное снижение.
