На повестку дня все отчетливее выходит призрак дефляции
Понедельник, как правило, день довольно спокойный, но не в этот раз. Волатильность может значительно повыситься уже сегодня, поскольку на рынках продолжится естественная реакция на решение ОПЕК не изменять квоты добычи нефти и на итоги «золотого» референдума в Швейцарии. Оба события ведут к дальнейшему снижению цен, и на повестку дня все отчетливее выходит призрак дефляции.
Дешевеющие нефть и золото потянут за собой и другие товарные группы, что должно привести к еще большему снижению инфляции. Большинству стран не удалось добиться целевого показателя инфляции в 2%. Так, в Великобритании в сентябре 2011 г. уровень инфляции составлял 5.2%, и с тех пор неуклонно снижается, достигнув в сентябре 2014 г. значения 1.2%. В зоне евро за тот же период инфляция снизилась с 3.0% до 0.3%. Япония за счет масштабной эмиссии и всплеска потребительской активности перед повышением налога с продаж смогла разогнать инфляцию до рекордного значения 3.7% в мае, но с тех пор уже 5 месяцев подряд цены снижаются, и, очевидно, продолжат падение и дальше.
Теперь же очередь, по всей видимости, за США. Резкое снижение цен на нефть после решения ОПЕК вызвало цепную реакцию на рынках. Акции нефтегазодобывающих компаний падали рекордными темпами, от -5% у BP и Royal Dutch Shell до -9% у ConocoPhillips и даже – 14% у Statoil. Банки, активно кредитовавшие нефтегазовый сектор США, получили серьезные риски на фоне значительного снижения доходности компаний.
С окончанием QE3 рост ипотечного кредитования практически остановился, а резервы коммерческих банков на корреспондентских счетах ФРС быстро пошли вниз.
Продолжение снижения нефтяных цен неизбежно усилит эти тенденции, и дефляционные процессы будут все заметнее. В первую очередь пострадают валюты сырьевых стран, и не случайно неделя началась снижением австралийского и новозеландского долларов. Негатив был усилен слабой статистикой из Китая, уровень деловой активности PMI в производственной сфере в ноябре вышел на уровне 50.3 п., что ниже прогноза 50.6 п. и значения октября 50.8 п. Аналогичный индекс от банка HSBC оказался на уровне 50 п., что свидетельствует о полном замедлении роста.
Негативный результат референдума в Швейцарии окажет заметное давление на цену золота, а также на курс швейцарского франка. Общим результатом является продолжение укрепления доллара США и рост американского фондового рынка, а снижение инфляции потребует новых стимулирующих мер. В любом случае вероятность того, что ФРС США в ближайшем будущем начнет цикл поднятия ставок, существенно снизилась, а нормализация денежной политики в обозримой перспективе представляется уже полной фантастикой.
Сегодня с 12.00 до 13.00 мск страны еврозоны отчитаются по деловой активности в производственном секторе в ноябре. Ожидания негативные по всем странам, а в целом по еврозоне ожидается 50.4 п. против 50.6 п. месяцем ранее. Показатель все ближе к уровню 50 пунктов, снижение ниже которого будет говорить о сокращении производства. Аналогичный показатель по Великобритании будет опубликован в 12.30 мск, здесь также ожидается замедление с 53.2 п. в октябре до 53.0.
В 18.00 выйдет ноябрьский индекс ISM для производственного сектора США, эксперты и здесь ожидают замедления с 59 п. до 58 п.
Во вторник Резервный Банк Австралии объявит решение по процентной ставке. Рынок не ждет никаких изменений – ставка останется на уровне 2.5%, а в сопроводительном заявлении будет вновь выражаться озабоченность высоким курсом аусси.
Тенденции замедления промышленного производства и сокращение потребления в целом по мировой экономике все отчетливее. Эти факторы будут способствовать дальнейшему укреплению доллара США и ослаблению конкурентов, в первую очередь евро и сырьевых валют. Замедление инфляции в совокупности с падением промышленного производства и трудностями с восстановлением рынка труда потребуют, очевидно, каких-то мер стимулирования экономики. Как на этом фоне возможно ужесточать денежную политику – пока не очень ясно.
Прогноз по EUR/USD
На дневном графике поток остается нисходящим, ближайшая цель медведей 1.2339/66, ее прохождение откроет дорогу к дальнейшему снижению. Сверху пара ограничена сопротивлением 1.2581/2606, прохождение которого представляется маловероятным. Для развития снижения паре нужно закрепиться ниже поддержки 1.2425.
В настоящий момент пара консолидируется вокруг зоны 1.2443/50, но вряд ли консолидация затянется надолго. Наиболее вероятный сценарий – снижение к поддержке 1.2403, и затем тестирование на прочность уровня 1.2357/64.
С уважением,
Аналитик: Юрий Вишневецкий
