Сильный евро расстроил европейцев, но сможет ли это расстроить спекулянтов?

Евро оказался под давлением, после того, как индикатор делового доверия, рассчитываемый немецким институтом ZEW продемонстрировал существенное снижение уже второй месяц подряд. Так, в иле он упал до 10.4 с 20.3 в июне. Прогнозы аналитиков о снижении до 19.8 оказались наивно-оптимистичными. На этой ноте евро начал снижение и протестировал минимум на уровне 1.3757. Ослабление евро против фунта было еще более драматичным, поскольку британская валюта получила поддержку от собственных экономических новостей. Тот факт, что снижение доверия среди немецких предприятий связывают в первую очередь с растущими ценами на нефть и повышением учетной ставки ставит еще один жирный знак вопроса напротив дальнейшего цикла монетарной политики Европейского центрального банка. Аналитики Bear Stearns добавляют к списку негативных факторов, спровоцировавших падение индекса, еще и укрепление единой валюты. “Если немецкий бизнес начнет разочаровываться в процессе восстановления экономики, то автоматически отменятся все запланированные оптимистичные инвестиции и расширения штата. Это может привести к сокращению спроса в этом году”, – отметили они. Итак, на текущий момент мы видим два ключевых следствия роста евро: антиинфляционный эффект и ухудшение настроений в деловом мире. И то, и другое потенциально неблагоприятно для дальнейшего развития бычьей тенденции по евро в кратко- и среднесрочной перспективе. Дневной график по евро/доллару на данный момент рисует перед нами картину, на которой люди застыли в нерешительности. Они пытаются найти ответ на вопрос: двигаться ли к новым максимумам, или уже хватит. В такой ситуации временного “безвластия” исход событий зависит от поступающих данных, которые могут склонить чашу весов в ту или иную сторону. Итак, в пользу продолжения роста евро на данный момент говорят следующие факторы: 1) общая макроэкономическая картина по Еврозоне все еще лучше, чем по США; 2) несмотря на существующие противоречия, инвесторы по-прежнему рассчитывают еще на одно повышение ставки ЕЦБ в этом году, тогда как о возобновлении ужесточающего цикла ФРС никто и не помышляет; 3) американская валюта раздираема кризисом субстандартного кредитования, что играет на руку евро. Это долгосрочные, фундаментальные факторы, которые присутствуют на рынке уже довольно давно. Кроме того, нетрудно заметить, что почти все они связаны с долларом, иными словами, судьба евро во многом определяется положением доллара. Именно поэтому неблагоприятные данные по Еврозоне могут оказаться в тени еще более неблагоприятных данных по США, и тогда евро продолжит рост. Достигнув новых максимумов, евро “вышел из-под контроля” фундаментальных факторов. В этой ситуации главенствующую роль начинает играть психология стада, которая заставляет людей скупать валюту при малейших признаках ослабления, в надежде успеть поучаствовать в движении. Такая “бесконтрольность” характерна для валютных рынков, потому что на них влияет слишком большое количество факторов, и каждый раз, при желании можно найти пару-тройку оправдывающих выбранное направление движения. Конечно, в определенный момент ситуация изменится, например, спекулянты решат, что настало время зафиксировать прибыль. Однако ответ на вопрос о том, как скоро это произойдет – уже нечто из области предвидения, а не финансового анализа.

Британский фунт сегодня, в отличие от евро, наслаждался ростом к новым высотам. На момент написания данного обзора внутридневной максимум составлял 2.0471, что почти на сто пунктов выше вчерашнего уровня закрытия. Стимулом к росту стали данные по инфляции в Великобритании, которые показали рост чистого CPI до 2.0% г/г (это десятилетний максимум), и вновь вернули на повестку дня разговоры о необходимости дальнейшего повышения ставки Банка Англии. Опубликованные не далее как вчера отчеты по рынку жилья, демонстрирующего признаки охлаждение, как-то сразу потеряли вес в глазах инвесторов.

Сегодня публикуются данные по движению капитала в США. Согласно прогнозам, они покажут сокращение притока капитала в страну и, следовательно, снижение интереса иностранных инвесторов к американским активам. Скорее всего, это негативно отразится на курсе доллара и подстегнет его дальнейшее падение в парах с европейскими конкурентами. Однако, не стоит забывать, что завтра публикуется отчет по инфляции, а также состоится выступление Бернанке на тему состояния национальной экономики. Это может заставить инвесторов воздержаться от решительных действий.
Татьяна Чепкова