Анализ динамики рынка гособлигаций США, Германии и Великобритании – 13.0212

Анализ аукциона 3-х летних нот казначейства США.

На аукционе, прошедшем 7 февраля 2012 года, было реализовано $ 35,901,818,200 в казначейских нотах. По сравнению с аукционом, прошедшим 10 января 2011 года, конкурсные заявки уменьшились на 8.86 % и составили $ 105,641,000,000. Внеконкурсные заявки составили $ 37,618,300. Международные центральные кредитно-финансовые учреждения вне конкурса нот не приобретали. Федеральная Резервная Система приобрела $ 3,901,769,900 в казначейских нотах. Общая сумма размещения составила $ 35,901,818,200. Структура аукциона:

Смотреть полное изображение* не прямые участники торгов, в том числе Международные и иностранные руководящие кредитно – финансовые организации, делающие заявки через прямую подписку в Federal Reserve Bank of New-York.

Купонная доходность облигации составила 0-1/4 % (0.250%) годовых. Инвестиционная доходность снизилась на 0.23 % и составила 0.347 % годовых. Цена облигации соответственно составила 99.710759 (% от номинала). Спрос на облигации снизился от рекордных значений января, но продолжает оставаться на повышенном уровне. Коэффициент Bid to Cover Ratio уменьшился до 3.30, при среднем с января 2009 значении равном 3.05. Спрос покупателей выше средних значений и снижение доходности облигаций до рекордно низких величин сигнализируют о том, что в настоящий момент рынок оценивает перспективы на 3 ближайших года как крайне не благоприятные для экономического роста.

Взаимодействие доходности 3-х летних нот казначейства США и TRJ/CRB Index.

Смотреть полное изображениеКак видно из представленной диаграммы, доходность 3-х летних облигаций продолжает оставаться ниже ключевого уровня в 0.6 % годовых. При этом товарные цены корректируются в рамках нисходящего диапазона. В соответствии с фундаментальной динамикой взаимодействия товарных цен и доходности облигаций, можно предполагать, что рост товарных будет ограничен уровнем значений TRJ CRB – 320, после чего товарные цены вновь продолжат снижение. Данное взаимодействие свидетельствует о давлении на рынок акций в сторону его понижения, несмотря на спекулятивный рост, который наблюдается на рынках с середины декабря.

Анализ аукциона 10-ти летней ноты казначейства США.

На аукционе, прошедшем 8 февраля 2012 года, было реализовано $ 26,926,334,000 в 10-ти летних казначейских нотах, нового выпуска. Конкурсные заявки по сравнению с прошлым аукционом, прошедшим в январе 2012 года, увеличились на 5.96 % и составили $ 73,138,000,000. Вне конкурса было приобретено $ 47,322,600. Международные кредитно-финансовые учреждения приобретали вне конкурса облигаций на сумму $ 80,000,000. ФРС приобрела на счет открытого рынка SOMA $ 2,926,327,400 в казначейских нотах. Структура аукциона составила:

Смотреть полное изображениеКупонная доходность облигации составила 2 % годовых. Инвестиционная доходность увеличилась на 0.012 % и составила 2.020 % годовых. Цена облигации составила 99.819726 (% от номинала). Спрос на облигации по сравнению с январем 2012 снизился, коэффициент Bid to Cover Ratio составил 3.05 и находится около среднего (2.96) значения, за период с января 2009 года.

Анализ аукциона 30-ти летней казначейской облигации США.

На аукционе, прошедшем 9 февраля 2012 года, было реализовано $ 17,950,905,300 в 30-ти летних казначейских бондах США. Конкурсные заявки по сравнению с прошлым аукционом, прошедшим в январе 2012 года, увеличились на 16.96% и составили $ 39,462,270,000. Вне конкурса было реализовано бондов на сумму $ 36,497,500. Международные кредитно-финансовые учреждения вне конкурсных заявок не делали. ФРС приобрела на счет SOMA $ 1,950,884,900 в казначейских облигациях. Структура аукциона:

Смотреть полное изображениеКупонная доходность облигации составила 3-1/8 % (3.250%) годовых. Инвестиционная доходность по сравнению с прошлым аукционом повысилась и составила 3.240% годовых. Цена облигации составила 98.13% (% от номинала). Все категории участников повысили свои заявки и уровень покупок. Однако в связи с тем, что объем размещения увеличился, спрос на облигации по сравнению с январем 2012 года снизился. Коэффициент спроса – предложения «Bid to Cover Ratio» уменьшился и стал равен 2.47. Спрос на данный вид облигаций традиционно подвержен значительным колебаниям и в настоящий момент находится ниже среднего (2.60) с января 2009 года значения.

В настоящий момент индекс широкого рынка S&P500 тестирует максимумы за последние 3 года. Динамика курса государственных облигаций США и рынка акций продолжает фундаментально расходиться в направлениях движения, несмотря на незначительный рост доходности облигаций. Доходность облигаций США остается на минимальных исторических значениях и у максимальных цен. За счет мер, предпринимаемых ФРС, а также того, что крупные участники рынков оценивают экономическую ситуацию как отрицательную. В настоящий момент динамика доходности облигаций характеризует рост рынка акций как – спекулятивный.

Взаимодействие доходности 10 & 30- летних облигаций казначейства США и S&P500.

Результаты аукциона „5 Y Bobl”, проведенного BD Finanzagentur GmbH.

8 февраля 2012 года «Bundesrepublik Deutchland Finanzagentur GmbH» провело заранее запланированный аукцион по размещению вновь открытого выпуска «5 Y Bobl». В ходе аукциона было размещено облигаций на сумму € 4 млрд.
Купонная доходность «Bobl» составила 0.75 % годовых. Спрос на облигации уменьшился, коэффициент спроса предложения (Bid to Cover Ratio) составил 1.8, что является средним значением за период с 2009 года. Общий объем операций на вторичном рынке по данному активу составил € 707.20 млн. Инвестиционная средняя доходность облигации фактически осталась без изменений и составила 0.91 % годовых, что является исторически минимальным значением. Цена составила 99.23 % от номинала. Спред между 5-ти летними казначейскими нотами США и 5 Y Bobl не изменился и практически равен 0.

Смотреть полное изображение
Результаты аукциона „10 Y BUND”, проведенного BD Finanzagentur GmbH.

2 февраля 2012 года «Bundesrepublik Deutchland Finanzagentur GmbH» провело заранее запланированный аукцион по размещению вновь открытого выпуска 10-Y BUND. В ходе аукциона было размещено облигаций на сумму € 5 млрд.
Купонная доходность «BUND» составила 2.00 % годовых. Спрос на облигации немного увеличился, коэффициент спроса предложения (Bid to Cover Ratio) составил 1.4, что является средним значением за период с 2009 года. Общий объем операций на вторичном рынке по данному активу составил € 907.15 млн. Инвестиционная средняя доходность облигации снизилась на 0.11 % и составила 1.82 % годовых, что является исторически минимальным значением. Цена составила 100.62 % от номинала. Спред между 10-ти летними казначейскими нотами США и 10 Y BUND увеличился и равняется 0.2 %.

Смотреть полное изображение
Результат аукциона 1¾% Treasury Gilt 2017, проведенного Debt Management Office UK.

7 февраля 2012 года управление долгом Ее Величества провело заранее запланированный аукцион по размещению £ 4.000 млрд. во вновь открытом выпуске 5-ти летней 1¾ % Treasury Gilt 2017. Средняя цена данного выпуска составила £ 103.02 за £ 100 номинала, средняя инвестиционная доходность составила 1.121 % годовых.
Это шестой выпуск облигации GB00B3Z3K594. Общая сумма облигации в обращении, с учетом данного выпуска, составила £26,837.2 млн. Спрос на данный вид активов снизился. Коэффициент спроса и предложения “Bid to Cover Ratio” составил 1.82, при среднем значении для данного выпуска 1.57. Доходность Gilt продолжает оставаться у минимальных значений.

Смотреть полное изображение

Резюме. Доходность суверенных долговых обязательств США, Германии и Великобритании продолжает оставаться на минимальных исторических значениях, чему способствуют факторы большого количества ликвидности и опасения инвесторов за состояние мировой экономики. Динамика «рынка капитала» вступает в противоречие с ростом рынка акций. В то же время направления движения доходности и товарных цен совпадают, что подтверждает выводы о том, что в настоящий момент рынок акций спекулятивно перекуплен. Наибольшей доходностью, для одинаковых периодов погашения, обладают облигации Великобритании, что повышает спрос инвесторов на данный вид активов и отчасти способствует укреплению британского фунта. При этом решение банка Англии о дополнительной покупке 50 млрд. государственных казначейских облигаций на открытом рынке увеличивает количество фунтов в системе, повышает цену и снижает доходность долгов Ее Величества, что будет оказывать давление на фунт – в сторону его понижения – в среднесрочной перспективе.

Предупреждение о рисках. Данная статья является личным мнением автора и служит целям информационного сопровождения участников рынков, и она не налагает на компанию обязанность по возмещению убытков. Вложения в финансовые инструменты подвержены риску. Все риски, связанные с вложениями в финансовые инструменты, полностью осознает и берет на себя сам клиент. Стоимость вложения может увеличиваться или снижаться. Компания не несет ответственности за снижение стоимости вложений клиента, а автор не претендует на истину в последней инстанции и с удовольствием выслушает или обсудит альтернативное мнение.

С уважением,
Аналитик: Глеб Кабанов