Китай может держать удар в торговой войне, что позитивно сказалось на NZD и AUD

Доллар США на открытии торгов в понедельник показывает тенденцию к ослаблению, по всей видимости, голубиная риторика Пауэлла в Конгрессе с одновременным ростом фондовых рынков и цен на сырьё успокоили инвесторов. Фьючерсы S&P 500 утром в понедельник обновили рекорд, добравшись до 3019п, торговля выше уровня закрытия пятницы указывает на рост позитива. С роста начали неделю Nikkei и Shanghai Composite, что в целом указывает на благодушные настроения и устойчивость сырьевых валют.

Опубликованные в пятницу и понедельник данные по экономике Китая показали, что в затяжной торговой войне с США у китайской экономики есть существенный резерв прочности. Несмотря на то, что повышение тарифов привело к снижению экспорта, уровень кредитования бизнеса остается высоким, промышленное производство в июне показало рост на 6.3%, а розничные продажи – на 9.8%, оба показателя заметно выше прогнозов. Рост ВВП во 2 кв. составил 1.6%, в годовом исчислении рост 6.2%, что совпало с ожиданиями. Очевидно, что у Китая есть значительный резерв по внутреннему спросу, способный поддерживать рост экономики Поднебесной даже на фоне ужесточения торговой войны.

NZDUSD

Индекс деловой активности в производственном секторе Новой Зеландии продолжает балансировать чуть выше 50п, рост в июне составил 0.9п, и добрался до 51.3п, что немного выше майского уровня 50.2п, но существенно ниже прогноза. В прошлый раз мы отмечали, что замедление производственной активности во 2 квартале сохранилось, и действительно, уже 4-й месяц подряд активность ниже долгосрочной средней 53.4п.

Замедление роста экономики и опасения по инфляционным ожиданиям привели к тому, что РБНЗ снизил процентную ставку, что немедленно отразилось на доходностях облигаций, вслед за США инверсия кривой доходностей добралась и до Новой Зеландии.

Как видно из графика, инверсия необязательно заканчивается рецессией, в отличие от США, но игнорировать её нельзя. Экономика Новой Зеландии заметно зависит от состояния экономик двух основных торговых партнеров – США и Китая, поэтому основные риски по-прежнему исходят от внешних факторов. Снижение ставки РБНЗ в меньшей степени является следствием угрозы замедления роста ВВП и в большей – ухудшением инфляционных ожиданий, поэтому на инверсию кривой доходностей внимания существенно меньше, чем на аналогичный показатель в США.

Для Новой Зеландии этот показатель дает ложные сигналы, как было в конце 2014г. и в середине 2016г. и вряд ли РБНЗ будет обращать пристальное внимание на инверсию. Это означает, что ожидать дополнительных мер по стимулированию экономики со стороны регулятора вряд ли правильно, поскольку ряд других, не менее важных показателей, не дает оснований для беспокойства – финансовые условия со снижением ставки РБНЗ и курса NZD улучшились, опасения относительно падения доходов домохозяйств пока не подтверждаются, бюджет стабилен, и запланированное повышение расходов окажет положительное воздействие и на инфляцию.

В целом картина для киви продолжает оставаться нейтральной. РБНЗ будет отслеживать действия ФРС, и рынки готовы к двум снижениям ставки в августе и ноябре, однако для глубокого снижения NZDUSD оснований нет. Доллар выглядит слабо, вероятен тест сопротивления 0,6720 и продолжение роста к границе канала 0.6805/15.

AUDUSD

Ряд показателей на прошедшей неделе указывает на тенденцию к снижению экономической уверенности – индекс деловой уверенности NAB снизился на 5п в июне и находится ниже долгосрочной средней, индекс потребительских настроений Westpac – Melbourne Institute опустился до 96.5п, что указывает на рост пессимизма, индекс потребительского доверия ANZ-Roy Morgan упал на 1,1% в первую неделю июля.

В то же время эти тенденции пока особого беспокойства не вызывают, инфляционные ожидания остаются высокими, и основываются они на том, что минимальная заработная плата в Австралии по состоянию на 2018г. была самой высокой в мире, признаков изменения тенденции пока нет.

AUD идет в общем потоке позитива, неделя начнется с его роста, AUDUSD будет двигаться в сторону сильного сопротивления 0.72, поддержка 0.6965, но оснований для снижения немного.