Все надежды Пауэлла рухнули – инфляция в красной зоне

Давление на евро спало после стремительного падения пары EURUSD в начале этой недели, что стало продолжением медвежьего тренда, наблюдаемого с начала сентября этого года. Рост доллара базируется на инфляционном давлении, о котором в последнее время не говорил только ленивый. Все представители Федеральной резервной системы неоднократно высказывали обеспокоенность происходим, однако ни о никаких реальных действиях никто не говорил. Решение центрального банка начать сокращение программы покупки облигаций в ноябре этого года не сильно остудило рынки и пока никак не повлияло на ценовой давление. Оно и не удивительно, так как эффект от этого решения очень растянут во времени.

Индикаторы ФРС в красной зоне

Однако очевидно, что в рядах ФРС назревают сомнения. Сильный рост цен и заработной платы в США сигнализирует о большей осторожности в отношении инфляции, чем когда Пауэлл обнародовал контрольные показатели менее трех месяцев назад в конце лета этого года. В своем выступлении на ежегодной конференции ФРС в Джексон-Хоул, состоявшейся практически в конце августа, Пауэлл много говорил об оценке и перспективах инфляции, заявляя, что причин для беспокойства нет. В последнее время интервью от него нет, и это уже является знаком «перманентного замешательства», в котором сейчас находятся все важные политические фигуры Федеральной резервной системы.

Думаю, вы помните, что в последнем отчете за октябрь этого года потребительские цены взлетели на 6,2% по сравнению с годом ранее. Рост наблюдался от автомобилей, до продуктов питания и бензина. Индекс цен на личные потребительские расходы, излюбленный индикатор инфляции ФРС, в сентябре вырос на 4,4% в годовом исчислении, что является максимальным показателем с 1991 года и намного превышает целевой показатель центрального банка в 2%.

Недавние данные по росту розничных продаж указали на активный рост экономики, который будет и дальше наблюдаться к концу этого года – это также является серьезным сигналом к дальнейшему увеличению индекса потребительских цен, так как ряд проблем с перебоями в цепочках поставок, так и не решен администрацией Белого дома.

Многие эксперты опасаются, что наблюдаемое инфляционное давление уже вышло за пределы временного, что в будущем создаст определенные проблемы в ее более широком понимании. В августе Пауэлл заявил, что всплеск инфляции до этого момента был в значительной степени результатом роста цен на узкую группу товаров и услуг, непосредственно затронутую пандемией и проблемами с поставками. Сейчас это уже не так.

Второй вопрос: сдерживаются ли цены на те товары и услуги, которые испытали наибольший рост. Да, несколько месяцев назад были такие признаки, так как многие американцы, напуганные очередной волной пандемии коронавируса в осенний период, отнеслись к своим тратам более сдержанно. Сейчас это уже не так однозначно. К примеру, рост цен на подержанные автомобили значительно снизился с июньского максимума в 45,2%, хотя по-прежнему превышает 25%. Годовой рост цен на товары длительного пользования составил 7,3% в сентябре – самый большой рост с 1981 года.

Довольно сложно ФРС сейчас и разобраться с тем, что происходит с заработной платой? Еще в августе Пауэлл сказал, что он не видел никаких свидетельств повышения заработной платы, которое могло бы угрожать чрезмерной инфляции. С тех пор заработная плата рабочих выросла, как и рынок труда – люди воспользовались многочисленными вакансиями, чтобы найти более высокооплачиваемую работу на фоне новых вакансий, что должно стимулировать их расходы в будущем.

Что происходит с долгосрочными инфляционными ожиданиями? Тут не нужно далеко ходить. Посмотрите только на то, что происходит на облигационном рынке, где доходность вновь вернулась к своим максимумам на фоне снижения спроса. Это свидетельствует о том, что инфляционные ожидания потребителей и инвесторов выросли до самого высокого уровня за последние годы по мере ускорения роста цен и многие инвесторы ожидают роста процентных ставок в будущем. Вряд ли этот факт не может не вызывать тревогу у ФРС, так как руководители центрального банка уделяют много внимания тому, что американцы думают о ценах — это имеет большое значение для определения того, когда ценовое давление начнет спадать.

В любом случае, бычий рынок по американскому доллару будет продолжаться до конца года, так как инвесторы уверены в более агрессивных действиях ФРС уже в следующем году. Изменения уже возможны на декабрьском заседании. Один из бывших чиновников ФРС недавно в ходе интервью не исключил возможности повышения процентных ставок еще до полного окончания программы покупки облигаций – это очередной бычий сигнал для доллара.

Фундаментальные данные

Тем временем в еврозоне с этим компонентном пока не так взрывоопасно, как в других странах. Как показали данные, инфляция в еврозоне выросла в октябре этого года. В отчете Евростата сказано, что индекс потребительских цен вырос до 4,1% в октябре с 3,4% в сентябре. Этот показатель соответствовал предварительным оценкам, опубликованным 29 октября. Базовая инфляция, без учета энергоносителей, продуктов питания, алкоголя и табака выросла до 2,0% с 1,9% месяц назад. Наибольший вклад в годовой прирост внесли цены на энергоносители, за которыми следуют услуги и непромышленные товары. Цены на энергоносители в годовом исчислении подскочили сразу на 23,7%, тогда как цены на продукты питания, алкоголь и табак выросли на 1,9%.

Отчет о сокращении положительного сальдо торгового баланса Италии никак не отразился на валютном рынке. Согласно данным статистического бюро Istat, положительное сальдо торгового баланса снизилось до 2,454 миллиарда евро в сентябре с 6,039 миллиарда евро в том же месяце прошлого года. В августе положительное сальдо торгового баланса составило 1,317 миллиарда евро. Экспорт вырос на 10,3% в годовом исчислении в сентябре после роста на 16,7% в августе. Импорт вырос на 22,5% в сентябре после увеличения на 30,1% в предыдущем месяце.

Не получилось американскому доллару воспользоваться и данными от Министерство торговли США, поэтому пара EURUSD и зависла в боковом канале после крупного азиатского обвала, наблюдаемого вчера утром. Отчет показал, что количество вводимых в эксплуатацию новых домов снизилось на 0,7% до 1,520 млн в год в октябре после падения на 2,7% до 1,530 млн в сентябре. Продолжающийся спад стал неожиданностью для экономистов, которые ожидали, что объем жилищного строительства подскочит на 1,6% до 1,580 миллиона в год. Однако Министерство торговли также сообщило, что в октябре количество разрешений на строительство выросло на 4,0% до 1,650 миллиона в год после падения на 7,8% в сентябре.

Британский фунт

Британский фунт нашел в себе силы после хорошего отчета по рынку труда в начале недели, а также вчерашнему показателю, свидетельствующему об ускорении инфляционного давления в октябре этого года.

Согласно данным Управления национальной статистики, инфляция потребительских цен выросла до 4,2% с 3,1% в сентябре. Это был самый высокий показатель с ноября 2011 года. Данные оказались выше прогнозов экономистов, которые рассчитывали на рост в 3,9% – это более чем в два раза выше целевого показателя Банка Англии в 2%. Центральный банк прогнозировал, что инфляция достигнет пика на уровне около 5% в апреле 2022 года, но как мы можем видеть – вполне возможно, что эту цифру мы увидим уже в декабре 2021.

Теперь повышение ставок в декабре еще более вероятно, чем было раньше. И хоть губернатор Банка Англии Эндрю Бэйли на своем последнем заседании «открестился» от этой идеи, новые цифры явно заставят его задуматься. Политики Банка Англии сетовали на слабое состояние рынка труда после пандемии коронавируса, но как мы с вами уже знаем, там просматривается значительный прогресс, что практически не оставляет шансов регулятору на «выжидательную позицию» в ходе декабрьского заседания.