Агентство Moody’s Investors Service начало войну за рейтинги

После того как вина за прош­лый финансовый кризис была возложена на рейтинговые агентства, им крепко досталось от регуляторов и общественности. Однако, похоже, они подхватили общий настрой и теперь сами критикуют друг друга. Moody’s сделало выпад против коллег, заявив, что их рейтинги неадекватно оценивают растущие риски на рынке секьюритизации. Агентство пытается привлечь к себе клиентов конкурентов, уверены аналитики.

В своем обзоре «Риски в сфере секьюритизации в США увеличиваются с посткризисного минимума» Moody’s отмечает, что после некоторого затишья, вызванного схлопыванием пузыря на рынке облигаций, обеспеченных ипотекой subprime и другими высокорисковыми активами, в сфере секьюритизации вновь наблюдаются тревожные тенденции. В частности, агентство отмечает, что банки вновь начали снижать требования к заемщикам, а выданные им кредиты потом секьюритизируются в ценные бумаги. «Защита инвесторов в таких сделках должна поспевать за этими тенденциями. В ряде случаев этот возросший риск никак не был адресован, чтобы обеспечить то качество кредитных рейтингов, которого хотят инвесторы на рынке секьюритизации», — отметила управляющий директор Moody’s Клэр Робинсон. По ее словам, частью проблемы является также выход на рынок секьюритизации в последнее время новых компаний с неинвестиционными рейтингами и новых классов рисковых активов.

Недоумение Moody’s вызвали несколько сделок по выпуску активов, обеспеченных кредитными продуктами, которые оценивали его конкуренты. В частности, речь идет о секьюритизации автокредитов, выданных специализирующейся на этом компанией Exeter Finance. Standard & Poor’s присвоило части выпущенных бумаг рейтинг AA, а канад­ское агентство DBRS — и вовсе наивысший рейтинг AAA. Moody’s, которое к этой сделке никакого отношения не имело, заявило, тем не менее, что никогда бы не присвоило выпущенным инструментам такие высокие рейтинги. «Exeter — небольшая компания, у которой нет рейтинга, мало опыта, и о динамике ее активов с течением времени почти ничего не известно. Связанная с этим потенциальная волатильность активов делает высокие рейтинги инвестиционного уровня неуместными», — подчеркнуло агентство. Агентство также раскритиковало наивысшие рейтинги, присвоенные S&P, Fitch и DBRS облигациям, обеспеченным карточными кредитами, которые выпустил ритейлер товаров для активного отдыха Cabela’s.

Рейтинговые агентства были названы американскими законодателями «главными активаторами финансового краха». Принятый в 2010 году в США закон Додда — Франка поощрил агентства высказывать свои неофициальные мнения даже по тем сделкам, к которым они не имеют прямого отношения. По мнению авторов идеи, это должно повысить качество работы агентств. Однако эксперты отмечают, что агентства использовали это лишь для того, чтобы открыть новый фронт в конкурентной борьбе друг с другом. «Они стараются продвинуть свои услуги, отмежевавшись от конкурентов. Это новый маркетинговый ход», — сказал главный стратег Julius Baer Кристиан Гаттикер. Доля Moody’s на рынке секьюритизации в прошлом году впервые с 1997 года превысила показатель S&P — оно поучаствовало в 70% сделок против 62% у конкурентов (в ряде сделок участвовали оба агентства).

Причем Moody’s не эксклюзивно и даже не первым использует эту уловку. Например, S&P ранее раскритиковало присвоение Moody’s наивысших рейтингов облигациям, обеспеченным ипотекой. S&P, в свою очередь, стало объектом критики со стороны Fitch Ratings за похожие сделки на ипотечном рынке. Впрочем, выпады друг друга агентства стараются вежливо игнорировать. «Рынок выиграл от разнообразия мнений», — ответило S&P на критику Moody’s.