Рост пенсионных выплат снизит прибыль ведущих компаний США

Прибыль ведущих американских компаний может серьезно пострадать из-за роста отчислений по корпоративным пенсионным планам. Из-за всеобщего снижения процентных ставок объем дефицита корпоративных пенсионных фондов вырос за прошлый год вдвое, достигнув 450 млрд долл.

При расчете своих пенсионных обязательств американские компании исходят из одного из главных постулатов экономической теории: 1 долл. завтра будет стоить меньше, чем тот же 1 долл. сегодня. Соответственно, текущая стоимость будущих выплат рассчитывается исходя из ставки дисконтирования, которая в свою очередь определяется общим уровнем процентных ставок в экономике. Соответственно, чем ниже ставка дисконтирования, тем больше текущая стоимость будущих пенсионных обязательств приближается к их номинальному объему.

По подсчетам Credit Suisse, каждое снижение ставки дисконтирования на 0,25 п.п. увеличивает текущую стоимость пенсионных обязательств на 45 млрд евро. При этом, по оценке банка, у большинства американских компаний, входящих в расчетную базу индекса S&P 500, ставка дисконтирования, применяемая в пенсионных планах, увеличилась в 2011 году на 0,75 п.п. Как следствие, их недофинансированность по итогам прошлого года превысила даже уровень кризисного 2008 года, когда дефицит был равен 326 млрд долл. В результате, по прогнозу Credit Suisse, компаниям в этом году придется увеличить взносы в пенсионные фонды на 74%, до 90 млрд долл.

Прогноз банка подтверждается отчетностью компаний. Оператор связи Verizon завершил четвертый квартал 2011 года в минусе из-за роста отчислений на пенсии своим сотрудникам. При этом банк подчеркнул, что в 2012 году направит на эти цели рекордные 1,3 млрд долл. По данным The Financial Times, отчитываясь по итогам прошлого года, четыре компании из индекса Dow Jones заявили, что их пенсионные взносы в этом году будут как минимум на треть больше, чем в 2011-м. Так, Boeing, который намерен направить в пенсионные фонды 1,5 млрд долл. после двухлетнего перерыва, ждет, что этот шаг снизит его прибыль по итогам всего 2012 года на треть.

Аналитики, однако, затрудняются сказать, является ли нынешнее увеличение пенсионных дефицитов всего лишь временным фактором, который исчезнет сам собой после повышения ставки рефинансирования ФРС в конце 2014 года. Противники этой идеи отмечают, что компании в прошлом не уделяли большого внимания пенсионным вопросам в своей отчетности, однако теперь инвесторы куда серьезнее изучают эту сторону их бизнеса перед принятием решений.