Standard & Poor’s не помешало Франции и Испании выгодно продать облигации

Инвесторы могут прислушиваться к мнению рейтинговых агентств, но поступать предпочитают по-своему. Доходность средне- и долгосрочных гособлигаций Франции и Испании на аукционах в четверг упала, несмотря на предшествующее снижение их рейтингов. Отчасти на ситуацию повлияла политика ЕЦБ, залившего банковский сектор ликвидностью, поясняют эксперты.

Франция продала на рынке гособлигации со сроком погашения от двух до четырех лет на 7,97 млрд евро. Выпуск прошел практиче­ски по верхнему краю размещения, которое могло принести госказне 8 млрд евро. Спрос на бумаги превысил предложение в 2,4 раза. Доходность по двухлетним бумагам составила 1,05% против 1,58% на предыдущем аукционе таких бумаг в октябре. По трехлетним бумагам ставка снизилась с 2,44% на аукционе в ноябре до 1,51%. Доходность бумаг с погашением в июле 2016 года снизилась с ноябрьских 2,82% до 1,89%.

Испания в четверг продала существенно больше бумаг, чем планировала, — на 6,6 млрд долл., а не на 4,5 млрд, и покрыла сразу 20% своих потребностей в заимствованиях на 2012 год. Не всеми это было воспринято положительно — некоторые аналитики посчитали это знаком того, что страна не уверена в своей способности привлекать средства в течение всего года. Тем не менее доходность десятилетних испанских облигаций снизилась до 5,4% против 6,975% в ноябре прошлого года.

Аукционы подтвердили, что инвесторы далеко не всегда обращают внимание на мнение рейтинговых агентств, так как в прошлую пятницу S&P понизило кредитные оценки сразу девяти европейских стран, включая Францию с Испанией. Участники рынка также проигнорировали лишение этим агентством США высшего кредитного рейтинга в августе прошлого года. Через семь дней после этого решения доходность treasuries снизилась до исторического минимума в 1,6714%. По данным JP Morgan, утрата девятью странами высшего рейтинга в период с 1998 года по август 2011 года в среднем приводила к росту доходности всего на два базисных пункта в следующую за заявлением агентства неделю.

Аналитики отмечают, что рынки госдолга в Европе поддерживают декабрьское решение ЕЦБ выдать местным банкам 489 млрд евро в трехлетних кредитах. «Часть банков, у которых нет серьезных проблем с ликвидностью, используют эти кредиты для операций carry-trade, чтобы заработать на большей доходности гособлигаций», — пояснил экономист Berenberg Bank Кристиан Шульц. Однако, по его словам, действия ЕЦБ помогли вернуть доверие в целом, так как в четверг упала доходность и десятилетних облигаций, срок погашения которых за рамками кредитов ЕЦБ.