Банк Англии задает темп для мировых ставок

   Хотите знать, куда направляются общемировые процентные ставки? Следите за Банком Англии.

   Так как Комитет по Монетарной политике принял в 1997г. у министра финансов функции по регулированию ставок, он стал задавать темп для глобальных процентных ставок.

   Именно сейчас, мнение большинства сходятся на том, что серия увеличений процентных ставок в Великобритании скоро закончится. Эталонная ставка не пойдет намного выше текущих 4.75 процентов.

   “Теперь мы полагаем, что будет еще только одно повышение процентной ставки, вероятно в ноябре, достигнув, таким образом, максимума в 5 процентах”, заявили в обращении к инвесторам на этой неделе в Лондонской консалтинговой фирме “Capital Economics Ltd.”

   Некоторые даже полагают, что увеличение вообще не будет осуществлено. “Валовой внутренний продукт Великобритании уже теряет свой импульс”, заявил главный экономист, находящейся в Лондоне, брокерской конторы “Monument Securities Ltd.” Стефен Льюис, отвечая на вопросы в своем электронном обращении. “Мы ожидаем, что более медленный рост продолжится и в 2005 году и после этого. Комитет по монетарной политике вполне может не увидеть возможности для дальнейшего повышения ставок в текущем цикле”.

   Стюарт Томсон, аналитик из “Sutherlands Ltd.” в Эдинбурге, предсказывает, что следующим движением по ставкам, возможно, будет сокращение на четверть пункта в августе 2005 года.

   Еще одно повышение на четверть пункта, вряд ли, внесет какие-либо изменения. Что в данном случае является важным – так это то, что Великобритания теперь переключается с одной фазы монетарной политики на другую – от ужесточения к нейтральной политике, затем обратно к ослаблению.

   Опережая кривую

   Это подразумевает две возможности. Либо Великобритания движется не вместе с   глобальной экономикой, либо она опережает кривую.

   Существуют ли свидетельства, говорящие в пользу последнего утверждения? Монетарная политика ужесточается во всем мире. Где же было начало?

   Банк Англии начал повышать ставки в ноябре прошлого года. Это было прежде, чем любой другой центральный банк (за исключением Австралии, которая имеет относительно маленькую экономику), начал движение. После этого, американская Федеральная Резервная система увеличила расходы по займам. Также возьмите Швейцарию и Канаду. И хотя европейский Центральный Банк не предпринимал каких-либо действий, его позиция, конечно, стала более жесткой. Банк Англии, как кажется, двигается впереди в этом цикле.

   Как насчет более ранней фазы сокращения ставок?

   Банк начал их снижение в 2001г. Во время выполнения этого снижения, он был немного позади США и впереди ЕЦБ. Он не был впереди, поэтому он не является явным лидером.

   Швейцарский лидер

   Что же с этим циклом? Хорошо, если банк достиг нейтрального уровня и начинает сокращать ставки в начале следующего года, тогда он, конечно, будет впереди других. Без сомнения другие будут следовать за ним. Учитывая вялое американское восстановление, это не было бы большой неожиданностью, если Федеральный Резерв достаточно быстро переключился бы на нейтральный уровень.

   В этом нет ничего необычного, если один центральный банк станет задавать тон для другого, вне зависимости от размера. Например, Швейцарский Национальный Банк обычно расценивался как лидер для Германского Бундесбанка во времена до Европейского валютного союза. Швейцарская экономика, в то время, была своего рода микроГерманией. Если вы хотели увидеть направление немецких ставок, вы могли посмотреть на ШНБ. Это был достаточно надежный прогноз.

   Устанавливает ли теперь Великобритания “погоду” для общемировых ставок? Есть две причины, почему это может быть.

   Во-первых, Великобритания в эти дни является “мистером Серединой” мировой экономики. Это умеренно преуспевающая, открытая экономика, которая придерживается золотой середины между свободным рынком Америки и социально-направленным рынком Европы. Точно так же, как продюсеры фильма выбирают типичную среднюю аудиторию, чтобы оценить популярность своего фильма, вы, если искали бы страну, чтобы оценить состояние глобальной экономики, то Великобритания была бы для вас наиболее хорошим выбором.

   Британская лаборатория

   К тому же, Банк Англии любит играть. Он изменяет ставки более быстро, чем большинство центральных банков. С января 2002г. он сделал семь изменений ставок, по сравнению с тремя у ЕЦБ и пятью у Федерального Резерва. Такая активность делает его лабораторией для монетарной политики.

   Это верно, что Банк Англии устанавливает ставки только для британской экономики. Так, если другие центральные банки последуют за ним, это может быть всего лишь совпадением. И все же, почему он обычно на шаг впереди?

   “Эластичность британских потребительских расходов оставила Банк в положении, когда он мог начать проводить специальное монетарное регулирование, предназначенное, чтобы противостоять дефляционному давлению в 2002 и 2003гг., раньше, чем другие центральные банки”, заявил Льюис из “Monument Securities”. “Начав раньше, чем другие, Банк Англии теперь находит, что он ближе к завершению процесса ужесточения кредитной политики, нежели его коллеги”.

   В конце, не имеет значения, если это только совпадение.

   Если Банк Англии является органом для наблюдения за глобальными тенденциями в процентных ставках, он заслуживает намного большего внимания, чем в противном случае заслуживала бы относительно небольшая британская экономика.

Forex Magazine
по материалам www.bloomberg.com