Что делать?

Извечный российский вопрос, и г-н Чернышевский здесь ни при чём, хотя бы потому, что тема статьи относится к фондовому рынку США и к такому конкретно явлению, о котором он (Чернышевский) вряд ли даже догадывался, а именно – дэйтрейдингу. Впрочем, на вопрос «Кто виноват?», кажется, найти ответ можно. Виноваты регулирующие органы (SEC, NASD), запустившие в обиход такое понятие, как «трафаретный дэйтрейдер» (patterndaytrader), и наложившие ограничения на подобного рода деятельность.

Теперь все по трафарету?

Теперь каждый инвестор, совершивший 4 сделки внутри дня в течение 5 рабочих дней, автоматически получает статус «трафаретного дэйтрейдера». Этот статус подразумевает, что счет (accountvalue) такого трейдера должен быть не менее $25,000, хотя при этом он получает кредитный рычаг 1:4 для позиций, которые не переносятся на следующий день (intraday). Если же счет не соответствует минимальному требованию в 25K, то он, скажем так, дезактивируется на 90 дней. То есть по такому счету можно только закрывать позиции и/или (здесь есть простор для толкования, о чем будет сказано ниже) открывать позиции в режиме немаржинального счета (cashaccount).

Не совсем понятна мотивация регулирующих органов для введения такого рода правил. Напрашивается несколько версий.

1) Защита «домохозяек» от дэйтрейдинга (деятельности, в которой 95% проигрывающих). Глупо считать, что человек, проиграв, скажем, 5К и увлекшись Игрой, успокоится и больше не будет играть, хотя у него есть еще 20К. Также глупо думать, что проиграть 25К намного сложнее, чем 5К. Тем более, с маржей 1:4 это даже еще легче. С другой стороны, зачем лишать рационального человека возможности попробовать свои силы? Такой человек, проиграв 2К или даже 10К, убедится, что эта работа не для него и забудет про Игру. А теперь ему понадобится 25К+ для тестирования собственных предпочтений.

2) «Раскрутка» игроков на дополнительные деньги, в которых нуждается индустрия брокеров и дилеров. Этот резон кажется разумным, если предположить, что SEC и Ко знают, что у народа есть деньги на сберегательных счетах, и хотят их вовлечь в оборот. Но это противоречит задачам упомянутой организации. Кроме того, деньги на счетах в банках и так уже в этом обороте – через сами банки.

3) Отсеивание «мелкоты», которая лишь добавляет проблем брокерам. Вряд ли брокеру выгодно отказываться от клиента, если клиент работает активно и платит комиссию. Зачем брокеру «морозить» счет клиента на 90 дней? Кроме того, если брокер не хочет возиться с «мелкотой», никто не запрещает ему ввести собственные ограничения на минимальную сумму для открытия счета.

4) Помощь дэйтрейдерам в получении дополнительного кредитного рычага и, тем самым, повышении ликвидности рынка. Сомнительно, чтобы SEC озаботилась проблемами дэйтрейдеров, которые в целом официально рассматриваются как одиозные фигуры на рынке. Да и можно было просто ввести минимальные требования для получения маржи 1:4, например, 25К – и все дела. Тогда исключаются ситуации типа Великой депрессии 1929 года, и дается вожделенный кредитный рычаг.

5) Какие-то другие неизвестные причины. Но, как мне кажется, регулирующие органы ввели никому не нужные правила, типа нашего «хотели как лучше, а получилось – как всегда». Надеюсь, их рано или поздно отменят. Тем не менее, какая бы ни была мотивация SEC, правила Игры поменялись, и надо думать, как к ним приспособиться. Вот и возникает вопрос, «что делать бедному крестьянину» с его суммой от 2,000 до 24,999 американских у.е., если негде взять недостающей части, но участвовать в Игре – желания не занимать. Попробую проанализировать возникающие альтернативы.

Возможны варианты

Итак, возможны следующие варианты для Игры на финансовых рынках с начальными суммами, меньшими, условно говоря, 25К.

Вариант № 1

Переквалифицироваться из дэйтрейдера в свинг-трейдера (swingtrader). То есть открывать позиции сроком более, чем 1 день. Точнее, если трейдер откроет позицию сегодня, а закроет ее завтра, такая сделка не является дэйтрейдом (daytrade) и не входит в число тех самых пресловутых 4 сделок. Надо сказать, что для спекулянта, привыкшего к активной работе на рынке, такая альтернатива оказалась неосуществимой. Я специально попробовал, но продержался только 5 дней, в течение которых израсходовал все свои 4 сделки, получил прибыль около 20% (см. http://internettrading.ru/iz/index2.html) и заблокированный счет. Тем не менее, думаю, что такая возможность вполне реальна, хотя и потребует смены торговой тактики и, возможно, темперамента спекулянта. У меня это не получилось, по-видимому, по той причине, что это был искусственный эксперимент. Безусловно, работать, открывая позиции сегодня и держа их до следующего дня, весьма непросто, особенно если позиция сразу начинает давать хорошую прибыль. Но ведь никто и не говорит, что легко. Если же все-таки случится так, что инвестор получит статус трафаретного дэйтрейдера, то можно открыть новый счет у того же брокера, перевести туда деньги с первого счета и начать сначала или переходить к варианту № 2.

Вариант № 2

Торговать на немаржинальном счете. Здесь требования регулирующих органов оставили простор для толкования. Например, не ясно, как такие счета должны работать при уже присвоенном статусе трафаретного дэйтрейдера. Одни брокеры (например, Interactivebrokers), как только сумма денег на счете упадет меньше 25К, не дают открывать ни одной новой позиции (ни с маржей, ни без). Однако через пару недель можно совершить до 4 сделок, и опять счет блокируется. Другие брокеры говорят: да, можно торговать на немаржинальном счете, при этом необходимо учитывать время клиринга ценной бумаги.

Что имеется в виду? Пусть, к примеру, на счете есть 5,000, трейдер купил бумаг на 4,000 и в тот же день их продал за 4,500. Тем не менее, в тот же день он сможет купить других бумаг только на 1,000. Выручка от проданных им бумаг в 4,500 придет к нему на счет лишь через несколько дней. (Обычно расчеты по сделкам с акциями происходят на 3-5-й день после самой сделки, хотя и есть тенденция к уменьшению этого интервала.) Вот когда придет к нему на счет эта выручка, у него окажется 5,500 на счету, и он сможет совершить сделку на эту сумму.

Третьи брокеры (например, Datek – по крайней мере, в настоящий момент) просто снимают маржу, и можно по-прежнему торговать внутри дня, но уже без кредита брокера и без открытия коротких позиций. Это самый предпочтительный вариант для дэйтрейдера с малой суммой. Хотя без маржи и коротких позиций (short) работать тяжелее. Всё восстановится после достижения счетом уровня 25К.

Вариант № 3

Перейти на торговлю опционами. Поскольку на опционных рынках не допускается маржинальное кредитование, то все мелкие счета не имеют никаких ограничений на торговлю опционами. Однако переквалификация из дэйтрейдера в опционного стратега представляется затруднительной по психологическим соображениям. Дэйтрейдер не любит ждать, а опционщик работает на рынке, обычно не терпящем суеты, он выстраивает свои комбинации на дни и месяцы вперед.

Вариант № 4

Перейти на торговлю фьючерсами. Торговля фьючерсами – вполне реальная альтернатива дэйтрейдингу на рынке акций. В самом деле, для открытия позиции по E-mini контрактам на NASDAQ и S&P 500 требуется в настоящий момент начальная маржа в $5,250 и $4,313, соответственно. Что вполне укладывается в наши рамки – до $24,999. При этом ликвидность рынка идеальная – торгуется-то всего 1-2 контракта, доходность (убыточность) – фантастическая, плюс к этому круглосуточность. Кроме того, не возбраняется и торговля опционами на фьючерсы, что, безусловно, разнообразит торговую палитру.

Вариант № 5

Перейти на FOREX. Сравнение рынка акций и рынка FOREX я уже давал в своей статье, опубликованной в «ВС» [1], поэтому отсылаю к ней заинтересованного читателя. Здесь скажу лишь, что будет трудно перейти от акций к валютам, хотя это и не невозможно.

Вариант № 6

Договорные отношения с владельцем крупного счета. В этом случае владелец небольшой суммы договаривается с лицом, условно говоря, имеющим крупный счет, передает ему в качестве страхового депозита свои деньги и начинает работать с крупным счетом, используя его покупательную мощь – до тех пор, пока либо не заработает требуемые 25К, либо не проиграет свой страховой депозит. Взаимоотношения между ним и владельцем крупного счета, естественно, определяются индивидуальными договоренностями. В принципе такой вариант вполне возможен, если трейдер доверяет владельцу счета, а владелец счета имеет возможность контролировать операции трейдера, чтобы предотвратить превышение потерь.

Вариант № 7

Открытие счета у брокера, не подпадающего под ограничения. Этот вариант также возможен, если брокер не американский, однако требует проверки на личном опыте. Пока я не могу детально изложить своё мнение по этому варианту.

Вариант № 8

Вернуться в родные пенаты, на российский рынок акций. Подобная перспектива мне кажется несколько преждевременной, хотя и не лишенной определённого смысла. Патриотизм здесь, конечно, не в счет: кажется, еще Маркс с Энгельсом сказали, что капитал не имеет родины.

Таким образом, вопрос, вынесенный в название статьи, имеет, по крайней мере, восемь вариантов ответа, позволяющих приспособиться к текущей ситуации. Решение, как всегда, за игроком.

2002

Иван Закарян

Литература:

1. Закарян И. Stocks или FOREX? // Валютный спекулянт, 2000, № 9, с. 18-19.