Федеральный Резерв удовлетворен экономическим ростом

   Чиновники Федеральной Резервной системы проясняли на прошлой неделе, что они считают рост американской экономики достато чно быстрым, чтобы оправдать продолжение повышения процентных ставок для удержания инфляции под контролем.

   Ни один из чиновников не видит каких-либо проблем с текущей инфляцией, даже при том, что цены на нефть находятся выше отметки в 40 $ за баррель. Ни смотря на это, они достаточно ясно дали понять, что намерены продолжить постепенно поднимать целевую ставку по кредитам, пока монетарная политика больше не стимулирует экономи ческую активность.

   Коллективные комментарии чиновников предполагают, что это будет устойчивая прогрессия, с определенными перерывами, к более высоким ставкам, если только рост не будет снова ослабевать. Перспектива кривой роста несколько ниже, чем они ожидали всего три месяца назад, но этого не достаточно, чтобы заставить их сделать паузу.

   Как только процентные ставки дойдут, скажем, до 2%, они могут решить остановиться, чтобы посмотреть на эффект перед продолжением.

   На прошлой неделе в среду Председатель Федерального Резерва Алан Гринспен заявил перед бюджетным комитетом, что после проведения “определенных мер” экономическое расширение “восстановило некоторый рост”. Это было, может быть, не так заметно в начале года, хотя все равно достаточно, “чтобы увидеть, что рынки труда начинают подниматься”.

   Полная занятость
   В качестве доказательства, что рынок труда улучшается, Гринспен заявил, что отчет Министерства труда за июль показал “ощутимое увеличение новых рабочих мест в частном секторе”. Отдельные цифры по найму и пособиям также “совместимы с умеренным повышением в данных по занятости”, добавил он.

   В то время как Гринспен, как обычно, не дал никакого точного прогноза, Гари Стерн, президент Федерального резервного банка в Миннеаполисе, сказал в прошлый четверг в своем выступлении в Элене, штат Монтана, “скорее всего, что экономика вырастет на 4% в этом году и я думаю, что это также разумная цифра и для следующего года”.

   Тем временем, Джэнет Эллен, новый коллега Стерна в Сан-Франциско, сказала почти то же самое в тот же день в своей речи в Сиэтле, в своем первом публичном высказывании относительно экономики и монетарной политики, с того момента, как она заняла свой пост в июне.

   “С моей точки зрения, не будет сюрпризом увидеть, если рост достаточно увеличится, чтобы превысить норму, которая может быть поддержана в долгосрочном периоде, таким образом постепенно перемещая рынок труда к полной занятости”, сказала Эллен. “Это было бы желательным результатом, потому что, согласно моим расчетам, на рынках труда все еще сохраняется значительная слабость”.

   Повышение 21 сентября
   Затем, в конце прошлой недели, Сандра Пианалто, президент Федерального резервного банка в Кливленде, заявила на заседании Лиги банкиров штата Огайо в Нью-Мексико, “Сегодня я хочу поделиться с вами своим взглядом на то, почему процентные ставки действительно не могут оставаться столь низкими всегда и почему Федеральный Резерв не должен удерживать удобную монетарную политику неопределенное время”.

   Все эти публичные высказывания, плюс некоторых других чиновников Федерального Резерва, сходятся в целом на увеличении процентной ставки на четверть пункта до 1.75% на заседании Федерального комитета по открытым рынкам 21 сентября.

   К последующему заседанию комитета 10 ноября, семь недель спустя, полис-мэйкеры должны иметь подтверждение того, что экономический рост соответствует ожиданиям.

   И Эллен и Пианалто указали только, насколько текущая ставка по федеральным кредитам в 1.5% должна будет повыситься, чтобы достигнуть “нейтрального” уровня. Эллен указывает, что это цифра от 3.5% до 4.5%. Пианалто указала более широкий диапазон – от 3% до 5%.

   Рыночные ожидания
   Согласно оценкам большинства экономистов, “процентные ставки должны были бы значительно повыситься выше их текущего уровня только для того, чтобы иметь нейтральный эффект на экономику”, как заявила Эллен.

   “С существующей в настоящее время, столь низкой, фактической ставкой по федеральным фондам, существует повод для достаточно сильных предположений, что ставки должны будут продолжать повышаться, поскольку экономика развивается”, сказала она.

   Пианалто заявила, что свидетельства с фьючерсных рынков “указывают, что участники финансовых рынков ожидают, что ставки по федеральным фондам повысятся в этот район (от 3% до 5%) за следующие два года”.
   Конечно, выполнение этих ожиданий будет зависеть от того, как поведут себя экономика и инфляция. Подъем ставки до 1.75% установит ее в соответствие с увеличением базовой инфляции за прошлые 12 месяцев или немного выше нее, в зависимости от того, какой индекс используется.

   Правильный уровень
   Как недавно отметили некоторые чиновники Федерального Резерва, огромный стимул нескольких лет, полученный экономикой от больших налоговых послаблений и увеличения расходов начинает исчезать, по мере того, как краткосрочные ставки повышаются. И это происходит в то время, когда все еще существует значительная неопределенность относительно того, почему экономика не заработала так, как ожидалось.

   Эллен, например, в своей речи высказала несколько осторожных замечаний, включая некоторые о бизнес – инвестициях.

   “Хотя бизнес – инвестиции были сильными, они были меньше, чем можно было бы ожидать, учитывая очень высокую корпоративную прибыль и приток наличности, которые мы видели в последние годы”, сказала она. “Фактически, впервые за десятилетия, приток наличности фактически превысил общие капитальные инвестиции”.

   “Это предполагает продолжение определенной осторожности в инвестициях, которое отмечало бизнес-сообщество на волне террористических угроз и проблем, связанными с корпоративным управлением”, заявила она.

   Чиновники в один голос говорят, что какой бы ни был приемлемый уровень ставок по федеральным фондам, он не может быть так низок как сейчас – 1.5%. Поиск правильного уровня будет происходить при подъеме ставок и наблюдении за тем, что происходит с экономикой. Другими словами, методом проб и ошибок.

Forex Magazine
по материалам www.bloomberg.com