Интересует ли Банк Японии рост иены ?

   Дэвид ДеРоса, президент “DeRosa Research & Trading”, профессор финансов в Йельской школе менеджмента и автор книги “В защиту свободных рынков капитала”.

   1 апреля (Bloomberg) – Банк Японии дал нам урок о том, какой ущерб может нанести центральный банк в попытке управлять валютным рынком.

   Доллар торговался почти по 106 иен при открытии Токио 31 марта. К концу азиатской сессии доллар был на 2 иены ниже. Это было, как если бы доллар провалился в воздушную яму и упал как камень.
  
   Важно, что 31 марта был день, когда большинство японских компаний закрывало свои балансы за 2003 финансовый год. Поскольку многие из этих компаний зависят от доллара, то обменный курс 31 марта был материальным фактором в определении прибыли или убытков за год.

   В качестве отправной точки компании будут использовать курс в 105.69 иен/$, который был зафиксирован “Bank of TokyoMitsubishi” в 9:55 утра.

   Обратите внимание, что в случае доллара/иены, серьезное движение иены вверх началось приблизительно в 10:46 утра по токийскому времени. У компаний было полно времени, чтобы зафиксироваться по иене прежде, чем она начала расти против доллара.

   Зададимся вопросом, какую прибыль имели бы японские компании, если бы закрылись по обменному курсу в конце дня, после роста иены.

   Где был Банк Японии?
   Идея, что Япония заинтересована в слабой иене, чтобы помочь своим компаниям выглядеть прибыльными – старая тема на валютном рынке. То, что случилось 31 марта, добавляет вехи этой истории, правильно ли это или нет.

   Рост иены 31 марта вызывает вопросы к валютной политике Банка Японии. Никто из участников валютного рынка не сообщал об активности Банка на рынке, чтобы задержать восхождение иены.

   Есть два варианта, чтобы интерпретировать очевидное отсутствие интереса у Банка Японии. Более красивым, было бы предположить, что Банк Японии остался вне рынка, так как не хотел манипулировать обменным курсом в день, когда компании закрывали свои балансы.

   Менее хорошая интерпретация заключается в том, что после того, как утром компании зафиксировались по иене, у Банка Японии пропал всякий интерес к курсу иены. Миссия была выполнена, Банк Японии “закрыл зонтик” и предоставил валютный рынок на откуп его участникам.

   Доллар пошел вниз, а иена пошла вверх.

   Самый большой противник излишней подвижности

   Все же это контрастирует с недавней историей Банка Японии. Япония только в марте продала 4.7 трлн. иен (45.2 млрд.$). И эта сумма, которая захватывает дух, была фактически меньше чем средняя за предшествующие два месяца. За весь бюджетный год, который закончился 31 марта, Япония продала 32.9 трлн. иен (316 млрд.$), чтобы противодействовать восходящему импульсу своей валюты.
   Как ни странно, Япония является самым большим противником излишней подвижности на валютном рынке – и вот случай, когда подвижность связана непосредственно с самим Банком Японии.

   Вероятно, никогда бы не было такого изменения и с такой скоростью, если бы Япония не потратила так много времени и денег, поддерживая другие валюты против иены.

   31 марта, когда стало заметно отсутствие Банка Японии, иена взлетела. И что Министр финансов Садаказу Танигаки может сказать по этому поводу?

   “Не маленькое движение”
   Танигаки заявил, выступая на пресс-конференции, что вчерашнее движение было “не маленьким”. Затем он повторил ранние заявления, что Япония готова принять меры против валютных спекулянтов.

   С другой стороны, Танигаки сказал, что он желает позволить рыночным механизмам определять обменные курсы, пока они “отражают фундаментальные показатели”.

   Танигаки также сказал, что их продажи иены помогли в борьбе с дефляцией, и что для Японии важно продолжать эту программу.

   Теперь что касается случая, когда рынок “отражает фундаментальные показатели”, ведь все же еще есть дефляция? Что он тогда собирается делать?

   Так как Танигаки любит “фундаментальные показатели”, вот кое-что фундаментальное для него: движение иены 31 марта вызвало сильное замешательство на рынке по поводу того, что Япония хочет делать с иеной.

   Спекуляции или не спекуляции, самое лучшее, что мог бы сделать Танигаки – это внести ясность, чтобы подтвердить предположения рынка.

Forex Magazine
по материалам bloomberg.com