Италия может покинуть Евро (23-27.05.05)

Мэтью Линн, аналитик “Bloomberg News”

Если предположить сценарий наиболее неожиданного экономического события для Европы в следующем десятилетии, то почему бы не рассмотреть возможность того, что Италии оставит Евро-зону. Кто знает, может быть такой, на первый взгляд, безумный сценарий окажется верным. За прошлые несколько месяцев стало достаточно ясно, что Италия, которая была самым горячим сторонником Евро перед введением единой валюты, стала ее наиболее очевидной жертвой. Ни одна другая страна так не пострадала от обязательств, которые налагает Евро. В связи с этим, выход из Евро-зоны для Италии начинает выглядеть все более и более привлекательным.

То, что Италия сейчас погрузилась в экономический кризис, ясно даже при поверхностном взгляде на экономические цифры. На прошлой неделе было объявлено, что Италия опять сползла в рецессию, второй раз за два года. Валовой национальный продукт в первом квартале сократился на 0.5%, что является самым сильным снижением за шесть лет. Это произошло после сокращения на 0.4% в предыдущие три месяца, согласно статистическим данным “Istat”. Всего, итальянская экономика, четвертая по величине в Европе, отставала от остальной части Евро-зоны в восьми из прошлых девяти лет. Она опустилась на 47-е месту в рейтинге конкурентоспособности, рассчитываемым Мировым экономическим форумом. Ни одна другая основная экономика Европы не имеет такого мрачного результата. Не стоит ожидать, что это положение исправится в скором времени. “Проблемы специализации и необходимости реструктуризации не могут быть отложены на неопределенное время, и регулярные девальвации также не являются решением проблемы”, заявил экономист “Societe Generale SA” в Париже Оливер Гасни в своем электронном ответе на вопросы.

Сокращения налогов

“Можно вероятно утверждать, что сокращение налогов было бы полезным сегодня, учитывая степень трудностей, с которыми сталкиваются экспортеры, но это не будет являться долгосрочным решением проблемы”. В начале этого десятилетия, Италия, казалось, была в той же самой ситуации, что и Германия с Францией, которые также испытывали проблемы. Как раз поэтому, учитывая, что эти две страны показывают хоть и скромное, но восстановление, слабость итальянской экономики выглядит еще более удручающей. Почему же все так плохо? “Проводится широкая дискуссия относительно управления спросом и сокращения налогов”, заявил экономист “Morgan Stanley” в Лондоне Винсенто Гуццо, в своем телефонном интервью. “Сокращение налогового бремени было бы хорошей вещью, но в действительности это в большей степени болезнь предложения.

Это вопрос структурных преобразований”. Италия слишком специализирована в низко-растущих традиционных потребительских и промышленных секторах, в то время как серьезно отстает в таких отраслях как электроника, химия и фармакология. Это сделало Италию чересчур чувствительной к обменному курсу валюты, и ее экономика пострадала, поскольку Евро подорожала относительно доллара.

Дефицит бюджета

Большие компании, как например, производитель автомобилей “Fiat SpA” сократили производство и уволили часть рабочих. Все же большая часть итальянской экономики состоит из малых предприятий, которым было трудно реорганизоваться и теперь они выдавливаются с рынка.

В результате этого экономика завязла в цикле снижения. Правительство пробовало сокращать налоги, но это принесло немного успеха, и теперь оно сталкивается с быстрым сокращением своих собственных финансов. Дефицит бюджета может достигнуть 5.7% от валового внутреннего продукта в 2006г., было сказано в отчете, предоставленном инвесторам в “Societe Generale”на прошлой неделе со ссылкой на Миланский институт “Richerche per l’Economia e la Finanza”. Это исключает возможность для дальнейшего сокращения налогов.

В прежние времена, решение проблемы было бы вполне очевидным – обесценивание лиры. Однако, с Евро это невозможно.

Оказывается, что слабая валюта не была препятствием для успеха итальянской экономики. Это была одна из основ итальянской экономической модели. Лира была всегда инфляционной и склонной к девальвации. Тем не менее, в последние годы этой валюты, Италия имела относительно успешную экономику, которая развивалась с той же скоростью, что главные конкуренты. Постоянная девальвация “В прошлом итальянская экономика полагалась на помощь постоянной девальвации”, заявил Гуццо. “Теперь она должна рассматривать структурные решения”. Поскольку Евро довлеет над итальянской экономикой, лира теперь рассматривается как часть “Золотого века”. Никто не говорит о выходе Италии из Евро-зоны прямо сейчас. В своем телевизионном интервью в этом месяце, Премьер-министр Италии Сильвио Берлускони исключил возвращение к старой валюте. Однако, если такое действие было бы абсолютно невозможно, то оно бы не обсуждалось в принципе. Когда политики отрицают что-то, то это, по крайней мере, является темой для обсуждения.

Это могло бы случиться?

Существует несколько технических препятствий для выхода из Евро-зоны. Все же только итальянский лидер, обладая безупречным про-европейским мандатом, мог бы сделать это. Достаточно странно, что наиболее вероятный кандидат, кто мог бы стать следующим Премьер-министром Италии является как раз именно таким человеком. Романо Проди, бывший Президент европейской комиссии, привел Сильвио Берлускони в апрельском опросе “SWG Srl” к 61%-ой поддержке. Никто не мог бы обвинить Романо Проди в желании подорвать Европейский союз. Могут ли экономические неурядицы вызвать выход Италии из Евро-зоны? Это вопрос долгосрочной перспективы, хотя мы бы не стали полностью исключать такой вариант развития событий.

Forex Magazine
по материалам www.bloomberg.com