Изучаем фундаментальный анализ 14
В предыдущих публикациях (№№ 27-44 FOREX MAGAZINE) мы методы проведения фундаментального анализа для прогнозирования долгосрочной динамики валютных курсов. Теперь пришло время рассмотреть, чем нам может быть полезен ФА для целей более краткосрочной торговли.
Возможно ли применение фундаментального анализа для прогнозирования динамики валютных курсов в относительно краткосрочной перспективе, скажем, от недели до нескольких месяцев?
Да, возможно. Но это будет уже не ФА в классическом понимании (анализ долгосрочного воздействия макроэкономических факторов на спрос и предложение валют). Здесь следует рассматривать воздействие на динамику валютных курсов двух групп факторов: ожиданий участников рынка относительно будущих значений тех или иных экономических данных, а также реакция и память участников рынка относительно выхода тех или иных экономических данных и политических новостей. В настоящей публикации мы рассмотрим первую группу факторов – ожидания участников рынка относительно будущих значений тех или иных экономических данных.
Итак, будущие значения выходящих экономических данных (как и при проведении долгосрочного ФА) могут рассматриваться рынком с точки зрения их возможного воздействия на динамику спроса и предложения на валютнообменном рынке. Важным отличием же здесь будет преобладание в краткосрочном периоде спекулятивного фактора, а, значит, определяющее влияние ТА на принимаемые рынком решения. Это касается в первую очередь определение рынком целей движения (разворотных точек).
Таким образом, проведение ФА для прогнозирования рынка на временном горизонте от недели до нескольких месяцев должно согласовываться с выводами ТА (учитывать спекулятивный фактор).
Макроэкономические данные, ожидания выхода которых способны повлиять на динамику валютных курсов.
На выход каких данных ориентируется рынок в выборе направления своего краткосрочного движения (в порядке убывания значимости)?
1. Данные об изменении учетных ставок ЦБ. Как мы уже разбирали в одной из предыдущих публикаций, учетные ставки ЦБ во многом определяют приток и отток иностранных инвестиций в национальной экономике, непосредственно воздействуя, таким образом, на величину предложения национальных валют на валютообменном рынке. По этой же причине рынок с особым нетерпением ждет выступлений официальных лиц, касающихся перспектив развития национальных экономик, в расчете предугадать будущие изменения процентных ставок. Стоит отметить, что в последнее время рынок стал достаточно точно предсказывать величину изменения ставок, поэтому к моменту выхода официальных данных эти изменения, как правило, уже учтены рынком и сильных колебаний валютных курсов не вызывают.
2. Информация о возможных изменениях во внешнеторговой политике. Влияние изменений во внешнеторговой политике также уже было подробно рассмотрено в одной из предыдущих публикаций. Введение внешнеторговых льгот или ограничений с целью улучшения показателей торгового баланса или защиты внутренних товаропроизводителей может дать эффект только в краткосрочном периоде, в долгосрочной же перспективе такие действия отобразятся только на уровне номинального валютного курса. Необходимо сказать, что изменения во внешнеторговой политике, такие как введение квот или повышение пошлин, в современной экономике развитых стран случаются отнюдь не часто. Описанные выше данные оказывают непосредственное влияние на предложение и спрос на валютообменном рынке. Другие важные данные обычно оказывают опосредованное влияние, как правило, воздействуя на принятие решений об изменении процентных ставок, гораздо реже об изменениях во внешнеторговой политике.
3. Данные о состоянии рынка труда. Наиболее важными показателями в этой группе являются: количество рабочих мест в несельскохозяйственной сфере, уровень безработицы и количество обращений за пособиями по безработице. Такие показатели как средняя продолжительность рабочей недели и т.п. оказывают на рынок гораздо меньшее влияние. В целом, связь состояния рынка труда и валютного рынка далеко неочевидна. Тем не менее, она присутствует, и была рассмотрена в одной из наших публикаций. В то же время необходимо отметить, что повышенное внимание рынка к данной группе показателей обусловлено скорее психологическими факторами, чем фундаментальными.
4. Данные по валовому внутреннему продукту. Это наиболее объективный показатель, характеризующий состояние национальной экономики, к тому же непосредственно связанный как с состоянием внешней торговли, так и с динамикой официальных процентных ставок. То, что рынок уделяет ему куда меньшее внимание, чем данным по рынку труда, объяснимо тем фактом, что информация по ВВП выходит значительно позже окончания соответствующего квартала, и, соответственно, к моменту выхода данных она уже давно учтена валютным рынком.
5. Данные по инфляции. Здесь надо выделить следующие показатели: дефлятор ВВП, индекс потребительских цен, индекс цен производителей, индекс цен на импорт и индекс цен на экспорт. Как было показано в одной из наших публикаций, уровень инфляции неплохо скоррелирован с динамикой официальных процентных ставок. Рост инфляции рынок воспринимает как дополнительный аргумент в пользу того, что процентные ставки в соответствующей стране будут повышены, и наоборот.
6. Данные о состоянии совокупного внутреннего спроса. Не секрет, что совокупный спрос является, возможно, важнейшим движущим механизмом роста национальной экономики. Среди показателей, характеризующих состояние совокупного спроса, можно выделить данные по розничным продажам, запасам на складах, заказам товаров длительного пользования и продажам недвижимости.
7. Динамика цен на стратегически важные импортируемые и экспортируемые товары, а также состояние экспортоориентированных отраслей и отраслей, конкурирующих с импортом. Именно эта информация может подтолкнуть
правительства к внесению изменений во внешнеторговую политику. Вот примерный перечень данных, ожидания которых могут склонить направление рынка в ту или иную сторону, естественно в пределах ценовых ориентиров, заданных спекулятивным фактором (определяемых по ТА).
Андрей Хамидуллин
для Forex Magazine
fxtrade@tomsk.ru
