К чему приведут хитрости OPEC и, куда все-таки пойдет нефть (23-27.05.05)
В начале прошлой недели, не смотря на разнонаправленные комментарии представителей OPEC и других заинтересованных лиц, рынок пытался вернуть нефти восходящее движение.
В частности, во вторник впервые состоялась публичная конференция Министров энергетики Саудовской Аравии и США. Министр нефтяной промышленности Саудовской Аравии в очередной раз заявил, что королевство имеет достаточно нефти для удовлетворения растущего спроса и не рассматривает планов о снижении производства, даже если цены останутся ниже $50 за баррель.
Аль-Наими в очередной раз заверил, что “резервы Саудовской Аравии являются обильными, и мы готовы поднять производство, если рынок это диктует”. Хотя сообщение Министра было примирительно к США, самому большому потребителю нефти, его слова уже не смогли впечатлить рынок. После снижения от апрельского максимума $58 за баррель, июньские фьючерсы во вторник выросли на 36 центов и завершили торги на NYMEX на уровне $48.97 за баррель. Саудовская Аравия теперь качает 9.5 миллионов баррелей нефти ежедневно, однако, максимальный уровень производства нефти в королевстве 11 миллионов баррелей в день. Обычно комментарии из Саудовской Аравии имеют тенденцию оказывать сильное воздействие на энергетические рынки, поскольку королевство – самый большой нефтяной производитель среди 11 членов Организации стран-экспортеров нефти, которая производит около 40% всемирной нефти.
В то время как цены на нефть приблизительно на 11 $ ниже высот, достигнутых в начале апреля, они остаются на 18 процентов выше, чем год назад из-за комбинации факторов, включая опасения аналитиков, что 1.5 миллионов баррелей в день резервных мощностей Саудовской Аравии являются слишком маленькой подушкой безопасности. Рынок ходил по лезвию бритвы в течение приблизительно двух лет в результате потенциальных и фактических срывов поставок из Ирака, Нигерии, Мексиканского залива и Северного моря.
Теперь к прежним беспокойствам о поставках примешивается не достаточная производительность американских НПЗ и рост спроса. Большинство заводов испытывают недостаток возможностей перерабатывать низкокачественную нефть с высоким содержание серы. В результате наращивание запасов нефти и дальнейшее увеличение производства OPEC, вероятно, не дадут того эффекта, которого от этого ожидают. НПЗ будут постоянно отставать от роста спроса в автомобильный сезон, что будет поддерживать цены на бензин и нефть на высоких уровнях. С другой стороны, цены на нефть и нефтепродукты должны будут оставаться на высоких уровнях, чтобы поощрить промышленные инвестиции для исправления ситуации в будущем. Так в субботу 21 мая на Международном Экономическом Форуме Президент OPEC Ахмед аль-Сабах заявил, что члены картеля желают вкладывать капитал для дальнейшего увеличения производства, но они также заинтересованы в защите растущего спроса. Президент обещал увеличить производство нефти на один миллион баррелей в день к концу года, но добавил, что члены картеля не хотят вложить капитал, а потом терпеть убытки.
Вообще, в течение прошлой недели со стороны представителей OPEC поступали разноречивые заявления. В начале недели тот же Президент OPEC высказывался в пользу решения 15 июня снизить производство нефти, но к концу недели стал заявлять, что производство останется на прежнем уровне.
По данным EIA запасы нефти за неделю, закончившуюся 13 мая, выросли на 4.3 млн. баррелей до 334 млн. баррелей, что стало самым высоким уровнем с мая 1999г. Рост запасов произошел из-за увеличения импорта нефти до 10.859 млн. баррелей в день и, что не менее важно, из-за еще довольно низкого коэффициента использования производственных мощностей американскими НПЗ 94%.
Запасы бензина также выросли выше ожиданий на 1.1 млн. баррелей до 214.8 млн. баррелей. Однако, упали запасы продуктов перегонки на 200000 баррелей до уровня 103.8 млн. баррелей. Нужно отметить, что Министр нефтяной промышленности Саудовской Аравии аль-Наими ранее утверждал, что картель не собирается снижать производство, не смотря на снижение цен и рост запасов. Это направленно на увеличение спроса в четвертом квартале, когда начнется отопительный сезон. А, судя по запасам дистилляторов, которые включают в себя печное топливо, то волноваться по этому поводу нужно уже сейчас.
Во вторник аль-Наими сказал в Вашингтоне на конференции по вопросам энергетики, что Саудовская Аравия не волнуется по-поводу роста запасов нефти и не имеет никаких планов снижения производства. С другой стороны, нормальная сезонная модель aмериканских запасов нефти указывает на то, что они должны уже войти в фазу снижения. НПЗ, так или иначе, повысят коэффициент использования производственных мощностей, что будет вести к большему расходу нефти. Надо полагать, что рост запасов нефти выше ожиданий за неделю, закончившуюся 13 мая, был практически последним. Во-первых, вместимости терминалов и пропускная способность трубопроводов не безграничны. Во-вторых, рост спроса на нефть, хоть, и ниже прошлого года, но все равно увеличивается.
В 2004г. глобальный спрос на нефть вырос на 2.6 млн. баррелей в день до 82.5 млн. B/D. Как ожидается, к концу текущего года спрос вырастет до 85. млн. баррелей в день. Вообще, рынок изменился. В прошлом году рост спроса, согласно статистике OPEC, составил 4-5%, в то время, как раньше для такого роста требовалось около четырех лет. В текущем году рост спроса ожидается на уровне 3-4%, однако, к концу года прошлогодний уровень вполне может быть превышен. Нельзя сбрасывать со счетов и автомобильный сезон, который по традиции начинается с 1 июня. Не смотря на вполне приемлемый уровень запасов, НПЗ не смогут работать с опережением спроса, что будет оказывать поддержку ценам на бензин. Впрочем. фьючерсы на бензин и печное топливо и так не проявляли особого желания падать на прошлой неделе. Поддержку ценам на бензин оказала забастовка на пяти крупнейших НПЗ во Франции, что подтверждает постоянное присутствие на рынке “бычьего” фактора срыва поставок. Президент OPEC также высказывался в пользу снижения цен на нефть в диапазон $40.00-$45.00 за баррель.
Нужно отметить, что здесь речь идет о стоимости корзины семи сортов нефти, производимых картелем. И на прошлой неделе предполагаемый диапазон был достигнут. А “корзина” OPEC в среднем стоит, примерно, на $5 дешевле нефти сорта WTI. 15 июня состоится экстраординарная конференция OPEC, на которой будет решаться вопрос о дальнейшем производстве. Совершенно очевидно, что для того, чтобы производство OPEC осталось на прежнем уровне, примерно, 30.3 млн. баррелей в день, необходимо, что бы цены поднялись выше $50 за баррель или, по крайней мере, приблизились к этому уровню до 15 июня. Не смотря на все разговоры, картелю совершенно не выгодно снижение цен. Например, Ливия, восьмой по величине производитель нефти OPEC, на прошлой неделе заявила, что уже нуждается в ценах на нефть выше 50 за баррель, для того, чтобы покрыть расходы на производство. Так или иначе, картель будет стараться удержать цены от дальнейшего падения, так как, если цена нефти сорта WTI упадет к $45.00 за баррель, что на данном этапе видится довольно сомнительным, то OPEC придется снизить производство, а такое решение тоже не является приемлемым для картеля. Но думаю, что им особо стараться не придется. Приближается Мемориальный День в США 30 мая, а в период этого праздника произойдет резкий всплеск спроса на бензин. С другой стороны, как уже отмечалось выше, пора закончится эпопее сюрпризов с запасами нефти в США. Т.е., как только в среду данные за неделю, закончившуюся 20 мая, выйдут в рамках ожиданий, это станет сигналом для крупных хеджфондов и прочих спекулянтов для возобновления открытия длинных позиций.
На дневном графике июльского фьючерса на нефть сорта WTI также все указывает на прекращение падения. Цена подошла к сильному уровню поддержки $47.90. Только пробитие этого уровня может привести к снижению в район $45.00.
Однако, индикатор OBV явно сигнализирует о возобновлении роста. Обратите внимание, индикатор на протяжении всего периода коррекции не снижается ниже серии впадин, располагающихся на одном уроне с 3-го марта. Такое положение индикатора можно охарактеризовать, как глобальное схождение.
Александр Борц
E-mail: bauer@viac.ru
