Какова роль индекса ожиданий менеджеров по снабжению (Индекс PMI)

Одним из наиболее надежных опережающих индикаторов, который позволяет оценить состояние американской экономики, считается индекс PMI, ранее известный как индекс ожиданий менеджеров по снабжению.

Индекс PMI является основным индикатором в отчете американского Института управления снабжением (ISM) по производственной сфере под названием «Доклад о бизнесе». Отчет представляет собой важное ежемесячное исследование мнений менеджеров по закупкам и снабжению в США. Аббревиатура PMI заменяла индекс ожиданий менеджеров по снабжению вплоть до 1 сентября 2001 г. Однако с той поры Институт управления снабжением (ISM) стал использовать аббревиатуру PMI как самостоятельное понятие, чтобы отразить более широкий подход к стратегическому управлению снабжением  и отобразить изменения в корпоративном названии (до 2 января 2002 г Институт назывался Национальной ассоциацией менеджеров по закупкам).

Инвесторы и представители финансовых и деловых кругов внимательно отслеживают отчет ISM о бизнесе и индекс PMI.

Как подсчитывается индекс PMI и как его интерпретировать

Сбор данных 

Индекс PMI основывается на ответах участников Исследовательского комитета предпринимательской деятельности ISM, к которым относятся представители предприятий в различных отраслях промышленности из Системы классификации отраслей Северной Америки (NAICS). При этом учитывается вклад каждой компании в ВВП США. Исследование охватывает 18 отраслей и покрывает все аспекты производственной сферы страны.

Участники Комитета каждый месяц получают анкету, в которой необходимо определить ежемесячные изменения в 10 видах следующих деловых операций (на их основе в Докладе о бизнесе затем составляются соответствующие отдельные индексы):

– Новые заказы – от потребителей;

– Производство – степень и направление изменений в уровне производства;

– Занятость – увеличилась или уменьшилась;

– Доставка поставок – процесс замедлился или ускорился;

– Материальные запасы – увеличивается или уменьшается объем запасов на складах;

– Потребительские запасы – определяет уровень запасов потребителей конкретной организации;

– Цены – описывает, больше или меньше платит организация за товары и услуги;

– Невыполненные заказы – оценивает, увеличилось или уменьшилось число накопившихся невыполненных заказов;

– Новые экспортные заказы – оценивает уровень экспортных заказов;

– Импорт – оценивает степень изменений в импортируемых материалах.

В начале каждого месяца респондентам Исследовательского комитета предпринимательской деятельности рассылаются анкеты, в которые необходимо включить информацию только за текущий месяц. Большинство респондентов дают ответ только к самому концу месяца, чтобы наиболее точно отразить текущее состояние деловой активности. Затем Институт управления снабжением сопоставляет полученную информацию и уже к первому рабочему дню следующего месяца подготавливает отчет к публикации.

Как вычисляется индекс PMI

Индекс PMI – это сводный индекс, который в равных частях (по 20%) состоит из 5 основных подындексов: индекса новых заказов, производственного индекса, индекса занятости, индекса поставок и индекса запасов.

К примеру, в Докладе о бизнесе по состоянию на ноябрь 2013 г пять подындексов имели следующие значения: индекс новых заказов – 63,6; производственный индекс – 62,8; индекс занятости – 56,5; индекс поставок – 53,2;  и индекс запасов – 50,5. С учетом доли в 20% каждого подындекса общий PMI составил 57,3.

Ежегодно в январском отчете ISM по отношению к 4-м из 5 подындексов (за исключением индекса запасов) делаются поправки на сезонные колебания, которые предоставляются Министерством торговли США. Сезонные колебания учитываются для того, чтобы скорректировать значения в зависимости от периодичных изменений в течение года, будь то изменения погодных условий, праздники и так далее.

Диффузные индексы

Все индексы от Института управления снабжением являются диффузными индексами, измеряющими степень, в которой изменение затрагивает группу. Участники опроса отвечают на вопросы касательно каждого из 10 видов деловой активности. Требуется определить, улучшились или ухудшились условия бизнеса по сравнению с предыдущим месяцем, или же все осталось без изменений. Отдельные индексы по каждому виду деловой активности (производственный индекс, индекс занятости и так далее) подсчитываются как сумма респондентов, ответивших положительно (в процентном выражении), и половины тех, кто не увидел каких-либо изменений (также в процентном выражении).

К примеру, 40% анкетируемых считает, что, скажем, уровень занятости, вырос, 35% не заметило изменений, а 25% указали на его снижение. Тогда диффузный индекс составит 57,5% (40% + [0,5 x 35%]).

В целом, значение диффузного индекса в 50% говорит об отсутствии изменений в деловой активности по отношению к предыдущему месяцу. Чем дальше индекс отклоняется от значения в 50%, тем выше степень изменений. Значение в 100% говорит о том, что все участники опроса сообщают о повышении активности. Подобная ситуация касается исключительно сильной экономики. Нулевое значение говорит о том, что все опрошенные отмечают снижение активности.

Как интерпретировать индекс PMI

Значение индекса PMI выше 50 или 50% (или пунктов) означает рост производственного сектора США по сравнению с предыдущим месяцем. Значение ниже 50 говорит о спаде. Если показатель равняется 50, это говорит о том, что количество производителей, деловая активность которых повысилась, равняется тем, в производстве которых наметился спад.

Еще одной ключевой цифрой является 42,2%, поскольку подобное значение индекса PMI в течение некоторого периода времени означает общее развитие всей экономики. Индекс PMI в ноябре 2013 г составил 57,3%. Это означает, что американская экономика показала рост на протяжении 54-го месяца подряд. Именно в июне 2009 г показатель PMI впервые преодолел рубеж в 42,2%. Дата случайно совпала с началом восстановления экономики США после кредитного кризиса, по крайней мере, по определению Национального бюро экономических исследований. Ноябрьский PMI за 2013 г также указал на то, что рост активности в производственной сфере США продолжался 6-й месяц подряд.

В своем пресс-релизе к ноябрьскому индексу PMI за 2013 г Институт управления снабжением отметил, что существует историческая взаимосвязь между индексом PMI и общим развитием экономики. Средний уровень PMI в размере 53,7% за первые 11 месяцев 2013 г соответствовал росту реального ВВП в годовом исчислении на 3,6%, а это намного выше прогнозов большинства экономистов.

Преимущества и недостатки индекса PMI

Сильные стороны 

– Индекс PMI является регулярным индикатором, который публикуется в первый день месяца, следующего за отчетным;

– Это точный опережающий индикатор состояния американской экономики;

– Индекс PMI в концентрированном виде отражает «здоровье» производственного сектора США. Доклад о бизнесе в избытке содержит информацию по основным видам деловой активности.

Слабые стороны

– Индекс PMI покрывает лишь производственный сектор, чья роль в общем состоянии американской экономики в последние годы снижается. Институт управления снабжением публикует еще один Доклад о бизнесе – для непроизводственной сферы. В поле зрения попадает сфера услуг, на долю которой приходится более 80% ВВП;

– Проводимые исследования (Доклад о Бизнесе), на основе которых подсчитывается индекс PMI, являются субъективной информацией, поэтому могут содержать ошибки.

Как использовать индекс PMI

Индекс PMI является важным опережающим индикатором, который способен оказывать сильное влияние на финансовые рынки. Однако если самый свежий индикатор показал неожиданные изменения в экономике (в лучшую или в худшую сторону), то предпочтительнее дождаться других экономических показателей, которые подтвердили бы данную точку зрения. Было бы неразумным делать перестановки в инвестиционном портфеле лишь на основании единичной публикации.

По отношению к индексу PMI следует всегда помнить следующие моменты:

– Изучайте не только основной индекс PMI. Доклад о бизнесе от ISM для производственной сферы содержит бесценную информацию по ключевым аспектам американской экономики, таким как объем производства, уровень занятости, цен, а также объем экспорта и импорта. Более детальное изучение этих данных поможет понять реальное состояние экономики США гораздо лучше, чем если опираться лишь на значение PMI;

– Помните ключевые уровни для индекса PMI и подындексов. Как уже упоминалось, для PMI важным значением является цифра 42,2. Основные подындексы также имеют свои ключевые уровни. К примеру, индекс занятости выше 50,5% в течение длительного времени обычно соответствует росту числа занятых в несельскохозяйственном секторе (эти данные подготавливает Бюро трудовой статистики Министерства труда США). По аналогии, если долгое время выше отметки 51,2% держится производственный индекс, этому соответствует улучшение данных ФРС по объему промышленного производства;

– Позиционируйте свой портфель ценных бумаг заранее накануне публикации данных от ISM. Поскольку индекс PMI может стать серьезным драйвером рынка, то лучше всего открывать позиции по активам в портфеле ценных бумаг еще до выхода статистики. Если американская экономика показывает уверенный рост и ожидается, что индекс PMI привнесет “бычьих” настроений на рынки, то, пожалуй, стоит приобрести американские обыкновенные акции заранее.  И наоборот, если аналитики предвещают низкий показатель PMI, то будет разумно сократить долю американских ценных бумаг еще до публикации данных.

Заключение

Индекс PMI является важным опережающим индикатором, который может дать ценное представление о состоянии американской экономики в общем и производственного сектора в частности.  И хотя иногда данному показателю не уделяют должного внимания, начинающим инвесторам стоит быть в курсе этого ключевого экономического индикатора.