Обзор по рынку нефти. С 1 апреля, уважаемые трейдеры! (28.03-1.04.05)

Действительно, на предстоящей неделе ожидается празднование 1 апреля. Однако, я не имею в виду общепринятые розыгрыши. 1-е апреля также является “первым днем весны”, и, хотя у меня за окном еще кое-где лежит снег, зима уже сдала свои позиции. Погода на Северо-востоке США пока оставляет желать лучшего, но и на этом фронте Арктика уже давно начала отступление перед автомобильным сезоном. Вот я и думаю, что же нас ждет в будущем, и почему цены на нефть остаются высокими? Но для ответа на этот вопрос не плохо было бы ответить на вопрос о запасах нефти. Действительно ли запасы находятся на высоком уровне? Как мы знаем, запасы нефти предназначены для немедленной поставки нефтепродуктов при возникновении соответствующего запроса.

По данным EIA, запасы нефти в США за неделю, закончившуюся 18 марта, выросли на 4.1 млн. баррелей до 309.3 млн. баррелей, что на 23.3 млн. баррелей выше, чем за тот же период прошлого года.

Запасы бензина, наоборот, сократились на 4.1 млн. баррелей (оригинальное совпадение) до 217.3 млн. баррелей, что на 15.2 млн. баррелей выше, чем в прошлом году. Запасы продуктов дистилляции, которые нас мало будут волновать до сентября, за неделю, закончившуюся 18 марта, сократились на 2.8 млн. баррелей до 104.5 млн. баррелей. Об импорте нефти в США и производстве бензина сейчас говорить не будем. Это фактор, влияющий на фьючерсы, в момент выхода данных. Если за неделю, закончившуюся 18 марта, поставки нефти на американские НПЗ и импорт уменьшились, то в будущем могут и увеличиться. Запасы нефти в США росли шесть недель подряд и достигли самого высокого объема с июля 2002г. Нужно отметить, что рост запасов нефти происходил на фоне снижения производства американских НПЗ, которые проводили техническое обслуживание. Учитывая тот факт, что крупные НПЗ в Японии и Южной Корее тоже сейчас проводят сезонные профилактические работы, можно предположить, что спрос на нефть несколько снизится в краткосрочном плане. Рынок, вероятно, учел этот факт и обратил, наконец, внимание на высокие запасы нефти в США. В результате во вторник и в среду произошло резкое снижение нефтяных фьючерсов. Даже сильное снижение запасов бензина осталось без внимания. Падению цен способствовало и решение ФРС повысить учетную ставку на 25 базисных пунктов до 2.75%. Нефть во всем мире продается за доллары США, которые являются нефтяной валютой. Повышение учетной ставки и вероятный приток капитала в американские активы привели к росту доллара. Не нужно мне говорить, что доллар падал потому, что росли цены на нефть. Тут все несколько иначе происходило. Падение нефтяной валюты, в данном случае, привело к тому, что производителям и потребителям нефти пришлось активно хеджировать риски, покупая нефтяные фьючерсы. В результате во вторник началась резкая фиксация прибыли на фоне роста доллара. Однако, абсолютной связи между движением цен на нефть и USD нет. Да и дальнейший рост американской валюты пока вызывает сильные сомнения. Но это уже отдельная тема, вернемся к нашим “баранам”. Согласно данных EIA, запасы нефти и бензина находятся на довольно высоких уровнях. Запасы бензина сейчас выше верхней границы среднего диапазона, а запасы нефти – возле верхней границы среднего диапазона.

Запасы нефти и нефтепродуктов предназначены для немедленной поставки потребителю в случае неожиданных событий, таких как повышение спроса, срыв поставок и т.д. Проще говоря, буфер. И если посмотреть на запасы не сточки зрения абсолютных значений, а со стороны покрытия спроса в будущем, то мы увидим другую картину. На сайте EIA ( http://www.eia.doe.gov ) представлены диаграммы запасов нефти и бензина с точки зрения покрытия спроса в будущем, рис. 1 и 2 соответственно.

 

Оценка запасов с такой точки зрения началась в конце декабря 1999г. Диаграммы содержат ежемесячные данные до 2004г. и затем еженедельные данные за январь и февраль 2005. Последнее значение запасов для покрытия спроса в будущем приходится на 18 марта 2005г. Сравнивая эти диаграммы запасов покрытия спроса в будущем с диаграммами абсолютных значений материальных запасов, представленных на сайте EIA, можно увидеть значительное различие текущих уровней для нефти и бензина, не говоря уже о запасах дистилляторов. Как видно из рисунков, американские запасы нефти находились возле нижней границы среднего диапазона в течение многих месяцев, и только недавно повысились к средней границе. Однако, запасы нефти возобновили снижение, и совсем не от верхнего уровня.

Еще большее различие заметно на диаграмме запасов бензина, ключевого продукта летнего автомобильного сезона. На диаграмме покрытия спроса в будущем материальные запасы бензина остались в границах среднего диапазона и находятся теперь в середине среднего диапазона. Как видите, с запасами нефти и бензина не все так хорошо, как кажется на первый взгляд. Согласно прогнозам аналитиков EIA, спрос на нефть в 2005г. будет увеличиваться на 2.1 млн. баррелей в день. В связи с этим, абсолютные значения запасов нефти и бензина должны, как минимум, оставаться на текущих уровнях. И то только, чтобы предотвратить снижения запасов рассчитанных с точки зрения покрытия спроса в будущем.

Такое положение вещей объясняет текущие высокие цены на нефть и, вероятное возобновление роста в перспективе, т.к. на рынок продолжат оказывать влияние риски связанные с возможным срывом поставок, вызванным терактами, взрывами и др. Вспомните, что произошло в среду. Под конец торгов на NAYMEX пришло сообщение о взрыве на НПЗ компании ВР в Таксас-сити. На электронных торгах нефтяные фьючерсы начали расти. Майскиe фьючерсы на нефть сорта WTI поднялись на электронных торгах до $54.40 за баррель. Апрельские фьючерсы на бензин взлетели к новому рекордному уровню $1.6080 за галлон.

В четверг, правда, страсти утихли, т.к. агенты ФБР, начавшие расследование, сообщили, что признаки теракта обнаружены не были. Со стороны представителей ВР поступило сообщение о том, что взрыв незначительным образом сказался на общем производстве. Тем не менее, фьючерсы на нефть не смогли возобновить рост. Тут сказалось приближение длинных выходных.

Фьючерсы на нефть сорта WTI с поставкой в мае выросли на $1.03 до $54.84 за баррель. С точки зрения техники восходящее движение не сломлено рост цен возобновится. Желтая линия восходящего движения проходит в понедельник, примерно, через 53.60 за баррель. Пока цена не пробила этот уровень, рекомендую рассматривать исключительно покупки в диапазоне 54.00-54.50 со стопами чуть ниже 53.50. Целью могут служить последние максимумы 57.00-57.65, сейчас сложно сказать, как высоко влетят цены.

Александр Борц
E-mail: bauer@viac.ru