Обзор рынка Forex от Fibo 14-18.11.04
Несмотря на то, что доллар к концу недели несколько стабилизировался, индекс доллара неуклонно приближается к очередному пятнадцатилетнему минимуму в районе 83.00. Перепроданность доллара уже настолько очевидна, что его безудержное падение относительно основных мировых валют и, прежде всего евро, взывает тревогу у власть предержащих:в Европе. Однако сами американцы на это реагируют относительно спокойно.
Секретарь Казначейства США (министр финансов) Сноу без устали заявляет о приверженности США политике сильного доллара, однако при этом напоминает, что позиция страны в этом вопросе не претерпела изменений, обменные куры валют должны устанавливаться свободным рынком. Основной причиной падения доллара в последние недели является тот факт, что основное внимание инвесторов сфокусировано на структурных проблемах экономики США, которые характеризуются ростом дефицита торгового и платежного балансов, а также бюджета страны. Иные же циклические показатели, как безработица, объем промышленного производства, инфляция, и т.п. рынком игнорируются. А между тем сами американцы положительно оценивают, как перспективы роста, так и текущее состояние экономики страны.
Показатели деловой активности в производственной сфере, представленные индексами федеральных резервных банков Нью-Йорка и Филадельфии показывают, что промышленники рассчитывают на дальнейший подъем экономики страны. В октябре объем промышленного производства вырос на 0.7% по сравнению с сентябрем, а загруженность производственных мощностей достигла 77.7%, самого высокого уровня с мая 2001 года. При заданных темпах показатели экономики США за последний квартал года могут оказаться очень высокими. Конкурентоспособности американских товаров на мировых рынках как раз и способствует падение курса доллара, и в этой связи от США вряд ли стоит ожидать уступок своим заокеанским партнерам. Падение доллара и рост цен на энергоносители ускорили темпы инфляции. Цены производителей в октябре выросли на 1.7%, однако базовый уровень инфляции, без учета цен на энергоносители и продовольствие, всего на 0.3%. Аналогичная картина наблюдалась и с ценами потребительской корзины. Из-за роста цен на бензин инфляция выросла в октябре по сравнению с сентябрем на 0.6%, однако базовый уровень вырос всего на 0.2% или на 2.0% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Тем не менее, с целью сдержать рост инфляции ФРС США, скорее всего, повысит ставки в декабре на очередные 25 базисных пунктов.
В условиях стабильного роста экономики и улучшения ситуации на рынке труда в США, повышение ставок ФРС может оказаться не таким уж болезненным для американской экономики. Во всяком случае, американцы используют возможности низких уровней (по историческим меркам) ставок по ипотечному кредитованию, для строительства домов. Количество заложенных фундаментов для строительства новых домов в октябре выросло на 6.4%, после замедления в сентябре.
Уровень доходов работающих американцев в октябре снизился на 0.4%, однако остается стабильным. Рост на фондовых рынках США продолжается, что увеличивает не только капитализацию компаний, но и нереализованные
доходы, владеющих акциями американцев. Поэтому США могут быть и не заинтересованы в укреплении национальной валюты. Удорожание импорта и увеличение объемов экспорта окажет положительное влияние на улучшение структуры торгового баланса США со странами Европы и Японии, с которыми у страны огромный перекос не в ее в пользу. Однако без реверансов со стороны представителей США в сторону европейцев, конечно же, не обошлось. Глава ФРС США А.Гринспен в пятницу заявил, что сокращение бюджетного дефицита в долгосрочной перспективе является наиболее предпочтительным путем для решения проблем дисбаланса американской экономики, и сохранения привлекательности доллара в качестве инструмента для инвестиций среди других мировых валют. Это заявление А.Гринспена вызвало падение на фондовых рынках США, и привело к установлению индексом доллара новых уровней многолетнего минимума 83.10. На рынке усилились опасения, что в целях увеличения уровня сбережений ФРС США пойдет на резкое повышение ставок.
Пока еще долларовых активы пользуются спросом со стороны инвесторов. Чистый приток капитала в сентябре составил 63.3 млрд. долларов по сравнению с посмотренными в сторону увеличения до 59.9 млрд. данными за август. Этого вполне достаточно для покрытия дефицита торгового баланса.
На следующей неделе данных по американской экономике выходит немного. Это цифры по продажам домов, заказам на товары длительного пользования, а также итоговые показатели за ноябрь индекса уверенности потребителей в США, рассчитываемый мичиганским университетом. Основное внимание инвесторов будет приковано к решениям, если таковые будут, встречи министров финансов двадцати ведущих стран мира в Берлине. Уровни поддержки индекса доллара на следующую неделю расположены на 82.50/55, 81.70 и 81.34, сопротивления на 83.70, 84.20 и 84.67.
Евро. Экономические показатели по EZ были немногочисленны и не оказывали решающего влияния на динамику курса евро против доллара. Восходящий тренд EUR/USD привел к установлению курсом нового исторического максимума 1.3074, достигнутого в четверг.
Основными факторами роста евро относительно доллара являются огромные дефициты торгового и платежного баланса США, а также непрекращающийся рост дефицита бюджета. Этот структурный дисбаланс в экономике США уменьшает привлекательность инвестиций в активы деноминированные в долларах, несмотря на то, что данные по экономике США много лучше чем по EZ, а процентные ставки ФРС сравнялись со ставками ЕЦБ. Однако ни высокая вероятность повышения ставок ФРС США в декабре, ни ралли на американских фондовых рынках, ни опасения резкого замедления роста экономики EZ, из-за возможного падения объемов экспорта под влиянием роста евро, не уменьшили аппетитов инвесторов. Евро продолжают покупать при малейшем падении против американского доллара. Инфляция в EZ превышает пороговое значение в 2.0%, установленное для нее ЕЦБ, уже в течение более полугода, и тем самым ограничивает возможности маневра процентными ставками. В Европе всерьез рассчитывают на то, что США окажет поддержку Европе и совместными усилиями, при участии Японии, удастся сдержать падение доллара относительно основных мировых валют. Во всяком случае, о возможном обсуждении данной проблемы в эти выходные на встрече глав центральных банков и министров финансов
“двадцатки” говорили европейские политики. Однако позиция США в этом вопросе общеизвестна, поддерживая политику сильного доллара, американцы выступают за рыночное формирование валютных курсов. Кроме того, выступая в пятницу, глава ФРС США А.Гринспен признал, что интервенции могут оказать влияние на валютные курсы лишь в кратковременном периоде, и в качестве примера привел действия Японии. Наиболее радикальным выходом для изменения отношения инвесторов к доллару, по его мнению, является сокращение бюджетного дефицита США. Поэтому Европе, чтобы поддержать подъем экономики необходимо будет прилагать самостоятельные усилия по сдерживанию роста евро против доллара. В противном случае не исключается вероятность того, что рост промышленного производства в сентябре на 0.5% может оказаться если не последним, то самым внушительным до конца года. Тем не менее, если за выходные странами “двадцатки” и, прежде всего США, Европы и Японии не удастся прийти к взаимоприемлемому решению, или более того, этот вопрос не будет обсуждаться в данном формате встречи, то рост курса EUR/USD может продолжиться. На следующей неделе выходит незначительное количество экономических показателей по EZ. Основное внимание инвесторами будет уделено данными по заказам в промышленности и торговому балансу, а также цифрам индекса германского Ifo за ноябрь.
Однако даже при ухудшении экономических показателей по EZ, вряд ли произойдет резкое изменение тренда курса EUR/USD. В лучшем случае это может привести снижению и консолидации курса EUR/USD в торговом коридоре, ограни ченном уровнями 1.2800-1.3140. При этом дополнительное давление на курс евро могли бы оказать снижение цен на нефть и хорошие данные по американской экономике.
В связи с последними заявлениями А.Гринспена не исключено, что повышение ставок ФРС США в декабре составит более 25 базисных пунктов, и это станет серьезным фактором для ослабления курса евро. Уровни поддержки курса EUR/USD расположены на 1.2920, 1.2835 с ключевым уровнем поддержки на 1.2660. Уровни сопротивления EUR/USD расположены на 1.3140, 1.3230/40 и 1.3350.
Фунт. Курс британской валюты на этой неделе, несмотря на рост волатильности в целом оставался стабильным против доллара, и не покидал пределов торгового коридора 1.8450-1.8620. Росту курса евро препятствовали слабые данные по экономике Великобритании и сильные показатели по экономике США. Помимо этого сильное давление на курс стерлинга оказывало снижение вероятности повышения ставок Банка Англии и падение стерлинга относительно йены. Снижение цен на рынке недвижимости продолжается, что отражено в опубликованном отчете агентства RICS. Рост инфляции в октябре составил 1.2% в годовом исчислении.
При этом индекс розничных цен вырос на 0.3% , а по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 3.3%. Более высокий рост индекса розничных цен объясняется тем, что он учитывает расходы британцев по обслуживанию ипотечных кредитов. И хотя, как отметил глава Банка Англии М. Кинг, нет прямой связи между снижением цен на недвижимость и падением потребительского спроса, такая тенденция прослеживается. По данным Совета ипотечных кредиторов объем выданных кредитов в октябре составил 23.3 млрд. стерлингов против 25.4 млрд. месяцем ранее. При этом количество одобренных к выдаче кредитов в октябре составило 90,000 против 99,000 в сентябре. По данным Британской банковской ассоциации объем выданных потребительских кредитов вырос на 11.0 млрд. стерлингов, в то время как в сентябре 12.1 млрд. В подтверждении снижения потребительского спроса стали и данные по розничным продажам в октябре. Они упали на 0.4% по сравнению с предыдущим месяцем, но выше прошлогоднего уровня на 6.0%. С учетом падения промышленного производства в Великобритании и снижения потребительского спроса вряд ли стоит ожидать в ближайшей перспективы повышения ставок Банка Англии, несмотря ожидания “усиления инфляционного давления из-за роста цен на нефть и предельной загруженности производственных мощностей”.
Рост курса евро потащил за собой верх и курс стерлинга против доллара. Однако, несмотря на более высокие ставки Банка Англии по сравнению с другими странами, тот факт, что они находятся на пике, снижает интерес инвесторов к стерлинговым активам. Большей популярностью пользуются активы стран, где ставки будет расти, хотя бы в перспективе (EZ, Япония), исключение составляют долларовые активы.
В отсутствии данных по экономике Великобритании, за исключением уточненных данных по ВВП страны за третий квартал, основное внимание инвесторов будет уделено развитию ситуации на американских фондовых рынках, ценам на нефть и данным по экономике США. При дальнейшем росте курса GBP/USD на дневных графиках медвежья дивергенция осцилляторов будет увеличиваться, что повысит вероятность технической коррекции вниз восходящего тренда. Поэтому не исключено, что после тестирования уровней сопротивления в районе 1.8777 курс GBP/USD начнет снижаться в сторону 1.8320, если этого не произойдет раньше. Уровни сопротивления курса GBP/USD расположены на 1.8650, 1.8777, 1.8940 и ключевой уровень сопротивления находится на уровне годового максимума 1.9147. Уровни поддержки на 1.8450, 1.8320, и 1.8180.
Йена. Тестирование курсом USD/JPY уровня поддержки в районе 105.30 в понедельник, в конце концов, обернулось его прорывом и падением в пятницу до четырех с половиной летнего минимума 102.70. Как и следовало ожидать, реакции со стороны Банка Японии в это день не последовало, однако это вовсе не значит, что его не будет совсем. После завершения встречи министров финансов и глав центральных банков двадцати ведущих стран в Берлине в воскресенье, какая-то реакция, безусловно, последует. Только не исключено, что к этому времени курс доллара упадет относительно йены до 100.00. За исключением событий, связанных с резким укреплением курса йены против доллара, существенных изменений в среде экономических показателей Японии отмечено не было. Индекс опережающих экономических индикаторов Японии за сентябрь был пересмотрен в сторону снижения до 27.3 с предварительных 30.0. Однако индекс, отражающий текущую ситуацию в экономике страны, был пересмотрен в сторону повышения до 35.0 с предварительного значения 22.2.
В своем ежемесячном докладе правительство Японии заявило, что восстановление экономики страны продолжается, в то же время прогноз роста был понижен, из-за сокращения объемов экспорта и производства. Спрос на японскую продукцию в США и Китае падает по мере удорожания курса йены. Правительство все же рассчитывает на продолжение роста экономики страны при поддержке, обеспечиваемой стабильным внутренним спросом.
По итогам двухдневного заседания Банк Японии оставил без изменений свою сверхмягкую кредитно-денежную политику, также как и оценку перспектив японской экономики. Тем не менее, инвесторы рассчитывают на перемены в политике Банка Японии. Уверенный рост экономики страны, ожидания выхода страны из тиков дефляции, и повышения процентных ставок, а также продолжающееся падение доллара делают инвестиции в японские активы весьма привлекательными. Кроме того, индекс Nikkei много выше своего прошлогоднего минимума, что свидетельствует об уверенности инвесторов в перспективах роста экономики страны и способствует увеличению спроса на японскую валюту. Прорыв курсом USD/JPY уровня поддержки на 103.40, являвшегося годовым минимумом открывает реальные перспективы для падения и тестирования психологически важного уровня на 100.00 йен за доллар. На следующей неделе инвесторы будут внимательно отслеживать экономические показатели по Японии, которые будут выходить практически ежедневно. Кроме того, на курс USD/JPY будет оказывать влияние данные по США, а также ситуация на фондовых рынках и динамика цен на
нефть. Но вероятность падения курса USD/JPY остается очень высокой, как мы полагаем до 101.20, и на этом шестилетнем минимуме возможны точечные интервенции, чтобы убедить рынки в том, что Банк Японии внимательно отслеживает ситуацию вокруг национальной валюты страны. Уровни поддержки курса USD/JPY расположены на 102.00/05, 101.20 и 100.00, сопротивления на 104.40, 105.30, и в районе 107.30.
Рушан Зейнетдинов
Компания “FIBO”
