Обзор рынка FOREX от FIBO (23-27.05.05)

Индекс доллара смог на этой неделе не только удержаться на уровнях выше 86.00, но и достиг верхней границы канала среднесрочного восходящего тренда в районе 86.70. Кроме того, закрытие значения индекса доллара 86.60 означает, что доллар еще больше укрепился относительно основных мировых валют и это притом, что данные по экономике США указывают на возможное замедление темпов роста экономики в текущем квартале. Прежде всего, это касается данных по снижению деловой активности в производственной сфере в зоне ответственности федеральных резервных банков Нью-Йорка и Филадельфии. Если нью-йоркский индекс упал ниже нуля, то филадельфийский индекс остался выше нулевого значения, свидетельствующем о спаде деловой активности, но снизился до 7.3 пункта с 25.3 – самого низкого уровня за последние два года.

По данным исследовательской группы Conference Board индекс опережающих индикаторов в апреле снизился на 0.2% до 114.5. Снижение значений индекса происходит четвертый месяц подряд. Таким образом, индикативные показатели свидетельствуют, если не о предстоящем спаде, то, во всяком случае, замедлении темпов роста экономики США. Реальные показатели по экономике также на этот раз не блистали. Объем промышленного производства в апреле снизился на 0.2%. Рынок же ожидал роста на указанную величину. Загруженность мощностей в экономике в апреле снизилась до 79.2% с 79.4% месяцем ранее. С другой стороны рынок недвижимости остается еще очень активным. Восьмикратное повышение ставок ФРС пока еще не отразилось на этом секторе экономики, что усилило спекуляции о мыльном пузыре. Главе ФРС в пятницу в своем выступлении пришлось остановиться на этом вопросе. Он отметил, что рынок недвижимости остается сильным и явных признаков мыльного пузыря не наблюдается, как и не ожидается резкого падения цен. Но в то же время А.Гринспен признал, что в ряде мест “немного пены” на рынке жилья имеет место быть. Данные по рынку недвижимости за апрель продолжают будоражить воображение.

Количество фундаментов, заложенных под строительство новых домов, выросло в апреле на 11% до 2.08 млн. условных единиц в годовом исчислении, а количество выданных разрешений на 5.3%.

Цены производителей в апреле выросли на 0.6%, а без учета цен на энергоносители и продовольствие на 0.3%. Однако этот рост в меньшей степени коснулся цен потребительской корзины. Они в апреле выросли на 0.5% притом, что без учета изменений цен на бензин и природный газ и продовольствие цены по сравнению с мартом не изменились. Поскольку цены на нефть пошли на убыль и торгуются уже в районе 46.80 долларов за баррель (пик цен в апреле достиг 57.60 доллара), то перспективы ускорения инфляции в ближайшие месяцы становятся не столь очевидными. В то же время следует признать, что сильные недельные показатели по рынку труда, число первичных требований по безработице снизилось до 321 000, оставляют высокими шансы, что четырехнедельная средняя оставалась ниже 330 000. Тем самым создаются предпосылки для сильных показателей по занятости за май месяц, близких по своему значению за апрель. Это может быть связано, как с началом летнего сезона, на которые приходится увеличение объемов производства в автомобильной промышленности, а также увеличения занятости, пусть и сезонной в строительной индустрии. Сильный рынок труда позволит рассчитывать на повышение ставок ФРС в июне этого года. Не вызывает сомнения также, что на следующей неделе первая ревизия данных по темпам роста экономики США в первом квартале этого года пересмотрит предварительные показатели в сторону увеличения, поскольку снижение дефицита торгового баланса США может добавить не одну десятую процента. Это также означает, что у доллара сохраняются перспективы роста против корзины основных мировых валют. В центре внимания инвесторов, конечно же, будут данные по рынку недвижимости, заказам на товары длительного пользования, а также доходам американцев и инфляции потребительских расходов. С технической точки зрения индекс доллара подтверждает свою нацеленность на достижение уровней сопротивления в районе 87.00/05, прорыв которых может стать переломным и открыть дорогу на 90.00. В то же время индикатор RSI и на дневных и недельных графиках находится в зоне перекупленности, и сохраняет высокими риски коррекции восходящего тренда индекса доллара. При благоприятном характере данных по экономике США, а также при соответствующей жесткости протоколов последнего заседания Комитета по операциям на открытом рынке, когда было принято решение о повышении ставок ФРС до 3.0%, доллар может упрочить свои позиции еще больше, прежде чем инвесторы начнут фиксировать прибыль от роста доллара и тем самым оказывать на него давление.

Уровни сопротивления индекса доллара расположены на 87.00/05, 87.40, 88.00/10, поддержки на 86.15, 85.60, 85.20.

Евро. Хотя в целом за минувшую неделю курс евро снизился против доллара всего на 60 пунктов до 1.2560, однако закрытие вблизи недельных минимумов и слабые попытки роста в течение недели указывают на общую слабость единой европейской валюты.

Индекс цен производителей Германии вырос в апреле на 0.7%, что связано с ростом цен на энергоносители, и годовые темпы роста индекса достигли самого высоко уровня с апреля 2001 года 4.7%. Однако это всплеск вряд ли трансформируется в рост инфляции потребительской корзины, поскольку низкий внутренний спрос ограничивает возможности производителей перекладывать издержки на плечи потребителей. Собственно это как раз и подтверждается данными по инфляции цен потребительской корзины в EZ за апрель. Цены выросли на 0.4% по сравнению с мартом, когда они в свою очередь выросли на 0.7%. Однако годовые темпы инфляции остаются стабильными на уровне 2.1% уже в течение нескольких последних месяцев, что выше целевого уровня инфляции в 2.0%, установленного для нее ЕЦБ. С учетом наметившейся тенденции падения цен на нефть темпы инфляции могут снизиться уже в ближайшее время. Это также означает, что при сохранении политики повышения процентных ставок в США их разница со ставками в Европе будет увеличиваться, что будет дополнительным фактором укрепления курса доллара против евро. Помимо этого негативным для курса евро оказались данные по промышленному производству за март. В соответствии с отчетом Евростата производство в странах EZ сократилось на 0.2% по сравнению с предыдущим месяцем и на 0.1% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Поэтому не стоит и ожидать скорого повышения процентных ставок ЕЦБ.

Темпы роста ВВП Франции в первом квартале замедлились по сравнению с четвертым кварталом 2004 года. По предварительным данным рост составил всего 0.2%, что более чем ниже роста в последнем квартале года минувшего. В сторону снижения были пересмотрены показатели темпов роста экономики и в целом за 2004 год с 2.4% до 2.1%. Теперь экономисты уже не рассчитывают на высокие показатели в году нынешнем, поскольку потребительские расходы во Франции в последнее время только снижаются. Это вполне очевидно учитывая, что в стране проводится реформа пенсионного, социального обеспечения и рынка труда в целом, а уровень безработицы в стране самый высокий за последние пять лет и составляет 10.2%. Кроме того, улучшение структуры торгового баланса США смягчает напряженность в отношении проблемы двойного дефицита США, что на фоне дальнейшего расширения спрэда между ставками ФРС и ЕЦБ делает перспективы возобновления роста курса евро против доллара еще боле туманными.

Вполне реальным выглядит падение курса EUR/USD на следующей неделе до сильного уровня поддержки в районе 1.2450/60, прорыв которого открывает перспективы для тестирования 1.2380/90, где расположен уровень 23.6% Fibonacci retracement от 0.8225 до 1.3667. И уже ниже этого уровня маячат перспективы падения до 1.2190 и 1.1977, откуда и начиналось осеннее прошлого года ралли евро против доллара.

Однако динамика курса EUR/USD будет зависеть и от данных по экономике EZ, которых на следующей неделе ожидается довольно таки много. В центре внимания инвесторов индексы Ifo и ZEW по Германии, уточненные данные по темпам роста ВВП ведущей экономики EZ, а также данные по торговому балансу EZ. При этом, по мнению экономистов, майские показатели доверия деловых кругов и потребителей в Германии ожидаются более высокими нежели в апреле. Снижение цен на нефть, а также рост заказов в промышленности вполне могут оказать благоприятное влияние на настроения. Только назвать причины, которые бы благоприятствовали бы росту евро против доллара довольно таки трудно, поскольку даже хорошие данные по EZ могут пока лишь привести к коррекции нисходящего тренда курса EUR/USD. На этой неделе курс евро не смог преодолеть уровни сопротивления в районе 1.2690 относительно доллара и коррекция нисходящего тренда практически и не начиналась.

Уровни сопротивления курса EUR/USD расположены на 1.2690, 1.2730, 1.2800, поддержки на 1.2450, 1.2310, 1.2190.

Фунт. Курс стерлинга упал против доллара на этой неделе на 235 пунктов, установив очередной годовой минимум на отметке 1.8233. Укреплению курса стерлинга против доллара препятствовали резкое падение ожиданий повышения ставок Банка Англии. Наоборот, на рынке усиливаются спекулятивные настроения, связанные с возможным снижением ставок, поскольку промышленное производство в стране продолжает буксовать, а падение цен на нефть сулит замедление темпов роста инфляции. Цены потребительской корзины выросли в апреле на 0.4% по сравнению с мартом, точно так же, как в марте по сравнению с предшествующим ему месяцем. Годовые темпы инфляции в Великобритании в апреле достигли 1.9%. В то же время рынок ожидал всплеска инфляции до 2.0%, порогового значения установленного для нее Банком Англии. Рынок труда в последние месяцы преподносит сюрпризы. Количество требований на пособия по безработице выросло на 8 100, в то время как ожидалось снижение на 4 500, но уровень безработицы при этом остался прежним 2.7%. Опасения по поводу усиления инфляционного давления со стороны роста заработных плат уменьшились, поскольку их средний уровень в период с января по март вырос на 4.6% по сравнению с ростом на 4.7% в период с декабря по февраль. Ожидался рост выше 4.8%. Кроме того, в соответствии с опубликованными протоколами последнего заседания Комитета по кредитноденежной политике за сохранение ставок Банка Англии на уровне 4.75% проголосовало восемь членов из девяти. Не внушают оптимизма и данные Британской банковской ассоциации, в соответствие с которыми в апреле зафиксировано замедление роста объемов ипотечного кредитования. В апреле спрос на ипотечные кредиты вырос на 4.0 млрд. стерлингов после роста на 4.5 млрд. в марте. Кроме того, потребители увеличили погашение задолженности по кредитным карточкам, что произошло впервые с мая 1994 года. На фоне предыдущих показателей данные по розничным продажам не оказали такого сильного влияния на динамику курса GBP/USD, как это происходило ранее. Объем розничных продаж в этом месяце неожиданно для экономистов вырос на 0.5% по сравнению с мартом, в то время как ожидалось дальнейшее падение на 0.1%, после снижения на 0.3% в марте. Более ранняя Пасха оказала влияние на показатели по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. В апреле 2005 года розничные продажи на 0.1% ниже, чем годом ранее. Текущий нисходящий тренд курса GBP/USD остается сильным и в случае прорыва нижней границы канала среднесрочного тренда в районе 1.8170, через который также проходит линия поддержки годового восходящего тренда, возможно падение до 1.8000. На следующей неделе ожидается публикация уточненных данных по темпам роста экономики Великобритании в первом квартале. Согласно прогнозам экономистам показатели могут быть пересмотрены в сторону уменьшения. Помимо этого рынок внимательно будет учитывать данные по динамике цен на рынке недвижимости от Hometrack и Nationwide. Эти показатели на ряду с данными по экономике США будут играть ключевую роль в формировании динамики курса GBP/USD. Сильные данные по британской экономике, рост цен на нефть и цен на недвижимость могут подвигнуть участников рынка на фиксацию прибыли от падения стерлинга против доллара. В этом случае курса GBP/USD вполне может достигнуть уровней сопротивления в районе 1.8610.

Уровни сопротивления курса GBP/USD расположены на 1.8420, 1.8510, 1.8610, поддержки на 1.8170, 1.8000, 1.7890.

Йена. Впервые более чем за месяц курс USD/JPY закрылся на отметке выше 108.00 на 108.17. Снижение влияния китайского фактора на динамику курса йены против доллара стало основной причиной ослабления спроса на японские активы. Высокие показатели темпов роста японской экономики в первом квартале текущего 2005 года 1.3% по сравнению с четвертым кварталом и 5.3% по сравнению с аналогичным периодом 2004 года не очень-то помогли йене в минувшие дни. Основной упор участников рынка был сделан на факт усугубления дефляционных процессов в экономике, которые существенно ограничивают вероятность проведения Банком Японии более жесткой кредитно-денежной политики. На этой неделе Банк Японии сохранил неизменной процентную ставку на уровне 0.15% и целевой уровень ликвидности в диапазоне 30-35 трлн. йен. Но при этом не исключил возможности временного снижения ниже этого порогового уровня. Правительство страны также оставило неизменной оценку перспектив роста экономики страны без изменений пятый месяц подряд. Однако этот отчет, равно как и снижение количества банкротств в стране и ралли на фондовых рынках Японии не впечатлили инвесторов. По итогам недели курс USD/JPY, несмотря на свои взлеты и падения закрылся вблизи месячного максимума.

На следующей неделе выходят показатели деловой активности в сфере услуг и экономике в целом, розничным продажам и торговому балансу, которые могут оказаться действенными факторами влияния на динамику курса йены против доллара. В зависимости от этих данных, а также показателей по экономике США, перспектив ревальвации китайского юаня и роста ставок ФРС будет формироваться динамика йены против доллара. Мы не исключаем вероятности прорыва курсом USD/JPY уровня сопротивления в районе 108.90, что откроет ему дорогу на 110.00, а затем и на 112.00. Отскок же от уровней сопротивления в районе 108.90 может повлечь за собой игру на понижение в сторону 106.10, а затем и 104.20. Уровни поддержки курса USD/JPY расположены на 107.75, 106.90, 106.10, сопротивления Яна 108.90, 109.60, 110.20.

Рушан Зейнетдинов
Начальник аналитического отдела FIBO GROUP