Обзор рынка FOREX от FIBO (25-29.04.05)

После резкого падения в начале недели, чему в немалой степени способствовали ожидания замедления темпов экономики США в первом квартале, значения индекса доллара стабилизировались на своих минимумах в районе 83.50. Вышедшие на позапрошлой неделе данные, включая рост дефицита торгового баланса и снижения розничных продаж, настроили рынки гораздо менее оптимистично в отношении размеренного повышения ставок в США, чем это было ранее. Выступление А.Гринспена с одной стороны обнадежило участников рынка в том, что ФРС будет придерживаться своей политики повышения ставок к нейтральному уровню. Меж тем призыв главы ФРС США к монетарным властям Китая пустить юань в свободное плавание, увеличил рыночные опасения, что это событие может произойти в ближайшей перспективе. Это в свою очередь вызвало рост давления на доллар со стороны азиатских валют. Помимо этого весьма негативное влияние на курс доллара оказали данные по строительной индустрии США. Количество фундаментов под строительство новых домов сократилось на 17.6 в марте, а количество выданных разрешений на 4.0%. Если в этом повинна не только погода, то семикратное повышение ставок ФРС оказывает, по крайней мере, сильное психологическое воздействие на финансовые рынки страны и деловую активность. Индекс ведущих экономических индикаторов в марте снизился на 0.4%, что означает замедление темпов роста экономики США в ближайшие три-шесть месяцев.

С другой стороны, впервые за последние 4.5 года количество первичных требований на пособия по безработице снизилось ниже 300,000 до 296,000. Падение количества заявок за неделю на 36,000 самое значительное после снижения на 73,000 8 декабря 2001 года. Индекс деловой активности, измеряющий производственную активность в зоне ответственности федерального резервного банка Филадельфии, вырос в апреле до 25.3 с 11.4 в марте и 23.9 в феврале. Тем самым рост показателей указывает на то, что в марте в экономике США наблюдалась лишь заминка в темпах экономического роста, но никак не спад. Если это так, то продолжающийся рост цен на нефть, который является одним из факторов не только усиления инфляционного давления, но и основным фактором замедления темпов экономического роста, вряд ли помешает ФРС довести уровень ставок до конца года до 3.75%, и уж во всяком случае до 3.25% к концу первой половины года.

О том, что монетарные власти США будут последовательно придерживаться политики размеренного повышения ставок с тем, чтобы не выпустить из рук управление инфляционными процессами сказал в своем пятничном вступлении и управляющий ФРС Дональд Кон. Если “экономический рост будет устойчивым, а инфляция останется сдержанной, скорее всего, мы, вероятно, и дальше будем повышать ставки в размеренном темпе”, – сказал он. Кон предупредил, что, если правительство решит выполнить обещания, данные пенсионерам, не повышая налогов, то результатом этого может стать такое повышение процентных ставок, которое “ослабит экономику”. По его мнению, дефицит текущего счета платежного баланса США и бум на рынке жилья в стране представляют собой менее серьезную проблему, которую финансовые рынки могут решить упорядоченно. Если рынки согласятся с точкой зрения представителя ФРС о проблеме “двойного дефицита” США, то рост ставок при высоких темпах американской экономики в итоге могут пересилить негативное отношение к доллару, даже в случае введения свободного обменного курса китайской валюты.

Да в настоящее время давление на доллар продолжает усиливаться, что связано с ожиданиями более слабых по сравнению с прогнозами предварительных данных по темпам роста американской экономики в первом квартале. Однако после их публикации на очереди – решение по ставкам ФРС США, которое, вероятнее всего, выразится в их повышении до 3.0%. В этой связи даже в случае дальнейшего падения курса доллара против корзины основных мировых валют, снижение значений индекса доллара все же не окажется настолько глубоким, чтобы достигнуть уровней поддержки 82.40. Кроме того, уровень потребления в США все еще остается весьма сильным, и показатели, которые будут опубликованы на следующей неделе, скорее всего, это подтвердят.

Цены на нефть, а также развитие ситуации на фондовых рынках США будут так же оказывать заметное влияние на динамику курса доллара. С технической точки зрения индекс доллара может попытаться закрепиться на уровнях выше 84.15. Однако в случае слабыx данных по американской экономике, росте цен на нефть и дальнейшем ухудшении ситуации на рынке американских акций значения индекса доллара могут упасть до 82.80, и даже пытаться достигнуть 82.40. Уровни поддержки индекса доллара расположены на 83.30, 82.82, 82.40, сопротивления на 84.12, 84.74, 85.30.

Евро. Продолжив разбег, начатый еще в пятницу 15 апреля, курс евро всю неделю пытался пробиться вверх через уровни в районе 1.3100. В какой-то степени ему это удалось, недельный максимум курса EUR/USD 1.3124, что соответствует уровню 50% Fibonacci retracement от падения с 1.3481 до 1.2768. В основном, по нашему мнению, укрепление евро против доллара связано с рыночными прогнозами замедления темпов роста экономики США в первой четверти. Возможно, по этой причине на рынке проигнорировали и не очень хорошие данные по экономике EZ. Потребительские цены в EZ в марте выросли на 0.7% по сравнению с февралем, но годовые темпы инфляции остались на прежнем уровне 2.1%, которые все равно превышают уровень инфляции в 2.0%, установленный для нее ЕЦБ. Основным фактором данного явления экономисты называют рост цен на энергоносители. В своем квартальном отчете по экономике, Еврокомиссия охарактеризовала экономику региона как неустойчивую и зависящую от экспорта в другие страны. Снижение конкурентоспособности также “уменьшает расположенность корпоративного сектора к новым инвестициям” и беды экономики кроются в высоком обменном курсе евро. На это, а также на негативное влияние на экономику EZ растущих цен на нефть указывают и данные Евростата. Объем промышленного производства в феврале снизился на 0.5% по сравнению с предыдущим месяцем. Промышленные заказы в феврале снизились на 2.6% по сравнению с предыдущим месяцем, но выросли по сравнению с февралем 2004 года на 2.9%. Индекс экономических ожиданий по Германии немецкого института ZEW резко упал в апреле до 20.1 пункта по сравнению с 36.3 пункта в марте, и это после четырех месячного непрерывного роста. Индекс доверия в деловых кругах Бельгии в апреле упал до -11.6 с -8, тогда как в марте он немного вырос.

Расходы потребителей во Франции, на которых базировался рост экономики Франции в 2004 году, из месяца в месяц продолжают снижаться. После февральского снижения на 0.1% в марте они упали на 0.8%. К положительным факторам, на которых мог опереться рост евро против доллара можно отнести высокий спрос на европейскую продукцию, что стало причиной улучшения торгового баланса EZ и роста профицита до 3.0 млрд. евро в феврале, после дефицита в 1.7 млрд. евро в январе. Профицит торгового оборота с США вырос на 800 млн. евро до 4.0 млрд. Спрос на европейские активы со стороны международных инвесторов также улучшился. Объем портфельных инвестиций в феврале в страны EZ вырос на 22.6 млрд. евро. Это обеспечило рост положительного сальдо счета текущих платежей до 5.1 млрд. евро. В январе же был зафиксирован дефицит в объеме 1.8 млрд. евро. Несмотря на рост доверия потребителей в Италии, в апреле значения индекса доверия потребителей выросли до 104.8 со 104.2, экономисты прогнозируют падение индекса уверенности потребителей по Германии. Кроме того, экономисты не ожидают улучшения положения дел с ситуацией на рынке труда в Германии и Франции. В этой связи достаточно обоснованными представляются прогнозы о снижении индексов уверенности деловых кругов и потребителей в целом по EZ. В этом случае, рост курса евро против доллара может базироваться на рыночных опасениях ухудшения экономической ситуации в США.

Прорыв курсом EUR/USD уровня сопротивления в районе 1.3180 может повлечь за собой тестирование 1.3270/80. Но в преддверии повышения ставок ФРС более сильный рост курса EUR/USD маловероятен. При слабых данных по EZ падение значений курса EUR/USD ниже 1.3000 может привести к тестированию уровней поддержки в районе 1.2870, или 1.2770.

Фунт. За последнюю неделю курс стерлинга вырос против доллара более чем на 200 пунктов и его значения достаточно близко приблизились к максимумам первой недели марта 1.9320, после того как были достигнуты уровни на 1.9217. Основная часть экономических показателей по Великобритании, которая была опубликована на этой неделе, была очень сильной. Это заставило рынки усомниться в том, что ставки Банка Англии будут оставаться неизменными до второй половины года. По данным агентства Rightmove, опубликованным в понедельник, цены на дома выросли в апреле на 1.3% по сравнению с предыдущим месяцем. Однако между тем годовые темпы роста снижаются: в апреле они выросли на 7.0% против роста на 8.6% в марте. Индекс потребительских цен вырос на 0.4% в марте, что довело годовые темпы инфляции до 1.9% и стало максимумом с мая 1998 года. Общий индекс розничных цен вырос на 0.5% по сравнению с предыдущим месяцем, но годовые темпы роста в 3.2% остались такими же, как в феврале. Комитет по денежно-кредитной политике Банка Англии проголосовал 7 против 2 за сохранение процентных ставок неизменными на уровне 4.75% в апреле, говорится в протоколах заседания. Для большинства членов комитета “баланс рисков для перспектив инфляции остается понижающим в ближайшее время, что предполагает сохранение процентных ставок неизменными”, говорится в протоколах. Большинство членов комитета считает, что необходимо больше данных, чтобы оценить слабость расходов потребителей, которые считаются одним из двух главных факторов риска для прогнозов банка. По данным Британской банковской ассоциации общий объем кредитования частного сектора Великобритании в стерлингах вырос в марте на 5.5 млрд., что намного  меньше, чем пересмотренный рост на 13.4 миллиарда месяцем ранее. Чистые объемы ипотечного кредитования выросли в марте на 4.5 млрд. стерлингов, что чуть меньше, чем рост на 4.7 млрд. стерлингов в феврале. Однако серьезный удар по рыночным ожиданиям повышения ставок Банка Англии был нанесен со стороны данных по розничным продажам, которые неожиданно упали в марте на 0.1% по сравнению с февралем, но выросли на 2.7% по сравнению с тем же периодом предыдущего года. В то же время на удивление британская экономика почти не пострадала от падения потребительского спроса в первом квартале 2005 года. Темпы роста ВВП в этом квартале по сравнению с предыдущим замедлились незначительно. По предварительной оценке роста ВВП составляет 0.6% по сравнению с предыдущим кварталом. В последнем квартале 2004 года рост составил 0.7%. По сравнению с первым кварталом 2004 года ВВП вырос на 2.8% против 2.9% роста в последней четверти прошлого года. На фоне этих показателей даже незначительное замедление темпов роста экономики США может привести к падению доллара против стерлинга. В этом случае рост выше 1.9326 курса GBP/USD, скорее всего, будет кратковременным, поскольку повышения ставок ФРС в мае произойдет практически со 100% вероятностью. Отскок же курса GBP/USD от уровней сопротивления в районе 1.9300 может сопровождаться последующим снижением до 1.8977 и ниже. Это будет означать, что прорыв линии сопротивления четырехмесячного нисходящего тренда курса GBP/USD оказался ложным.

Ключевые показатели по Великобритании относятся к денежным агрегатам финансового рынка и потребительского кредитования. Поэтому основное влияние на динамику курса GBP/USD будут оказывать данные и фондовые рынки США. Уровни поддержки расположены на 1.9060, 1.8977, 1.8900 с сильным уровнем в районе 1.8830, сопротивления на 1.9217, 1.9326, 1.9440.

Йена. Укреплению курса йены против доллара способствовали ряд обстоятельств, которые в большей степени представляли собой явления политического характера. Сюда можно отнести, прежде всего, извинения премьер министра Х.Коидзуми перед азиатскими странами, которые был оккупированы Японией во время второй мировой войны, и отдельно принесенные извинения Китаю. Это весьма ответственный и серьезный шаг на пути устранения преград в двухсторонних экономических отношениях между Китаем и Японией. По объему внешнеторгового оборота с Японией Китай обошел США. Поэтому потеря такого рынка как китайский для Японии было чревато весьма серьезными проблемами в экономическом плане.

В начале же неделе, когда обострения отношений между Китаем и Японией достигли своего апогея, доллар падал против йены, как это всегда бывает в случаях обострения международной политической обстановки. Немногочисленные экономические показатели по Японии носили смешанный характер, но не они делали погоды на валютных рынках. Объем профицита торгового баланса Японии в марте вырос на 13.4% по сравнению с февральским уровнем, поскольку объем экспорта вырос на 1.9%, а импорта упал на 0.7%. Мартовские поставки потребительской электроники выросли на 10.4% по сравнению с аналогичным периодом 2004 года. Но данные Минфина, в соответствии с которыми японские инвесторы были чистыми нетто покупателями облигаций иностранных государств третью неделю подряд, не смогли сдержать рост йены против доллара. После семи месяцев роста значения индекса активности в сфере услуг упали в феврале на 1.0%. Общий экономически индекс снизился на 1.1%. Тем не менее, курс USD/JPY после нескольких дней сомнений все же сумел пробить уровни поддержки в районе 106.80 и в пятницу упал до 105.76, практически достигнув уровня 61.8% Fibonacci retracement от роста со 103.39 до 108.90. Несмотря на сильное падение курса USD/JPY в течение двух последних недель его дальнейшее снижение к 105.30, через который проходит линия поддержки среднесрочного восходящего тренда USD/JPY, а также где расположен уровень 50% Fibonacci retracement от роста со 101.65 до 108.90, все еще имеет значительные шансы. Стремительный рост курса йены происходил не только против доллара, но также и основных европейских валют, евро и стерлинга. На следующей неделе будут опубликованы данные по безработице и инфляции в Японии, а также полугодовой прогноз центрального банка страны по инфляции и темпам роста национальной экономики. Эти данные могут оказать сильное влияние на динамику курса USD/JPY. Однако, если данные по американской экономике будут благосклонными к доллару, и поддержат уверенность рынка в сохранении размеренного повышения ставок ФРС, то курс USD/JPY может вновь начать расти.

Уровни сопротивления курса USD/JPY расположены на 105.70, 105.30, с сильным уровнем в районе 104.40, сопротивления на 107.15, 107.85,108.30.

Рушан Зейнетдинов
Начальник аналитического отдела FIBO GROUP