Обзор рынка FOREX от FIBO (30.05-3.06.05)

Пожалуй, за последние несколько лет невозможно отыскать день, в который перед длинными выходными курс доллара мог бы вырасти относительно основных мировых валют. Не стал исключением последний день недели на этот раз. В понедельник финансовые рынки США закрыты. И, несмотря на благоприятные данные по экономике США, а также положительное закрытие на фондовых рынках США, курс доллара все же упал. Прорыв уровней поддержки в районе 86.60, не увенчался успехом на отметке 86.40. Но падение доллара было ощутимым. Индекс доллара упал на 39 пунктов до 86.46. Даже притом, что индекс доллара установил на этой неделе новый уровень годового максимума на отметке 86.95, по итогам недели он снизился, поскольку предыдущее пятничное закрытие зафиксировано на 86.60.

По мнению экономистов, снижение курса доллара против корзины основных мировых валют происходило из-за фиксации прибыли инвесторами перед длинными выходными и накануне голосования по Конституции ЕС во Франции. А между тем данные по США, опубликованные на этой неделе, пока не дают возможности усомниться в том, что ставки ФРС в июне будут повышены до 3.25%. Ожидания повышения ставок ФРС могут усилиться, если показатели занятости и безработицы в США за май будут близким по значению к апрельским цифрам. Согласно недельным данным по рынку труда количество требований по безработице выросло всего на 1 000 до 323 000, четырехнедельная средняя находится на уровне 330.500. Сохранении данной тенденции может стать предвестником увеличения занятости более чем на 200 000 человек и стабилизации уровня безработицы в районе 5.2%.

Цифры по рынку недвижимости показывают, что бум в данном секторе экономики продолжается. Рост ставок ФРС до 3.0% не привел к резкому росту ставок по ипотечным кредитам. По данным компании Freddie Mac средняя ставка по 30 летнему ипотечному кредиту в апреле составила 5.86% против 5.93% в марте. Объем продаж на вторичном рынке достиг рекордного уровня 7.18 млн. единиц в годовом исчислении после роста на 4.5% в апреле по сравнению с мартовским уровнем. Продажи новых домов в апреле выросли на 0.2% и достигли рекордного уровня 1.316 млн. домов в расчете на год. Многие экономисты считают, что на рынке недвижимости разрастается мыльный пузырь. Однако, по мнению членов ФРС, цены на недвижимость возможно уже начнут снижаться в самом ближайшем будущем и особой опасности в виде обвала цен на рынке недвижимости не предвидится. В то же время именно стремительный рост на рынке недвижимости может увеличить спрос на товары для дома и тем самым способствовать поддержанию высокого внутреннего спроса. Данные по доходам и расходам американцев за апрель показывают, что они по-прежнему не очень склонны к увеличению доли сбережений в располагаемых доходах. Уровень доходов вырос в этом месяце на 0.7%, что соответствовало прогнозам, а уровень расходов вырос на 0.6%, что ниже ожиданий расходов в 0.8%. Тем не менее, уровень сбережений в апреле снизился до 0.4%. В сторону повышения были пересмотрены показатели по темпам роста ВВП США в первом квартале. После уточнения данных по торговому балансу, товарно-материальным запасам, и расходам потребителей они составили 3.5% в годовом исчислении против 3.1%, которые были объявлены предварительно.

Итоговый показатель индекса уверенности потребителей Мичиганского университета за май 86.9 оказался выше его значении середины месяца 85.3 и прогнозов экономистов в 86.0 пунктов. Тем не менее, его значения упали по сравнению с уровнем в апреле 87.7. Некоторое улучшение потребительских настроений в последние две недели показывает, что в уверенность американцев относительно перспектив экономики будет расти и тем самым способствовать усилению деловой активности, и, как следствие, способствовать поддержанию высоких темпов экономического роста. На следующей неделе ожидается публикация данных по деловой активности: чикагского PMI, индексов Института управления в производственной сфере и сфере услуг. Но в центре внимания без сомнения окажутся данные по рынку труда США. При более высоких показателях по американской экономике в сравнении с прогнозами экономистов, индекс доллара может вновь начать расти и пробить уровни сопротивления в районе 87.05 и 87.40 с тем, чтобы окончательно утвердиться на уровнях выше 86.00. Кроме того, на динамику курса доллара против корзины основных мировых валют окажут итоги голосования по Конституции ЕС во Франции и Нидерландах. Не принятие в одной из этих стран может стать источником дополнительного ускорения роста индекса доллара до 87.80, что делает вполне реальными перспективы достижения уровней в районе 90.00. При слабых данных по экономике, которые покажут дальнейшее замедление деловой активности в стране и снижение темпов занятости, локальная медвежья дивергенция RSI на дневных графиках индекса доллара может обернуться его падением ниже 86.00 с проверкой на прочность уровней предыдущего годового максимума в районе 85.40 или даже 85.30.

Уровни поддержки индекса доллара расположены в районе 86.00/10, 85.60, 85.30, сопротивления на 87.05/10, 87.40, 87.74 – уровень 61.8% Fibonacci retrcement от падения с 92.30 до 80.40.

Евро. Опубликованные на минувшей неделе данные по экономике EZ все отчетливее показывают, что локомотивом экономики по-прежнему является экспорт. ВВП Германии в первом квартале вырос на 1.0%, но он целиком был обусловлен увеличением экспорта. Экспорт вырос на 2.9% по сравнению с предыдущим кварталом, импорт упал на 1.4%. Внешняя торговля добавила еще 1.6% к росту Германии в первом квартале. Внутренний спрос упал на 0.2% по сравнению с предыдущим кварталом. О том, что во втором квартале в экономике Германии будет наблюдаться стагнация или даже спад свидетельствую показатели немецких институтов ZEW и Ifo. Индекс ZEW в мае упал до 13.9 с апрельских 20.1, в то время как прогнозировался рост до 21.9. Согласно ZEW, причиной этого падения, вероятно, является беспокойство о том, что мировой экономический рост в ближайшие месяцы может замедлиться. Особенно негативным это будет для Германии, поскольку эта крупнейшая экономика EZ все еще зависит от иностранного спроса. Индекс немецкого института Ifo по Германии упал в мае до 92.9, самого низкого значения за последние почти два года, с 93.3 в предыдущем месяце. Значения индекса уверенности деловых кругов Германии падают уже четвертый месяц подряд. Представители Ifo считают, что ЕЦБ должен пойти на снижение ставок. По данным агентства GfK в июне доверие потребителей будет ухудшаться. Опережающий индикатор потребительского климата GfK за июнь по Германии упал до 4.4 пункта по сравнению с пересмотренным показателем 4.8 за предыдущий месяц. Во второй по величине экономике EZ Франции в целом дела обстояли так же не лучшим образом. Несмотря на рост потребительских расходов в апреле на 1.0% по сравнению с мартовским уровнем, экономисты ожидают дальнейшего ухудшения этого показателя в связи с высоким уровнем безработицы в стране, которая составляет 10.1%. Индекс делового оптимизма во Франции упал в мае до 96 пунктов, самого низкого уровня с октября 2003 года.

Общеэкономические показатели по EZ также оказались слабыми. Объем заказов в промышленности в маре упал на 0.5% по сравнению с предыдущим месяцем и на 0.7% по сравнению с аналогичным месяцем 2004 года. В марте положительное сальдо внешней торговли с остальными странами мира составило 4.2 млрд. евро. В феврале положительное сальдо внешней торговли EZ с остальными странами мира с учетом пересмотра составило 3.6 млрд. евро, а в марте 2004 года было на уровне 10.4 млрд. Спрос на европейский экспорт обеспечил достаточный приток средств, чтобы поддержать положительное сальдо счета текущих платежей. Чистый отток инвестиций из EZ в марте составил 11.5 млрд. евро, а положительное сальдо текущего счета платежного баланса составило 2.3 млрд. евро. Положительное сальдо текущего счета платежного баланса в марте сократилось по сравнению с уровнем 6.0 млрд. евро в феврале и 5.4 млрд. евро в марте 2004 года. По этой причине снижение спроса на европейскую продукцию может вызвать стагнацию или спад всей экономики EZ и ускорить отток капитала по другую сторону Атлантики. В полугодовом отчет ОЭСР отмечается также, что замедление мирового экономического роста в 2005 году возглавит EZ. Согласно отчету, перспективы роста в Азии являются оптимистичными, а в экономике Японии наблюдается укрепление. С другой стороны, в EZ наблюдаются трудности с ростом, поскольку на нее оказывают давление высокий курс евро и высокие цены на нефть. В частности, в Германии и Италии отсутствует устойчивость к внешним потрясениям, а уровень внутреннего спроса является низким, говорится в отчете. В ОЭСР ожидают, что темпы роста в еврозоне в 2005 году составят 1.2%, а в 2006 будут на уровне 2.0%. Ранее ОЭСР ожидала роста на 1.9% и 2.5%, соответственно.

Однако, несмотря на снижение прогнозов и в целом не радужные перспективы, глава ЕЦБ Ж.К.Трише отметил, что нынешняя процентная ставка, составляющая 2%, является самой низкой в Европе со времен Второй Мировой войны и что его ведомство продолжит следить за “ценовой стабильностью”. Этим он дал понять, что снижение ставок в перспективе даже не рассматривается монетарными властями EZ. Но в то же время он отметил, что “риски снижения” для экономики EZ за последние несколько месяцев “материализовались”. Трише выделил высокие цены на нефть, недостаток потребительского доверия и растущие дефициты США в качестве основных проблем, стоящих перед EZ. В результате, экономический рост в EZ остается низким В этих условиях дальнейшее расхождение в уровнях процентных ставок ФРС и ЕЦБ будет, конечно же, играть в пользу укрепления курса американской валюты. В перспективе это может также означать, что уровни 1.4000 для курса EUR/USD так и останутся недостижимыми. Даже в условиях усиления озабоченности участников рынка проблемой “двойного дефицита” США, его влияние на динамику курса EUR/USD будет выражаться существенно слабее.

В этих условиях снижение курса евро против доллара выглядело вполне оправданным. А между тем, несмотря на то, что курс EUR/USD установил очередной уровень годового минимума на отметке 1.2496, по итогам недели он вырос на 18 пунктов. Эксперты считают, что всему причиной рост цен на нефть, длинные выходные в США, которые вынудили сократить объемы коротких позиций по евро и тем самым обеспечили рост евро против доллара. В целом же курс EUR/USD сохраняет шансы дальнейшего падения и прорыва уровней поддержки в районе 1.2450 с тем, чтобы проверить на прочность уровни в районе 1.2390. Падение ниже последнего уровня может привести к тому, что уровни сопротивления в районе 1.2800 в последующем станут непреодолимой преградой на пути курса EUR/USD к 1.3130 и выше.

На следующей неделе помимо показателей деловой активности в промышленном секторе и сфере услуг будут опубликованы и уточненные данные по темпам роста ВВП EZ в первом квартале, розничным продажам. В целом блок экономических показателей достаточно обширен. Но, несмотря на данные, ЕЦБ примет решение оставить ставки на прежнем уровне 2.0%, что станет 24-м месяцем стабильности ставок на этом уровне. Если на волне фиксации прибыли от падения евро против доллара рост курса EUR/USD и продолжится, то только в случае слабых данных по США.

Уровни сопротивления курса EUR/USD расположены на 1.2630, 1.2730, 1.2805, поддержки на 1.2450, 1.2390, 1.2120.

Фунт. За последние несколько недель снижение курса стерлинга против доллара было самым незначительным всего-то 30 пунктов до 1.8242 притом, что уровень годового минимума находится теперь на отметке 1.8188.

Данные по экономике Великобритании вряд ли усилили ожидания повышения ставок со стороны Банка Англии. По данным агентства Hometrack цены на жилье в мае снизились на 0.1% по сравнению с предыдущим месяцем и, впервые за несколько лет, упали в годовом исчислении на 2.3%. Тем самым опасность роста инфляции со стороны рынка недвижимости ослабла и не позволяет рассчитывать, при неизменности других факторов, на усиление инфляционного давления. Если падение цен на рынке недвижимости продолжится и ускорится, то впору вести речь о снижении ставок Банка Англии. В соответствии с уточненными данными темпы ВВП Великобритании в первом квартале снизились до 0.5% против роста на 0.7% в четвертом квартале прошлого года. Расходы домовладельцев выросли на 0.3% в первом квартале, после роста на 0.2% в предыдущем, что из расчета на год всего составляет 1.0%.

По данным Конфедерации британской промышленности индекс промышленного производства в мае упал до -1 в мае с 5 в апреле. “Деловая активность в производстве за последние два месяца значительно снизилась”, – говорит Даг Годден, глава аналитической службы CBI. По прогнозу CBI, рост валового внутреннего продукта Великобритании составит 2.5% в 2005 году и 2.3% в 2006 году. До пересмотра прогнозы составляли 2.7% и 2.6%, соответственно. По мнению представителей Конфедерации прогнозы показывают, что повышение ставок Банка Англии недопустимо. Если ситуация сложится таким образом, что участники рынка окончательно разуверятся в возможности повышения ставок Банка Англии, то падение курса стерлинга против доллара может принять затяжной характер. До психологически важного уровня поддержки в районе 1.8000 осталось уже не так много, менее 200 пунктов. Немаловажную роль в формировании динамики курса стерлинга против доллара могут оказать данные по деловой активности в промышленности и сфере услуг в виде индексов менеджеров по снабжению, а также данные британской ассоциации строителей Nationwide. Падение цен и снижение активности, прежде всего в сфере услуг, не сулит стерлингу ничего хорошего. Его значения продолжат падение против доллара. Но при этом не следует сбрасывать со счетов и данные по американской экономике. Уровни поддержки курса GBP/USD расположены на 1.8130, 1.8030, 1.7890, сопротивления на 1.8350, 1.8430, 1.8510.

Йена. Курс йены пока все еще держится вокруг отметки в 108.00. Однако на пути к росту выше 108.90, текущего уровня годового максимума и выше, пока не проходимым является уровень сопротивления в районе 108.30. Между тем данные по экономике Японии носят противоречивый характер. Однако, несмотря на это, в Банке Японии не исключают вероятности резкого укрепления курса йены против доллара, если под внешним давлением Китай примет меры по ревальвации национальной валюты. В то же время, если данные по американской экономике усилят рыночные ожидания повышения ставок ФРС, то шансы для падения курса йены к новым минимумам относительно доллара сохраняются. На текущей неделе в центре внимания инвесторов были показатели третичного индекса в сфере услуг. Значения индекса в марте упали на 1.0% по сравнению с предыдущим месяцем, но выросли по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 1.9%. В целом же в первом квартале индекс вырос на 1.4% по сравнению с предыдущим тремя месяцами. Общепромышленный индекс, мера деловой активности в экономике, в целом упал в марте на 0.5%, но вырос по сравнению с мартом 2004 года на 1.5%. Цены на услуги, оплачиваемые японскими корпорациями, снизились в апреле на 0.3% по сравнению с мартом и на 0.4% по сравнению с апрелем 2004 года. Это 55-й месяц падения значений индекса. В целом за истекшие 10 лет расходы корпораций на эти цели упали 6.5%. Цены потребительской корзины выросли в Токио на 0.2% в апреле по сравнению с мартом, но снизились по сравнению с апрелем 2004 года на 0.4%. Это падение было 68-м по счету. Индекс снижался на 0.5% каждые из четырех предыдущих месяцев. В национальном масштабе цены потребительской корзины выросли на 0.3%, а по сравнению с апрелем 2004 года упали на 0.2%. Эти показатели подтверждают намерение Банка Японии придерживаться сверхмягкой кредитно-денежной политики до момента роста инфляции в стране выше нулевой отметки. Коммерческие продажи в Японии, которые включают в себя оптовые и розничные продажи, выросли в апреле на 3.2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что происходит уже в течение 11 месяцев подряд. Оптовые продажи выросли на 3.0%, а розничные на 3.9%. Тем не менее, продажи у крупных игроков розничного рынка упали в апреле на 2.1%. С такими показателями динамика курса USD/JPY в основном данными по экономике США, а также под влиянием развитием ситуации на американских фондовых рынках и рынке нефти. Возобновление роста цен на нефть не сулит ничего хорошего японской экономике. Затраты на импорт нефти увеличиваются, но при этом динамика инфляции остается отрицательной, что не в пользу укрепления курса йены против доллара.

На следующей неделе в центре внимания инвесторов данные по безработице и расходам домовладельцев. Как уже отмечалось ранее, в случае возобновления падения курса USD/JPY, на дневных графиках возникает фигура “голова плечи”. В обстоятельствах связанных с замедлением роста американской экономики, или ростом вероятности стабилизации ставок ФРС, реализация данной фигуры может воплотиться в падении USD/JPY на следующей неделе к уровням поддержки в районе 106.00 и ниже. В противном случае, прорыв уровня сопротивления курсом USD/JPY в районе 108.30 может не завершиться тестированием 108.90, а стать причиной последующего роста к 110.20.

Уровни поддержки курса USD/JPY расположены на 107.40, 106.90, 106.40, сопротивления на 108.30, 108.90, 110.20.

Рушан Зейнетдинов
Начальник аналитического отдела FIBO GROUP