Обзор рынка FOREX от FIBO (4-8.04.05)

Сказать, что данные по занятости в США разочаровали участников рынка, значит не сказать ничего. В экономике США в марте было создано 110,000 рабочих мест, что более чем в двое ниже прогнозов экономистов в 225,000. В промышленности был сокращено 8,000 рабочих мест, а количество новых мест в сфере услуг выросло на 86,000. Слабым утешением стало снижение уровня безработицы до 5.2% с 5.4% в феврале. Рост почасовой заработной платы в марте составил 0.3% и соответствовал ожиданиям. В сторону снижения были пересмотрены показатели занятости за январь и февраль до 124,000 и 243,000 со 132,000 и 262,000 соответственно. Данные по рынку труда за март оказали негативное влияние на курс доллара, который сразу и резко провалился против основных мировых валют, индекс доллара упал до 83.56. Некоторые экономисты высказали мнение, что увеличение рынка рабочей силы в США происходит более медленными темпами, и в этой связи темпы роста занятости в экономике могут быть пересмотрены со 150,000 рабочих мест, до 90,000. В этом случае вышедшие данные вполне вписываются в концепцию увеличения занятости, снижения уровня безработицы при сохранении высоких темпов роста американской экономики.

Серьезную поддержку доллару оказало пятничное выступление президента федерального резервного банка Чикаго Москоу, который выразил обеспокоенность текущим уровнем инфляции и возможным его усилением в ближайшей перспективе. На рынке слова Москоу восприняли, как предупреждение о том, что кредитно-денежная политика ФРС может быть ужесточена, и, следовательно, рост ставок может принять более агрессивный характер. Последние данные по экономике США, которые вышли на этой неделе только подтверждают, что экономика США находится в устойчивой фазе подъема, и для ужесточения политики ФРС имеются все условия. Взлет чикагского индекса менеджеров по поставкам до 17 летнего максимума показал, что вероятность падения индекса Института управления поставками (ISM) за март в общенациональном масштабе незначительна. И действительно значения индекса снизились до 55.2 с 55.3 месяцем ранее. Однако эти данные будут уточняться в связи с неразберихой вокруг их публикации. Снижение индекса занятости с лихвой компенсировалось ростом подындексов материально технических запасов и, самое главное – новых заказов. Снижение индекса уверенности потребителей Мичиганского университета до 92.6 в марте с 94.1 в феврале в большей степени связано с ожиданиями повышения ставок ФРС и замедлением темпов создания новых рабочих мест. Рост доходов американцев +0.3% в феврале, ниже расходов, которые выросли в том же месяце на 0.5%. Процентное соотношение уровня сбережений к располагаемым доходам в феврале снизилось до 0.6% с 0.8% в январе. Это дает ФРС США еще одни довод в пользу повышения ставок с целью увеличения доли сбережений и уменьшения зависимости экономики страны от вливаний иностранного капитала в экономику.

Несмотря на то, что заказы в промышленности выросли в феврале на 0.2%, общая динамика остается положительной. С учетом того, что в соответствии с итоговыми данными темпы роста экономики США в четвертом квартале составили 3.8%, а уровень потребительских расходов высок, при сдержанном росте дефицита торгового баланса США показатели первого квартала также могут оказаться лучше, чем в странах Европы и Японии. Сильная экономика и высокие ставки ФРС будут оказывать поддержку доллару. Именно по этой причине падение индекса доллара после публикации данных по безработице в США было стремительным, но весьма и весьма кратковременным. Уже через час после публикации всех данных по США значения индекса доллара вплотную приблизились к отметке 84.60. Мы не исключаем вероятности того, что в пятницу курс доллара может достигнуть нового уровня годового  максимума.

Сильное влияние на динамику курса доллара окажет и развитие ситуации на американских фондовых рынках. На следующей неделе объем выходящих по США экономи ческих показателей скуден, и основное внимание участников рынка будет обращено на развитие ситуации на рынке нефти, фондовых рынках и динамике процентных ставок по долгосрочным облигациям.

Уровни поддержки индекса доллара расположены на 84.15, 8380, 83.40, сопротивления на 85.05, 85.43, 85.92.

Евро.

После сильного падения в понедельник до 1.2860, курс евро предпринимал неоднократные попытки в течение недели пробить уровни сопротивления в районе 1.300 и закрыться выше этого уровня, что открывало бы перспективы возобновления роста курса EUR/USD к 1.3200. Однако этому было не суждено было сбыться. Прорыв этого уровня сопротивления каждый раз для курса EUR/USD заканчивался закрытием ниже 1.3000, и события пятницы лишний раз тому подтверждение. Курс EUR/USD хотя и взлетел в этот день до 1.3056, но усиление рыночных опасений резкого повышения ставок ФРС США нанесли удар по евро, в результате которого его значения против доллара рухнули вниз почти на 190 пунктов с дневного максимума до 1.2870. Данные по экономике EZ оставляли мало сомнений в том, что ставки ЕЦБ будут оставаться стабильными, несмотря на некоторое усиление инфляционных тенденций.

Вслед за падением индексов делового оптимизма в Германии, то же самое произошло и во Франции. Индекс делового оптимизма в этой стране упал до минимумов декабря 2003 года, достигнув отметки 101 пункт со 104 в феврале. Опасения относительно заказов и плохие прогнозы в отношении промышленного производства стали основными причинами падения делового оптимизма второй по величине экономики EZ. Индекс уверенности потребителей во Франции в марте упал до -25 с -23, тогда как экономисты ожидали роста до -22. По данным GfK индекс потребительского климата Германии за март вырос до 4.9 пункта с 4.2 месяцем ранее. Тем не менее, по данным Европейской Комиссии индексы уверенности потребителей и деловых кругов в марте в EZ упали. В соответствии с отчетом ЕК индекс потребительского оптимизма в странах EZ снизился в марте до -14 с -13 в феврале. Общий индекс экономического оптимизма упал до 97.4 с 98.8, и теперь его значения ниже долгосрочных средних в 100.0. Индикатор оптимизма постепенно снижается с ноября прошлого года. Индекс оптимизма в промышленности упал до -8 с -6, при этом последний показатель был пересмотрен вверх с первоначальных -7. Отдельный индекс делового оптимизма Еврокомиссии упал до -0.08 с +0.20 в феврале. Последний раз негативные показатели индекса были зафиксированы в марте прошлого года.

Рост количества безработных во Франции в феврале на 4,000 до 2,768 млн. человек при стабильном уровне безработицы 10.1%, как и месяц назад, вызывает озабоченность не только деловых кругов, но и правительства страны, поскольку это может снизить внутренний спрос и, как следствие, темпы роста экономики в целом. По этой причине ряд экономистов считает, что темпы роста экономики Франции могут в этом году быть ниже 2.0%. Итоговые же показатели темпов роста ВВП Франции за четвертый квартал были пересмотрены до 0.9% и 2.4% с 0.8% и 2.3% соответственно. Безработица в Германии в марте выросла сильнее, чем прогнозировали экономисты, по причине слабой экономики и длинной зимы. Число безработных в марте выросло на 92,000 с учетом коррекции на сезонные колебания. Это меньше роста на 161,000 в феврале, но больше прогноза роста на 50,000, которого ожидали экономисты, и соответствует уровню безработицы в 12.0%. В феврале уровень безработицы составлял 11.7%. Без учета коррекции, число безработных в Германии снизилось на 41,000 до 5.176 млн., а уровень безработицы снизился до 12.5% с 12.6% в феврале. По предварительным данным темпы инфляции потребительской корзины в марте в странах EZ выросли до 2.1%, что превышает целевой уровень в 2.0% , установленный для нее ЕЦБ. Однако в слабые данные по экономике EZ вряд ли позволят ЕЦБ повышать ставки, ибо удорожание кредитов для компаний и рядовых граждан может еще больше ухудшить состояние внутреннего спроса и, как следствие, роста экономики региона в целом. Во всяком случае, индекс PMI, констатирует снижение деловой активности в производственной сфере экономики EZ, поскольку значения индекса в целом по EZ снизились до 50.4 в марте с 51.9 месяцем ранее.

По этой причине перспективы роста курса евро против доллара весьма туманны. Ожидания ухудшения торгового баланса США могут быть компенсированы ростом ставок ФРС и высокими темпами роста американской экономики. И если данные по EZ вынудят  участников рынка признать, что перспективы роста экономики EZ еще более туманны, чем в 2004 году, то падение курса евро против доллара может возобновиться с новой силой. Прорыв курсом EUR/USD линии трехлетнего восходящего тренда в районе 1.2780 сулит евро падение против доллара до 1.2630 или даже 1.2380, чтобы закрыть gap на дневных графиках, образованный 14 октября 2004 года. Все будет зависеть от решения по ставкам ЕЦБ, показателям деловой активности в сфере услуг и розничным продажам по EZ.

Уровни поддержки курса EUR/USD расположены на 1.2780, 1.2630 и 1.2550 с ключевым уровнем в районе 1.2380, сопротивления на 1.2970, 1.3030, 1.3070 и 1.3170.

Фунт.

Британский фунт был наиболее активным среди основных мировых валют, который пытался скорректировать свое падение против доллара в течение предшествующих двух недель. Во всяком случае, курс GBP/USD протестировали уровни сопротивления в районе 1.8970, которые чуть выше 50% Fibonacci retracement от падения с 1.9326 до 1.8596. Однако удержаться на достигнутых уровнях курсу стерлинга не удалось, т.к. решающую роль в возобновление падения стерлинга против доллара сыграли рыночные опасения смены политики ФРС с размеренного повышения процентных ставок на их более агрессивный рост. Помимо этого данные по Великобритании, за исключением показателей по деловой активности в производственной сфере и уверенности потребителей, были достаточно слабыми, чтобы прогнозировать повышение ставок Банка Англии. Рост основного индекса потребительского оптимизма до +1 с 0 в феврале, росту оптимизма способствовали показатели бюджета, опубликованные в середине марта, которые не предполагают повышения налогообложения физических лиц. Индекс деловой активности менеджеров по снабжению в промышленности вырос в марте до 52.0 с 51.6 месяцем ранее.

По данным агентства Hometrack цены на дома в марте упали на 0.1% по сравнению с предыдущим месяцем, что является девятым подряд месяцем падения цен. Однако в агентстве считают, в перспективе спрос на дома будет расти, и повысили прогноз роста цен по итогам года до 3.0% с 0.0%. В соответствии с отчетом Nationwide цены на жилье в марте снизились еще сильнее, на 0.6% по сравнению с предыдущим месяцем и выросли на 7.9% по сравнению с тем же периодом предыдущего года. В феврале цены на жилье выросли на 0.5% и на 10.2%, соответственно. Снижение цен в марте было самым масштабным с июня 1995 года, а темпы роста цен в годовом исчислении снизились ниже 10% в первый раз с июня 2001 года. Конфедерация британской промышленности представила доклад, в соответствии с которым индекс розничных продаж упал в марте до -9% с +2% в феврале, что оставляет мало надежд на повышение ставок со стороны Банка Англии из-за возможного ухудшения потребительского спроса.

В докладе Банка Англии сообщалось, что общие объемы потребительского кредитования снизились в феврале. Кредитование физических лиц выросло в феврале на 8.9 млрд. стерлингов, что на 0.8% больше, чем в этом же месяце предыдущего года, но это меньше, чем рост на 9.5 млрд. стерлингов в январе и меньше среднего показателя за шесть месяцев, который составляет 9.2 млрд. Ипотечное кредитование выросло в феврале на 7.2 млрд. стерлингов, что немного выше, чем рост на 7.1 млрд. в январе. Так как объемы ипотечного кредитования немного выросли, то увеличилось и общее число новых ипотечных займов. В феврале оно выросло до 85,000, тогда как в январе составило 82,000. Потребительское кредитование выросло в феврале на 0.9% и составило 1.7 млрд. стерлингов. В январе объемы потребительского кредитования выросли на 1.3% и составили 2.4 млрд. В отсутствии уверенности на рынке и среди монетарных властей Великобритании, что потребительский спрос не будет ослабевать, вероятность повышения ставок будет оставаться минимальной, а давление на курс стерлинга усиливаться. Курс GBP/USD на следующей неделе вполне может проверить на прочность уровни поддержки в районе годового минимума 1.8510, прорыв которого обеспечивает ему открытие дороги на 1.8320. Однако отсутствие значимых данных по экономике США, показатели промышленного производства Великобритании, деловой активности в сфере услуг, решение по ставкам банка Англии может стабилизировать курс GBP/USD в  диапазоне 1.8530-1.8970, при этом динамика стерлинга относительно доллара будет зависеть от ситуации на фондовых рынках, цен на нефть.

Уровни поддержки курса GBP/USD расположены на 1.8640, 1.8530, 1.8275/320, сопротивления на 1.8870, 1.8970, 1.9050.

Йена.

Слабые экономические показатели по Японии и рыночные опасения возможным изменением политики ФРС (с размеренного повышения ставок на более агрессивный), стали главной движущей силой роста курса доллара против йены. В пятницу курс USD/JPY достиг отметки 107.80, что на полторы йены больше, чем в пятницу 25 марта. Безработица в Японии в феврале выросла до 4.7% с 4.5% месяцем ранее притом, что на рынке ожидали стабилизации этого показателя на отметке 4.5%. Возобновление роста экономики Японии в четвертом квартале и высокие уровни инвестиций в экономику страны не исключали вероятности и сокращения уровня безработицы. Расходы со стороны работающих домовладельцев в феврале упали на 4.1% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, в то время как в январе рост составил 2.6%. О перспективах ослабления внутреннего спроса свидетельствовали и данные по розничным продажам, которые упали в феврале на 2.8% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Объем промышленного производства в феврале в Японии снизился на 2.1% по сравнению с предыдущим месяцем (в январе рост составил 2.5%), но по сравнению с аналогичным месяцем прошлого года рост составил 0.5%, в январе 1.5%. Несмотря слабые данные по промышленному производству Министерство экономики, торговли и промышленности (METI) ожидает увеличения темпов роста промышленного производства в марте на 0.9%, в апреле на 3.6%.

Основной индекс Танкан – индекс диффузии, отражающий настроение крупных производителей, упал в марте до 14 пунктов, что на 8 пунктов меньше, чем в декабре, когда индекс составил 22 пункта. Экономисты прогнозировали, что значения индекса останутся без изменений на уровне 22 пунктов. Крупные компании планируют в этом финансовом году увеличить объемы своих капиталовложений на 1.0%. Эта цифра ниже, чем показатель роста капиталовложений на 7.2%, планировавшийся на финансовый год, который закончился в четверг. Кроме того, крупные производители ожидают роста их доходов в этом финансовом году на 1.1% по сравнению с предыдущим годом, тогда как на финансовый год, который только что завершился, они прогнозировали рост прибыли на 24.9%. Как сообщили в центральном банке Японии, к числу благоприятных моментов в вышедшем обзоре можно отнести тот факт, что впервые с 1997 года крупные компании прогнозируют рост капиталовложений в начале финансового года. Крупные производители прогнозируют, что в следующем обзоре Танкан в июне индекс настроений останется на отметке 14. Индекс настроения для компаний непроизводственного сектора остался на отметке 11, почти совпав с прогнозом экономистов, которые ожидали, что индекс составит 12 пунктов. Компании прогнозируют, что к июню индекс упадет на 1 пункт и составит 10 пунктов.

Индекс настроений мелких производителей упал в марте до нуля, тогда как в декабре он составил 5 пунктов. Как показали данные, индекс упал впервые за последние 12 кварталов. Некоторые аналитики считают, что Банку Японии придется проводить свою политику количественного смягчения дольше, чем предполагалось, так как Танкан показал, что деловой оптимизм снизился, а другие данные указывают на стагнацию в экономике. Ранее имевшее место давление на курс доллара со стороны экспортеров в связи с завершением в Японии финансового года существенно ослабло. В перспективе рост ставок ФРС США сулит увеличение спроса на высокодоходные долларовые активы со стороны японских инвесторов. В этих условиях не исключается рост курса USD/JPY до 110.00 и выше особенно, если выходящие 12 апреля данные по торговому балансу США не станут днем очередного рекордного дефицита. Уровни поддержки курса USD/JPY расположены на 106.70, 106.20, 105.40, сопротивления на 108.15, 108.90, 109.40.

Рушан Зейнетдинов
Начальник аналитического отдела FIBO GROUP