Обзор рынка FOREX от FIBO (5-9.04.04г.)
Прошедшая неделя для американского доллара в целом была относительно спокойной. Относительно корзины основных мировых валют курс доллара даже несколько вырос, чему способствовал положительный характер данных по американской экономике. Индекс Института менеджеров по закупкам вырос до 65.8 в марте по сравнению с 60.8 в феврале. Низкий обменный курс доллара стал причиной роста импортных цен в марте на 0.9%. Впервые за несколько лет количество первичных требований на пособия по безработице за неделю упало ниже 330 000. По совокупности данных за последние две недели экономисты повысили прогнозы темпов роста американской экономики в первом квартале до 7.1% в годовом исчислении. Однако, несмотря на оптимистичные цифры по американской экономике, рост доллара сдерживался обострением обстановки в Ираке. Рост угрозы со стороны террористических организаций, связанных с Аль-Каидой, может вынудить Правительство Норвегии, вслед за Испанией принять решение об отзыве своего воинского контингента из Ирака. Вероятнее всего эти страны будут не последними в принятии подобного решения. Это означает увеличение расходов США на военные и экономические цели в Ираке, увеличение давления на бюджет страны, который на этот год и так планировался с рекордным дефицитом в 521 млрд. долларов. Масштабные военные действия американцев в Ираке вызвали падение на фондовых рынках США в последний рабочий день прошедшей недели, несмотря на сильные квартальные отчеты компаний Yahoo и GE. Продолжительные выходные в Европе и США, в связи с празднованием Пасхи, а также геополитические риски могли удержать участников рынка от открытия большого числа длинных позиций по доллару США. Значения долларового индекса не смогли завершить неделю выше 89.40, и после краткосрочного прорыва этого уровня вернулись в пределы коридора бокового тренда, нижняя граница которого проходит в районе 87.20. Тем не менее, мы придерживаемся наших прогнозов относительно дальнейшего укрепления курса американского доллара. В краткосрочной перспективе на наши прогнозы может повлиять рост ожиданий увеличения ставок ФРС США, что может повлечь за собой давление на американский фондовый рынок, а также обострение ситуации в Ираке.
Падение курса евро, начавшееся после выхода данных по безработице в США продолжилось и в начале прошлой недели. Курс евро установил новый уровень годового минимума 1.1980, чему способствовало снижение индекса деловой активности в сфере услуг стран EZ до 54.4 в марте с 56.2 месяцем ранее. Аналогичный показатель в США, наоборот, показал увеличение активности в этой сфере экономики. Сильное давление на курс евро оказало и снижение прогнозов Европейской комиссией темпов роста экономики стран EZ до 1.7% в 2004 году с 1.8%. Особую озабоченность среди экономистов вызывает состояние экономики Германии. Количество рабочих мест сократилось в марте на 44 000, что повлекло за собой рост уровня безработицы до 10.4%. Увеличение количества заказов в германской промышленности в феврале на 0.3% произошло в основном за счет роста заказов внутри страны, в то время как количество заказов из-за рубежа сократилось на 0.6%, и причиной, по мнению экономистов, является высокий обменный курс евро. Кроме того, вместо ожидавшегося роста объемов промышленного производства в Германии в феврале на 0.4% был зафиксирован спад на 0.7%. Это может повлечь за собой рост политического давления на руководство ЕЦБ, направленное на снижение ключевой банковской ставки с нынешних 2.0%. Вероятность того, что ставки могут быть снижены увеличатся, если пост главы Бундесбанка покинет нынешний его председатель Вельтке. Господин Вельтке, являясь представителем Германии в ЕЦБ, выступает противником снижения ставок ЕЦБ. Его уход может способствовать принятию долгожданного решения по снижению ставок ЕЦБ. Снижение ставок ЕЦБ, на фоне роста ожиданий рынком повышения ставок ФРС США, способствовали бы как ослаблению курса евро, так и повышению деловой активности в странах EZ. Отскок курса евро со своих минимальных значений происходил вследствие обострения ситуации в Ираке, а также под влиянием роста курса стерлинга. Дополнительную поддержку курс евро получил также после публикации данных по состоянию торгового и текущего платежного балансов Германии, что способствовало стабилизации курса евро в районе 1.2100. Незначительное сокращение профицита торгового баланса и рост профицита платежного феврале по сравнению с январем этого года, по нашему мнению, еще не до конца отражает влияние высокого обменного курса евро. Мы полагаем также, что несмотря на увеличение спроса на товары и услуги из Германии со стороны стран Азии и США, укрепление курса евро в ноябре-феврале станет причиной ухудшения этих показателей уже в ближайшее время. Рост ожиданий повышения ставок ФРС США также может ослабить позиции евро, так как увеличивает привлекательность инвестиций в американские активы. На следующей неделе выходят данные по инфляции в странах EZ, а также итоговые показатели темпов роста ВВП EZ в четвертом квартале прошлого года. Падение инфляции может быть воспринято рынком в качестве сигнала предстоящего снижения ставок ЕЦБ, и тем самым ускорить процесс ликвидации долгосрочных длинных позиций по единой европейской валюте. Серьезным препятствием на пути снижения курса евро могут стать ухудшение ситуации в Ираке, а также падение на фондовых рынках США. По итогам прошедшей недели, прорыв курсом евро вниз 1.1980 выглядит более перспективным, нежели его рост выше 1.2370/400, и тем более, выше ключевого на данный момент уровня сопротивления 1.2450.
В отличие от единой европейской валюты курс стерлинга был на прошлой неделе более стабильным относительно доллара. Откат курса стерлинга вверх, после резкого снижения в предыдущую пятницу и понедельник, был предсказуем накануне принятия решения по ставкам Банка Англии в четверг. Ни рост цен в жилищном секторе Великобритании, ни высокий уровень заимствований со стороны британцев не повлияли на решимость Банка Англии сохранить ставки на уровне 4.0%. Более существенными фактором, способствовавшим принятию такого решения, стали данные по сокращению промышленного производства в феврале на 0.6%, в то время как ожидался рост на 0.4%. Мы также не исключаем, что Банк Англии решил занять выжидательную позицию до получения дополнительных данных свидетельствующих о том, что предыдущее двукратное повышение ставок не смогло обуздать инфляцию на рынке недвижимости. Данное решение Банка Англии нашло поддержку со стороны Конфедерации Британской Промышленности, которые отметили, что при устойчивом росте экономики страны они приветствовали повышение ставок. Снижение дефицита торгового баланса в феврале на 24% до 4.2 млрд. стерлингов было вызвано падением импорта на 3.7% и росте экспорта на 1.2%. При этом импорт из США упал до самого низкого уровня с 1995 года. Под влиянием этих данных курс стерлинга достиг недельного максимума 1.8470. Однако это рост был кратковременным. Сохранение ставок Банка Англии на прежнем уровне в 4.0% разочаровало часть игроков, рассчитывавших на их повышение. Это повлекло за собой сокращение длинных позиций по стерлингу и снижение его курса перед продолжительными выходными, которые продлятся в Великобритании с пятницы до вторника. С началом новой недели курс стерлинга будет находиться в большей степени под влиянием данных по американской экономике. Наиболее важные цифры по экономике Великобритании выходят в пятницу и касаются они рынка труда в этой стране. Последний месяц отличается большой волатильностью курса стерлинга в широком диапазоне от 1.7900 до 1.8600, и эта тенденция может сохраниться. Мы считаем, что на этой неделе значения курса британской валюты не будут выше 1.8600 относительно доллара США, несмотря на то, что, на рынке возможно усиление ожиданий повышения ставок Банка Англии. Технический анализ динамики курса стерлинга относительно доллара по-прежнему сохраняет вероятность тестирования курсом стерлинга уровней поддержки в районе 1.7910. Ключевой уровень поддержки курса стерлинга на 1.7825.
На прошлой неделе курс доллара значительно укрепил свои позиции относительно йены, что позволило ему достигнуть уровня недельного максимума 107.25, даже несмотря на хорошие показатели по экономике Японии. По предварительным оценкам индекс опережающих индикаторов роста японской экономики в феврале достиг уровня 77.8 по сравнению с 50.0 в январе этого года, подтверждая тот факт, что экономика страны находится в фазе устойчивого роста. Ежемесячный бюллетень Банка Японии демонстрирует оптимизм этого ведомства в отношении перспектив роста экономики страны, которое будут происходить не только за счет увеличения экспорта, но и улучшения внутреннего потребления. Золотовалютные резервы Японии на конец марта выросли на 6.8% по сравнению с предыдущим месяцем и достигли 828.6 млрд. долларов. Министерство финансов предполагает в этой связи диверсификацию активов, что может привести к увеличению доли других валют. Падение курса на прошлой неделе йены было обусловлено, на наш взгляд, несколькими факторами.
1) С началом нового года инвесторы стали возвращаться на рынки долговых обязательств других стран. Только за прошедшую неделю японские фонды инвестировали в американские облигации более 1.67 млрд. долларов.
2) Падение курса йены происходило и под влиянием резкого обострения ситуации в Ираке, захвате иракскими повстанцами заложников из числа японских граждан, находящихся в этой стране. Требования при этом выдвигались вполне определенные – вывод из страны японского контингента.
3) Коррекция на фондовых рынках Японии, после достижения индексом Nikkei-225 уровня 2.5 летнего максимума, также оказало давление на курс йены.
4) За три последних недели марта курс японской валюты вырос относительно доллара на 9 йен, что не могло не привести к фиксации прибыли. С началом нового финансового года могут возобновиться и интервенции Банка Японии. Министерство финансов считает, что укрепление йены относительно доллара не адекватно темпам роста экономики Японии по сравнению с экономикой США. Мы полагаем, что тенденция падения курса йены может продолжиться и на этой неделе. Курс доллар/йена может достигнуть уровней сопротивления в районе 107.80/00, прорыв которых, под влиянием интервенций Банка Японии, открывает дорогу к тестированию уровня 110.00 йен за доллар. В то же время интерес зарубежных инвесторов к японским активам не ослабевает. Стремительно растущий фондовый рынок Японии (рост за истекший финансовый год составил 47%) является источником притока дополнительного иностранного капитала, который может не только ограничить падение курса йены относительно доллара, но и способствовать его укреплению. Тем не менее, мы считаем, что правительство Японии в лице центрального банка страны будет стремиться не допустить снижения курса доллар/йена ниже 105.00. В противном случае вероятность тестирования уровня годового минимума 103.40 и его прорыв вниз значительно увеличится.
Рушан Зейнетдинов
Компания “FIBO”
