Обзор рынка от FIBO (04-08.10.04)
|

Обзор рынка от FIBO (04-08.10.04)

   Рост курса доллара в первые дни недели с последующей стабилизацией вплоть до пятницы завершилось очередным падением американской валюты практически до минимума прошлой недели. Индекс доллара после нескольких часов торгов с открытия нью-йоркской сессии упал до 88.40.


   Выходившие в течение недели данные по экономике США были обнадеживающими на предмет ожиданий инвесторами, как стабильного роста экономики в третьем квартале, так и очередного повышения ставок ФРС США. Снижение примышленных заказов в августе было не катастрофичным, всего 0.1%, а без учета заказов транспортных средств и оборудования они и вовсе выросли на 1.3%.


   Индекс деловой активности в сфере услуг института менеджеров управления снизился в сентябре до 56.7 с 58.2 в августе. Несмотря на снижение индекса компонент занятости был выше 54.6 против 52.5 в августе, что обнадежило рынки относительно данных по рынку труда в США, которые должны были выйти в пятницу.


   В то же время курс доллара находился под прессингом растущих цен на нефть, переваливших отметку в 53 доллара за баррель, что препятствовало стабильному росту на фондовых рынках. Негативом для доллара стали выступления представителей ФРС США Пианолто, Мак-Тиера и Бернанке. Резюмируя их выступления, можно отметь следующее, на что наверняка обратили внимание инвесторы, а именно, возможность паузы в динамике процентных ставок ФРС в случае замедления темпов роста экономики, а также на то, что одним из возможных вариантов сокращения дефицита платежного баланса может стать ослабление курса доллара. Последнее идет в разрез с политикой “сильного доллара” министерства финансов и не входит в компетенцию ФРС, однако у него всегда может найтись повод для того, что бы после трех повышений ставок подряд сделать передышку, результатом которого может стать резкое падение курса американской валюты.


   В довершение всего пятничные данные по занятости в США разочаровали финансовые рынки. Количество новых мест созданных в экономике США за прошедший месяц выросло на 96,000, вместо ожидаемого роста более чем на 145,000. Показатели за август и июль были пересмотрены в сторону снижения на 4,000. В промышленности в сентябре количество рабочих мест сократилось на 18,000, в сфере услуг выросло на 109,000 (вот где сказался индекса занятости ISM). Вышедшие данные по рынку труда в США вызвали самое сильное за последние два месяца падение курса доллара, от которого не смогли удержать данные по росту оптовых товарно-материальных запасов на 0.9%, и оптовых продаж на 1.2%. Снижение на фондовых рынках США только усилило давление на курс доллара. Предстоящие длинные выходные в США в связи с празднованием Дня Колумба, взрывы в Париже и на курортах Египта оказали дополнительное давление на курс доллара.


   Однако следует обратить внимание на тот факт, что рост занятости в США продолжается тринадцатый месяц подряд, пусть даже не такими высокими темпами, как ожидалось. Такой стабильностью рынка труда может похвастаться разве, что Великобритания. В свою очередь стабильность рынка труда не предвещает снижения темпов роста американской экономики в третьем квартале по сравнению со вторым. Кроме того, рост цен на нефть продолжает оказывать инфляционное давление на цены производителей и, в конечном итоге, может вызвать рост инфляции потребительских цен. Уверенный рост экономики и возможность предотвращения роста инфляционных ожиданий вполне могут привести к очередному повышению ставок ФРС США. До конца года вероятность повышения их до 2.0% остается очень высокой. Тем не менее, индекс доллара на дневных графиках демонстрирует полуторамесячный нисходящий тренд, что может привести к прорыву уровня поддержки на 87.00 и последующему тестированию 86.50. Если инвесторы в начале следующей неделе не произведут переоценку данных по рынку труда в США, то негативное влияние пятничных данных будет сдерживать рост курса доллара, даже при сильных экономических показателях торгового баланса, розничных продаж, промышленного производства. Для возвращения значений индекса доллара к максимумам этой недели необходимо будет преодолеть сильный уровень сопротивления на 88.00. Однако даже при росте значений индекса доллара выше 89.00 это будет лишь означать, что курс доллара находится в боковом тренде относительно корзины основных валют.


   Евро. После падения в понедельник ниже 1.2300 курс EUR/USD практически всю неделю торговался вблизи этого уровня, периодически проверяя на прочность уровень поддержки на 1.2270. На финансовых рынках ждали пятничных данных по безработице в США, потому как в отличие от данных по американской экономике показатели по EZ были довольно-таки слабыми.


   Экономические показатели по Германии продолжают вызвать тревогу. Правительству страны несмотря на проводимую в стране реформу рынка труда и пенсионного обеспечения не удается добиться сокращения безработицы, который в процентном отношении остается одним из самых высоких среди ведущих стран мира. В сентябре количество безработных увеличилось на 27,000 человек, а уровень безработицы вырос до 10.7% с 10.6% в августе. Заказы в промышленности Германии в августе упали на 1.5%, после роста на 2.8% в июле. Промышленное производство в августе сократилось на 1.0% по сравнению с июлем. Профицит платежного баланса снизился до 0.9 млрд. евро с 1.7 млрд. в июле. Положительное сальдо торгового баланса в этом же месяце упало до 11.1 млрд. евро с 13.6 млрд. в июле, по причине снижения экспорта на 1.4%, а импорта на 0.1%. Все показатели по Германии были значительно хуже ожиданий рынка.


   Индекс деловой активности в сфере услуг EZ за сентябрь упал до 53.3 с 54.8 в августе, в то время как ожидалось незначительно снижение темпов до 54.4. Положительной для экономики EZ стала стабилизация безработицы на уровне 9.0%. Композиционный ведущий индикатор ОСЭСР EZ за август вырос до 105.9 со 105.8 месяцем ранее. Однако шестимесячная средняя индикатора снижается девятый месяц подряд.


   Все показатели недели не вызывали оптимизма относительно перспектив роста экономики EZ не только у инвесторов, но и ЕЦБ. В четверг ЕЦБ принял решение о сохранении ключевой ставки на уровне 2.0%. Рекордные цены на нефть, которые в пятницу перешагнули в Нью-Йорке отметку в 53 доллара за баррель, хотя и оказывает инфляционное давление на цены производителей, однако могут и не привести к росту инфляции потребительской корзины в EZ в связи с низким внутренним спросом.


   Тем не менее, в пятницу курс евро совершил резкий скачок верх и закрылся в районе 1.2410. Слабые данные по сравнению с ожидаемыми по рынку труда США усилили опасения на рынке о возможном замедлении темпов роста экономики США во втором полугодии. К этому же добавились спекуляции о возможной паузе восходящего тренда процентных ставок ФРС. Инвесторы по-прежнему твердо убеждены в том, что рост цен на нефть окажется более негативным для экономики США, нежели для стран EZ. По этой причине курс евро против доллара имеет положительную корреляцию с динамикой цен на нефть. Цены на нефть могут в ближайшее время, если спекулятивный ажиотаж на рынках не утихнет, достигнуть отметки в 55 долларов за баррель, а затем и 60, что будет оказывать поддержку курсу евро. В то же время на следующей неделе не ожидается публикация значимых показателей по EZ за исключением итоговых показателей по темпам роста ВВП во втором квартале. Основное внимание инвесторов будет уделено данным по экономике США, а также ценам на нефть.


   Ключевым уровнем сопротивления для курса EUR/USD является июльский максимум 1.2465, прорыв которого открывает дорогу на 1.2580/00. По всей видимости, недоверие инвесторов к доллару после 2001 года остается очень сильным, что и способствует укреплению евро относительно доллара вопреки всем экономическим реалиям. Уровнями поддержки служат линия краткосрочного восходящего тренда, которая проходит через 1.2300, а также 1.2220 и 1.2140. При улучшении показателей торгового баланса США возможно возвращение значений EUR/USD к уровням 1.2000.


   Фунт. Пятничное закрытие курса стерлинга относительно доллара 1.1946 было на 50 пунктов ниже, чем неделей ранее. Воспрепятствовали прорыву сильного уровня поддержки на 1.7740 курсу GBP/USD решение Банка Англии оставить ставки на уровне 4.75% без изменений, рост активности в секторе строительной индустрии, а также рост цен на дома в сентябре, которое было зафиксировано крупнейшим в Великобритании ипотечным агентством Halifax. Пятничный рост уже был вызван слабыми данными по рынку труда в США и падением на американских фондовых рынках.


   Активность в строительной индустрии Великобритании в сентябре повысилась, об этом свидетельствует рост индекса PMI до 56.8 с 55.8 в августе. По данным Halifax цены на дома в сентябре выросли на 1.4% по сравнению с предыдущим месяцем. Однако годовые темпы роста упали до 20.5% против 21.9% в июле. Данные показывают, что политика пятикратного повышения ставок Банка Англии, возможно, приведет к мягкой посадке цен в секторе недвижимости и удастся избежать краха начала 90-х. Именно эти опасения оказывали давление на курс стерлинга в течение последних нескольких месяцев.


   В то же время повышение ставок привело к снижению активности не только в промышленности, но и сфере услуг. Индекс PMI отрасли экономики Великобритании, на которую приходится более 60% ВВП, упал в сентябре до 54.7 и 56.9 месяцем ранее. Объем промышленного производства в августе сократился на 0.8%. Аналогичное снижение зафиксировано и в обрабатывающей промышленности, причем в последней это наблюдается уже третий месяц подряд. Так что решение Банка Англии оставить уровень ключевых процентных ставок без изменений выглядит обоснованным, несмотря на высокую вероятность инфляционного давления со стороны растущих цен на нефть.


   На следующей неделе выходят данные по инфляции цен производителей и потребительской корзины. Именно от этих показателей зависит настроение инвесторов относительно дальнейших перспектив роста банковских ставок в Великобритании, и именно они могут оказать наибольшее влияние на динамику курса GBP/USD. Снижение инфляционных параметров будет оказывать давление на стерлинг, и сдерживать его рост относительно доллара даже при более сильных показателях по безработице и торговому балансу.


   Усиление инфляции и ожидания повышения ставок Банка Англии до 5.0% еще в этом году вполне могут увеличить спрос со стороны инвесторов на стерлинговые активы, что может привести к росту курса GBP/USD до 1.8200. Однако на динамику курса стерлинга относительно доллара сильное влияние будут оказывать и данные по американской экономике, и ситуация на рынке нефти. Кроме того, курсу GBP/USD для достижения этого уровня необходимо будет преодолеть сильные уровня сопротивления на 1.8090 и 1.8140. При неблагоприятном же характере данных по британской экономике курс GBP/USD может продолжить свой среднесрочный нисходящий тренд, что может привести к последовательному прорыву уровней поддержки на 1.7820, 1.7740 и 1.7600.


   Йена. До среды на рынке еще господствовали ожидания возможного прорыва курсом USD/JPY уровня сопротивления на 111.70, что открыло бы перспективы для роста к 112.40. Однако им не суждено было сбыться. Рост курса йены относительно доллара в первой половине недели завершился самым сильным с июня этого года падением доллара относительно йены в пятницу со 111.15 до 109.50. Если падение йены было вызвано ростом цен на нефть, то экономические показатели по Японии, а также слабые данные по рынку труда в США, отодвинули нефтяные проблемы на второй план. Кроме того, перед длинными выходными (в понедельник в Японии праздничный день) японские инвесторы предпочитали оставаться в длинных позициях по йене. Это не значит, что дальнейшее укрепление курса йены относительно доллара гарантировано, несмотря на прорыв курсом USD/JPY линии среднесрочного тренда в районе 109.80. Цены на нефть и данные по американской экономике будут оказывать самое серьезное влияние на динамику курса USD/JPY. Тем не менее, сильное пятничное закрытие предполагает возможность тестирования уровней поддержки в районе 108.70, ниже которого открывается дорога на 107.10.


   Объем заказов строительного машиностроения в Японии увеличился в сентябре на 12.6% по отношению к августу и на 8.6% по отношению к сентябрю прошлого года, таким образом, рост заказов в годовом исчислении происходит второй месяц подряд. Однако если заказы на внутреннем рынке увеличились на 18.2% в годовом исчислении, то объем заказов из-за рубежа снизился на 5.8%.


   Опубликованные предварительные оценки индекса опережающих экономических индикаторов за август показали рост до 72.2 с 60.0 в июле. Значения индекса остаются выше отметки 50 уже 12 месяц подряд, что указывает на хорошие перспективы японской экономики на ближайшие 3-6 месяцев. Объем заказов на машинное оборудование увеличился в августе на 3.1% после максимального за три года снижения в июле на 11.3%. Несмотря на то, что это нисколько ниже прогнозов экономистов, по сравнению с прошлым годом заказы выросли на 5.6%. Это смягчает опасения относительно перспектив японской экономики, которой необходим устойчивый рост капитальных расходов.


   Расходы японских домохозяйств выросли в августе на 0.6% в годовом исчислении, продемонстрировав, таким образом, положительную динамику девятый раз за последние десять месяцев.


   Данные по японской экономике были положительными для курса национальной валюты. Поэтому разочарование инвесторов пятничными данными по США вызвали спрос на йены со стороны инвесторов и держателей коротких позиций по японской валюте. Срабатывание стоп ордеров на продажу доллара против йены в районе 110.20 ускорило падение курса USD/JPY до трехнедельного минимума 109.30. В понедельник, возможно, следует ожидать рост курса USD/JPY, связанного с фиксацией прибыли. В дальнейшем динамика курса USD/JPY будет во многом определяться данными по США, так как по результатам заседания Совета директоров Банка Японии не ожидается изменений кредитно-денежной политики, это, во-первых. А во-вторых, наибольший интерес по Японии представляют данные по инвестициям за сентябрь, инфляции цен в сфере услуг. Однако их влияние на динамику курса USD/JPY вряд ли будет не сильным. Вероятность возвращения значений USD/JPY к уровню 111.00 будет зависеть от рынка нефти, данных по США, а также способности преодолеть уровни сопротивления на 110.20 и 110.70.


Рушан Зейнетдинов
Компания “FIBO”