Обзор рынка от FIBO (10-14.05.04)
На прошлой неделе внимание всех участников рынка было сосредоточено на данных по темпам инфляции, т.к. рынку было необходимо дополнительное подтверждение, что ожидания, связанные с повышением ставок ФРС США имеют под собой веские основания. С этим было связано и падение на фондовых рынках и рост курса доллара относительно корзины основных мировых валют. Поэтому многие негативные данные по американской экономике, которые могли вызвать падение курса доллара, были им просто проигнорированы. К ним можно отнести и рекордный уровень дефицита торгового баланса, который достиг 46.0 млрд. долларов и более сильное по сравнению с ожиданиями снижение объемов розничных продаж на 0.5% в апреле. Однако ожидания рынком повышения ставок усилились после выхода цифр по инфляции цен производителей. В апреле они выросли на 0.7%. Этот рост намного превысил прогнозы в 0.2% и оказался самым значительным с марта 2003 года.
Все резко изменилось в пятницу после выхода данных по инфляции цен потребительской корзины. В апреле они выросли практически в строгом соответствии с прогнозами экономистов: на 0.2%, и на 0.3% без учета резкоизменяющихся от месяца к месяцу цен на энергоносители и продовольственные товары. По сравнению с прошлым годом рост инфляции составил 2.3% и 1.8% без учета цен на энергоносители и продовольственные товары соответственно. Эти цифры оказались для рынка холодным душем, вернув его к реальному положению вещей. Рост курса до доллара, который начался еще в азиатскую сессию, не только прекратился, но обозначил первые признаки начала коррекции. И валютному рынку уже было все равно, что промышленное производство в апреле в США выросло на 0.8% и вдвое превысило ожидания экономистов, загруженность производственных мощностей достигла 76.9%, самого высокого уровня с июля 2001 года, и что в первой половине мая уровень уверенности потребителей, рассчитываемых Мичиганским университетом, по-прежнему выше 90 пунктов.
В пятницу, перед выходом данных по американской экономике, значения долларового индекса достигли 92.29, самого высокого уровня с ноября прошлого года, но после выхода данных по инфляции резко свалились до 91.48. Падение курса доллара стало реакцией не только на низкий уровень инфляции, но на предыдущие слабые данные по американской экономике, которые до этого были рынком проигнорированы. Мы считаем, что дальнейшая динамика курса доллара относительно корзины мировых валют будет во многом определяться тем, как рынок оценит не только перспективы повышения ставок ФРС США, но и в целом данные по американской экономике. С учетом того, что цены на нефть находятся на уровнях 13-летнего максимума выше 41.0 доллара за баррель, а цены на бензин продолжают расти, не исключается вероятность того, что данные по инфляции за апрель могут быть через месяц пересмотрены в сторону повышения, а майский уровень инфляции окажется гораздо выше нынешних цифр. Очередное заседание Комитета по операциям на открытом рынке, который и определяет уровень ставок ФРС США, состоится 29/30 июня. Так что времени, а также данных для принятия решения, еще более чем достаточно. По этой причине мы считаем, что среднесрочный восходящий тренд курса доллара останется неизменным. Это вовсе не исключает вероятности его коррекции к линии тренда, которая проходит через 89.50. Для этого индекс доллара должен упасть ниже сильного уровня поддержки в районе 91.00. Текущая неделя не изобилует данными по американской экономике, что может стать поводом для фиксации прибыли по длинным долларовым позициям. Цены на нефть и фондовый рынок США, скорее всего, могут стать главными факторами, которые определят динамику курса доллара.
Данные по европейской экономике на прошлой неделе были позитивными для курса евро. Однако это не привело к укреплению единой европейской валюты относительно доллара. По итогам недели его значения не намного отличаются от уровня, на котором он закрылся в предыдущую пятницу 1.1885.
Что касается самих данных по EZ, то они выглядели следующим образом. Во- первых, следует отметить хороший рост профицита торгового и платежного балансов Германии. Первый вырос в марте до 16.5 млрд. евро с 12.1 млрд. евро в феврале, а профицит платежного баланса вырос более чем вдвое и достиг в том же месяце 11.3 млрд евро. Во-вторых, по предварительным оценкам выше ожиданий оказались темпы роста ВВП в Германии, Франции и Италии, которые составили 0.4%, 0.8% и 0.4% соответственно. Более высокими, чем ожидалось, оказались и темпы роста ВВП по EZ в целом. В первом квартале этого года рост в экономике EZ 0.6% по отношению к предыдущему и 1.3% по сравнению с прошлым годом. Это вдвое выше, чем рост экономики EZ в четвертом квартале прошлого года. Тем не менее, это не стало препятствием для ЕЦБ в своем ежемесячном бюллетене снизить прогнозы темпов роста экономики EZ на 2004 год до 1.6% с 1.8%, а на 2005 год до 2.1% с 2.2%. При этом был повышен прогноз темпов инфляции до 1.8% с 1.7%, который для рынка стал сигналом о том, что центральный банк Европы не намерен рассматривать вопрос о снижении ставок в ближайшей перспективе.
В течение недели всякое повышение курса евро относительно доллара под влиянием хороших данных заканчивалось довольно быстро. Сильное давление на курс евро оказывали рыночные настроения ожидания повышения ставок ФРС, и основное внимание инвесторов было сфокусировано на данных по инфляции в США. Однако эти цифры оказались в пределах ожиданий, что позволило курсу евро отскочить вверх от уровня 1.1780, куда он свалился перед публикацией данных по американской экономике и закрыться на уровнях предыдущей пятницы.
В четверг состоится заседание ЕЦБ, но вероятнее всего, что уровень ставок останется неизменным. При положительном характере данных по EZ, которые выходят на этой неделе, возможен рост курса евро относительно доллара. Однако резкого скачка курса евро не ожидается. Это связано с тем, что снижение ожиданий инвесторами повышения ставок ФРС является сильным положительным импульсом для американских фондовых рынков и облигаций правительства США, которые перед этим понесли большие потери. Объем этих рынков огромен и спрос на доллары может сдержать рост курса евро. Мы полагаем возможным тестирование курсом евро уровней близких к 1.2000. В то же время очередной прорыв уровня поддержки на 1.1760 может завершиться его падением до 1.1540/90 и ниже.
Спад в промышленности Великобритании продолжается второй месяц подряд. В марте объем промышленного производства сократился еще на 0.3%, после снижения на 0.6% в феврале. Эти данные вкупе с рыночными ожиданиями повышения ставок ФРС США оказались сильнее хороших данных по экономике Великобритании. Уровень безработицы, рассчитываемый по методике Международной организации труда, упал до рекордного минимума в 2.9%. Это самый низкий показатель среди стран “Большой семерки”. Дефицит торгового баланса в марте остался на уровне предыдущего месяца и составил 4.1 млрд. стерлингов, что также являлось положительным для курса стерлинга. В своем ежемесячном отчете Банк Англии прогнозирует дальнейший рост инфляции, что предполагает повышение ставок. Тем не менее, все эти данные не стали препятствием для падения курса стерлинга относительно доллара до 1.7480, нового уровня годового минимума. Однако инфляционные показатели США умерили пыл рынка относительно перспектив снижения ставок ФРС, и курс стерлинга смог вернуться на уровни близкие к 1.7600. Тем не менее, это ниже уровня закрытия в пятницу 7 мая почти на 270 пунктов.
На этой неделе основное внимание инвесторов будет приковано к цифрам инфляции в самой Великобритании. Рост этого показателя может вселить уверенность среди инвесторов в том, что ставки Банка Англии не останутся на текущем уровне 4.25%, а будут продолжать расти. Это в свою очередь может оказать поддержку курсу стерлинга в его стремлении вернуться на уровни выше 1.7800. Дальнейший рост курса стерлинга может встретить сопротивление на уровнях 1.7965 и 1.8030. В то же время нисходящий тренд курса стерлинга относительно доллара все еще имеет значительный потенциал, реализация которого предполагает падение британской валюты относительно доллара до 1.7375 в качестве ближайшей цели, и до 1.7000 в течение 1-1.5 месяцев.
Рекордные уровни цен на нефть, снижение заказов на промышленное оборудование, а также обвал индекса Nikkei-225 в течение недели на 6.0% стало одной из причин резкого падения курса йены относительно доллара. В течение недели курс доллара вырос относительно японской валюты почти на 3 йены и достиг нового уровня годового максимума 114.90. Министерство финансов опубликовало отчет, в соответствии с которым иностранные инвесторы являлись нетто-продавцами японских активов. В апреле впервые за восемь месяцев зарегистрировано снижение валютных резервов Японии. Эти данные также не были в пользу йены.
С начала апреля курс доллар/йена вырос более чем на 11 йен, что не исключает возможности его снижения. Рыночные спекулянты наверняка начнут фиксировать прибыль, если этому не помешает очередной обвал на японском фондовом рынке. Кроме того, на пути дальнейшего роста курса доллара/йена серьезное препятствие в виде уровня сопротивления на 115.00/30, который в течение 2001-2003 года являлся для него сильным уровнем поддержки. Помимо этого курс доллара/йена в прицепе достиг своих ближайших целей, и его снижение до 112.30/40 может происходить под влиянием технической коррекции восходящего тренда. При этом сильный уровень поддержки расположен в районе 111.00 йен за доллар. В то же время прорыв уровня сопротивления на 115.00 может стать ключевым для всей последующей динамики курса доллар/йена.
Наиболее сильное влияние на курс йены будут оказывать выходящие на этой недели данные по темпам роста в экономике Японии за первый квартал, а также цифры изменения цен на потребительские товары. На этой же неделе состоится заседание Банка Японии, его ежемесячный имеет сильное влияние на рыночные настроения, так как дает оценку не только текущему состоянию экономики страны, но и оценивает ее перспективы.
Рушан Зейнетдинов
Компания “FIBO”
