Отношения в паре EUR/CHF: что почем?

Если вы заинтересовались торговлей на форексе, то прежде чем приступить к торгам, вам просто необходимо ознакомиться с тем, какие отношения складываются между единой европейской валютой и парами с участием франка: они слишком сильны, чтобы их не замечать. Между прочим, корреляция между этими валютными парами может равняться -95%. Такой вид отношений называется обратной зависимостью: когда евро/доллар движется вверх, курс USD/CHF снижается, и наоборот. 95% корреляцию можно считать практически идеальной.

В сегодняшней статье мы попробуем разобраться с тем, на чем построены эти отношения, как степень корреляции изменяется в течение дня и в каких случаях она может нарушаться. Кроме того, разберемся, почему, вопреки распространенному мнению, не работают арбитражные сделки с двумя валютами в целях заработка на разнице в процентах.

На чем основаны отношения в рассматриваемых нами парах?

 
В долгосрочной перспективе большая часть валют, торгующихся против доллара, демонстрируют корреляцию выше 50%. Это происходит потому, что американский доллар доминирует на рынке, с его участием производится около 90% всех транзакций. Более того, экономика США является крупнейшей в мире, что подразумевает ее значительное влияние на другие страны.

Сильная корреляция между EUR/USD и USD/CHF отчасти обусловлена наличием в обеих парах доллара, но причины особой силы зависимости кроются в отношениях между зоной евро и Швейцарией.

Учитывая то, что страна граничит с государствами зоны евро, Швейцария имеет тесные экономические и политические связи с соседями. Близкое экономическое сотрудничество зародилось еще в 1972 г с соглашением о свободной торговле, за которым последовало подписание около сотни двусторонних соглашений. Это позволило гражданам Швейцарии работать в странах ЕС и постепенно открыло рынок труда Швейцарии жителям ЕС. Таким образом, экономики Швейцарии и зоны евро имеют очень тесные связи. Если показатели валютного блока ухудшаются, это тут же сказывается на Швейцарии.

Как это отражается на процессе торгов?

График 1

Фактически, как видно на графике 1, имея позиции на повышение по EUR/USD и USD/CHF, мы фактически торгуем парой EUR/CHF. Между тем если по одной паре открыты длинные позиции, а по другой – короткие, то по сути мы удваиваем одну и ту же позицию. Важно понимать, как правильно управлять риском, ведь если что-то пойдет не так в случае коротких позиций по одной паре и длинных по другой, потери могут быть просто огромными.

Дневные колебания

На краткосрочных временных промежутках степень корреляции снижается. В качестве примера можно проанализировать график 2. Корреляция варьируется от -64% до -85%. В основе этих изменений лежит запаздывающий эффект от колебаний одной валюты на другой. Чаще всего колебания EUR/USD определяют движение USD/CHF ввиду более высокой степени ликвидности первой пары. Более того, в ходе второй половине американской сессии, когда европейские трейдеры покидают рыночные площадки, ликвидность USD/CHF может снижаться, а волатильность колебаний в итоге может возрастать.

График 2

Почему не стоит надеяться на арбитраж?

Благодаря сильной корреляции, можно зачастую слышать, как трейдеры рассказывают, что хеджируют одну валютную пару другой и зарабатывают на спреде. К примеру, спред EUR/USD равен -2,50%: 2,50% в зоне евро против 5% в США. Это значит, позиции на покупку евро приносили 2,50% прибыли в год процентами, тогда как короткие позиции по доллару обходились в 5%. В паре USD/CHF спред равен +3,75%: 1,25% в Швейцарии против 5% в США.

В итоге новички на форексе часто задаются вопросом, почему бы просто не открывать позиции на повышение по евро/доллару и платить 2,50% и позиции на покупку по USD/CHF, зарабатывая 3,75%, чистая прибыль в итоге должна составить 1,25%, а риск равен нулю. 1,25% может сперва показаться небольшой суммой, но не стоит забывать о кредитном плече. Как правило, леверидж ассоциируется с высокой степенью риска, но здесь новички могут не согласиться: по их мнению, хедж идеален. К сожалению, бесплатный сыр бывает только в мышеловке, и хотя на первый взгляд может показаться, что схема работает, это далеко не так.

Причина кроется в разной цене пункта у этих пар: если котировки EUR/USD сдвинулись на один пункт, это вовсе не значит, что курс USD/CHF также изменится лишь на один пункт.

Различия в стоимости пункта

Пары EUR/USD и USD/CHF имеют разную стоимость пункта. Другими словами, это означает, что каждое изменение евро или франка имеет разную стоимость в долларах. Например, у пары USD/CHF пункт равен $8,20[(.0001/1,2195) x 100,000], в то время как у EUR/USD – $10 [((.0001/1,2795) x 100,000) x 1,2795].

Таким образом, когда обе пары движутся в разные стороны, степень изменений необязательно идентична. Чтобы избавиться от описанных выше предубеждений по поводу арбитражных сделок, лучше всего проанализировать месячную прибыль пар за предыдущий год.

Например, сравним позиции на покупку по EUR/USD и USD/CHF.

График 3 отражает разницу в цене на начало и конец месяца. Разница представляет собой количество пунктов прибыли или потерь. Стоимость доллара – это количество пунктов, умноженное на стоимость каждого пункта ($10 у EUR/USD и $8,20 у USD/CHF). Доход от процентов – количество процентов, заработанных или потраченных за месяц; сумма – доход в долларах плюс доход от процентов.

График 3 Прибыль/потери в длинных позициях по EUR/USD и USD/CHF

Как мы видим, чистая прибыль на конец года по двум стандартным лотам равна -$2,439. Некоторые трейдеры полагают, что можно нейтрализовать влияние доллара правильным хеджированием. Поэтому можем рассмотреть такой же сценарий и хеджировать USD/CHF эквивалентным количеством долларов за евро. Это делается путем умножения прибыли по USD/CHF на ставки EUR/USD в начале каждого месяца, то есть если в начале каждого месяца евро равен $1,14, то хеджирование происходит путем покупки US$1,14 против швейцарского франка.

График 4

Как видно на графике 4, прибыль выходит в плюс, что может порадовать участников рынка и стимулировать открытие позиций на покупку. Тем не менее, проанализировав обратный сценарий, где открывались короткие позиции по EUR/USD и USD/CHF, мы получим совсем другой результат.

Таблица 5 демонстрирует годовую прибыль по одному лоту EUR/USD против одного лота USD/CHF.

Таблица 5

График 6 демонстрирует результаты нейтрализации влияния доллара, а прибыль превращается в убыток.

График 6

Тот факт, что цифры отличаются настолько сильно, когда в теории должны быть близкими, говорит о том, что идеальное хеджирование невозможно. Даже если нейтрализовать доллар, вы придете к тому, что торгуете парой EUR/CHF. Если бы реальность соответствовала теории, график EUR/CHF представлял бы собой просто прямую линию.

График 7 четко демонстрирует, что это не так.

Приведенный выше пример, где была получена прибыль, говорит лишь о том, что мы выбрали верное направление по EUR/CHF.

Большую часть времени колебания EUR/CHF проходят в узком диапазоне, но иногда пара выходит за привычные рамки, в результате чего корреляция начинает теряться.

График 7

В каких случаях корреляция начинают снижаться?

Отношения между EUR/USD и USD/CHF рушатся, если политическая ситуация и денежно-кредитная политика в Швейцарии и зоне евро начинают серьезно отличаться. К примеру, если в результате выборов в Европе возрастает уровень неопределенности, а в Швейцарии все идет своим чередом, пара EUR/USD может опуститься сильнее, чем поднимется USD/CHF. Напротив, если зона евро агрессивно повысит ставки, а Швейцария не последует этому примеру, пара евро/доллар может окрепнуть больше, чем упадет USD/CHF.

По сути, тот факт, что коридор колебаний обеих валют может разниться сильнее/слабее, чем разница в пунктах, является основной причиной того, почему в этом случае не работает арбитраж. Пропорция высчитывается путем деления диапазона USD/CHF на диапазон EUR/USD.

Заключение

Торговля на форексе может приносить хорошую прибыль, если трейдер знает, что он делает, и не идет на поводу других, а также учитывает отношения, складывающиеся между валютами. Отношения в паре EUR/CHF достаточно сильны, и если правильно ими пользоваться, можно рассчитывать на приличную прибыль в долгосрочной перспективе.