Продолжительные каникулы банка Японии

Вильям Пезек, аналитик “Bloomberg News”

   Вы действительно должны пожалеть маленькую армию экономистов, следующую Банку Японии. В течение большей части 2004 года, Центральный Банк не сделал ничего. И заглядывая вперед в 2005 год, с определенной уверенностью можно предположить, что он не сделает намного больше. Давайте обратимся к наблюдателю Банка Японии из “Macquarie Securities Ltd.” Ричарда Джерама. Он ожидает “последовательного подхода к бездействию” от монетарных властей Японии среди прочего, что является признаком, что их семилетняя борьба с дефляцией заканчивается. Но тогда чего мы можем ожидать в отношении краткосрочных процентных ставок, находящихся на нулевом уровне и Банка Японии, еще сильнее накачавшем иеной вторую экономику в мире? Это означает, что бремя ложится на правительство, чтобы они сделали свою часть работу. Проблема состоит в том, что политики, как кажется, готовы пойти более легким путем, снова полагаясь на более слабую иену, чтобы поддержать возрождение экономики. Что касается этого восстановления, то очевидны две вещи – одна хорошая и одна плохая. Хорошая новость состоит в том, что это лучшая возможность для Японии, которую она имела за 14 лет, чтобы наслаждаться сильным ростом, повышающимся уровнем жизни и увеличивающейся занятостью. Плохая же новость связана с тем, что данное улучшение, как оказывается, не является самоподдерживающимся, на что, возможно, рассчитывали в Японии и во всем мире.

   Руководитель Банка Японии Тошихико Факуи, который в пятницу огласил выходящие дважды в год прогнозы Банка Японии относительно цен и экономического роста, во вторник до этого ясно дал понять своего видения этого вопроса. “Дефляция”, заявил он, “является проблемой, которая все еще присутствует в экономике Японии, и мы до сих пор не избежали этого ненормального состояния”. Недостаток доверия потребителей Четко определено, причем человеком, который знает больше чем любой другой, что проблема не в меньшей поставке иены в экономику, чем существующий на нее спрос. Япония могла бы изменить ситуацию, увеличивая дерегуляцию, сокращая правительственный долг, предлагая женщинам больше возможностей для самореализации в экономике и перестраивая национальную систему пенсионного обеспечения, чтобы семьи меньше волновались о своем будущем.

   Главные движущие силы, лежащие в основе восстановления Японии – это сильный глобальный рост и более здоровый корпоративный сектор – все еще присутствуют, хотя они не подпитывали потребительские расходы. Существует немного доказательств, что потребители имеют достаточную уверенность в экономическом лидерстве Японии, чтобы увеличивать покупки. Это та же самая причина, по которой другие возрождения японской экономики за прошлые 14 лет потерпели неудачу.

   Правительство премьер-министра Джаниширо Коизуми должно избежать благодушия, которое приводит к срыву экономического продвижения. Это действительно касается убеждения средних японских и иностранных инвесторов и исполнителей, что полис-мейкеры избегают ошибок прошлого. Однажды завоеванная уверенность могла бы продвинуть японский рост и рынки обратно к славным временам 1980-ых.

   Землетрясение
   Вероятность подобных катаклизмов достаточно низкая, но все же такое случается, и землетрясение 23 октября было лишнее тому доказательство. Остановимся пока на его экономических аспектах – как усилия по восстановлению могут расширить экономический рост. В краткосрочной перспективе, это может привести к тому, что инвесторы будут заняты размышлениями по поводу того, акции каких строительных компаний покупать, и акции каких страховых компаний продавать.
   Все же землетрясение в регионе Ниигата, в результате которого погибли, по крайней мере, 27 и пострадало более 1.300 человек, по восприятиям японцев является “Самым большим” – даже больше, чем было землетрясение в Кобе в 1995 году, в результате которого погибло более 5.000 человек. Такое восприятие связано с тем, что реакция правительства Коизуми пошатнула уверенность японцев в его способности отвечать на вызовы больших природных катастроф в крупных городах или на террористические нападения. Хотя пока трудно количественно определить, насколько эта потеря доверия может снизить уверенность японцев в способности Коизуми восстановить истинное процветание Японии. Это не связано с тем, что японцы не имеют достаточных сбережений, чтобы совершать больше покупок – они не будут делать этого, пока не будут уверены, что не потеряют свои рабочие места в течение последующих шести месяцев с данного момента. Это в значительной степени связано с уверенностью, и чего не так много в экономическом управлении Коизуми. Более слабая иена При этом не ясно, что Банк Японии имеет большую уверенность. В результате чего, “конца количественного ослабления не видно в поле зрения”, говорит главный экономист “Lehman Brothers Japan Inc.” Пол Шерд. То, что Банк Японии не имеет серьезного обсуждения дефляции, заканчивающейся в скором времени, охлаждает надежды, что Япония возвращается к статусу нормальной экономики. Это также может быть замечено в том факте, что правительство не использует сегодняшний рост, чтобы сократить государственный долг, приближающийся к 150% от валового внутреннего продукта.
 
   Поэтому, это вряд ли должно удивить инвесторов, если Япония повторно будет возвращаться к ослаблению иены. Поддержание экспорта за счет конкурентоспособного обменного курса, было самой последовательной политикой Коизуми, и он не может быть доволен повышением иены на 2.2% против доллара за прошлые 12 месяцев. Министр финансов Садаказу Танигаки на этой неделе заявил, что Япония готова предпринять активные действия, чтобы стабилизировать иену.

   Внезапное внимание к иене является молчаливым признанием, что восстановление, возможно, достигло своего максимума. Шесть месяцев назад, когда настроение по поводу японской экономики было достаточно оптимистичным, правительственные чиновники, казалось, не сильно были обеспокоены относительно курса иены. Теперь, когда рост является самым медленным за год – 1.3% в год во втором квартале – этот вопрос вернулся в поле зрения политиков. Это означает, что даже, если наблюдатели Банка Японии могут взять продолжительные каникулы, валютных трейдеров могут ждать чрезвычайно беспокойные несколько ближайших месяцев.

Forex Magazine
по материалам www.bloomberg.com