Прощай мазут, да здравствует бензин! (21-25.02.05)
Довольно бурно отметил нефтяной рынок празднование Дня Президентов в США. Во вторник 22 февраля цена нефти WTI на NYMEX выросла на $2.8, что стало рекордным ростом, которого не наблюдалось с октября 2000 г.
Мартовский фьючерс, пробив психологический уровень $50.00, и истек по окончанию торгов, завершил сессию на $51.15 за баррель. Апрельский фьючерс на нефть сорта WTI, который стал фронт-месячным контрактом, выросли на $2.41 до $51.42 за баррель. Не отстал от Америки и Лондон. В этот день апрельские фьючерсы на индикативный сорт нефти “Брент” выросли на $1.89 до $48.62 за баррель.
Стандартно считается, что росту цен способствовала более холодная погода на Северо-востоке США и в Северной Европе. Однако, не менее сильным толчком послужило заявление Дж. Буша на пресс-конференции в Брюсселе в отношении Ближнего Востока. В частности, Буш заявил, что не намерен поступаться демократией в обмен на дешевую нефть.
Такое заявление, на фоне напряженных отношений между США и Ираном, не говоря уже об Ираке, усилило геополитические риски и дало основание полагать, что в дальнейшем отношения между США и мусульманскими странами будут только ухудшаться. Следующей на очереди стоит Сирия. Напомню, что недавно был отозван американский посол из этой станы, в связи с политическим убийством в Ливане.
Короче говоря, в этом году нестабильная ситуация на Ближнем Востоке будет оставаться одним из ключевых факторов, влияющих на ценообразование на нефтяном рынке. Однако, вернемся на землю и обратимся к действительности. Ключевым моментом последнего времени оставалась конференция OPEC, запланированная на 16 марта в Иране. На конференции будет обсуждаться текущее производство нефти картелемА также новые границы коридора сени сортов нефти, производимой картелем. Напомню, чтo старый ценовой коридор, $22-$28 за баррель, который был установлен в 2000г. и давно уже не выполнялся, был приостановлен в январе. На текущий момент совершенно очевидно, что при текущих ценах, которые находятся выше $50 за баррель, OPEC не станет снижать квоты на добычу. Не смотря на то, что с конца прошлого года производство OPEC снижалось, в феврале картель пересмотрел свои взгляды на рынок. Как стало известно в пятницу, в этом месяце картель увеличил производство нефти на 600000 b/d. 11 членов OPEC производили 29.8 млн. баррелей нефти в день, по сравнению с 29.2 млн. b/d в январе. Значительное увеличение производства произошло в Саудовской Аравии. Королевство, которое является крупнейшим производителем нефти OPEC, качало в среднем 9.45 млн. b/d, что на 400000 b/d выше, чем в январе. Хитрый картель повысил производство на фоне роста цен до четырех месячных максимумов, достигнутых на фоне сильных морозов в США и Европе, и повышения спроса на печное топливо.
Каким будет решение OPEC 16 марта уже не так важно. На фоне геополитических рисков и арктических морозов на Северо-востоке США рынок уже отработал вероятность снижения квот на добычу. В следующие две недели до конференции в Исфахане участники рынка будут заниматься фиксацией прибыли, что приведет к некоторому сокращению лонгов. Думаю, что в этот период цены на нефть будут колебаться в диапазоне $47.00-$50.00 за баррель. Надо полагать, что рост цен на ближайшие дни закончился в четверг после выхода данных по запасам нефти в США. Как всегда, когда неделя начинается с праздника в США, Министерство энергетики переносит выход статистических данных со среды на четверг. По данным EIA за неделю, закончившуюся 18 февраля, коммерческие запасы нефти выросли на 600000 баррелей до 297 млн. баррелей. На данный момент запасы нефти в США на 22.5 млн. баррелей больше, чем за тот же период прошлого года. Запасы бензина выросли на 1.8 млн. баррелей до 223.5 млн. баррелей. Полученный объем запасов на 18.3 млн. баррелей выше, чем в прошлом году и находится значительно выше верхней границы среднего диапазона, рассчитываемого для этого времени года.
Запасы продуктов дистилляции в очередной раз снизились на 700000 баррелей до 111.8 млн. баррелей. По состоянию на 18 февраля запасы продуктов дистилляции были на 4.1 млн. баррелей ниже , чем в прошлом году в это же время, но продолжают оставаться в границах среднего диапазона. В частности, нужно отметить, что дистилляторы снизились в основном за счет снижения запасов дизельного топлива, которые упали на 1.1 млн. баррелей до 69.7 млн. баррелей. Запасы же печного топлива, ключевого зимнего продукта, выросли на 300000 баррелей до 41.1 млн. баррелей. Полученный объем запасов мазута на 3.3 млн. баррелей ниже, чем в прошлом году, но это уже не будет оказывать особого влияния на рынок.
Зима подходит к концу и можно смело “помахать ей ручкой”. С этого момента ключевым продуктом становится бензин, запасы которого и будут определять движения на рынке. Как мы уже знаем, запасы бензина, по состоянию на 18 февраля, на 8.9% превышают уровень прошлого года, а по прогнозу EIA к началу автомобильного сезона запасы бензина в США вырастут до 215.8 млн. баррелей, что окажется на 11.4% выше, чем в тоже время год назад. Впрочем, EIA предупредило, что ситуация с запасами бензина может ухудшиться в следующие три месяца. В результате множество участников рынка, которое не желает видеть текущие реалии, активизировало покупки при падении цен на нефть в четверг до уровня $50.40 за баррель. В этот день рынок был довольно волатилен, фиксация прибыли сменялась новыми закупками, и наоборот. В пятницу рынок несколько упокоился, перед выходными мало кому хочется активизировать деятельность. Тем не менее, дневной диапазон составил порядка 100 пунктов, а закрытие торгов произошло на нейтральном уровне $51.49 за баррель. По итогам недели нефть выросла на 5.1%, что само по себе должно толкнуть участников рынка к снятию прибыли, особенно перед конференцией OPEC.
Я не говорю, что рост цен на нефть закончился. Нефть еще продолжит свой рост, как минимум до $55 за баррель, а в перспективе и к $60 может подойти, но это уже другая история. Согласно прогнозам EIA, цены на бензин могут подняться этой весной к прошлогодним уровням и выше. Но тут нужно помнить, что как бы высоко не забрались цены на бензин этим летом, они вряд ли приблизятся к рекордным уровням, пересчитанным с учетом инфляции. Например, если даже цена бензина весной достигнет “рекордного” уровня $2.064 за галлон, установленного 24 мая 2004г., это будет ничто, по сравнению со средней стоимостью бензина в марте 1981г. 1.417, что в пересчете на сегодняшние доллары приравнивается к $3.08 за галлон.
Согласно еженедельного отчета EIA средняя цена бензина в США 21 февраля составляла $1.905 за галлон, что на 22 цента выше, чем год назад, а так же это самая высокая цена когда-либо замеченная во второй половине февраля. Однако, факторы, связанные с более высокими ценами в этом году, отличаются от прошлогодних. Мы не будем здесь рассматривать процесс ценно образования бензина, но несколько слов сказать можно. Для простоты дела, розничную цену бензина можно разложить на четыре базисных компонента: сырая нефть; затраты НПЗ по очистке и их прибыль; затраты дистрибьюторов на маркетинг и поставку и их прибыль; и налоги.
На рис. 1 мы видим диаграмму, представленную на сайте Энергетического Департамента США http://www.doe.gov, сравнивающую компоненты ценообразования бензина текущего года с прошлогодними.
Из диаграммы хорошо видно, что затраты на нефть в этом году увеличились более, чем на 30 центов. в то время, как составные части НПЗ и дистрибьюторов снизились на 8.5 центов.
Из всего выше сказанного, можно сделать одни немаловажный вывод: положительная корреляция цен на нефть и бензин, по крайней мере, этой весной, будет на много выше, чем прошлой. И если прогноз достижения цены на бензин прошлогоднего уровня $2.064 за галлон считать правильным, то цена нефти WTI в этом случае будет колебаться в диапазоне, примерно, $53.00-$55.00 за баррель. А с учетом того, что прогнозы спроса на нефть увеличиваются, то, скорее всего, так и будет. 10 февраля Международное энергетическое агентство (IEA) сообщило, что в 2004г. мировой спрос на нефть вырос на 3.4% до 82.5 млн. баррелей в день, это оказалось самым быстрым ростом спроса с 1976 года. По данным отчета IEA, в этом году спрос может увеличиться еще на 1.8% до 84.0 млн. баррелей в день. Согласно всего выше сказанного, продажи нефти в долгосрочном плане не рекомендую. Лучше подождать завершения коррекции и купить, как говориться, с глубины, в диапазоне $47.00-$48.00. Нужно также понимать, что рост цен в феврале – это в значительной степени результат ожидания событий, а в связи с этим, предполагаемая коррекция на психологическом рынке неизбежна.
На дневном графике можно заметить, что цена на прошлой неделе достигла синей восходящей линии, которая в прошлом выступала в качестве поддержки и сопротивления довольно длительное время. Также цена уперлась в горизонтальный диапазон сопротивления $51.50-$52.00. С другой стороны, мартовские фьючерсы на бензин упали в пятницу на -293 пункта до $1.2545 за галлон. То, что цены на нефть остались в районе $51.50, вполне нормально. Зима все-таки продолжается, а не стабильная ситуация на Ближнем Востоке не додавляет участникам рынка оптимизма для активации продаж перед выходными.
Однако, мало вероятно, что бензин возобновит рост. Уже при текущих ценах бензина цена нефти должна находиться в диапазоне $47.00-$48.00 за баррель. Скорее всего, коррекция по нефти начнется уже на электронных торгах в понедельник. Открытые на прошлой неделе позиции Sell в районе $51.50 по апрельским фьючерсам на нефть сорта WTI продолжаем удерживать. Находящимся вне рынка рекомендую рассматривать исключительно продажи. Стопы по всем позициям пока держим не ниже $52.50 за баррель. Цель в диапазоне 48.00-$49.00 за баррель. Во всяком случае, уровень $49.00 можно ожидать уже на этой неделе. Но предупреждаю – к продажам нужно относиться осторожно, в любой момент возможно возобновление роста.
